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又一周过去了，又一个……好吧，说实话，要用一个词来概括过去三个月一直横盘整理的市场几乎是不可能的。
春季热潮和夏季低迷期比以往任何时候都来得更快。许多大宗商品类股票的买盘支撑正在减弱，迫使优质股票跌至远低于其应有水平。
当市场波动时，人们会感到恐慌并逃离。虽然我确实在几周前告诉我们的读者要获利了结（在大宗商品抛售开始之前），但我强调大宗商品反弹，特别是贵金属反弹，尚未结束。
投机者、操纵者、政府干预、获利了结和监管，这些都无关紧要，重要的是什么引发了近期大宗商品的抛售。事实是，一切都没有改变。
这意味着黄金和白银的整体趋势仍将向上。未来几个月短期波动将持续，这是预料之中的。如果您的贵金属投资表现良好，获利了结无妨——但增加持仓也无妨。请记住，我们是在进行长期投资，而不仅仅是短期操作。如果白银跌至25美元，我会感到惊讶吗？不会。但如果它涨到50美元，我也不会感到惊讶。如果白银回到25美元，我将大量买入。
与任何主要牛市趋势一样，真正的利润来自做多。而任何牛市趋势都会出现下行修正。基金需要获利了结，在创纪录高位时，他们也应该这样做。夏季即将来临，我们知道在此期间市场会滞后，就像所有市场一直以来的情况一样。老话“五月卖出，然后离开”再明显不过了。
如果您在大宗商品以外的板块有所盈利，现在获利了结可能是明智之举。在波动市场中投资是为了保值增值。不要贪婪。
6月将是值得关注的一个月，因为QE2将正式结束。虽然伯南克暗示QE3不太可能，但有非常充分和有效的理由表明情况并非如此（参见《世界将倾听》。)
伯南克已经告诉我们美联储将在较长一段时间内维持低利率，或者直到就业增长数据好转，经济能够在更紧的信贷条件下自我维持。说实话，这不会很快发生。这让我相信QE3不是一个选择，而是一个必然。
为什么？
一些最聪明、最精明的投资者是那些投资于债券市场的人。债券市场也是预示接下来会发生什么的主要指标之一，但大多数散户投资者从未将其考虑在内。
虽然当前美国利率保持低位，但其他国家的利率正在上升。在许多情况下，它们远高于当前美国利率。结合伯南克最近的声明，你可能会认为债券会下跌，但它们还没有……。更聪明的债券投资者是否在告诉我们，通胀不会像预测的那样强劲，美国经济将比预期放缓更多，导致我们陷入二次探底？
没那么快。
我们一次又一次地告诉您，美国债务水平正在膨胀到创纪录的水平。为了资助美国的鲁莽支出，它一直在向美联储出售债券。因此，货币基础正以近100%的年化速度增长。这意味着美联储现在已成为全球最大的美国债券买家，超越了最初位居第一和第二的中国和日本。
但正如我们几周前在《美国时代结束了吗？》中提到的，中国现在正在将其庞大的3万亿美元外汇储备多元化，投资于旨在投资贵金属和石油的投资基金。另一方面，日本有自己的问题，鉴于其最近的悲剧，将资源投资于外国很可能不是其重点。
如果全球最大的美国债券买家正在寻找其他地方，那么一旦QE2结束，谁将为美国提供生存所需的现金？美国不可能在未来几个月内摆脱困境。它不可能在不借更多钱的情况下生存下来。
甚至全球最大债券基金的负责人也不会向美国伸出援手。PIMCO的负责人Bill Gross不仅卖掉了他们所有的债券，现在还在做空美国债券市场。他的旗舰基金，2350亿美元的Pimco Total Return Fund (PTTAX)，现在持有“政府相关”债务证券的净空头头寸，同时还坐拥高达730亿美元的巨额现金。
在最近的一次采访中，格罗斯表示，他扭转空头头寸的唯一条件是，“经济增长疲软或未来经济衰退大幅降低通胀和通胀预期。”因此，除非我们陷入二次探底，否则他将继续做空美国债券（正如我在《美国时代结束了吗？》
以下是这位管理着1.2万亿美元的基金经理在其2011年4月展望中说的话：
如果我坐在国会面前——保持安全的嗅觉距离——就我们当前的债务危机作证，我会简洁地说这样的话：
“我作为一家管理着1.2万亿美元、历来以债券为导向的基金经理的代表，坐在你们面前，我们一直在抛售国债，因为在75万亿美元的总债务负担背景下，它们几乎没有价值。除非福利制度得到实质性改革，否则我确信这个国家将违约；不是以传统方式，而是通过一系列不那么明显但历史上可验证的政策——通货膨胀、货币贬值和低至负的实际利率——来掏储户的腰包。”——PIMCO负责人Bill Gross
今年迄今，美国财政部通过出售国债净筹集了2930亿美元现金。而今年迄今，美联储净购买了3300亿美元的国库券和债券。这意味着美联储提供了财政部今年“筹集”的全部净新增现金，而仅有370亿美元使用了我们所说的“旧钱”。今年迄今，70%的美国债券是用凭空产生的钱购买的，或者大多数人称之为印钞机。
就像我之前说的，会有QE3——他们只是会换个名字。
“如果美国是一个公司，那么一旦我们的‘资产’得到适当核算，它的净资产可能会是负35万亿至40万亿美元，正如Mary Meeker所指出并得到Paul Volcker和Michael Bloomberg等知名人士在最近一篇题为《USA Inc.》的文章中认可的那样。
无论这个数字多么近似和主观，没有哪个贷款人会向这样的公司贷款。因为如果这家公司像美国一样拥有一台印钞机，每张美元钞票上都印有官方的‘储备货币’批准印章，那么贷款人/储户就必须知道，除了大幅削减福利之外，摆脱困境的唯一方法就是通过以下四种方式之一（或组合）违约：
1. 通过合同废止直接违约——这无疑是不可想象的
2. 通过加速且意外更高的通胀秘密违约——可能发生但影响不显著
3. 通过美元贬值欺骗性违约——目前正在我们眼前发生，以及
4. 通过远低于历史水平的政策利率和国债收益率隐秘违约——让储户的钱获得更少回报，并希望他们不会抱怨。”
——PIMCO负责人Bill Gross
因此，当美国继续逮捕并打击所谓的金融坏蛋时，它却在借钱来支付……嗯，借来的钱。这就在你的眼皮底下发生着。
真正的庞氏骗局请站起来？
下周再见，
Ivan Lo
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