为什么加拿大人应该小心
加拿大债务水平的现实
尊敬的读者，
作为一名自豪的加拿大人，我发现阅读那些从未亲自在市场中投资过一分钱的加拿大记者的投资观点是极其困难的。
当然，他们可能有一些每月自动从工资中扣除的超保守型共同基金或GIC，但他们中的大多数人甚至不知道为他们购买了什么。
当市场在2008年逆转时，他们抱怨他们的基金经理不应该让他们进行如此高风险的投资。现在市场已经好转，他们的共同基金正在上涨，他们则在鸡尾酒会上吹嘘他们的投资决策——这些决策是由其他人做出的。
可悲的是，这种情况适用于许多加拿大人。我们超保守（不要与政治混淆）的人生观有时会成为我们最大的敌人。我们太害怕，或者太安逸，不敢做出带有风险的决定或押注。
而当事情看起来有风险时，我们只会向那些从未在市场中投资过一分钱的加拿大记者寻求建议。
那真是个愚蠢的举动。这就像是搭乘一架飞机，而飞行员只是读过关于飞行的书，却从未真正飞过。
各地的报纸都充斥着关于加拿大房地产市场的报道；它多么强劲和稳健，以及我们为什么应该继续购买。
每有一篇关于房地产市场的负面文章，就会有另外十篇正面文章紧随其后。
我明白了。他们希望公众缓慢地——非常缓慢地——摆脱对房地产市场的依赖，以防止戏剧性的崩溃。而大型银行则希望这种房地产趋势继续下去\
(*加拿大各大银行都实现了强劲利润，其股价因此接近历史新高。)
但那些听信这些文章建议的人可能会损失惨重。
加拿大债务水平的现实
我之前曾写过关于加拿大债务水平不断上升的问题；我们很快就会达到一个临界点，消费者将无法再承担其债务义务，以及我们与美国2008年房地产崩盘前的债务水平是多么接近。
但当我拿起当地报纸时，我读到的却是截然相反的内容。
几个月前，我读到《金融邮报》上的一篇文章，其中引用了一位加拿大主要银行经济学家的话，他告诉我们加拿大家庭债务水平远未接近美国峰值——尤其是在进行可比性调整后：
“计算债务和收入的方法存在差异……将这些数字进行更一致的调整后，加拿大债务水平为156%，而美国为152%。然而，这仍远低于2007年美国家庭达到的177%的峰值。”
……突然之间，加拿大的家庭债务看起来并没有那么失控。”
但请看这张图表（点击放大）：
这张图表显示了加拿大和美国的家庭信贷市场债务与可支配收入的比率，其中加拿大比率经过调整，以弥补用于得出这些数据时数字上的差异。
正如您所看到的，当调整数据流使其更具可比性时，加拿大确实低于2007年导致美国房地产市场崩溃的阈值，正如该经济学家所说。
但要告诉我们我们远未接近美国的峰值水平？那么，请再看一眼图表。
如果趋势线是正确的，加拿大人将在一年内
同一篇《金融邮报》文章最后写道：
“……还应指出的是，加拿大家庭正在去杠杆化。加拿大统计局的数据显示，在家庭债务水平于2012年达到创纪录水平后，今年两个季度以来他们一直在去杠杆化。”
但事实如此吗？
根据加拿大统计局10月份的最新调查结果，信贷市场家庭债务与可支配收入的比率实际上在第二季度有所增加，从上一期的161.8%上升到163.4%。
这仅仅一个季度就增加了1.6%。
自从这些数据公布以来，那位《金融邮报》文章中的经济学家现在正在改变她的论调。
这是她在CBC发表的最近一篇文章中的评论：
“今天（10月15日）的报告表明，加拿大家庭的财务脆弱性比之前想象的要高。”
文章继续写道：
“历史数据的变化表明，自2004年以来家庭负债的增长比之前认为的更为剧烈，信贷每年平均增长一个百分点，高于最初报告的水平。”
其中增长最大的是什么？抵押贷款。
尽管加拿大房地产协会（CREA）急于发布乐观数据，但他们10月份的数据最终显示，9月份现有房屋销售同比下降了15.1%。
但这些数字可能比人们想象的更糟。
在《环球邮报》最近的一篇专栏文章中，《环球邮报》CREA的数据受到了审查：
“加拿大出人意料强劲的房地产市场导致用于评估销售的数据受到更严格的审查。
……当人们试图理解市场跌宕起伏时，一些人对CREA统计数据的准确性提出了质疑。主要批评者之一是前国会议员兼博主Garth Turner，他最近在他的博客上质疑CREA的数据。他声称，除其他外，这些数据被房地产经纪人扭曲了，他们将一栋房子在两三个当地房地产委员会挂牌（这样会有更多买家看到房源）。”
下次您阅读CREA的统计数据时，请记住他们的核心目标之一（直接来自他们的网站）是支持一个充满活力的房地产行业。如果人们不买房，您就无法实现这个目标。
如果您正在考虑购买——尤其是作为一项投资——请问自己：“什么会推高价格？”
利率已经处于历史低位，房价也已经处于历史高位。外国购买只能支撑市场的一小部分。除非我们看到工资大幅上涨，否则什么还能进一步推动房地产市场？
这就是为什么我震惊地看到加拿大人——他们在投资方面通常非常保守——仍然投资于房地产。如果你从投资的角度来看，你正在借数十万美元进行一场赌博。如果房地产下跌10-20%，你很可能在接下来的5-10年里只是在弥补你房产上的损失。
这对我来说没有意义。
如果你卖掉房子再买一套，那是相对的。但如果你是首次购房或寻求投资，这对我来说就是没有意义。
我很抱歉，但加拿大股市上涨的可能性比房地产更大。
现在买房可能不再是安全的做法了。
高房价导致更多债务
不断上涨的房价导致了一个比房地产市场本身更大的问题。
加拿大日益增长的住房负担能力问题正开始直接渗透到个人债务中——这将对增长和支出产生整体影响。
在RBC最近的年度债务调查中，不包括抵押贷款的平均个人债务负担从去年增加了2,779美元，达到15,920美元。
这增加了超过21%。
艾伯塔省居民的个人债务负担增幅最大（可能由于洪水），平均欠款超过24,000美元——比前一年增加了63%。
不列颠哥伦比亚省紧随其后，增长了38%，马尼托巴省/萨斯喀彻温省增长了32%，而安大略省则增长了13%。
正如我在《房地产市场的真相》中提到的，不列颠哥伦比亚省居民是杠杆率最高的加拿大人，主要原因是房价过高和工资较低：
“根据加拿大税务局的统计数据，2009年大温哥华地区的平均收入仅为41,176美元。列治文居民每年仅靠33,350美元勉强度日——这是该地区最低的平均收入，其次是本那比，平均收入为34,961美元。
根据Urban Futures执行董事Andrew Romlo的说法，只有0.56%的不列颠哥伦比亚省居民申报的收入高于250,000美元。”
利率将保持在低位，并将继续鼓励购房者过度透支其债务承受能力。由于我们的大部分资产净值来自房地产，并且许多人正在以其为抵押借款，因此崩盘情景比大多数经济学家所说的要严重得多。
我热爱房地产。我在大学里学习过它——从开发到经济预测的一切。
但在这种环境下，有更好的地方可以投资您的资金。
加拿大股票 vs. 美国股票
随着创纪录的流动性注入，我一直在购买股票。
许多读者问我，为什么我总是展示S&P的图表，为什么我总是告诉我的读者投资美国市场？为什么不是TSX或TSX创业板？这不是一份加拿大投资通讯吗？
是的，它当然是。
但这并不意味着您应该只投资加拿大股票。
事实上，交易美国股票和交易加拿大股票一样容易。如果您投资的是美国股票而不是加拿大股票，那么……请看这张图表：
显然，自2008年以来，美国股票的表现明显优于加拿大股票\
(*除了2008-2010年期间，当时TSX创业板领跑。如果您回想起2008年，我曾告诉我的读者大量投资初级资源板块以及美国市场。)
但加拿大长期以来一直~~追随~~落后于美国的脚步。
尽管业内许多人感到恐慌，但TSX和TSX创业板近期都获得了支撑，并且在过去几个月里，相对于S&P而言，它们实际上正在同步良好上涨。
这是TSX创业板与S&P的图表，阴影区域代表创业板，深色线代表S&P：
这与我早在6月最后一周的预测不谋而合，当时我说加拿大市场已经投降，特别是对于初级矿业公司而言。
尽管我们经历了起伏，但加拿大股票似乎终于开始与美国股票同步反应——TSX比TSX创业板更明显。
如果美国股市继续上涨，正如我所预期的那样，那么TSX和TSX创业板的总体趋势都是上涨的。然而，我会密切关注任何加拿大黄金股票持仓，因为金价波动不定。短期内方向仍不明朗。
说到黄金……
尽管许多技术分析师上周都在呼吁黄金突破，但只需几个关于缩减量化宽松的头条新闻，黄金就会被推回原位。这正是我在几周前黄金看似要突破时，在一封信中所提到的会发生的情况：
“黄金价格上涨的基本面都存在，但显然有一些情况表明黄金价格存在操纵。要真正将黄金推向像Peter Schiff这样的人在短期内预测的水平，需要世界组织对黄金价格操纵进行认真调查。
既然所有黄金买家都宁愿支付更便宜的价格，那么谁将主导全球调查呢？”
再次提醒，警惕短期黄金价格。
我们无法遏制债务
既然我们一直在谈论加拿大债务，那么我们来看看美国债务。
请看这张图表（单位：十亿美元）：
这是美国所有信贷市场工具和负债的图表；换句话说，就是债务。
正如我上周提到的，自20世纪70年代初的尼克松冲击以来，美国（以及全世界）一直在疯狂地借贷越来越多的钱。
许多专家——包括一些世界上最成功的投资者——都撰写了大量报告，指出这种借贷为何无法持续，以及我们为何很快将目睹一场史诗般的金融危机。
对此我不得不问：“为什么它不会继续下去？过去50年它一直如此……”
不可避免地，这种债务趋势将继续下去，因为创造的债务越多，就需要创造更多的债务来偿还这些债务。
世界金融体系必须崩溃才能扭转这一趋势，但鉴于全世界都如此沉迷于美元，我发现这条路很难走。
美联储的真实意图
美联储的计划不是刺激经济，也不是引导我们摆脱衰退。
美联储的计划实际上恰恰相反。
他们希望我们尽可能多地借贷，这样我们——以及我们的生活方式——将永远被卷入他们的金融体系中。
他们不希望看到通货紧缩，因为那意味着美国和世界正在去杠杆化，从而进一步远离他们的银行体系。
随着经济状况持续复苏——即使速度缓慢——银行将更乐于放贷，这只会导致债务增加。
即使美联储缩减量化宽松，银行里仍将有创纪录的资金等待放贷。
信贷将保持廉价，因此消费者将更乐于借贷。由于每个人都能轻松获得现金，物价将会上涨。
当物价变得更贵时，这意味着我们的货币正在贬值。
我们已经看到从纸质资产（股票、美元、债券）向有形资产（黄金、钻石、艺术品、收藏品）所有权的重大转变。随着这种财富转移的继续，它将使我们的美元贬值，并提高其他不易复制的所有物品的价格。
而这是一个不会改变的趋势。
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