一场大规模的财富外流即将到来。
这将是一场我们世界前所未见的灾难性事件。
它的力量如此强大，以至于会让所有以前的金融灾难看起来都像一片花海。
然而，与你可能想的不同，我目前在市场上的投资比很长一段时间以来都要重得多。
但为什么呢？这难道不是与我刚才所说的直接矛盾吗？如果这样的金融灾难即将来临，我们难道不应该退出市场吗？
为了回答这个问题，我最好从宏观角度解释一下。
崩溃的主要原因
过去几个世纪的每一次经济繁荣都是信贷扩张的结果。
每一次经济萧条也都是信贷扩张的结果。
所以让我们回到过去，了解一下原因。
当事情很简单的时候
为了故事的简洁，我们将使用黄金作为交换货币——因为当时每个国家都将黄金视为货币。
当英国与荷兰共和国进行贸易，进口多于出口时，英国就会出现贸易逆差。
为了解决这个贸易逆差，英国会向荷兰共和国支付黄金。
由于黄金是唯一的真实货币形式，英国的货币供应量将会收缩。
这种收缩意味着英国银行可供贷款的资金减少，从而可用于增长的资金也减少了。
如果这种情况持续下去，最终将导致英国经济衰退，并出现通货紧缩。
现在，荷兰的情况则恰恰相反。
由于贸易顺差，荷兰将拥有更多的黄金，因此其货币供应量增加。
货币供应量的增加意味着荷兰银行有更多的资金可供贷款，信贷扩张，从而导致经济繁荣和通货膨胀
有了更多的钱，荷兰人购买了更多的英国商品，由于英国的通货紧缩，这些商品变得更便宜了。
另一方面，英国人钱少了，买不起那么多荷兰商品，因为荷兰商品由于通货膨胀而价格更高。
最终，英国与荷兰共和国的贸易逆差将恢复平衡。
换句话说，国际贸易平衡是通过使用黄金作为货币来维持的。
但这种平衡只在货币不被操纵的情况下才能维持。
第一次世界大战
第一次世界大战之前，世界实行金本位制——黄金是唯一可接受的货币形式。
但当第一次世界大战爆发时，没有一个国家有足够的黄金来资助战争。
那么他们做了什么？
他们印钞来资助所有政府债券和为战争提供资金所需的赤字开支。
战争结束后，由于印钞产生的债务创造了如此多的货币，以至于它推动了西方国家主导的全球经济繁荣。
我们称这场繁荣为“咆哮的二十年代”。
美国公司创下了创纪录的生产数据，销售额不断增长，利润达数百万美元。这些利润导致了高股息和更高的股价。因此，成千上万的投资者涌入股市，许多人利用杠杆借钱购买更多股票。
没有人认为这场繁荣会结束。
但美国公司开始生产如此之多，以至于生产的商品超出了消费者的购买能力。
这反过来导致销售额、价格和利润下降。
随着战争期间和之后繁荣时期积累的所有债务，其中大部分无法偿还。
这导致了1930年的恐慌。
1930年，当债务无法偿还时，美国股市崩溃，货币供应崩溃，银行系统崩溃。这导致了国际货币体系的崩溃，进而导致了世界贸易的崩溃。
在接下来的十年里，世界陷入了大萧条。
大萧条对美国社会和世界产生了深远影响。数百万人失业，失去家园。数千人饿死。自杀率飙升。
(目前，美国正显示出许多迹象表明它已经陷入衰退。从不断增长的骚乱和抗议到收入不平等，再到最高自杀率，30多年来未见。)
在大萧条仍在肆虐之际，第二次世界大战爆发了。
第二次世界大战
第二次世界大战结束后，世界需要一个新的金融体系——一个能够通过严格的金融控制来防止货币操纵的体系。
换句话说，世界想要一个政府不能操纵本国货币影响贸易，并且不会出现信贷快速扩张不公平增长的体系。
做到这一点的唯一方法是创建一个由某种不仅保值且无法被操纵的东西支持的体系。
那个东西就是黄金。
但回到金本位制意味着许多国家的通货紧缩担忧将再次浮现。
此外，二战后美国现在控制了世界近三分之一的黄金，在一个一方拥有所有黄金的世界里，国际贸易无法存在。
因此，布雷顿森林体系应运而生，美元作为国际货币，以每盎司35美元的固定价格由黄金支持。
根据这个体系，持有美元的国家有权以每盎司35美元的价格将这些美元兑换成黄金。
这个体系奏效了……但没持续多久。
财政过度
美国在1960年代开始过度开支，以资助越南战争及其许多社会福利项目。
（*就像美国和加拿大今天正在做的那样）
因此，为了资助约翰逊总统所有过度的赤字开支，越来越多的钱被印出来。
但Federal Reserve不能一直印钞。
直到1968年，每个Federal Reserve Bank都被要求持有不少于25%的黄金凭证储备，以应对其Federal Reserve票据负债。
换句话说，如果Fed想印100美元，它至少需要价值25美元的黄金。
但美国的黄金储备已经大幅缩水，以至于Federal Reserve banks无法再发行更多美元，因为它们没有足够的黄金来支持。
因此，约翰逊总统获得了国会的批准，废除了要求Fed维持这种黄金支持的法律。
从1968年起，国内不再有任何黄金支持。
与此同时，美元的价值持续上涨。结果，美国贸易逆差继续攀升。
美元价值的上涨使得将美元投资于美国以外的地区变得更有利，因此美国银行和企业开始在欧洲等外国投入更多美元。
当然，这导致更多美元流出美国，这意味着贸易逆差不断扩大。
黄金的平衡
随着美国政府开支持续增加以及政府政策的不确定性，持有美元的外国开始将其美元兑换成黄金。
结果，美国在六十年代失去了一半的黄金储备，到1971年，海外美元数量是美国可用于兑换黄金的四倍。
因此，在同一年，尼克松总统告诉世界，他们将不再能够将美元兑换成黄金。
到1971年，国际上不再有任何黄金支持。
世界震惊了，全球货币体系崩溃了。
在布雷顿森林体系下，所有货币都以固定汇率挂钩，贸易在很大程度上是平衡的。
但尼克松一取消国际黄金支持，加上创纪录的政府开支，这个体系就崩溃了。
通货膨胀也随之而来，大宗商品价格飙升。例如，石油价格在10年内从3.60美元涨到超过35美元，上涨了近900%。
固定汇率变成了浮动汇率，贸易失衡开始爆发。
“从1980年代初开始，美国年度贸易逆差达到了前所未有的水平。在战后几十年的顺差之后，美国贸易逆差在1984年突破1000亿美元，并在1987财年达到创纪录的1530亿美元。”
大部分逆差是与日本的。这意味着大量的美元流入了日本。
日本的衰落
所有流入日本银行的美元导致了存款的快速增长。
当银行持有存款时，它们必须将其贷出，否则将被迫支付这些存款的利息。
因此，为了赚钱，银行必须将这些存款贷出——否则，它们就会亏钱。
所有进入日本的美元导致了大规模的信贷繁荣，这推动了日本股市，股票交易市盈率高达100倍以上。它还使房地产价格飙升。
但顺差越来越大，因为美国没有通货紧缩，因为它没有耗尽资金。美国继续印钞，日本继续吸收所有这些印出的美元。
现在关键来了。
当美元进入日本时，日本人不能在国内消费。所以他们把美元兑换成日元。
但当这种情况发生时，它会减少日元的货币供应量。
这将迫使日元走高，最终消除日元贬值的货币优势，导致出口下降和经济下滑。
世界各地的中央银行很快意识到，如果没有黄金支持的体系，它们也可以印钞，并用这些钱购买美元来压低汇率。
然而，最终日本经济泡沫破裂了。
这个泡沫如此之大，以至于日本仍在与通货紧缩作斗争，今天的经济规模不比1993年大。
广场协议
1980年至1985年间，美元对日元、德国马克、法国法郎和英镑（当时第二至第五大经济体的货币）升值了约50%。
为了解决美国巨大的贸易逆差，这五个国家达成协议，将美元贬值。到1987年，美元对马克和日元贬值高达51%。
到1991年，贬值使美国贸易恢复平衡。
当然，这种平衡没有持续很久。
中国登场
广场协议之后，中国和美国的贸易关系“巧合地”开始好转。
随着美元大幅贬值，美国企业开始在其他地方寻找更便宜的劳动力。
这就是中国以及其他亚洲国家开始进入全球经济的时刻。
亚洲廉价劳动力导致美国贸易增加，因此美国贸易逆差再次扩大。
到2006年8月，美国贸易逆差已增至创纪录的7620亿美元。
这意味着每分钟有近150万美元流出美国。
当然，这对全球经济来说是好事。
但随着美国对华贸易逆差越来越大，中国的顺差也越来越大。这意味着中国现在有大量资金流入国内。
正如我们刚刚在日本案例中学到的，当资金进入中国时，它会导致存款快速增长，从而导致信贷快速扩张。它还迫使中国印钞以压低汇率。
这就是中国外汇储备增长到超过4万亿美元，而日本持有超过1万亿美元的原因。这也是日本和中国都印制了数万亿本国货币的原因。
指数级货币增长
当美国印钞时，中国和世界各国也这样做。这意味着美国每印一美元，全球货币供应量就会呈指数级增长。
但这还不是全部。
中国和日本不能只是让外汇储备躺在银行里——它们必须将其投资于以美元计价的资产，例如美国房地产、美国股票，当然还有美国公司债和政府债券，也就是债务。
这推高了美国所有资产的价格，包括股票和债券。当债券价格上涨时，收益率下降，因此利率越来越低。
这种大量回流美国的投资帮助为Fannie Mae和Freddie Mac发行的债券提供了资金，它们借入了数万亿美元，主要由这些外国中央银行提供资金。
这，加上债券购买狂潮导致的低利率，推高了房地产价格，并制造了在2007年破裂的房地产泡沫。
正如你所看到的，所有流出美国的资金都回流到助长金融泡沫中。
而且泡沫越大，美国人就有更多的钱从中国和日本购买商品，从而进一步助长了泡沫。
这就是为什么美国债券和股票价格如此之高，以及为什么现在利率如此之低的主要原因。这也是为什么加拿大各地房地产价格飙升的原因。
这也是为什么我们正处于世界有史以来最大的金融泡沫中的原因。
什么加息？
这把我们带回了今天。
当2008年金融危机因信贷快速扩张而爆发时，世界陷入了困境。
今天，我们正处于一个比2008年更大的金融泡沫中，因为正如我刚才解释的，为解决2008年泡沫而印制的所有美元都使全球货币供应量呈指数级增长，并助长了全球更大规模的信贷扩张。
资产价格和全球经济正受到全球信贷快速扩张和低利率的支撑。
如果，以及当利率上升时，资产价格将暴跌，经济很可能陷入非常严重的衰退。
问题是，中央银行何时会允许利率上升？在世界大部分地区，中央银行不允许它们上升。
只有在美国，Fed曾暗示加息，但每次都未能实现。
事实上，12月加息可能已经不在考虑范围之内了。
周五，New York Fed大幅下调了其第三季度和第四季度GDP预期，预测第三季度年化增长率仅为2.3%，第四季度为1.2%，分别比此前预测的2.8%和1.7%下降了0.5%。
更重要的是，New York Fed为什么会做出如此大幅的下调？
通过New York Fed：
“过去两周最大的负面贡献来自制造业、零售销售以及住房和建筑数据。”
这几乎涵盖了所有重要方面。
即使Fed真的加息，你也可以打赌大规模的刺激措施将会随之而来。
几周前，我写了这封信，“Fed能购买股票吗？”
“更令人不安的是，耶伦暗示Fed可能会打破政策，考虑‘其他中央银行已经采用的一些额外工具’。”
当然，这包括购买更广泛的资产或提高通胀目标——这两者都意味着Fed将以更少的成本拥有更多。
这也可能意味着Fed未来可能会购买股票。”
换句话说，加息无疑将对经济和政治稳定构成威胁——除非Fed采取其他措施。
比如QE4。
而那将意味着全球货币供应量的又一次大规模增长。
事实上，QE4的前兆已经出现。
房地产泡沫越来越大
5月，我写道美国最大的银行如何已经被迫降低贷款标准，从而制造下一个房地产泡沫。
“Wells Fargo & Co.已开始提供一种新型抵押贷款，该贷款要求极低的预付款，可能会吸引那些原本可能获得Federal Housing Administration支持贷款的客户。
……他们不是唯一提供这些非FHA、3%首付、风险更高的抵押贷款的机构。
上周，JP Morgan宣布推出类似产品……
Bank of America也在2月份宣布了类似计划。”
原来，Freddie Mac也想加入其中。
本周通过Realtor Mag报道：
“在一项新的试点计划中，Freddie Mac和两家非银行贷款机构正在放宽抵押贷款借款申请人的收入和文件要求。
《华尔街日报》报道称，此举旨在促进首次购房者获得更多抵押贷款，这些购房者往往收入较低或中等，并更好地覆盖那些生活在服务不足地区的人群。
在试点计划中，Freddie Mac表示，申请人将能够使用与借款人同住但不会出现在抵押贷款上的其他人的收入来获得资格。
此外，借款人即使短期从事的第二份工作的收入现在也可以被考虑在内。该计划还将不要求借款人提供银行对账单来证明他们如何为首付储蓄。”
我们正在重演2008年的一切——只是规模更大得多。
中国：下一次大萧条？
最后一件事。
中国，现在被认为是全球经济领导者，一直在生产过量的商品和过剩的工业产能。
事实上，在2011-2013年短短三年内，中国生产的水泥量比美国在整个20世纪的总和还要多！
它还没有放缓，这令人毛骨悚然地想起导致美国大萧条的原因。
我预计，尽管美元因预期Fed加息而走强，但进入新年甚至可能在此之前，美元兑日元、欧元、加元和澳元可能会下跌。
所以，当美元贬值时，看到黄金价格上涨不要感到惊讶。
趁热打铁
我相信，保护自己并为这种快速信贷扩张做准备的唯一方法是尽可能多地积累财富，并将其转移到最重要的事情上，比如你的家。
多年来，包括在我最近的一些信件中，我一直告诉读者要利用这次巨大的金融繁荣。
通过我的信，“Fed能购买股票吗？”：
“……我们的职责是根据（中央银行）政策保护我们的财富。
这包括在正确的时间投资和退出正确的领域。
（是的，黄金在这方面只是一个可行的长期选择之一。）
我们正处于一个廉价资金的时代，而且资金非常充裕——但前提是我们将其投入使用。
持有现金意味着你很可能会随着时间的推移而失去财富。如果你想保护你的财富，你必须让它发挥作用——这就是中央银行让我们所处的境地。”
如果我们坐视不理，不承担任何风险，我们将在这个货币供应和信贷不断扩张的世界中看到我们的金钱价值迅速贬值。
过去几年我们非常幸运，取得了一些令人难以置信的巨大成功。
我已将这些利润中的很大一部分投入到新的——以及更多的——投资机会中，并将继续这样做，直到我看到更强烈的迹象表明“经济重置”按钮即将被按下。
寻求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
