各位讀者：
本週稍早經歷了劇烈的機構拋售後，市場週五小幅反彈收高。儘管帶來了一絲希望的慰藉，道瓊工業平均指數仍錄得連續第四週下跌，這是自2011年8月以來最長的連跌紀錄。
但這不應該讓您感到驚訝，因為我們之前已經討論過：
「隨著我們逼近債務上限和財政懸崖，請再次為極端波動做好準備。」——2012年11月4日
Equedia Weekly 的新讀者應該回頭閱讀： 一場風暴正在聚集 兩週前的文章，以更好地了解本週發生的事情。
週五，眾議院議長John Boehner表示，與歐巴馬總統關於財政懸崖的談判富有建設性；市場在經歷了大規模的週度拋售後反彈。這種來回的市場刺激、操縱，或者您想怎麼稱呼它，都已經過度了。
我常常對市場如何對新聞和無意義的媒體事件做出反應感到驚訝；就像一個剛發現沒有牙仙的孩子一樣。財政懸崖和債務上限辯論的結果很簡單：印鈔並通膨，否則將遭受全球經濟衰退的衝擊。
Equedia Letter 的長期讀者可能已經厭倦了過去四年來我談論這些。但如果您看看這段時間發生了什麼，您會發現印鈔的規模比以往任何時候都大；QE1 導致了 QE2；QE2 導致了 QE3-無限。別忘了負實質利率，現在借的錢可以用更便宜的美元在以後償還。
美國已經過了無法回頭的地步。無論多少次的增稅或預算削減都無法解決目前的局面。美國已經深陷其中。
什麼是財政懸崖？
去年，一場關於債務上限的重大鬧劇在國會和歐巴馬總統之間上演，雙方陷入尷尬僵局。他們最終妥協，並於2011年8月將債務上限提高了4000億美元。五週後，他們又增加了5000億美元；五個月後，他們大幅增加了1.2兆美元——用盡了2011年《預算控制法案》中允許的所有增幅。
歐巴馬於八月簽署的2011年《預算控制法案》結束了債務上限的辯論。但該法律規定，除非達成新的妥協，否則一系列增稅和預算削減將於2013年1月1日自動生效，包括布希減稅政策的到期、暫時性的2%工資稅假期，以及與歐巴馬醫改相關的新稅收。
這就是「財政懸崖」。
如果這些增稅和預算削減措施被允許按原樣發生，國家無疑將再次陷入衰退；隨之而來的是股市暴跌。
正如前聯邦儲備委員會主席 Alan Greenspan 所說：
如果我們遇到任何無法解決這個問題的證據，市場將會崩潰……如果我們能以溫和的衰退擺脫困境，我會說這個代價非常便宜。我認為，假設我們能夠毫無痛苦地解決這個問題，是極其不恰當的。
如果財政懸崖未能避免，確實意味著災難。然而，從大局來看，這在很大程度上是無關緊要的，因為這僅僅是政黨之間的爭論。讓我來解釋一下。
美國政府支出分為三類：
1. 酌情支出：指美國政府每年設定的開支。這是國會議員每年可以調整的資金，例如國防預算、教育和國土安全。
2. 強制性支出：指根據現有法律要求對某些計畫進行的支出，例如社會安全和醫療保險。
3. 債務利息：顧名思義；美國對其債務義務所欠的利息。
國會唯一能影響的是酌情支出。
關鍵在這裡：無論做出什麼決定，永遠都不會有足夠的稅收來支付第二和第三類：強制性支出和債務利息。
去年，美國政府在強制性支出和債務利息上的花費比其稅收收入多出1760億美元。今年，這一缺口增加到2510億美元。這意味著他們即使削減整個酌情預算，仍將面臨數千億美元的虧空。
將這三類結合起來看，美國每年面臨超過1兆美元的國家赤字，並且還在增長（美國聯邦支出每年超過3.5兆美元；美國稅收收入為2.4兆美元）。目前美國國債高達16兆美元並持續攀升。現在，所有負債總計每位納稅人超過100萬美元。
根據國會預算辦公室的數據，即使未來五年內到期的減稅政策不予延長，美國預計仍將累積超過1.5兆美元的額外赤字。
我的觀點很簡單：白宮和國會之間會達成協議，但不會毫無痛苦。市場對最終決定的反應將取決於他們協議的細節。無論他們決定什麼，聯準會都將不得不印更多的錢。
正如我在 一場風暴正在聚集 中提到的，這種情況極不可能不被解決。但我們之前也見過美國做出令人難以置信的事情……
接下來呢？
負面情緒可能很快會被歐巴馬更多支出和聯邦儲備委員會印鈔的樂觀情緒所抵消；就像過去一年一樣。
當最初的債務上限危機透過提高債務上限並簽署2011年《預算法案》而得以避免時，市場大幅下跌：NASDAQ、ASX和S&P 100的價值損失高達4%，這是自2009年7月以來最大的跌幅。大宗商品市場也遭受損失，平均現貨原油價格跌破每桶86美元，同時黃金價格也下跌。
由於債務上限的提高，Standard & Poor’s 將美國政府的長期信用評級從AAA下調至AA+。這標誌著美國歷史上的首次降級。市場對此不滿，並繼續下跌。
但跌勢是短暫的。儘管赤字創紀錄、經濟增長持續疲軟、失業率高企以及止贖數量創紀錄，市場仍持續繁榮。
2012年開局強勁，全年仍保持上漲。
會持續下去嗎？
如果歷史確實重演，下面的圖表可能會相當嚇人：
| !1987 vs now |
| 來源：Bloomberg |
S&P 500目前的價格走勢與1987年崩盤前的走勢過於相似。歷史會重演嗎？
押注農地
上週，我告訴我們的讀者，是時候購買農地了。由於全球貨幣政策和全球糧食供應短缺，食品價格正在上漲（ 參見《美國黃金被抹去》）。
全球每天新增超過213,000張需要餵養的嘴巴。但由於開發、生產高峰產量、表土流失以及淡水供應急劇減少，人均耕地面積每年都在下降。需求明顯超過供應，結果會發生什麼，不需要經濟學教授也能知道。
一些值得深思的問題：
將此與全球對貨幣創造的政治執著結合起來看：
如果您負擔不起購買農地，最好是海外農地，那麼農業股票值得關注。
現金耗盡
美國最大的政府就業來源——美國郵政局，剛剛錄得創紀錄的159億美元虧損。這意味著納稅人每天要花費2.5億美元來維持其運營。它目前僱用607,400名員工。
如果國會不採取行動，該服務將於2013年10月15日耗盡現金。
哪來的房市復甦？
《華爾街日報》剛剛發布了一篇非常重要但未受關注的文章：
據熟悉該機構財務狀況的人士透露，聯邦住房管理局預計本週將報告，由於抵押貸款拖欠率上升，其儲備可能耗盡，這可能導致該機構在其78年歷史上首次需要動用納稅人資金。
聯邦機構與Fannie和Freddie一起，為近十分之九的新抵押貸款提供擔保。
去年，在自住業主中，FHA佔購房貸款的三分之一。
儘管該機構擔保的抵押貸款數量少於Fannie或Freddie，但它現在的嚴重拖欠貸款數量卻超過了這兩家抵押貸款巨頭。
總體而言，截至9月底，FHA擔保的近739,000筆貸款逾期90天或以上，或處於止贖狀態，比一年前增加了超過100,000筆貸款。這約佔其擔保的1.08兆美元抵押貸款的9.6%。
還要更多量化寬鬆嗎？
黃金和白銀
本週的拋售顯而易見，一些主要賣家連續四天在開盤時就控制了市場。
無論是Apple交易員被迫出售獲利抵押品以滿足追加保證金通知，還是演算法交易員掌控局面，顯然有一群賣家壓低了價格。
請記住，黃金現在被許多金融機構接受以滿足追加保證金通知。我第一次提到這點是 早在2010年。從那時起，黃金已成為許多主要機構滿足追加保證金通知的抵押品標準。由於本週稍早的大規模拋售，黃金很有可能被迫下跌以滿足虧損押注的追加保證金要求。
雖然您應該小心，因為黃金和白銀可能會隨大盤下跌（以滿足追加保證金等），但整體前景保持不變。
正如我之前所說，我們正處於一個 停滯性通膨時期。通膨跡象已經出現，但經濟卻受到通縮的拖累；這就是為什麼聯準會能夠無休止地印鈔，而沒有立即和劇烈的通膨上升。
我仍然看好黃金和白銀。在這個市場上，反思每一次小幅度的漲跌是沒有意義的。堅守陣地，遠離媒體操縱者；他們對貴金屬的實際價格走勢知之甚少。
儘管市場拋售，Equedia Select Portfolio 仍保持良好狀態；依然跑贏市場，並且仍有上漲空間。
下週見，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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