Канат в глобальной финансовой борьбе перетягивания каната расплетается.
Не так давно один из важнейших членов Европейского Союза проголосовал за выход из Союза.
Последствия этого ухода все еще кипят.
И все же, это только начало.
Deutsche Bank, крупнейший банк Германии, потерял почти 50% своей стоимости в этом году.
Это удар кинжалом по мировой финансовой системе, потому что Deutsche Bank не только крупнейший банк Германии, но и крупнейший инвестиционный банк Европы, а также один из крупнейших кредиторов в мире.
По совпадению, он также является крупнейшим кредитором бизнеса недвижимости Дональда Трампа – теории заговора нам придется оставить на другой раз.
К этому моменту я уверен, вы слышали, видели и читали многочисленные объяснения того, почему крупнейший банк Германии находится в беде.
Да, мы находимся в периоде низких процентных ставок, что еще больше затрудняет банкам зарабатывание денег.
Да, в результате он взял на себя много рисков.
И да, недавний штраф, наложенный на немецкий банк Министерством юстиции США, стал последней каплей.
Но это еще не вся история – даже близко нет.
Здесь гораздо больше, чем кажется на первый взгляд. На самом деле, это глобальная политическая война в ее лучшем проявлении.
Итак, поехали…
Германия против Соединенных Штатов
Германия и Соединенные Штаты не друзья.
Под маской дружеских встреч и медиа-событий две страны уже некоторое время борются друг с другом.
Так с чего же начать?
Еще в октябре 2012 года я написал статью о том, как Германия – второй по величине держатель золота в мире – хотела вернуть свое золото из-за границы.
Это было в то время, когда золото поднималось до новых максимумов.
Затем, всего через несколько месяцев, в январе 2013 года, Германия объявила миру что репатриирует свое золото, которое хранилось за границей «на хранении».
Только большая часть золота Германии находилась в руках Соединенных Штатов.
Возможно, немцы больше не чувствовали, что их золото в безопасности в руках американцев.
И, возможно, они были правы, потому что по необъяснимым причинам Соединенные Штаты не хотели его возвращать.
В течение следующих двух лет, с 2013 по 2014 год, ни одной унции немецкого золота не было возвращено из США, и очень мало вернулось из Франции.
Это вынудило Германию выпустить дружественное для СМИ заявление.
Из моего письма «Куда _на самом деле_ идет золото», 2014:
«…Как любезно выразился Bloomberg:
«Германия решила, что ее золото в безопасности в американских руках.
Растущее недоверие к евро во время долгового кризиса в Европе подпитывало кампанию по возвращению всего золотого запаса Германии в размере 141 миллиарда долларов из Нью-Йорка и Лондона домой.
Теперь, после изменения политической ситуации в коалиции канцлера Ангелы Меркель, правительство пришло к выводу, что хранение половины своих золотых слитков за границей все-таки разумно.
«Американцы хорошо заботятся о нашем золоте», — заявил в интервью Норберт Бартле, представитель по бюджету христианско-демократического блока Меркель в парламенте. «Объективно, нет абсолютно никаких причин для недоверия».
А теперь послушайте.
КОНТЕНТ ЗАБЛОКИРОВАН
Введите свой адрес электронной почты, чтобы получить мгновенный доступ (это бесплатно!)
к этой специальной публикации:
Получить мгновенный доступ
\
В 2015 году Германия наконец-то получила 100 тонн золота обратно из Нью-Йорка… после того, как заявила, что оставит золото в американских руках.
Германия также получила 110 тонн обратно из Парижа.
Если золото Германии было «в безопасности в американских руках» и «абсолютно не было причин для недоверия», зачем вообще было что-то возвращать?
Взгляните на этот график:
Как вы можете видеть, в 2012 году золото торговалось вблизи своего исторического максимума.
Если теоретики заговора правы, и у США нет золота, которое они заявляют (что возможно, учитывая, сколько золота покинуло Соединенные Штаты во время Бреттон-Вудской системы), может ли быть так, что США отдали все золото Германии и были вынуждены выкупить его, чтобы расплатиться с Германией?
Возможно – особенно учитывая, что сразу после того, как Германия заявила о желании вернуть свое золото, цена на золото, по-видимому, неоднократно манипулировалась вниз, что привело к возможной теории о том, что это было сделано для того, чтобы позволить США и другим американским банкам выкупить его по более низкой цене.
В любом случае, как, по вашему мнению, чувствовала себя Германия, когда она сказала своему народу, что вернет свое золото, а год спустя сообщила, что не может этого сделать?
Не нужно быть гением, чтобы понять, что немцы недовольны.
Но недоверие к репатриации золота – это лишь одна из многих вещей.
Из моего письма «Нации объединяются», в 2014:
«За последний год Соединенные Штаты все больше раздражали своих союзников…
…США только что разозлили Францию, но теперь они придираются к одной из крупнейших экономик мира и главе Еврозоны, Германии.
За последний год США все чаще нажимали не на те немецкие кнопки.
Во-первых, как я упоминал на прошлой неделе, похоже, что США не вернут золото Германии ее законному владельцу.
Но затем следуют шпионские скандалы за шпионскими скандалами со стороны США в отношении высших должностных лиц Германии, а недавно ЦРУ было поймано на прямом вербовании немецкого двойного агента.
Но теперь США подтолкнули Германию к краю, наказав один из крупнейших банков Германии за тот же вид отмывания денег, в котором предположительно участвовал BNP.
…Недавние действия США в отношении Германии гораздо серьезнее, чем кажется.
Под прикрытием отвлечения внимания на Чемпионат мира Германия попросила главного представителя разведки США покинуть страну – сигнал о том, что немцы сыты по горло.
Таким образом, хотя на большом экране все выглядит радужно под видом победы Германии на Чемпионате мира, на самом деле отношения между двумя странами настолько испортились, что Германия потенциально может запретить американским технологическим компаниям внедрять оборудование в Германии.
Подводя итог, Германия только что заявила миру, что может наложить санкции на американские компании, запретив им получать контракты в Германии… не используя слово «санкции».
И мой прогноз оказался верным: все гораздо серьезнее, чем казалось.
В 2015 году, менее чем через год после вышеупомянутых инцидентов, Соединенные Штаты начинают преследование одной из крупнейших компаний Германии и крупнейшего автопроизводителя в мире, Volkswagen.
Год спустя США теперь преследуют Bosch, крупнейшего поставщика автозапчастей в Германии.
Конечно, это не значит, что немцы или европейцы не сопротивлялись.
ЕС только что наложил штраф в размере 13 миллиардов евро на Apple за неуплату налогов по сделке с ирландским правительством.
На самом деле, генеральный директор Apple Тим Кук назвал это, «полной политической чушью».
И да, это было именно так.
Вскоре после этого Германия и Франция заявили миру, что они фактически прекратили переговоры по поводу стремления США создать Трансатлантическое торговое и инвестиционное партнерство (TTIP).
Через Telegraph:
«Трансатлантический пакт, призванный объединить Европу и Северную Америку в обширную зону свободной торговли, близок к краху после того, как Франция призвала к полному приостановлению переговоров, обвинив США в блокировании любого приемлемого компромисса. «Политическая поддержка во Франции этих переговоров больше не существует», — заявил Матиас Фекль, министр торговли Франции.
«Американцы ничего не предлагают, или только крохи. Так союзники не должны вести переговоры. Необходимо четко и окончательно прекратить эти переговоры, чтобы возобновить их позже на надлежащей основе», — сказал он.
Зигмар Габриэль, министр экономики Германии, заявил на выходных, что переговоры ни к чему не приводят. «Переговоры с США де-факто провалились, потому что европейцы, естественно, не подчинятся американским требованиям…»
Как вы видите, напряженность между Германией назревала уже довольно давно…
Возвращаясь к Deutsche Bank
После всего этого, вы удивлены, что Министерство юстиции США теперь наказывает немецкий Deutsche Bank суммой, более чем в 10 раз превышающей ту которую они требовали от любого из своих американских аналогов – или других аналогов, если уж на то пошло?
Через FT:
«Министерство юстиции требует от Deutsche в 10 раз больше, чем от любого из его американских аналогов, без раскрытия информации – это вымогательство», – сказал Давиде Серра, основатель Algebris, которая инвестирует в младший долг европейских банков».
Сначала это атака на золото Германии; затем атака на ее крупнейший банк; затем атака на ее крупнейшую компанию; затем атака на ее крупнейшего поставщика автозапчастей; и теперь снова полномасштабная атака на ее банк.
Это просто совпадения, или под поверхностью назревает нечто гораздо большее?
Битва за мир
По величине Китай, Соединенные Штаты и Германия являются крупнейшими экспортерами в мире.
Но между ними есть большая разница.
Соединенные Штаты – единственная страна с растущим торговым дефицитом.
Напротив, торговые профициты Китая и Германии продолжают расти год за годом.
В 2010 году Китай сместил Соединенные Штаты с позиции мирового лидера по производству.
В этом году Германия снова стала крупнейшим автопроизводителем в мире. Она также является домом для крупнейшей производственной компании в мире, Volkswagen.
Все, на чем Соединенные Штаты строили свой экономический фундамент, не только оспаривается Китаем и Германией, но и каннибализируется.
Но почему атаковать Германию? Почему не Китай?
Причин много – военная и ядерная мощь Китая, крупные владения Китая американским долгом, мощь Китая в Азии – но, проще говоря, Германия гораздо более легкая цель.
Теперь вспомните мое письмо с прошлой недели, где я объяснял, что происходит, когда профицит страны (в данном случае Японии) увеличивается.
Через «Как работают деньги»:
«Все доллары, поступающие в японские банки, вызвали быстрый рост депозитов.
Когда банки держат депозиты, они должны выдавать их в кредит или быть вынуждены платить проценты по этим депозитам.
Поэтому, чтобы заработать деньги, банки должны выдавать эти депозиты в кредит – иначе они потеряют деньги.
Все доллары, поступающие в Японию, вызвали массовый кредитный бум, который подпитал японский фондовый рынок, где акции торговались с коэффициентом P/E более 100. Это также привело к резкому росту цен на недвижимость.
Но профицит продолжал расти, потому что США не дефлировали, так как у них не заканчивались деньги. США продолжали печатать, а Япония продолжала поглощать все эти напечатанные доллары США».
Именно это и происходит с Германией и ее Deutsche Bank.
На самом деле, Германия может даже обогнать Китай как страну с крупнейшим торговым дисбалансом в мире.
Через Marketwatch:
«(Германия), вероятно, зарегистрирует крупнейший в мире торговый профицит в этом году, по данным Организации экономического сотрудничества и развития, в размере 324 миллиардов долларов (против 314 миллиардов долларов у Китая), и накопит рекордный профицит текущего счета в размере 9,2% валового внутреннего продукта».
Другими словами, все проблемы, связанные с тем, что Deutsche Bank взял на себя слишком много рисков и выдал слишком много кредитов, являются результатом рекордного торгового профицита Германии.
Верните, иначе мы заберем это
Когда вы продаете больше остальному миру, но не вносите свой вклад, тратя больше, люди злятся.
Через FT:
«Немецкий профицит часто рассматривается неокейнсианскими экономистами, такими как Пол Кругман и Бен Бернанке, как ущерб совокупному спросу в остальном мире. Это становится все труднее устранить с помощью более низких процентных ставок, которые уже находятся на нулевой нижней границе, или ZLB.
Проще говоря, чистый экспорт Германии увеличивает ВВП Германии, в то время как уменьшает ВВП в других странах.
В мире, характеризующемся вековой стагнацией, это может способствовать низким темпам глобального роста».
Но что еще хуже, Германия и ее канцлер Ангела Меркель считают, что нынешняя ситуация является экономическим успехом, а не провалом, поэтому они неохотно решают эту проблему.
Снова через FT, июль 2016:
«Растет давление со стороны МВФ и Европейской комиссии с целью принятия мер по сокращению профицита (Германии), но, в основном, это остается без внимания в Берлине. Последствия игнорирования этой дилеммы могут быть глубокими».
Так что, если Германия не будет слушать, то единственное решение – поставить ее в такое положение, когда ей придется.
На мой взгляд, именно поэтому Германия и ее крупнейший банк подвергаются атакам.
А теперь послушайте, через Marketwatch:
«Баланс Бундесбанка (центрального банка Германии) вырос до 1,2 триллиона евро в июле с 222 миллиардов евро, когда валютный союз начался в январе 1999 года.
…баланс немецкого центрального банка расширялся быстрее, чем баланс Евросистемы (ЕЦБ и входящих в нее национальных центральных банков) в целом.
Баланс Бундесбанка теперь охватывает около 37% активов Евросистемы в размере 3,3 триллиона евро (рассчитанных на нетто-основе, исключающей взаимные требования и обязательства отдельных центральных банков в рамках платежной системы Target-2), по сравнению с 32% на момент создания ЭВС.
…Бундесбанк всегда скептически относился к рискам, связанным с чрезмерными запасами долларов. Теперь, во внешней части своего баланса, он заменил долларовый риск активами, вызывающими гораздо большую потенциальную озабоченность – многочисленными требованиями к партнерским центральным банкам, стоящим за рядом сильно задолжавших стран еврозоны.
Это связано с повторным появлением… крупных постоянных требований в рамках системы Target-2, которые теперь снова достигли 660 миллиардов евро в конце июля, что недалеко от пикового уровня еврокризиса в 751 миллиард евро в августе 2012 года.
Повторное появление крупных дисбалансов Target-2… указывает на напряженность, вызванную нежеланием немецких банков-кредиторов направлять средства обратно в периферийные страны еврозоны, которые перевели евро в Германию для покупки товаров и услуг или приобретения активов».
Другими словами, Германия извлекла выгоду из евро, но неохотно «делилась богатством».
Вот почему, по моему мнению, Германия – наряду со своими банками и корпорациями – теперь подвергается агрессивным атакам.
Или можно просто сказать, что Германия подвергается атакам, потому что она сопротивляется новому мировому порядку.
В любом случае, я подозреваю, что один из способов передать и отказаться от части огромных активов Германии – это вынудить Германию к сценарию спасения – особенно учитывая, что Бундесбанк наращивает свои активы (т.е. выдает кредиты) в прямой конкуренции с ЕЦБ, в то время как центральные банки таких стран, как Италия и Испания, наращивают обязательства перед ЕЦБ.
Мы уже наблюдаем массовый отток капитала из Deutsche Bank и если в ближайшее время ничего не будет сделано, мы можем стать свидетелями потенциального краха одного из крупнейших кредиторов в мире.
Это, несомненно, вызовет массовый эффект домино финансового заражения в глобальном масштабе.
Deutsche Bank настолько глубоко связан с другими банками и финансовыми учреждениями по всему миру, что последствия его краха вызвали бы шок по всей европейской финансовой системе и за ее пределами.
Некоторые даже называют Deutsche Bank следующим Lehman Brothers.
Конечно, я не думаю, что Германия или США – или кто-либо еще, если уж на то пошло – допустят это.
Что я предвижу, так это то, что центральный банк Германии либо будет вынужден вмешаться, либо состоятся закулисные политические переговоры, которые приведут к значительному снижению штрафа от Министерства юстиции – конечно, с условиями.
Все это приводит к очередной спешке к активам-убежищам, таким как золото.
Готовьтесь к пене
Если кульминация этих событий не открыла вам глаза на все, о чем я предупреждал вас на протяжении последних лет, то я не уверен, что это сделает что-либо еще.
Ситуация во всем мире пенится.
Китайский миллиардер Ван Цзяньлинь, сколотивший состояние на рынке недвижимости страны, теперь предупреждает, что китайский рынок недвижимости выходит из-под контроля.
На самом деле, в эксклюзивном интервью CNNMoney в среду он заявил, что «это «крупнейший пузырь в истории».
И если вы читали мое письмо с прошлой недели, вы узнаете, как этот пузырь стал таким большим.
Тем временем Джо Баратта, главный специалист по сделкам в Blackstone Group Стива Шварцмана с активами в 356 миллиардов долларов, выступил с суровым предупреждением.
Через Bloomberg:
«Выступая на конференции WSJ Pro Private Equity Analyst в Нью-Йорке, Баратта сказал, что «для любого профессионального инвестора это самый сложный период, который мы когда-либо переживали», добавив, что «у вас исторически высокие мультипликаторы денежных потоков, низкая доходность. Я никогда не видел такого в своей карьере.
Это самый коварный момент».
Баратта был не единственным. Тад Ривелл, управляющий фондом в TCW Group с активами в 195 миллиардов долларов, также выпустил предупреждение в своем информационном бюллетене, что «пришло время покинуть танцпол».
Опять же, куда идут люди, когда они больше не могут зарабатывать деньги на фондовом рынке или облигациях?
Исход после выборов
, я сказал:
«Я ожидаю, что, хотя доллар США был силен в ожидании повышения ставки ФРС, доллар США, вероятно, упадет по отношению к иене, евро, канадскому и австралийскому доллару к Новому году, а возможно, и раньше.
Так что не удивляйтесь, если золото поднимется выше, поскольку доллар США упадет в цене».
Но многие из вас спрашивали, как это будет развиваться после окончания выборов в США.
Итак, вот мои мысли.
Победа Трампа
Если Трамп победит, мы увидим массовый рост фискальных расходов и государственного дефицита, что приведет к еще большей печати денег, тем самым загоняя США в еще большую долговую яму.
Кроме того, если он введет тарифы на товары из Китая и Мексики и действительно вернет больше рабочих мест в США, мы увидим инфляцию, потому что производство товаров будет стоить дороже, и эти затраты будут переложены на потребителя.
Возможно, это план Трампа в переговорах с ФРС: потакать ФРС, занимая у них больше денег через массированный натиск фискальных расходов, одновременно давая ФРС возможность достичь целевого показателя инфляции за счет более высокой стоимости товаров.
Победа Хиллари
Если Хиллари победит, мы все равно увидим рост фискальных расходов, но также увидим много бесплатных подарков для общества – подарков, которые будут стоить гораздо больше, чем она предлагает.
Кроме того, она, вероятно, установит целевой показатель национальной минимальной заработной платы, что также увеличит затраты на производство товаров в США, которые также будут переложены на потребителя, что приведет к инфляции.
Однако, как мы уже видели, повышение заработной платы в других штатах уже привело к потере рабочих мест. Без регулирования импорта, подобного тому, что предлагает Трамп, это, безусловно, заставит корпорации искать более дешевую рабочую силу в других местах.
Другими словами, на данный момент неважно, кто на самом деле победит, потому что в любом случае мы увидим больше расходов и больше долгов.
Правительства больше не смотрят на то, насколько раздулись долги и деньги за последнее десятилетие – они просто смотрят на то, насколько они растут по сравнению с предыдущим годом.
Эта новая норма имеет последствия, и почти все они ведут к девальвации наших денег.
Неудивительно, что умные деньги продолжают вливаться в золото…
На следующей неделе я расскажу вам, почему, вопреки тому, что вам говорят, мы можем быть на пороге бычьего рынка сырьевых товаров.
Ищите правду,
Ivan Lo
Письмо Equedia
