24 июня 2016 года я опубликовал специальный отчет о золотых акциях вне моих обычных воскресных писем.
К 14 июля 2016 года акции выросли с CDN$0.67 до максимума в CDN$1.31.
Это увеличение на более чем 95% менее чем за три недели.
Но я здесь не для того, чтобы рассказывать вам о нашем недавнем успехе – давние читатели этого Письма знают наш общий послужной список.
Сегодня я хочу рассказать вам о другой возможности.
И снова я публикую этот отчет вне моего обычного расписания.
Это потому, что в любой момент – буквально – эта Компания вот-вот достигнет важной вехи.
Акции уже реагируют, и импульс быстро нарастает.
Компания, которую я собираюсь представить, является двойным ударом, потому что они не только вот-вот достигнут важной вехи, но и имеют значительный спекулятивный потенциал в исследовании большого и перспективного пакета активов, который может оказаться огромным.
Я не единственный, кто так думает.
Просто спросите бывшего исполнительного вице-президента по разведке крупнейшего в мире производителя золота.
Он считает, что Проект является одним из самых перспективных в своей стране.
Учитывая, что эта страна является домом для многочисленных массивных месторождений золота, это повод для волнения.
Насколько велики некоторые из этих месторождений?
Есть месторождение золота в 19 миллионов унций на западе.
…Месторождение золота в 28 миллионов унций на севере.
…И колоссальное месторождение золота в 40 миллионов унций на востоке.
Проект этой Компании находится прямо посреди всех них.
И я еще даже не начал говорить о других многомиллионных месторождениях золота в стране.
…Как, например, месторождение золота Frieda в 18 миллионов унций, которое также содержит 11 миллионов тонн меди.
…И еще одно месторождение золота Ok Tedi в 14 миллионов унций, которое также содержит 4,8 миллиона тонн меди.
Именно поэтому я хочу представить вам эту Компанию прямо сейчас.
K92 Mining Inc.
(TSX-V: KNT) (OTC: KNTNF)
K92 Mining Inc. (TSX-V: KNT) (OTX: KNTNF) — это новая юниорная золотодобывающая компания с большим земельным участком площадью 410 км² в Папуа-Новой Гвинее (PNG).
В настоящее время она продвигает к производству золотой рудник Kainantu, свой флагманский актив, расположенный в провинции Восточное Нагорье Папуа-Новой Гвинеи.
Ресурс Kainantu
Золотой рудник Kainantu выделяется ресурсом в 1.84Moz, соответствующим NI 43-101 при 11.6 г/т AuEq предполагаемых и 240 000 унций при 13.3 г/т AuEq выявленных.
Он полностью профинансирован для перезапуска рудника на месторождении Irumafimpa, и более 41 миллиона долларов США было инвестировано в разведочное и детальное бурение, при этом текущая оценка ресурсов основана на 78 935 м бурения через 767 скважин.
Итак, как K92 и его ресурсы соотносятся с аналогами?
Взгляните:
Но что еще важнее, он полностью профинансирован для перезапуска горных работ.
Конечно, все это не имело бы значения, если бы K92 не мог зарабатывать деньги.
И вот здесь появляется возможность соотношения риска и вознаграждения.
Нет технико-экономического обоснования, которое бы точно описывало, насколько экономически выгодным может быть рудник Kainantu.
Но у нас есть некоторые подсказки.
Руководство ожидает, что затраты должны быть относительно сопоставимы с прошлыми производственными затратами, что означает, что стоимость в $750/унцию может быть не только достижимой, но и вероятной.
Ожидается, что K92 выйдет на стабильный уровень к концу этого года и будет производить от 55 000 до 60 000 унций в год в годовом исчислении, как только это произойдет.
Но как это возможно? Как компания, которая только начала торговаться в мае этого года, так близка к добыче золота?
История
Время, как я уже упоминал во многих Письмах, является ключом к прибыльности.
Независимо от того, насколько хороша команда менеджеров или насколько сильны их инженеры, время всегда превосходит их всех.
История K92 — это история отличного выбора времени и настойчивости.
В 2005 году Highland Pacific потратила примерно 80 миллионов долларов США на проект Kainantu и начала коммерческую добычу золота в 2006 году. Но у них возникли проблемы с хеджированием, и они были вынуждены продать.
В 2007 году Barrick Gold – крупнейший в мире производитель золота – увидел отличную возможность в Kainantu.
Они приобрели актив за 141,5 миллиона долларов США.
Причина покупки Barrick была очевидна: Папуа-Новая Гвинея — это земля крупных рудников.
В стране находятся Wafi-Golpu с ресурсом в 40 миллионов унций золота, Lihir с 28 миллионами унций золота и Porgera с более чем 19 миллионами унций золота.
Это не страна мелких горнодобывающих предприятий.
Взгляните:
Когда разразился кризис 2008 года, Barrick перевела рудник на консервацию, но не прекратила развитие актива.
В период с 2007 по 2014 год Barrick инвестировала ~100 миллионов долларов США в развитие подземных горных работ, а также в инфраструктуру перерабатывающих мощностей и более чем 41 миллион долларов США в разведочное и детальное бурение.
Но, как мы все знаем, не так давно для крупных производителей золота настали довольно тяжелые времена, и многие были вынуждены выставить свои непрофильные активы на срочную продажу.
Barrick не была исключением. У нее была большая долговая позиция, и ей нужно было сократить свою чистую задолженность как минимум на 3 миллиарда долларов США.
Поэтому она начала срочную распродажу своих активов по всему миру… включая активы в Папуа-Новой Гвинее.
Она продала 50% своей доли в месторождении золота Porgera в 19 миллионов унций китайской Zhijin Mining Group. И выставила проект Kainantu на продажу.
Для Barrick уход из Kainantu был, по сравнению с Porgera, небольшой позицией.
Чего они не хотели делать, так это еще больше портить свою репутацию, продавая Kainantu не той группе, потому что это могло иметь негативные последствия для их интересов в Progera в кругах правительства Папуа-Новой Гвинеи.
И вот здесь вступают Ян Сталкер и его команда из K92.
Были там, сделали это
K92 возглавляет генеральный директор Ян Сталкер, человек с более чем 40-летним опытом работы в горнодобывающей промышленности.
Он помог создать 10 рудников по всему миру от начала до конца и участвовал в другой стороне рынков капитала, приведя ресурсную компанию стоимостью 36 миллионов канадских долларов к выкупу за 2,5 миллиарда канадских долларов всего за год.
В совокупности команда менеджеров участвовала в строительстве более 20 рудников и сделках по выкупу на 5 миллиардов долларов.
В результате плохих рыночных условий в 2014 году Barrick продала актив Kainantu компании K92 всего за 2 миллиона долларов США, с возможностью дополнительных выплат до 60 миллионов долларов США в будущем, если будут достигнуты определенные вехи – такие как добыча более 1 миллиона унций золота в течение следующих девяти лет.
Покупка актива с нелепой скидкой — это одно, но привлечение денег для его работы в трудные времена — это другое.
И вот здесь руководство K92 проявило себя.
Деньги, необходимые для возобновления производства на руднике Kainantu, было нелегко найти, но в конце концов команда их нашла.
Однако это были нелегкие деньги.
Финансисты наложили строгие ограничения на выделение финансирования несколькими траншами в зависимости от достижения Компанией определенных вех.
Компания выполнила их все.
Они полностью ввели в эксплуатацию перерабатывающий завод, внесли в него модификации, дробильная установка была введена в эксплуатацию на всем пути через вторичные дробилки и в бункер мелкой руды, через мельницу, в флотацию и в фильтровальную установку.
Они восстановили рудник и добавили больше поддержки конструкциям.
Компания теперь в состоянии добыть первую руду из-под земли в этом месяце.
К началу сентября первая партия концентрата, как ожидается, будет отправлена в Китай на продажу.
От вызовов к вознаграждению
Сказать, что перезапуск рудника не обходится без проблем, было бы невежественно.
K92 уже признала некоторые проблемы, с которыми сталкивались Barrick и Highland, когда они эксплуатировали его.
Одной из самых очевидных проблем было то, что район, в котором они работают, находится в зоне с высоким уровнем осадков.
Однако, несмотря на это, был построен завод западно-австралийского типа, который предназначен для работы при малом или полном отсутствии осадков.
С дождем приходит грязь, и завод не мог с ней справиться.
Поэтому они фактически брали шланги и смывали грязевые отложения – они даже не пытались их обрабатывать.
Но это смывает золото.
Почему?
Когда вы начинаете горнодобывающую операцию и проводите бурение и взрывные работы, большая часть золота попадает в мелкую фракцию.
Это означает, что есть все основания полагать, что значительное количество добытого золота было смыто еще до того, как оно попало на обогатительную фабрику.
И вот здесь K92 видит еще одну сильную возможность.
Они использовали эти знания и встроили в завод барабанный скруббер, который принимает весь материал из-под земли. Он смывает грязь и шлам в насосную станцию, которая перекачивает их на мельницу, где затем они поступают в классификационный контур.
Любой крупный материал возвращается на мельницу для измельчения; любой мелкий материал нужного размера поступает на флотационную фабрику. Любое золото, которое было потеряно ранее, теперь собирается.
Это означает, что потенциально, и консервативно, может быть получено от половины грамма до грамма дополнительного золота на тонну.
Предыдущие владельцы рассчитывали содержание в руде, просто суммируя количество золота в хвостах и золота в концентрате.
Конечно, этот расчет игнорирует любые потери, такие как кража, или что-либо, что может исчезнуть из-за пролива на самом заводе.
…Как золото, застрявшее в смытой грязи.
Содержание, поступавшее на завод в прошлом производстве, составляло от 7,5 до 8,4 грамма на тонну.
Если учесть потенциал значительных потерь в процессе эксплуатации – от проливов, краж, смытой грязи – вероятно, содержание может быть намного выше.
Короче говоря, это означает потенциально более высокую маржу и более низкие производственные затраты.
Но потенциал роста коэффициентов извлечения — не единственное преимущество K92.
Эффективность
Когда Barrick впервые прибыла на проект Kainantu, нижнего портала не существовало.
Barrick наконец завершила это развитие и добавила нижний портал.
Сегодня они могут въехать прямо в рудник и добраться до него из лагеря менее чем за 20 минут.
Внезапно ваша способность исправлять неполадки становится быстрее. Ваша производительность улучшается. Контроль качества руды улучшается, потому что улучшается надзор благодаря легкому доступу. Способность к закладке и предотвращению разубоживания значительно улучшается.
Кроме того, они теперь закрыли верхний доступ, так что это только вентиляционный доступ. Это означает, что потенциальная кража со стороны жителей деревень, живущих над рудником, теперь больше не является угрозой.
Благодаря лучшему надзору на месте и более эффективному контролю качества руды, существует большая вероятность того, что K92 теперь сможет обеспечивать более высокое содержание в руде, чем при первой добыче месторождения.
Но перезапуск рудника — это лишь верхушка айсберга.
Проект Kainantu компании K92 может стать чем-то гораздо большим.
Алекс Дэвидсон, бывший исполнительный вице-президент по разведке Barrick Gold, говорит, что «проект Kainantu является одним из самых перспективных в Папуа-Новой Гвинее. Прочность структур и жил впечатляет. И они содержат значительное высокосортное золото!»
Нужна небольшая предыстория?
Алекс Дэвидсон обладает сильной репутацией, когда дело доходит до поиска больших возможностей.
Он не только был удостоен премии А.О. Дюфрена Канадским институтом горного дела, металлургии и нефти, награды, которая признает исключительные достижения и выдающийся вклад в разведку полезных ископаемых в Канаде, но также однажды был назван «Искателем года» Ассоциацией геологоразведчиков и разработчиков Канады.
Если человек, который отвечал за разведку золота в крупнейшей в мире золотодобывающей компании, говорит, что проект Kainantu является одним из самых перспективных проектов в Папуа-Новой Гвинее, вы можете быть уверены, что это означает огромный потенциал для разведочных перспектив K92.
Особенно учитывая, что Папуа-Новая Гвинея является домом для многочисленных массивных месторождений золота.
Месторождение Kora
Irumafimpa — это место, где K92 начнет свою деятельность, поскольку оно уже разработано.
Всего в 700 км находится месторождение Kora, которое Barrick обнаружила в рамках своего плана разведки.
К сожалению, к тому времени, когда они нашли Kora, у них так и не было возможности его разработать.
Но это означает лишь больший потенциал роста для K92.
В начале 2017 года K92, как ожидается, начнет разработку разведочной выработки к Kora, и к концу того же года они должны оказаться непосредственно под месторождением.
К началу 2018 года они не только должны иметь руду Irumafimpa, доступную для перерабатывающего завода, но и смогут дополнять ее рудой из Kora в начале 2018 года.
Это значительно.
Мы говорили о модификациях, которые K92 внесла в завод, и о том, что это означает для потенциала роста как извлечения, так и содержания. Но эти модификации также приводят к увеличению тоннажа.
Они модифицировали секцию дробилки для обработки почти 100 тонн в час. Сейчас они запрашивают только 35 тонн.
С мельницей они оценивают, что могут получить от 300 до 350 тысяч тонн, но из Irumafimpa они собираются подать только 200 тысяч.
Другими словами, с дополнительной рудой из Kora, операции K92 потенциально могут вырасти с 60 000 унций до более чем 100 000 в 2018 году.
Вот где потенциал роста становится еще больше.
Рудное тело в Irumafimpa имеет в среднем около двух метров в ширину; в Kora — от пяти до шести метров.
Это означает, что с модернизацией темпы добычи в Kora потенциально могут увеличиться до 200 000 унций в год.
Но это лишь верхушка айсберга.
Kora – Потенциал быть намного больше
Взгляните на это:
Оранжевая секция — это существующее и известное рудное тело Kora.
Фиолетовая секция — это область расширения, на которую K92 нацелена для роста.
Есть по крайней мере четыре скважины, которые находятся за пределами известного ресурса. Если вы посмотрите на некоторые содержания и пересечения, вы поймете, почему есть много поводов для волнения.
На самом деле, если вы посмотрите на скважину BKDD0023, вы увидите 6.4м при 5.53 г/т золота и 8м при 3.7% меди. Это пересечение является частью общего 30-метрового пересечения на глубине.
Это единственная глубокая скважина, которую Barrick когда-либо бурила там!
Почему?
Потому что эти скважины бурились со склона холма, и это было дорого.
Бурение из-под земли дешевле, быстрее и менее интрузивно – это означает, что им не нужно получать соглашения от землевладельцев.
Поэтому, как только K92 построит разведочную выработку Kora, она сможет бурить из-под земли и исследовать то, что многие считают очень крупным месторождением.
Но не верьте мне на слово.
Алекс Дэвидсон участвовал в одобрении продажи Kainantu компании Barrick еще в 2007 году, поэтому он явно верит, что там есть потенциал для обнаружения гораздо большего количества золота.
Сейчас он является советником K92.
Затем есть Дуг Кервин.
Дуг Кирвин — бывший исполнительный вице-президент Ivanhoe Mines до ее поглощения Rio Tinto в 2012 году и был членом совместной команды по открытию месторождения Hugo Dummett на Оюу-Толгой в Монголии.
Для тех, кто не знаком с проектом, проект Оюу-Толгой является крупнейшим известным месторождением меди и золота в мире.
Дуг также был со-получателем первой медали Тейлера Линдсли от PDAC, присуждаемой за самое значительное международное открытие полезных ископаемых в 2004 году.
Он считает, что существующее рудное тело Kora, с тем расширением, которое мы ожидаем увидеть, потенциально может значительно увеличиться, с потенциалом в несколько миллионов унций:
«Структуры, вмещающие рудные тела, простираются на несколько километров и имеют известные вертикальные протяженности в сотни метров, и открыты за их пределами. Это указывает на потенциал в несколько миллионов унций вблизи существующего ресурса, и вероятность обнаружения параллельных жил высока. Кроме того, анализируя результаты бурения, я был очень впечатлен постоянством высокосортных пересечений при бурении в Kora. Соотношение высокосортных попаданий весьма примечательно».
– Дуг Кирвин, бывший исполнительный вице-президент Ivanhoe Mines, нынешний советник K92 Mining
То, что сейчас является юниорной горнодобывающей компанией с отличным проектом, может внезапно стать компанией среднего уровня с огромным потенциалом роста.
Если эксперты, такие как Дуг и Алекс, хотя бы наполовину правы, то K92 может превратиться во что-то очень большое.
И помните, Barrick купила проект Kainantu не из-за небольшого рудника. Они купили его из-за потенциала чего-то гораздо большего…
Больше потенциала роста
Мы уже знаем, что Kora имеет потенциал превзойти свой текущий ресурс.
Но помимо Kora, K92 также владеет многими перспективными проектами в пределах своих владений площадью 410 км².
Крупная порфировая Cu-Au цель очевидна на небольшой глубине в районе A1/Tempe/Tankuanan к юго-востоку от ML150.
За пределами ML находятся продолжения перечисленных выше рудных тел, а также сильно минерализованные рудные тела Mati-Mesoan, расположенные вблизи горного отвода.
…Затем есть Maniape с исторической оценкой ресурсов открытого карьера в 560 000 унций Au\
…И Arakompa с историческим ресурсом в 800 000 унций Au при 9 г Au/т\
Когда вы начинаете собирать все это вместе, вы начинаете понимать, почему Barrick так интересовалась этим активом.
Потенциал, который был там с первого дня, все еще существует, но большая его часть уже не является просто потенциалом, потому что на него было потрачено много денег. Это реально.
Есть много показательных скважин, геологической информации, структурной информации, картографирования и т.д., которые говорят нам, что у K92 есть реальные цели.
Потенциал роста огромен.
Риски
Конечно, все не может быть идеально, и ни одна инвестиция не обходится без риска.
Прежде всего, перезапуск рудника может быть стрессовым и сопровождаться множеством проблем, включая задержки и перерасход средств. Но я считаю, что руководство построило более чем достаточно рудников, чтобы не только быть в курсе многих проблем, которые могут возникнуть, но и точно знать, как с ними справляться, если они возникнут.
Затем существуют политические и местные риски, поскольку окончательное соглашение с местными жителями не достигнуто. Однако команда K92 очень активно взаимодействует с местным сообществом, и я ожидаю, что K92 сделает все возможное, чтобы обеспечить сообществу большую поддержку и выгоды.
Затем есть риск в цене на золото – и вы все знаете, что, по моему мнению, она будет выше.
Самый большой риск, на мой взгляд, заключается в количестве более дешевых акций, которые должны стать свободно торгуемыми в течение следующих нескольких месяцев – особенно учитывая быстрый рост цены акций за последнюю неделю.
В трудные времена K92 пришлось привлекать деньги по гораздо более низким ценам – как и многим компаниям. Эти финансирования выйдут на рынок в ближайшие пару месяцев.
Например, 16 августа 2016 года небольшой транш частного размещения на CDN$0.35 с варрантом на $0.50 станет свободно торгуемым.
Затем в сентябре 2016 года более 17 миллионов акций по $0.15 станут свободно торгуемыми.
Это десятикратный рост для тех, кто рискнул почти год назад.
Это означает, что я бы ожидал некоторой фиксации прибыли, и акции могут откатиться в это время – особенно учитывая рост, который мы уже видели.
Однако, в начале этого месяца был большой транш, который стал свободно торгуемым – тогда акции K92 упали чуть ниже CDN$1. Но акции отскочили с удвоенной силой – доказывая, что есть новые инвесторы и учреждения, которые считают K92 недооцененной.
Учитывая объем и ликвидность акций K92, а также потенциал роста проекта, мы можем увидеть, что большая часть фиксации прибыли будет поглощена, когда акции станут свободно торгуемыми.
Риск/Вознаграждение
Я думаю, что рост золота едва затронул поверхность. И я считаю, что цена на золото не будет такой низкой после июля.
В сентябре ЕЦБ снова ожидается увеличить стимулы.
Мировой долг накапливается самыми быстрыми темпами в истории, в то время как корпоративный долг, вероятно, вырастет до 75 триллионов долларов с текущего уровня в 51 триллион долларов к 2020 году, согласно S&P Global Ratings.
Некоторые могут сказать вам, что рост золотых акций не продлится долго, но объем и спрос на них говорят об обратном.
В сектор возвращаются реальные деньги, и участие инвесторов еще даже не затронуло поверхность.
Если золотые акции сегодня недооценены, представьте, куда они могут подняться через год, если цены на золото превысят психологический порог в 1400 долларов США за унцию.
Я считаю, что K92 — это производитель золота в ближайшей перспективе с огромным потенциалом роста разведки, за которым мы должны очень внимательно следить.
Он вот-вот достигнет своей первой важной вехи, и у него низкая рыночная капитализация по сравнению с аналогами – несмотря на сильный рост на этой неделе.
Учитывая потенциал роста Kora и потенциал руководства недооценивать и перевыполнять, я ожидаю, что K92 в конечном итоге сможет догнать своих аналогов по оценке, и это будет означать некоторый потенциал роста для инвесторов на этих уровнях.
K92 Mining Inc.
Канадский торговый символ: (TSX-V: KNT)
Торговый символ США: (OTC: KNTNF)
Ищите истину,
Ivan Lo
Письмо Equedia
Раскрытие информации: Мы предвзяты по отношению к K92 Mining Inc., потому что они являются рекламодателем. Мы также владеем акциями, приобретенными в рамках частного размещения, подлежащими 4-месячному удержанию, срок которого истекает 16 августа 2016 года. Вы можете сами посчитать. Наша репутация строится на компаниях, которые мы представляем. Именно поэтому мы инвестируем в каждую компанию, которую представляем в наших специальных отчетах Equedia, включая K92. Это ваши деньги для инвестирования, и мы не делимся вашей прибылью или вашими убытками, поэтому, пожалуйста, возьмите на себя ответственность за проведение собственной должной осмотрительности. Помните, прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. То, что многие компании в наших предыдущих отчетах Equedia показали хорошие результаты, не означает, что все они покажут. Кроме того, K92 и ее руководство не контролируют наш редакционный контент, и любые выраженные мнения являются нашими собственными. Мы не обязаны писать отчет о любом из наших рекламодателей, и мы не обязаны говорить о них только потому, что они у нас рекламируются.
