Если этот закон будет принят, мы можем столкнуться с всплеском инфляции, который может затмить то, что мы видели за последние два года – или даже за последнее столетие.
В прошлом месяце я рассказал, как Уолл-стрит добивается увеличения инфляционного стимулирования, чтобы монополизировать самый прибыльный ресурс в мире: энергию.
Мы назвали это «Зеленым QE», и его полные последствия еще не ощущались.
Но есть новое и шокирующе упущенное из виду событие, которое затрагивает не только энергетику. И если оно будет реализовано, это приведет к еще большему росту цен.
Объедините это новое событие с Зеленым QE, и мы получим рецепт гиперинфляции.
Чтобы понять, насколько это опасно, давайте сначала посмотрим, как мы сюда попали.
Почему инфляция была низкой
Взгляните на индекс потребительских цен (ИПЦ) США за последние 30 лет:
За исключением нескольких подъемов, инфляция неуклонно снижалась с 1990-х годов. В последнее десятилетие инфляция была настолько низкой, что политики больше беспокоились о дефляционной спирали.
Это еще более удивительно, учитывая, что десятилетие не характеризовалось мерами жесткой экономии, при которых ФРС ограничивала денежную массу.
Было совсем наоборот: ФРС использовала все инструменты в своем арсенале, чтобы наводнить экономику деньгами. Они держали процентные ставки на нуле и напечатали триллионы долларов.
Почему же тогда, несмотря на все это монетарное стимулирование, инфляция не сдвинулась с места, а наоборот, упала?
Ответ: глобализация.
В конце 1990-х годов крупные развивающиеся страны — в первую очередь Китай и Индия — начали быструю индустриализацию своих экономик. И в течение следующего десятилетия они стали крупными производственными державами.
Бум глобализации начался.
Используя ценовой арбитраж, развитый мир перенес львиную долю своего производства за границу. А развивающиеся рынки, в свою очередь, наводнили мир дешевыми товарами.
Вот график, показывающий взрывной рост экспорта Китая:
На рубеже веков Китай едва достигал $25 миллиардов экспорта; к 2022 году он отгрузил товаров на сумму более $3.5 триллионов. Это увеличение в 140 раз!
Это только Китай.
Учтите Индию, Россию, Бразилию и Южную Африку, и вы получите предложение дешевой рабочей силы, снижающее издержки по всему развитому миру на триллионы долларов.
Это сокращение затрат было одной из самых дефляционных сил нашей эпохи и той, что компенсировала промахи ФРС.
Но эра глобализации и дешевых товаров может подходить к концу.
Пик глобализации
В 2016 году глобализация достигла пика и с тех пор находится в нисходящем тренде.
Переломным моментом стала торговая война между Китаем и США.
Трамп обвинил Китай в десятилетиях нарушений интеллектуальной собственности (и справедливо). В ответ Китай обвинил Америку в империализме. Обе стороны обменялись тарифами.
Это был первый удар по падению глобализации.
После нескольких лет торговой войны политики ввели меры изоляции из-за COVID, и интенсивность конфликта в Украине возросла.
Каждое из этих событий привело к беспрецедентным торговым препятствиям, напомнив западному миру об опасностях взаимозависимой глобальной цепочки поставок.
В результате Запад начал возвращать цепочки поставок на свои внутренние рынки.
Это в конечном итоге привело к увеличению накопления продовольствия, энергии и чипов, что вызвало резкий рост цен. Всего за несколько коротких лет мы перешли от полностью неограниченной глобальной торговой системы к самому протекционистскому миру со времен холодной войны.
И пути назад нет.
Как я писал в «Линии фронта нового мирового порядка», многие ресурсы, такие как чипы, стали вопросом национальной безопасности. И крупные державы теперь настаивают на обеспечении своих прямых поставок любой ценой:
«Тайвань является домом для Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Это крупнейший в мире производитель чипов, выпускающий более половины всех чипов на заказ на планете. А что касается самых передовых чипов, он занимает более 90% рынка.
Теперь представьте, что произойдет, если такая компания, как TSMC, прекратит работу или будет национализирована? Глобальные поставки продуктов, содержащих хотя бы один чип — от чайника до современной артиллерии — остановятся.
Это объясняет, почему Си так защищает Тайвань. Он не хочет отказываться от контроля над поставками этого жизненно важного ресурса самому яростному врагу Китая».
Перенос производственных процессов на внутренние рынки означает, что производственные затраты неизбежно вырастут, возможно, на несколько лет.
Но это может быть только началом.
Утечка углерода
В 2020 году Европейская комиссия приняла так называемый Европейский «Зеленый курс».
Короче говоря, это сверхагрессивный «зеленый» законопроект, который направлен на сокращение выбросов ЕС вдвое к 2030 году — и, в конечном итоге, на то, чтобы сделать его первым углеродно-нейтральным континентом в мире.
Фактические последствия этого ошеломляют.
Видите ли, чтобы стать «углеродно-нейтральным», недостаточно просто изменить источник энергии.
Вам также придется перестроить всю инфраструктуру — от транспортных средств до машин и зданий — которые все были в основном построены на энергии ископаемого топлива.
Другими словами, вам нужно:
- Заменить все прожорливое промышленное оборудование на экологически чистые альтернативы и перестроить промышленные процессы для сокращения выбросов углерода — например, установить очень дорогие системы улавливания углерода.
- Заменить целые парки транспортных средств с двигателями внутреннего сгорания на электрические альтернативы и построить новую инфраструктуру зарядных или водородных заправочных станций.
- Отремонтировать миллионы квадратных футов зданий, которые, как я показал в статье «Началась «зеленая золотая лихорадка» на $131 триллион», являются одним из самых значительных источников углеродного следа. Это означает переделку изоляции, зеленые системы отопления (такие как солнечные тепловые панели или тепловые насосы), эффективные системы охлаждения и т. д.
Не говоря уже о надбавке, которую производители ЕС, переведенные на внутренний рынок, должны будут платить за «более чистую», более зеленую энергию.
Такое ускоренное внедрение «зеленых» инициатив налагает значительное финансовое бремя на предприятия. И почему компании ЕС должны добровольно подвергать себя риску быть вытесненными своими международными конкурентами в результате регулирования ЕС?
Более того, учитывая, что ЕС является крупнейшим импортером товаров в мире, он, скорее всего, будет стремиться переложить эти значительные расходы на поставщиков, у которых он закупает товары.
Итак, чтобы переложить вину, законодатели ЕС создали еще одну «чрезвычайную ситуацию», чтобы заставить остальной мир последовать их примеру.
Они называют это риском «утечки углерода».
Через Европейскую комиссию (выделение мое):
«Существует высокий риск так называемой «утечки углерода» – то есть компании, базирующиеся в ЕС, могут перенести углеродоемкое производство за границу, чтобы воспользоваться более мягкими стандартами, или продукция ЕС может быть заменена более углеродоемким импортом. Такая утечка углерода может переместить выбросы за пределы Европы и, следовательно, серьезно подорвать усилия ЕС и мирового сообщества по борьбе с изменением климата».
Чтобы решить эту проблему, они разработали правовую базу, которая позволит — или, скорее, заставит — европейские предприятия внедрять эти «зеленые» политики по всей своей цепочке поставок… вплоть до Азии.
Вот как.
Механизм корректировки углеродных границ (CBAM)
Через год после начала «Зеленого курса» Европейская комиссия представила предложение о так называемом «Механизме корректировки углеродных границ» (CBAM).
Обоснование этой идеи заключается в том, что если ЕС будет взимать экологические налоги только с отечественных фирм, эти фирмы перенесут свое производство в другие регионы, а затем импортируют конечный продукт в Европу, не неся никаких углеродных налогов.
Чтобы избежать этой лазейки, Механизм корректировки углеродных границ (CBAM) применяет те же правила в области экологии, социальной ответственности и корпоративного управления (ESG) к торговым партнерам ЕС.
Вот схема в двух словах.
Из пресс-релиза Европейской комиссии по CBAM:
«Разработанная в соответствии с правилами Всемирной торговой организации (ВТО) и другими международными обязательствами ЕС, система CBAM будет работать следующим образом: импортеры ЕС будут покупать углеродные сертификаты, соответствующие цене на углерод, которая была бы уплачена, если бы товары были произведены в соответствии с правилами ценообразования на углерод ЕС. И наоборот, как только производитель из страны, не входящей в ЕС, сможет доказать, что он уже заплатил цену за углерод, использованный при производстве импортируемых товаров в третьей стране, соответствующая стоимость может быть полностью вычтена для импортера ЕС. CBAM поможет снизить риск утечки углерода, поощряя производителей в странах, не входящих в ЕС, к экологизации своих производственных процессов».
Это не просто какой-то закон о климатических изменениях, демонстрирующий добродетель.
Это всеобъемлющий тариф.
Список затронутых товаров включает ключевые импортные товары, такие как алюминий, сталь и даже электроэнергия. И список будет только расти.
Через Deloitte:
«В настоящее время в сферу действия CBAM предложено включить следующие товары: железо и сталь, цемент, удобрения, алюминий, электроэнергия и водород. В сферу действия также будут включены определенные прекурсоры и ограниченное количество продуктов переработки (однако в настоящее время не химикаты и полимеры, как ранее предлагал Европарламент);
Дальнейшие расширения сферы действия для включения дополнительных продуктов (таких как химикаты и полимеры) должны быть определены к 2026 году, а полное включение всех продуктов EU ETS запланировано к 2030 году».
Изначально директива CBAM не вызывала особого беспокойства, поскольку была необязательной.
Но это уже не так.
В декабре прошлого года европейские законодатели достигли предварительного соглашения по CBAM, и теперь им осталось всего несколько подписей до официального вступления его в силу.
Если все пойдет по плану, начиная с этого октября, все предприятия, базирующиеся в ЕС, будут обязывать своих партнеров по импорту к отчетности по ESG и соответствующим углеродным налогам.
Предупреждение «Красный код»
Азиатские поставщики уже объявили предупреждение «красный код».
По данным South China Morning Post, CBAM затронет около 50 000 производителей по всей Азии, в основном в Китае.
И большинство из них совершенно не готовы к такому пристальному вниманию.
Через SCMP:
«В конечном итоге, если некоторые поставщики не смогут продемонстрировать, что они соответствуют этим ожиданиям, в какой-то момент компании, закупающие у них, скажут им, что они представляют риск для их репутации и, следовательно, не подходят для деловых отношений», — сказала она.
Директива о корпоративной отчетности в области устойчивого развития, которая должна быть введена в действие в следующем году, потребует от компаний раскрывать информацию о том, как вопросы устойчивого развития, такие как изменение климата, влияют на их бизнес и как их деятельность, в свою очередь, влияет на людей и планету».
Это нанесет еще один удар по дешевому офшорингу – и затраты, несомненно, будут переложены на потребителей.
Это может быть таким же инфляционным — или даже более инфляционным — чем наш текущий энергетический кризис.
Наглядный пример…
Как сообщает Zerohedge, Гонконг будет платить на 30% больше за вакансии в сфере ESG, потому что компании борются за таланты для достижения этих целей ESG.
Теперь, почему ЕС будет применять что-то подобное в разгар одного из крупнейших инфляционных кризисов прошлого века? Более того, почему он будет реализовывать такую идею, когда центральный банк повышает ставки?
Прежде всего, те, кто у власти, на самом деле не заботятся об инфляции. Как мы писали в статье «Как пережить крупнейшую передачу богатства», инфляция вредит только бедным и среднему классу, в то время как она фактически приносит пользу сверхбогатым.
Более того, цель достижения показателей внутреннего производства может быть оправдана только в том случае, если стоимость конечного продукта равна или ниже стоимости его импорта из-за рубежа. Внедряя новые тарифы, внутреннее производство и технологические открытия становятся более экономичными.
Во-вторых, и в конечном итоге самое важное для ЕС, это энергетическая независимость.
Видите ли, ЕС — единственная развитая мировая держава без независимого и устойчивого энергоснабжения. Вот почему ЕС стремится продвигать внедрение «зеленых» энергетических решений во всем мире, что, в свою очередь, поможет ему снизить зависимость от внешних источников энергии. Вот почему повествование об изменении климата началось в Европе.
Внедряя эти новые тарифы ESG, ЕС может убить двух зайцев одним выстрелом: сделать внутреннее производство более конкурентоспособным по затратам, одновременно увеличивая инвестиции в технологии «зеленой» энергетики.
В любом случае, это инфляционно. Готовьтесь к дальнейшему – хотя и более медленному – повышению ставок.
Такое сочетание инфляции и более медленного повышения ставок должно быть благоприятным для золота и акций золотодобывающих компаний.
Ищите правду и будьте готовы,
Карлайл Кейн
