忘掉金融专家告诉你的所有事情……
市场以此为生，也以此而亡
过去几年，我一直在撰文，为你们准备我所相信即将发生的事情——不仅是股市，而是整个全球经济。
有人问我，不仅是对未来的预期，还有我打算如何应对这些预期。
所以今天，我想用最简单的方式回答这些问题。
这将是一封简短的信；不是因为它缺少内容，而是我希望强调一种理解全球经济动态的简单方式。
你可能会发现，你寻求的许多答案都可以在这封信中找到。
这相当简单
首先，你必须明白，全球经济的动态是由金融工具控制的——无论是股票、衍生品、货币、债券、债务等。
这些工具有其目的，但它们的根源最终都汇聚到一个简单的概念……
货币的概念
货币，用最简单的术语来说，是一种可以交换商品和服务以及储存价值或财富的媒介概念。
最终，货币可以是许多东西，这取决于交易中涉及的各方。
例如，货币可以是黄金、白银或硬币，也可以是我们称之为钞票的纸片；那是因为你几乎可以普遍地将这些东西中的任何一种兑换成其他东西。
在我们现代，货币已成为主要的金钱形式。
货币是一个特定国家普遍使用的金钱体系；其价值像其他任何东西一样，基于供求关系。通常，这种供求关系基于发行国各自的经济（GDP、贸易平衡等）和金融（资产、利率、债务、货币供应等）实力。
最终，金钱是我们全球经济的根源，而货币是金钱的主要形式。
一旦我们接受这一点，那么理解正在发生什么以及即将发生什么就会变得容易得多。
谁控制着金钱？
~Nathan Rothschild
啊，Nathan Rothschild 的这句名言。这句名言是否真的是Nathan Rothschild所写或所说，这并不重要。
重要的是，这句名言实际上非常真实。
谁控制着货币供应，谁就控制着该货币所在地的经济。
但在我们全球化的现代，谁控制着世界上使用最广泛货币的供应，谁就能实际控制整个全球经济。
那么，哪个实体控制着世界上使用最广泛货币的供应呢？
世界上最强大的实体
Federal Reserve，或简称Fed，控制着美国的货币供应，而美国是US dollar的所在地——US dollar是世界上使用最广泛和接受度最高的货币形式。
众所周知，自2008年以来，货币基础，即Federal Reserve Banks和U.S. Treasury之外流通的货币（包括硬币）总和，加上存款机构在Federal Reserve Banks持有的存款，自2008年以来增长了四倍多。
别忘了，债务、股票、债券和许多其他金融工具也可以是金钱。
这意味着整体真实的货币供应增长得更多。
这是Fed通过增加货币供应来刺激经济的方式。
正如我在过去的信件中提到的，Federal Reserve负责管理货币政策。这意味着他们通过操纵利率来达到预期的通胀目标。
除了管理货币政策，Fed还监管美国所有银行，并向银行、信用合作社和储蓄贷款机构等存款机构提供金融服务——可以说，它是银行的银行。
这很重要，因为Fed的行动决定着全球经济的走向。
纵观历史，Fed通过降低和提高利率，以及增加和减少货币供应来刺激和紧缩经济。
历史告诉我们，当Fed降低利率并增加货币供应时，经济繁荣；当Fed提高利率并减少货币供应时，经济萎缩。
以下是Federal Reserve自身提供的一段简短历史课……
Federal Reserve的历史
“ 关于Great Depression，……是我们造成的。我们非常抱歉。……我们不会再犯了。” – Ben Bernanke，2002年11月8日，在“纪念Milton Friedman……90岁生日会议”上发表的演讲。
2002年，时任Federal Reserve理事会成员的Ben Bernanke公开承认了经济学家们长期以来的看法。Federal Reserve的错误导致了“美国历史上最严重的经济灾难”（Bernanke 2002）。
Bernanke像其他经济历史学家一样，将Great Depression描述为一场灾难，因为它持续时间长、影响深远且后果严重。这场萧条持续了十年，始于1929年，结束于第二次世界大战期间。工业生产暴跌。失业率飙升。家庭受苦。结婚率下降。经济收缩始于美国，并蔓延到全球。这场萧条是美国和现代工业经济史上持续时间最长、程度最深的衰退。
Great Depression始于1929年8月，当时Roaring Twenties的经济扩张宣告结束。一系列金融危机打断了经济收缩。这些危机包括1929年的股市崩盘、1930年和1931年的一系列区域性银行恐慌，以及1931年至1933年的一系列国内和国际金融危机。经济衰退在1933年3月触底，当时商业银行系统崩溃，Roosevelt总统宣布全国银行假日。
……要理解Bernanke的声明，需要知道他所说的“我们”、“造成了”和“不会再犯”是什么意思。
Bernanke所说的“我们”，指的是Federal Reserve System的领导人。
……Bernanke所说的“造成了”，是指Federal Reserve的领导人实施了他们认为符合公共利益的政策。无意中，他们的一些决定损害了经济。其他本可以提供帮助的政策则未被采纳。
前者的一个例子是Fed在1928年和1929年决定提高利率
Fed这样做是为了限制证券市场的投机行为。这一行动减缓了美国的经济活动。由于国际金本位制将参与国之间的利率和货币政策联系起来，Fed的行动在全球各国引发了衰退。Fed在1931年秋季应对国际金融危机时重复了这一错误。
……后者的一个例子是Fed在1930年秋季开始并于1933年冬季银行假日结束的银行恐慌期间未能充当最后贷款人。”
请注意，在1929年Great Depression之前，美国经济蓬勃发展，股市飙升——非常像今天（至少在纸面上是这样）。
为了抑制这种过度繁荣，Fed决定提高利率并收缩货币供应（用他们自己的话说，是为了限制证券市场的投机行为）。
Fed的行动导致了美国历史上最严重的经济萧条。
如果你认为1929年只是一个异常现象，仅仅因为货币由黄金支持而发生，那你就错了……
寻找平衡：通胀与通缩
1971年，美国总统Richard Nixon取消了US dollar与黄金的直接国际兑换性。
换句话说，US dollar成为了一种法定货币，其背后只有政府的承诺。如果政府失败，这种货币很可能会变得一文不值。
由于Nixon Shock，随着US dollar价值下跌，通货膨胀开始飙升。
1972年3月，Fed开始提高利率以对抗US dollar的下跌。他们采取了激进的行动，在接下来的一年里加息21次，以遏制失控的通货膨胀。
但他们的行动带来了严重的后果。
随之而来的是1970年代初的第一次重大衰退。
Fed持续加息直到1974年，当时它最终决定改变方向，并在当年晚些时候通过降息来重振经济。
通过降息，Fed结束了1970年代初的停滞/衰退。
但Fed不能长时间保持低利率……
几年后，Fed于1976年12月再次开始加息。这当然导致了1980年的另一次小幅衰退。为了再次对抗这种情况，Fed降低了利率。
在接下来的几年里，Fed反复加息和降息，直到利率达到20%的峰值水平。
这些加息再次使美国陷入一次重大衰退——这次衰退被称为自Great Depression以来第二严重的衰退，仅次于2008年的Great Recession。
毫不奇怪，为了对抗加息导致的衰退，Fed将利率从1981年6月的20%大幅削减近50%，降至1982年11月的10.8%。
由于70年代和80年代初的大幅加息，Fed在80年代后期放慢了加息步伐，在22个月内仅将利率提高了3个百分点多一点。
最终，加息生效，导致了1987年10月的Black Monday股市崩盘。不出所料，这再次促使Fed降低利率。
在接下来的几年里，Fed继续缓慢降息以刺激经济。
当经济回暖时，Fed再次加息。
1995年至2000年间，世界被一种独特的经济现象席卷——互联网的消费化，这为dotcom bubble铺平了道路。
当泡沫在2001年破裂时，它抹去了数万亿美元。结果，Fed在接下来的几年里再次被迫放松政策并降低利率。
这导致了市场过度繁荣，从而引发了2008年的housing bubble。
如你所见，这是一个相当简单的循环。
Fed刺激又紧缩，再刺激再紧缩……
接下来会发生什么？
正如我在上一期时事通讯中提到的，Fed现在正走在提高利率和减少货币供应的道路上
Via “What Happens When the Financial Bubble Pops”:
“我们肯定处于金融泡沫周期的后期。
S&P 500公司的盈利已回到2011年的水平，但市场却上涨了70%。此外，在过去三年中，债务累积速度超过了EBITDA增长和现金生成。
这使得美国股票成为世界上最昂贵的资产类别之一。
就泡沫而言，我们无疑已经达到了狂热阶段。
尽管由于新的消费信贷繁荣，这个泡沫仍有增长空间，但我们已经看到了金融泡沫下一阶段的迹象：获利了结。
公司不再回购股票，内部人士现在卖出的股票多于买入的股票。与此同时，聪明钱继续获利了结。
问题在于，这种市场狂热正在进一步推高债务，因为消费者在利率可能上升的时候承担了更多的信贷。
在过去一年半中，Fed已加息三次，预计在今年结束前还将加息三次。
此外，Fed预计将通过缩减其资产负债表来逆转QE，并收缩货币供应。
正如我之前提到的，当信贷枯竭时，泡沫就会破裂。
当它破裂时，这将是世界有史以来最大规模的经济重置。”
很难理解Ben Bernanke“我们不会再犯了”的声明是出于好意，因为纵观历史，Fed为了维持平衡和控制全球货币供应，一直在进行通胀和通缩。
如果Fed允许我们的市场过度繁荣继续下去，人们最终将对当前的货币体系失去信心，Fed也将失去控制。
在近十年低利率和货币供应大幅增加之后，Fed的下一步是消除通胀。
而这正是Fed似乎正在做的事情。
现在你可能会想，“什么通胀？”
你对通胀的看法是错误的
我认为大家在这里都错了。
尽管通胀并未随着货币基础的快速增长而飙升，但这仅在Fed对通胀的定义下成立，该定义通过Personal Consumption Expenditures (PCE)衡量，PCE是衡量美国经济中商品和服务消费者支出的主要指标。
但请记住，就像金钱不仅仅是货币一样，PCE也不是通胀的唯一形式。
要真正了解货币基础的大幅增加是否直接或间接导致了经济通胀，我们必须追踪资金流向。只有追踪资金流向，我们才能看到Fed货币政策的真实影响。
追踪资金流向：通胀发生了什么
自2009年以来，美国股市上涨了300%以上——略低于货币基础的增长百分比。
剩下的资金流向哪里了？
目前，美国普通住宅的价格高于2008年房地产危机之前，自2012年初以来上涨了40%以上。
在Los Angeles, California和Los Angeles, California和Seattle, Washington等大城市，同期房价分别上涨了60%和70%以上。
在Vancouver, BC, Canada，独立屋的平均价格在2009年初略低于80万加元，但去年达到了180多万加元——涨幅超过125%。
换句话说，通货膨胀确实发生了，但它集中在资金流向的领域：房地产、股票和其他金融工具。
即使我们只考虑房地产和股票，那么我们无疑也目睹了与货币基础增长相当的通货膨胀。
换个角度看
自2008年以来，美国上市公司的总市值从11.59万亿美元攀升至2016年的27.35万亿美元以上。这意味着七年内创造了近16万亿美元的财富——是2008年以来新增货币供应价值的三倍多。
同期，全球上市证券的价值增长了33万亿美元以上。
2011年末，美国所有房屋的总价值为22万亿美元。到去年底，这一数字已超过29.6万亿美元——这意味着五年内创造了超过7万亿美元的财富——几乎是2008年以来新增货币供应价值的两倍。
该怎么做
如果你是一个顽固的反政府激进思想家，并相信最坏的情况可能发生，那么你肯定会想尽可能多地购买黄金、白银和实物硬币。
但如果这是你的观点，要知道当事物紧缩时，硬资产也会紧缩，这可能包括黄金和白银。所以，只要你将黄金和白银视为资产保护而非投资，你就应该没问题。
另一方面，如果你更务实，并相信我们的主要世界货币不会崩溃，那么在通胀资产紧缩之前将其出售以套现是明智之举。这样，你就可以拥有一个庞大的资金储备，在事物紧缩时廉价购买资产——想想Warren Buffett。
结论
我们可以花费无数时间谈论盈利、房地产、就业等，但这一切都归结为Fed接下来会做什么。
我强调，Fed已经走在紧缩的道路上。
既然大部分通胀都进入了股票和房地产，那么大部分紧缩很可能也会首先发生在这两个领域。
通缩压力何时会全面爆发，将取决于Fed行动的速度。
然而，最终会有一个临界点，我怀疑从现在起利率上涨不会超过2%。
那么，基于这些预期，我们应该怎么做呢？
正如我在上一封信中提到的，由于下一波消费债务的推动，我们还有一些时间才会发生这种情况。这应该会刺激消费，并推高美国部分地区尚未从2008年危机中恢复的房价。
这意味着在它崩溃之前，仍有获利空间。
我打算在未来6-12个月内（取决于Fed的行动）缓慢退出许多投资，只投资或交易那些有可能在该时间框架内被收购的项目，或者在新兴市场（如大麻，想想dotcom boom破裂前）中的独特机会。
在短期内，如果你不认为事情会在未来几个月内崩溃，Canadian stocks通常会在7月底触及季节性底部，然后在夏末和第三季度反弹。从历史角度来看，这意味着如果你打算购买Canadian stocks，现在是市场反弹之前进行购买的时候。
就我个人而言，我希望在市场崩溃之前还有6-12个月的时间，现在进行投资，顺势而为，并在房地产和股市的真正通缩压力到来之前套现。
