Des frappes aériennes saoudiennes au Yémen à un rapport de l'AIE indiquant que la demande mondiale de pétrole est en hausse, les analystes et les experts nous ont donné de nombreuses raisons différentes expliquant pourquoi les prix du pétrole ont augmenté au cours des derniers mois.
Le problème ? Il semble que la plupart d'entre eux n'aient aucune idée.
Que veux-je dire ?
Offre de pétrole : Trop, ou trop peu ?
La semaine dernière encore, le Telegraph nous disait que les prix grimpaient parce que la production de pétrole ralentissait :
« La production américaine a plafonné… (et) à moins d'un revirement spectaculaire de l'activité de forage, les États-Unis auront du mal à maintenir leur production aux niveaux actuels au second semestre de cette année. »
C'est peut-être vrai, mais selon UPI, la production pétrolière américaine non seulement augmente, mais le pays a pris la première place parmi les producteurs mondiaux :
« …un examen statistique annuel de BP cette semaine a révélé que la production pétrolière américaine l'a placée en tête en termes de production mondiale. »
En Arabie Saoudite et au sein de l'OPEP, qui produisent ensemble près de 40 % du pétrole mondial, la production pétrolière se poursuit également à un rythme record :
Via Financial Post:
« L'Arabie Saoudite, le plus grand exportateur de brut au monde, a augmenté sa production à un record de 10,25 millions de barils par jour le mois dernier, contre 10,16 millions en avril, selon l'AIE.
…La production de l'OPEP, qui fournit environ 40 % du pétrole mondial, a augmenté de 50 000 barils par jour pour atteindre 31,33 millions de barils par jour, le niveau le plus élevé depuis août 2012, a déclaré l'AIE. »
En d'autres termes, l'OPEP continue non seulement de produire à un rythme record, mais elle produit un million de barils de plus que ce dont le monde a besoin.
Donc, si la baisse de l'offre n'est pas la raison de la récente hausse du pétrole, alors cela doit sûrement être du côté de la demande, n'est-ce pas ?
Demande de pétrole : Croissante ou en ralentissement ?
Le Telegraph nous dit que la demande croissante, en particulier de la part du plus grand consommateur de pétrole au monde, la Chine, alimente la hausse des prix du pétrole :
« La deuxième plus grande économie mondiale montre également des signes d'une demande plus forte. Les commandes de pétrole brut et de gaz de pétrole liquéfié ont démarré l'année en force. Une reprise de la demande chinoise suffirait à elle seule à relancer le marché pétrolier. »
L'AIE a également récemment relevé ses prévisions de demande mondiale de pétrole, déclarant que « la récente vigueur du marché pétrolier découle en partie d'une croissance inattendue de la demande mondiale de pétrole. »
Cependant, selon ICIS, la croissance de la consommation mondiale d'énergie est à son plus bas niveau depuis 1990, tandis que la demande énergétique de la Chine croît au rythme le plus lent jamais enregistré depuis plus de 17 ans :
« La croissance de la consommation mondiale d'énergie a ralenti de manière significative l'année dernière pour atteindre son niveau le plus bas depuis la fin des années 1990, hormis la période de la crise financière de 2008, a déclaré BP mercredi.
…La croissance de la demande mondiale d'énergie primaire a ralenti à 0,9 %, la croissance chinoise étant à son plus bas niveau depuis 1998, son économie s'étant rééquilibrée loin des secteurs à forte intensité énergétique, a déclaré BP. »
Encore une fois, une source nous dit que la demande de pétrole augmente tandis que l'autre nous dit qu'elle ralentit. Alors, que se passe-t-il lorsque les médias – qui informent des millions de lecteurs – ne sont pas sûrs de la raison pour laquelle le prix du pétrole augmente ? Ils inventent des choses.
La semaine dernière, First Post nous a donné une explication qui est un grand oxymore :
« Les prix du pétrole ont légèrement augmenté aujourd'hui dans l'espoir de nouvelles mesures de relance économique en Chine après des données décevantes de la deuxième économie mondiale. »
Traduction : La croissance économique de la Chine est en baisse, ce qui devrait réduire la demande de pétrole et entraîner une baisse des prix ; cependant, comme la croissance est en baisse, la Chine pourrait ajouter des mesures de relance, ce qui fera grimper les prix du pétrole. En d'autres termes, le rédacteur n'avait aucune idée de ce dont il parlait.
Lorsque vous avez autant de points de vue contradictoires de la part de tant de soi-disant experts, il est difficile de démêler le vrai du faux.
Pourtant, la réponse est juste sous nos yeux.
Pourquoi pensez-vous que les prix du pétrole augmentent ?
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Pourquoi les prix du pétrole augmentent réellement
Je peux vous montrer en un seul graphique pourquoi les prix du pétrole augmentent. Jetez un œil :
Le graphique ci-dessus représente le pétrole par rapport à l'indice du dollar américain (une moyenne pondérée par les échanges du dollar américain par rapport à un panier des principales devises mondiales). Lorsque le dollar américain baisse, le pétrole devient plus cher ; lorsqu'il monte, le pétrole devient moins cher.
Si nous opposons le dollar américain aux devises de ses principaux partenaires commerciaux, le graphique est presque identique. Pour vous montrer que ce n'est pas seulement un phénomène à court terme, voici un graphique sur 10 ans montrant la même corrélation inverse :
Il ne faut pas être professeur d'économie pour voir que toutes les fluctuations majeures du prix du pétrole ont eu une corrélation inverse directe avec la force du dollar américain.
Il est extrêmement important que nous comprenions cette simple corrélation pour comprendre non seulement pourquoi le prix du pétrole réellement change, mais aussi comment cela se rapporte à la politique mondiale.
Le phénomène du pétrodollar
Le pétrole est coté en dollars américains. Si la valeur du dollar baisse, il faut plus de dollars pour acheter un baril de pétrole.
La plupart d'entre nous – en particulier les lecteurs de longue date de cette Lettre – connaissent l'histoire de la façon dont le dollar a acquis une si large acceptation, dans ce qui a été surnommé le phénomène du pétrodollar.
Pour ceux qui ne le savent pas, le pétrodollar est l'argent (dollar américain) gagné grâce à la vente de pétrole, qui est recyclé pour acheter des biens et services étrangers, et épargné dans des actifs étrangers détenus à l'étranger.
Le pétrodollar a commencé au début des années soixante-dix lorsque les États-Unis ont négocié un accord avec l'Arabie Saoudite pour fixer le prix de vente du pétrole en dollars américains. En échange, les États-Unis offriraient une protection militaire pour les champs pétroliers de l'Arabie Saoudite et fourniraient également aux Saoudiens des armes et une protection garantie contre Israël.
La seule condition était que les Saoudiens devraient prendre les dollars américains qu'ils gagnaient de la vente de pétrole et les utiliser pour acheter des armes et une protection aux États-Unis, ainsi que pour investir dans des titres de dette américains, recyclant ainsi efficacement les pétrodollars gagnés.
Il n'a pas fallu longtemps pour que les autres pays de l'OPEP se joignent à eux. En 1975, toutes les nations productrices de pétrole de l'OPEP avaient accepté de fixer le prix de leur pétrole en dollars et de détenir leurs excédents de recettes pétrolières en titres de dette du gouvernement américain.
Fixer le prix du pétrole en dollars était une excellente affaire pour les Saoudiens et les membres de l'OPEP, mais c'était une affaire encore meilleure pour les États-Unis : les États-Unis pouvaient désormais non seulement acheter du pétrole avec leur propre monnaie – qu'ils créaient à volonté – mais ils pouvaient même revendre leurs propres titres de dette aux Saoudiens et aux membres de l'OPEP.
Manipulation monétaire via la manipulation pétrolière
Bien que le pétrole soit considéré comme une ressource finie, les Saoudiens peuvent facilement pomper autant de pétrole qu'ils le souhaitent et inonder les marchés pour en manipuler le prix. Ils l'ont fait en octobre dernier, et ils l'ont également fait dans les années soixante-dix ; les deux fois, blessant intentionnellement l'Iran.
En d'autres termes, le prix du pétrole semble être dicté par l'offre et la demande, mais il est en fait dicté par la valeur de la monnaie et la politique.
Sachant cela, je veux que vous vous souveniez d'une chose très importante : lorsque le dollar américain est fort, le prix du pétrole est faible ; lorsque le dollar américain est faible, le prix du pétrole est fort.
Réfléchissez bien à cela.
Dans l'une de mes lettres précédentes, j'ai parlé de l'accord secret entre les États-Unis et l'Arabie Saoudite, et de la façon dont ils feraient baisser le prix du pétrole pour attaquer l'Iran et la Russie. À l'époque, le pétrole était d'environ 80 $/baril et a continué sa forte baisse dans les mois suivants.
Si vous n'avez pas lu cette lettre, je vous suggère de revenir en arrière et de la lire maintenant avant de continuer.
Dans une lettre de suivi, Secrets de l'implication des banques dans le pétrole révélés, j'ai dit :
« Comme je l'avais prédit dans ma dernière lettre, « Le lien secret entre l'Arabie Saoudite et le Japon », la manipulation de la baisse du pétrole visait en partie à stimuler une augmentation des ventes au détail juste à temps pour la saison des dépenses de vacances, et juste à temps pour stimuler les marchés avant la fin de l'année.
Les ventes au détail en Grande-Bretagne ont maintenant atteint une croissance inégalée depuis plus de 25 ans. Aux États-Unis, ce sera la première fois en dix ans que le samedi précédant Noël occupera la première place pour la journée de ventes la plus élevée de l'année. Pendant ce temps, les estimations de ventes continuent de dépasser les attentes des analystes, et le marché continue de grimper.
Cela signifie que la baisse du pétrole a fait ce qu'elle était censée faire : nuire à la Russie, aider le Japon, stimuler les dépenses de consommation et envoyer le marché boursier vers de nouveaux sommets. »
Un mois après cette lettre, le prix du pétrole a atteint un nouveau plus bas annuel avant de commencer à remonter lentement. Aujourd'hui, le pétrole est juste en dessous de 60 $.
Maintenant, mis à part l'« accord secret » avec les États-Unis et son attaque contre l'Iran, pourquoi l'Arabie Saoudite voudrait-elle faire baisser le prix du pétrole ?
Pourquoi pensez-vous que l'Arabie Saoudite a intentionnellement inondé les marchés à nouveau
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Comment acheter plus pour moins cher
Comme tous les consommateurs, lorsque votre monnaie est forte, vous pouvez acheter plus pour moins cher. Par exemple, lorsque notre dollar canadien était fort, beaucoup se sont précipités aux États-Unis pour des bonnes affaires.
Maintenant, rappelez-vous : « Si le prix du pétrole baisse, le dollar américain se renforce. »
Lorsque le dollar américain est fort, il permet aux détenteurs de dollars d'acheter plus pour moins cher.
Et devinez qui a BEAUCOUP de dollars américains ?
Arabie Saoudite : Le troisième plus grand détenteur de USD
L'Arabie Saoudite est le troisième plus grand détenteur de dollars américains au monde, derrière seulement le Japon et la Chine.
Si vous étiez sur le point de faire une folie dépensière et que vous aviez la capacité de soutenir la valeur de votre argent, ne le feriez-vous pas ? C'est exactement ce que l'Arabie Saoudite a fait !
En inondant le marché de pétrole, les Saoudiens ont augmenté la valeur du dollar et se sont lancés dans une frénésie d'achats massifs. Malgré la baisse des revenus pétroliers, les Saoudiens ont augmenté leurs dépenses militaires et d'infrastructures, et ont épuisé leurs réserves de USD à un rythme record.
Via Bloomberg:
« Le royaume a dépensé 36 milliards de dollars des actifs étrangers nets de la banque centrale — environ 5 % du total — en février et mars, la plus forte baisse sur deux mois jamais enregistrée, selon les données publiées cette semaine. Cette baisse est en partie due à l'ordre du roi Salman de verser une prime de deux mois aux employés du gouvernement et aux retraités après son accession au trône du plus grand exportateur de pétrole au monde en janvier. »
Avec la baisse du prix du pétrole, jetez un œil à la quantité de dollars américains que l'Arabie Saoudite a dépensée :
Certains pourraient arguer que la récente baisse des réserves américaines de l'Arabie Saoudite est le résultat de la baisse des prix du pétrole, obligeant la nation à dépenser pour couvrir son déficit. Au premier abord, cet argument semble très logique.
Mais si c'était si simple, pourquoi les Saoudiens dépenseraient-ils des sommes record à un moment où les revenus pétroliers sont faibles ? Pourquoi ne reporteraient-ils pas leurs dépenses ?
L'attaque contre le pétrodollar
Si vous saviez que votre monnaie était sur le point de perdre de la valeur, ne la dépenseriez-vous pas autant que possible maintenant ?
C'est peut-être pourquoi les Saoudiens se sont lancés dans une folie dépensière massive.
J'ai écrit de nombreux articles sur la façon dont les nations émergentes, telles que la Chine et la Russie, commencent à contourner le dollar dans le commerce international.
En novembre dernier, j'ai écrit:
« Il y a quelques mois, la Russie a annoncé qu'elle commencerait à vendre du pétrole en roubles et en yuans, pénétrant ainsi davantage le système du pétrodollar.
Peu après cette annonce, les banques centrales russe et chinoise ont signé un accord sur les swaps Yuan-Rouble.
…Depuis la signature de cet accord, les échanges de roubles et de yuans ont déjà atteint des niveaux records selon le Moscow Times.
Mais la Chine ne s'est pas arrêtée là.
Quelques semaines seulement après l'accord avec la puissance énergétique russe, la Chine en a signé un autre avec le Qatar, le plus grand producteur mondial de GNL.
…La Chine a maintenant signé des accords de swap de devises avec deux grands centres financiers – l'Europe et Singapour – et a maintenant signé deux accords massifs avec deux des plus grands géants du gaz au monde, la Russie et le Qatar.
Si la Chine continue ainsi, combien de temps le pétrodollar maintiendra-t-il sa domination ?
Même l'Argentine, un pays qui a été contrôlé par le FMI et la Banque Mondiale, se tourne maintenant vers la Chine en activant leur accord de swap de devises annoncé plus tôt cette année. »
En raison des sanctions américaines, la Russie a déjà commencé à vendre du pétrole à la Chine en monnaie chinoise, contournant complètement le dollar. Plus tôt ce mois-ci, le troisième plus grand producteur de pétrole de Russie, Gazprom Neft, a annoncé qu'il réglait toutes ses ventes de brut à la Chine en renminbi depuis janvier.
Via FT:
« Gazprom Neft, la branche pétrolière du géant gazier d'État Gazprom, a déclaré vendredi que depuis le début de 2015, elle vendait en renminbi tout son pétrole destiné à l'exportation via l'oléoduc Sibérie orientale-océan Pacifique vers la Chine.
… Gazprom Neft a réagi plus rapidement que la plupart, avec Alexander Dyukov, directeur général, annonçant en avril de l'année dernière que la société avait obtenu l'accord de 95 % de ses clients pour régler les transactions en euros plutôt qu'en dollars, si le besoin s'en faisait sentir. »
Bien que le montant des ventes n'ait pas été divulgué, nous savons que les exportations de pétrole de l'OPEP vers la Chine ralentissent tandis que les importations de pétrole de la Russie augmentent.
Via WSJ:
« …Les données douanières chinoises publiées vendredi montrent que les importations de brut de la Chine en provenance de certains grands pays de l'OPEP ont chuté, tandis que les importations en provenance de Russie ont bondi de 36 % en 2014. Pendant ce temps, les importations en provenance d'Arabie Saoudite ont diminué de 8 %, et celles du Venezuela ont chuté de 11 %. »
Il est clair que la Chine et la Russie remettent en question la domination du pétrodollar. Cependant, les règlements en devises entre ces deux nations seules ne suffiront pas à encourager d'autres nations à abandonner le pétrodollar.
C'est pourquoi la Chine prévoit de lancer son propre indice de référence international des prix du pétrole libellé en yuans via un nouveau contrat à terme sur le pétrole créé dans la zone de libre-échange de Shanghai. La participation à la bourse sera ouverte à tous les investisseurs étrangers, et le yuan sera entièrement convertible dans le cadre des contrats.
Et selon le Shanghai Daily, nous verrons un nouveau marché à terme du pétrole d'ici la fin de l'année :
« Le premier contrat à terme sur le pétrole de la Chine devrait commencer à être négocié d'ici la fin de cette année, a déclaré jeudi le président de la Bourse à terme de Shanghai (SFE), Song Anping.
« En tant que consommateur important de pétrole brut, un contrat à terme sur le pétrole brut à Shanghai complétera et perfectionnera le système mondial de fixation des prix du pétrole existant », a déclaré Song. »
J'en ai parlé l'année dernière:
« Avec la récente manipulation des prix du pétrole, la Chine a également approuvé le lancement de la bourse des contrats à terme sur le pétrole de Shanghai. Cela marquera le premier contrat à terme internationalisé de l'histoire chinoise.
La Chine est le deuxième plus grand consommateur de pétrole au monde, il est donc logique que le pétrole soit négocié dans ce pays.
Cependant, pour que cette bourse décolle, la Chine devra enfin libéraliser son secteur pétrolier – un exploit attendu, mais pas encore réalisé, depuis un certain temps.
Mais étant donné l'ambition de la Chine de rendre sa monnaie entièrement convertible, je m'attends à ce que le marché pétrolier chinois soit bientôt libéralisé afin d'inspirer confiance aux étrangers. Un nouveau pétrodollar, pour ainsi dire.
Pour que les traders fassent confiance à la plateforme de contrats à terme sur le pétrole de la Chine, la Chine devra la soutenir avec des stocks physiques. Et cela, bien sûr, signifie que la Chine devra acheter beaucoup plus de pétrole. »
Alors, les Chinois ont-ils acheté plus de pétrole ? Découvrons-le.
Via ABC News:
« La deuxième plus grande économie mondiale est devenue le premier importateur de pétrole en avril. La raison principale ? La Chine profite du pétrole bon marché pour augmenter ses réserves stratégiques.
Ils ont développé des stockages stratégiques. L'objectif est d'atteindre environ 500 millions de barils, comparé à la capacité américaine de 700 à 800 millions de barils », a déclaré Jeff Brown, consultant en énergie chez FGE, basé à Singapour.
Brown a déclaré que, bien que les chiffres soient un peu flous, la Chine a déjà construit environ 150 millions de barils de stockage supplémentaire, avec plus de capacité prévue d'ici la fin de l'année.
« Ils sont très fiers d'acheter du pétrole quand il est bon marché », a-t-il dit.
Malgré l'explosion massive de la capacité, la Chine achète toujours plus de pétrole qu'elle ne peut en stocker — et tout ce brut doit aller quelque part.
La solution se trouve dans le détroit de Malacca. À l'ancre, à quelques kilomètres de la côte malaisienne, se trouve le TI Europe, débordant d'environ 3 millions de barils de pétrole destinés à la Chine.
Ce monstre de 440 000 tonnes est le plus grand pétrolier du monde. Il a été loué par la compagnie pétrolière d'État chinoise pour un coût estimé à 40 000 dollars par jour, afin de stocker du pétrole jusqu'à ce qu'il puisse être expédié en Chine dans des navires plus petits.
Et ce n'est pas le seul. L'analyste des pétroliers Richard Matthews de Gibson Shipbroking au Royaume-Uni affirme qu'il y a eu une augmentation du nombre de superpétroliers loués pour le stockage.
« Normalement, à l'exclusion des navires iraniens, on ne verrait que deux ou trois navires stocker, et ils pourraient soutenir des projets offshore », a-t-il dit. « Maintenant, il y a jusqu'à 17 ou 18 pétroliers non iraniens. »
Les superpétroliers peuvent également être utilisés pour stocker du pétrole sur un marché où le prix futur du brut devrait être significativement plus élevé que le prix actuel.
Les spéculateurs achètent à bas prix, supportent les coûts énormes de stockage et de financement, et réalisent toujours un profit lorsqu'ils vendent quelques mois plus tard.
Mais les analystes affirment que, pour l'instant, la différence entre le prix actuel et le prix futur n'est pas assez importante pour générer des profits spéculatifs, ce qui indique que la Chine remplit ses navires. »
Bien que nous ne puissions pas prédire les mouvements de prix manipulés à court terme du pétrole, nous savons que :
- L'Arabie Saoudite dépense des montants records de USD de ses réserves
- La Chine stocke du pétrole et envisage de lancer un nouvel indice de référence pétrolier d'ici la fin de l'année
- Le pétrodollar, bien qu'étant toujours la puissance dominante, perd lentement de son pouvoir à mesure que d'autres nations continuent de contourner le dollar américain dans le commerce international de l'énergie
Toutes choses restant égales par ailleurs, la valeur du dollar américain diminuera probablement à l'avenir. Et si le dollar américain baisse, le prix du pétrole augmentera.
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Ivan Lo
The Equedia Letter
