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黃金和白銀再次創下新高。

在我們上一封信中，我說如果黃金本週能守住1470美元以上，它將會攀升至1500美元。週一，黃金跌破該門檻，因此未能達到我們1500美元的目標。然而，它確實攀升至新高，且支撐位持續上移。

不久前在最近的信件《遠未結束》中，我提到黃金一直展現出令人難以置信的支撐，且最小阻力線現在向上——這一點沒有改變。

白銀也攀升至31年新高，收盤價接近43美元。雖然我相信白銀會繼續走高，但我會謹慎一些，因為短期內黃金相對於白銀可能會漲得更高。

以下是上週調查「您是黃金多頭還是空頭？」的結果：

顯然，你們大多數人看好黃金，但許多人留言支持白銀。雖然我長期以來一直喜歡白銀（參見《白銀陰謀》和《人類金屬》），但新高往往會讓獲利了結者帶來短期疲軟的可能性。

如果您是買入並持有型投資者，未來幾個月將是關注貴金屬股票的好時機——特別是如果我們看到大宗商品價格出現調整。這些股票中的許多尚未隨著黃金和白銀的高價而上漲，但這最終會迎頭趕上——特別是如果價格在夏季月份保持高位。

事實上，有許多黃金和白銀生產商正藉由這些高金屬價格賺得盆滿缽缽，而這種收益增長的真正價值尚未完全反映在股價中。

儘管投資者常感覺白銀股票與白銀價格之間存在輕微脫節，但許多大型白銀公司股價表現與白銀價格相關。

請看這張圖表：

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| ![白銀與股票](http://www.equedia.com/openx/www/delivery/ai.php?filename=silvercompanycomparison

| 點擊放大 |

當您將Silver Wheaton、Coeur d’Alene Mines和Silver Standard Resources等白銀股票的表現與iShares Silver Trust（如上所示）進行比較時，您會發現每支股票的表現幾乎直接反映了白銀價格。

上週白銀股票下跌，即使白銀價格上漲，但我認為這只是一個暫時的脫節。如果白銀價格維持在這些水平或繼續上漲，那些大型白銀股票應該會迎頭趕上。如果白銀下週開盤強勁，可以關注Silver Wheaton等大型白銀公司，尋求幾個百分點的上漲機會。

我仍然預期貴金屬初級公司在今年下半年會出現強勁上漲，因為該領域的投機情緒變得更加看漲。

近期白銀上漲最有趣的因素是，對沖基金、大宗商品基金和其他大額投機者等管理資金基金缺乏多頭曝險。在過去幾個月中，管理資金基金的淨多頭部位減少了近10%，而白銀價格卻上漲了30%以上。

這意味著白銀價格的上漲主要是散戶投資者造成的。因此，下行風險被最小化，牛市列車應該會繼續加速。為什麼？管理資金基金通常會運用巨大的槓桿。如果白銀價格略有下跌，許多這些期貨交易者將被迫清算以彌補其多頭部位。然後，當然，就是老套的骨牌效應。

另一方面，散戶投資者很少將槓桿作為其投資策略的一部分。因此，如果白銀價格短期內下跌，他們不會被迫清算。散戶投資者對白銀的投資需求越多，金屬價格被操縱的可能性就越小（參見《白銀陰謀》）。

本週，當Goldman和其他知名公司呼籲大幅回調時，這種情況非常明顯。這導致黃金和白銀本週開盤時陷入低迷，但隨後反彈至新高。我們現在處於一個對這些貴金屬投資需求如此龐大的市場，以至於知名公司越來越難以干預我們的市場。投資者正在接管。週五，Goldman表示：

「當前異常高的原油價格面臨越來越大的下行風險，這促使我們建議在3到6個月的期限內對大宗商品進行低配，但我們維持在12個月的期限內超配，因為未來一年基本面將趨緊。」

這到底是什麼意思？我來告訴你。這意味著Goldman希望你在短期內賣掉你的大宗商品和相關股票，這樣他們就可以以更便宜的價格全部買回來。有趣的是，這個時間框架確實與我預測貴金屬股票將在今年下半年飆升的預測相符。

白銀市場很小。白銀礦商並不多。這意味著隨著白銀需求的增加，一些小型生產商有很大的機會趕上市場。如果你還沒有關注這些公司，現在就開始關注吧。去年信件中提到的白銀公司價值都翻了一倍，甚至更多。如果白銀價格在今年剩餘時間內保持在35美元以上，許多鮮為人知的白銀礦商將會出現一波嚴重的漲勢。市場上仍然存在便宜貨。

總體而言，本週如預期般發展。貴金屬創下新高，市場波動性增加。目前，我仍在等待4月27日（參見《提防四月傻瓜》），看看Bernanke有什麼花招。下週的波動性將會一如既往，因為交易者仍處於緊張狀態。

密切關注貴金屬。儘管許多人呼籲回調，但黃金下週仍可能攀升至1500美元以上，白銀則可能達到45美元。這對兩者來說都將是一個重要的里程碑。我們拭目以待。

下週見，

Ivan Lo

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