對於 TSX 和 TSX Venture 來說，這是關鍵的一週。
上週，我提到一月將是礦業股的重要月份；我們確實需要觀察其發展，以衡量我們的投資方式。
我們以強勁的開局迎接本週。然而，週五 TSX 錄得七個月來最大單日跌幅，市場復甦的希望再次被擱置。
美國聯邦儲備理事會縮減刺激措施的預期打擊了新興市場資產，進而影響了以大宗商品為主的加拿大交易所。
美國股市也下跌，S&P 500 錄得自 2012 年 6 月以來最差的一週。
美國市場終於來到崩潰點了嗎？還沒有，但聯準會下週將開會決定其命運。
儘管上週五市場遭受重創，但 Investment Diary 的訂閱者繼續獲利，其中 最新的想法 在不到兩週內上漲超過 200%。點擊這裡 搶先預覽我的付費內容。
鳳凰涅槃？
市場和經濟的不確定性正在幫助黃金從近期低點反彈。
2013 年對黃金來說是糟糕的一年，下跌近 28%——這是自 1981 年以來最嚴重的跌幅，當時這種貴金屬下跌了 32.8%。
這是否意味著黃金將反彈？
從歷史角度來看，簡單的答案是否定的。
1981 年黃金如此急劇下跌時，隔年反彈超過 12%，但在接下來的 2 年又下跌了 32%。總體而言，它花了約 25 年才從跌幅中恢復過來。
但當今世界的金融體系與八十年代已截然不同。
回到 1981 年，沒有比特幣，沒有次級抵押貸款，利率高出近 20%，公共債務比今天少了 1500%。
我可以繼續說下去，但在過去幾年我已經說過太多次了。
我的重點是，無論你聽到多少關於黃金的廢話，最好在下判斷之前了解事實。
基本面 vs. 操縱
西方紙黃金市場將黃金價格壓得越低，亞洲市場對實體金條的需求就越高。
去年，我談到黃金被操縱得有多嚴重；其價格將如何被壓制，以及為何沒有人會揭露真相，因為每個想要黃金的人無論如何都寧願支付更便宜的價格。
難怪中國宣布其黃金儲備在 2013 年底保持不變，為 3389 萬金衡盎司——與過去 5 年相同。
但我們都知道那不是真的。
中國已成為全球最大的黃金生產國，去年總產量估計為 437.3 噸，佔全球供應量的 9% 以上。
鑑於中國許多金礦由國有實體經營，並受「黃金警察」或與政府有聯繫的人保護，如果認為這些黃金都沒有進入中國儲備，那將是無知的。
除了成為最大的黃金生產國，中國也超越印度成為最大的黃金消費國。去年中國需求增長了 32%——自 2003 年以來增長了五倍。
印度將解除進口限制？
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如果印度公民能如願，他們可能仍然是實體黃金消費的世界領導者。但由於印度經歷了創紀錄的經常帳赤字，其政府決定對黃金進口實施價格管制，希望解決他們的問題。但這並沒有奏效。
相反，印度對黃金的限制現在創造了一個非法黑市，公民們找到了更新穎、更具創意的方式走私黃金。這種情況已經變得如此嚴重，以至於超越了毒品走私貿易。
難怪印度國大黨主席索尼婭·甘地 要求政府 上週審查對黃金的嚴格進口限制。
最終，我相信印度將不得不解除或減少對黃金的進口限制。這可能導致價格上漲，因為印度買家被壓抑的需求將再次湧入全球供應。
我的黃金在哪裡？！
美國的許多黃金金庫正在 迅速耗盡黃金。
2013 年之前，GLD 擁有世界上最大的黃金儲備之一。以下是其持有量在過去一年中被耗盡的速度的最新情況：
去年，超過 1,000 噸黃金從各種 ETF 和銀行託管金庫中被清空，其中包括超過 100 噸黃金 從 Comex 金庫消失。
我說這些的目的是什麼？
你可能還記得我 2012 年 10 月的信件 中提到，德國希望遣返 150 噸黃金，以測試其儲存在海外的金條的品質和重量，確保黃金仍在那裡：
「監管報告是在德國公民運動團體「歸還我們的黃金」及其在黃金反壟斷委員會的美國盟友聲稱官方數據不可信之後發布的。他們聲稱中央銀行已將大部分黃金借出或「賣空」。
德國立法者也採納了這一說法：「所有黃金都必須回家：正是在這場危機中，我們才需要對我們的黃金儲備有確定性，」自由民主黨（FDP）的 Heinz-Peter Haustein 說道。」
聲明發布後，謠言四起，稱聯準會拒絕了德國查看其在美國金庫中黃金的請求。
無論是什麼原因導致德國做出反應，幾個月後德國決定要回更多的黃金。
摘自我的信件，為危機做準備：
「德國擁有 3,396 噸黃金，是繼美國之後世界第二大黃金儲備國。然而，幾乎所有黃金都在冷戰期間被轉移到國外金庫，以防蘇聯襲擊。
大約 66% 存放在紐約聯邦儲備銀行，21% 存放在英格蘭銀行，8% 存放在法國銀行。
……它將取回目前存放在巴黎的全部 374 噸金條，以及目前存放在紐約聯邦儲備銀行的 300 噸金條。
這個過程將耗時 8 年，將德國約 19% 的黃金儲備運回祖國。德國擁有 3,400 噸黃金儲備——是所有國家中第二多的，僅次於美國。
當這個過程完成時，法蘭克福將持有德國一半的黃金。紐約將保留 37%，倫敦將儲存 13%。」
距離那項宣布已經一年了，德國的黃金遣返進展如何？
顯然，不太順利……
消失的戲法
德國去年預計收到約 84 噸黃金。到目前為止，只交付了 37.5 噸。
猜猜美國到目前為止交付了多少？
一年內，美國只設法運回了 300 噸中的 5 噸 德國想要回的黃金。其餘來自巴黎。
這意味著美國只交付了德國想要回的黃金的 1.6%；更令人震驚的是，這僅佔德國存放在美國金庫中所有黃金的 0.147%。
問題再次浮現：「為什麼將德國存放在美國金庫中不到 9% 的黃金運回其原始所有者需要 8 年？為什麼美國只交付了德國想要回的黃金的 1.6%？」
我們聽過許多答案：從運輸物流，到黃金在歸還前需要重鑄。
如果我們能 從敘利亞運送致命化學武器 跨越海洋，我們當然也能運送幾千磅黃金吧？
至於黃金需要重鑄，紐約聯準會有什麼動機去進行重鑄黃金的過程？德國肯定不期望其黃金以與最初交付給紐約聯準會時不同的形式歸還。
美國最大的秘密
唯一合理的解釋是，紐約聯準會要麼沒有這些黃金，要麼這些黃金已經被多次租借給其他銀行和基金，以至於根本無法追蹤。
無論解釋如何，它們都指向同一個結論：50 年前最初存放的德國黃金已經不在了。
如果你欠別人一大筆黃金卻沒有，你會不惜一切代價去替換那筆黃金，而且你會盡力以最低的價格替換它。
如果事實證明美國確實沒有德國的黃金，我會懷疑他們會盡力以最便宜的價格替換黃金。
換句話說，那些認為黃金正在從美國流出的人可能 非常 錯誤。
美國，就像中國一樣，可能正在秘密地大量購買黃金，並利用紙黃金市場以更便宜的價格購買。美國會是黃金的最大買家嗎？
這可能是美國最大的秘密之一。
你怎麼看？美國會秘密購買黃金嗎？美國還剩下德國的黃金嗎？
紙黃金
黃金繼續徘徊在 1250 美元以上，顯示出強勁的勢頭——儘管去年媒體對其造成了極度的看跌情緒。
美國銀行首席技術分析師 MacNeill Curry 剛剛告訴我們，如果黃金突破其關鍵點 1,270 美元，它可能會大幅上漲。它能漲多高？
他說，一旦突破 1,270 美元，它將關注 1,362 美元至 1,399 美元之間的阻力位。
他不是唯一一個認為黃金會上漲的人。
RBC 的貴金屬策略師 George Gero 也寫道：「收盤價若超過 1,275 美元，將預示動量交易者重新進入多頭。」
密切關注黃金走勢，並根據其波動進行交易。
儘管 TSX 和 TSX Ventures 整體在週五收跌，但許多黃金股相對穩定，並且仍在尋求突破其 200 日移動平均線。
黃金股目前在其 50 日和 200 日移動平均線之間交易。
以下是 HUI、GDX 和 GDXJ 的情況：
黃金股現在比黃金更能有效利用投資資金——特別是生產成本較低的生產商，因為隨著黃金價格上漲，他們的收益會顯著增加。如果黃金走高，預計黃金股將收復一些重要失地。
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](http://r20.rs6.net/tn.jsp?e=001LForNu85s65gzQn-ATkLZebEAKFlLcipLR8-ClbNidwIinHx-Ms2hMLm9hXcOwN9ppvJIdWS-7DntpB1CZpSQeV
下次再見，
Ivan Lo
The Equedia Letter
