烏克蘭戰爭的真正原因
親愛的讀者們，
當許多人——尤其是加拿大人——正在家中舒適地放鬆時，世界其他地方卻處於不穩定狀態。
烏克蘭的戰鬥正在為東西方之間的一系列戲劇性事件做準備，而中國正努力在市場下跌和經濟放緩中遏制金融崩潰。
今年早些時候，我談到了一系列神秘的死亡事件圍繞著金融界。
本週，Edmund Reilly，47歲，Midtown的Vertical Group交易員，跳到一列高速行駛的火車前。
金融工作者的死亡/自殺事件仍在繼續。
你認為發生了什麼？
市場如履薄冰
自2008年崩盤以來，美國市場經歷了一段非常漫長且持續的牛市。
雖然成本削減措施等基本面在美國市場的崛起中發揮了作用，但金融流動性的注入才是主要原因。
錯誤在於相信這種「印出來的錢」是免費的；它不知何故就以一個小小的通脹代價進入我們的貨幣體系。
除非你是Fed，否則沒有「免費的錢」這種東西。
債務迅速增加
我即將向您展示一些非常有趣的圖表。
在此之前，讓我們回到我的信件，政府如何借錢，並回顧「免費的錢」是如何進入我們系統的：
美國是一個世界強國和第一世界國家。它必須通過修建道路、提供醫療保健和公共服務以及資助戰爭來維持這一地位。
但所有這些錢都必須來自某個地方。
歷史上，大部分資金來自稅收和國有企業。但隨著世界強權的增長——通過戰爭和經濟活動——其支出習慣也隨之增長。稅收已不足以支付所有開支。所以——就像其他人一樣——當你沒有足夠的錢時，你就會借錢。
當政府支出超過收入時，這被稱為赤字支出。
政府如何借錢
美國財政部，這個管理所有聯邦財政的美國政府部門，通過發行債券來借錢。
債券只是一張紙——一張期票——上面寫著如果你現在給我錢，我將在X年後連本帶利償還給你。
這些紙張隨後通過債券拍賣出售，世界上最大的一些銀行參與購買這部分國債。
銀行隨後將這些債券出售給其他投資者，例如投資基金以及中國和日本等國家。
請看這張圖表：
在過去五年中，美國對外國投資者的債務增加了一倍多。這意味著美國現在比以往任何時候都欠中國、日本甚至俄羅斯等外國更多的錢（和利息支付）。
俄羅斯定時炸彈？
本週，高達1045億美元的可交易美國國庫證券（UST）離開了Fed的託管：
以下是數百萬美元的變化情況：
過去幾個月，外國在聯邦儲備銀行託管的UST持有量幾乎每週都在下降，因為新興市場央行清算了其UST以支持本國貨幣。
然而，本週最近的1045億美元流出是Fed持有國債有史以來最大的跌幅。
這是否意味著外國人正在拋售美國證券？或者俄羅斯正在拋售以支持盧布，正如諸如Zerohedge等消息來源所暗示的？
別這麼快下結論。
在我們下結論之前，讓我們先看看事實。
更好的解釋
當UST被出售時，它們是以美元出售的
尋求支撐本國貨幣的新興市場國家可以出售UST以換取美元，然後拋售這些美元來購買本國貨幣。這會減少本國貨幣的市場供應，並增加美元的供應。
把它想像成股票回購。
因此，當有人大量出售UTS時，我們應該看到它同時影響貨幣和債券市場。
大量出售價值1045億美元的UTS將會震驚市場，並可能使基準10年期收益率至少上升30個基點。
這並沒有發生。
相反，與價格反向變動的10年期收益率在週五跌至2.61%，較上週2.82%的峰值大幅下降。
對於如此大規模的UST拋售，貨幣市場也相對平靜——太過平靜了。
此外，如果俄羅斯確實拋售了其一半以上的UST持有量（他們聲稱擁有價值2000億美元的UST），它很可能不會將收益以美元持有，而是用來支撐其盧布。
但截至3月12日的一週，俄羅斯僅購買了1549.7億盧布——約合43億美元。
如果俄羅斯是拋售的罪魁禍首，那另外1000億美元去哪了？
你認為發生了什麼？
為衝突做準備
東西方之間的緊張關係比冷戰以來任何時候都更加緊張。
週一，歐巴馬威脅對俄羅斯實施制裁，除非其從克里米亞撤出軍隊。第二天，據報導俄羅斯將參加軍事演習的部隊召回基地
隨後宣布，截至3月12日的一週，價值1045億美元的UST已從聯邦儲備銀行的託管中轉移。
由於貨幣和債券市場反應不大，持有量的轉移很可能是原因——而不是出售。
美國最近威脅對俄羅斯實施經濟制裁。作為準備，俄羅斯可能已將其UST持有量從美國託管中移走；從而阻止歐巴馬凍結俄羅斯在美國的美元資產。
早在1957年，蘇聯入侵匈牙利後，總部位於莫斯科的Narodny Bank將美元從美國轉移並存入其倫敦分行，導致全球信貸和美元在美國境外持有。
週五，在關於大規模UST拋售/轉移的報導之後，俄羅斯警告稱已準備好干預烏克蘭東部——無視經濟制裁的威脅。
簡而言之，當美國威脅對俄羅斯實施經濟制裁時，俄羅斯退縮了。然後，在大量UST轉移之後，俄羅斯又回來威脅干預克里米亞。
烏克蘭戰爭的真正原因
俄羅斯和美國之間的緊張關係正在惡化，正如我在關於敘利亞的系列信件中提到的那樣。
儘管美國仍然是世界強權，但其控制世界的能力正在減弱——尤其是在歐洲。隨著歐巴馬繼續威脅對俄羅斯實施經濟制裁，俄羅斯繼續展示其政治實力，以能源為其肌肉。
美國是最大的貨幣出口國，而俄羅斯是地球上最大的天然氣出口國。
俄羅斯也是歐洲最大的能源供應國：
為了讓西方經濟制裁奏效，歐盟必須參與其中。
俄羅斯供應歐洲約30%的天然氣，這意味著如果實施經濟制裁，俄羅斯可能會慢慢切斷對歐洲國家的供應。另一方面，鑑於俄羅斯70%的天然氣出口流向歐洲，切斷對歐洲的供應也會損害Gazprom。
可悲的是，歸根結底，烏克蘭的戰鬥更多是關於東西方之間的能源控制，而不是關於自由。
就像敘利亞一樣（參見敘利亞戰爭的真正原因：管道控制），對烏克蘭的控制是關於能源的；控制烏克蘭意味著控制一個蘇聯時代的管道網絡，該網絡承載著俄羅斯一半以上的天然氣出口到歐盟。
儘管敘利亞已從西方媒體的議程中淡出，但該國仍處於未解決的衝突之中，敘利亞和烏克蘭的能源控制之戰正變得越來越危險。
如果俄羅斯確實將如此大量的UST持有量從Fed轉移出去，那麼它很可能正在準備反抗美國。
這意味著我們應該為衝突升級做準備。
準備更多
根據克里姆林宮一位高級顧問的說法，通過Ria Novosti：
俄羅斯總統弗拉基米爾·普京的一位顧問週二表示，如果俄羅斯公司和個人因烏克蘭事件受到制裁，當局將發布普遍建議，拋售美國政府債券。
謝爾蓋·格拉濟耶夫表示，如果實施任何制裁制度，美國將是第一個受害者。
「美國正在威脅俄羅斯實施制裁，並將歐盟拖入與俄羅斯的貿易和經濟戰，」格拉濟耶夫說。「大多數針對俄羅斯的制裁將會損害美國自身，因為就與美國的貿易關係而言，我們根本不依賴他們。」
格拉濟耶夫指出，俄羅斯是美國的債權國。
「我們持有相當數量的國庫債券——超過2000億美元——如果美國膽敢凍結俄羅斯企業和公民的賬戶，我們就不能再將美國視為可靠的夥伴，」他說。「我們將鼓勵所有人拋售美國國庫債券，擺脫美元這種不可靠的貨幣，並離開美國市場。」
這些言論引發了戰爭爆發的可能性，導致盧布上週下跌。
儘管其他俄羅斯高級官員抨擊了格拉濟耶夫的言論，但俄羅斯說服其他國家在貿易中拋售美元的想法比大多數人想像的更接近現實（參見戰爭邊緣）。
中國作為美國債務最大的外國持有者，已經在拋售UST，並越來越多地達成協議，以美元以外的貨幣結算外國合同。
美元已經被其他貨幣取代在世界貿易中。因此，對美國債務的需求將繼續減少。
鑑於大部分美國債務已經由Fed購買（參見政府如何借錢），美國和美元將會怎樣？
更重要的是，你的錢會變成什麼樣？
光明的一面
全球的不確定性正在導致人們對避險投資重新產生興趣。黃金現在接近1400美元——這個數字可能會重振黃金礦商的盈利能力，並引發黃金礦業股票的新一輪牛市。
正如我一月初提到的，我預計黃金股票會表現非常好——甚至比黃金本身更好。
這是Market Vectors Gold Miners ETF，GDX的3個月圖表，年初至今上漲超過25%：
這是GDXJ的圖表，即初級黃金股票ETF——我預計它將跑贏GDX——年初至今上漲超過36%：
黃金現已連續上漲6週——這是自2011年8月高點以來的最長連勝紀錄。
你可能已經厭倦了聽到關於黃金的消息，但如果它開始攀升，你就不會了。
我預計它會走得更高。
