過去幾週對加拿大投資者來說非常重要。
它們讓我們得以一窺，對於那些仍願意參與以大宗商品為主的加拿大證券交易所的人來說，這可能是一個非常有利可圖的一年。
上週，我寫道：
「對於許多加拿大人來說，(2014) 可能是他們投資的轉捩點。TSX 上的許多公司，尤其是 TSX Venture 上的公司，都曾遭受重創，但現在看來底部確實已經形成。」
本週，TSX 攀升至兩年半新高，並在過去九個交易日中有八個交易日上漲。TSX Venture 自今年年初以來持續上漲，目前已上漲超過 4.5%。
我相信今年對加拿大投資者來說可能會非常有收穫。
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隧道盡頭的光明
毫無疑問，資本獲取一直是加拿大初級公司的主要障礙。再加上更嚴格的法規和經營一家上市公司的高昂法律成本，導致許多 TSX Venture 的潛力股倒閉。
去年，我寫了許多關於 TSX Venture 為何失敗的文章；我不是唯一一個。許多受人尊敬的行業專業人士也有同感，並撰文討論了扼殺加拿大資本主義發展的主要問題。
我們親自處理了這個情況，並共同努力講述「我們」的故事。
我可能說得有點早，但我們的努力可能正在慢慢奏效。
Multilateral CSA Notice 45-312
擬議向現有證券持有人分銷的招股說明書豁免
散戶投資者的一個主要挫折是他們無法參與私募融資，這些融資通常附帶認股權證，有時還提供二級市場的折扣價。
由於公司提交招股說明書所涉及的成本和時間，這些融資通常僅限於一般散戶。
簡而言之，現行規則意味著散戶投資者在參與私募方面處於不利地位，而 TSX Venture 發行人則被剝奪了潛在的資本來源。
去年 11 月，加拿大證券管理機構 (CSA) 提出了一項豁免，允許 TSX Venture 發行人向現有證券持有人分銷證券，從而降低投資者的成本，並為發行人提供額外的融資來源。
迄今為止，除了安大略省這個主要例外，所有省和地區的監管機構似乎都喜歡這項提案。此外，不列顛哥倫比亞證券委員會和亞伯達證券委員會似乎對投資交易商（加拿大新興公司的主要支持者）的建議非常配合。
擬議的豁免意味著散戶投資者可能很快就能參與私募融資，而無需成為合格投資者，也無需公司提交或取得招股說明書的收據。
投資者參與私募不應根據其淨資產而受到限制。我相信有許多精明的加拿大投資者，我們都應該在決定自己的投資方面享有平等的權利。
你怎麼看？每個加拿大人都應該被允許參與私募嗎？
這項提案是為加拿大新興市場帶來平等和復興的巨大一步。
該提案的提交截止日期是 2014 年 1 月 20 日。如果這項提案被接受，它將成為 TSX Venture 的一個關鍵轉捩點。
加拿大股市展望
上週，TSX Venture 三年多來首次突破 200 日移動平均線。
Venture 目前正試圖突破 975 點的圖表阻力位，看來我們下週可能會達到。如果我們突破這個位置，明智的做法是累積交易所內表現強勁的股票。特別是，明智的做法是關注許多黃金初級股，它們在過去幾個月中一直領漲，並且表現明顯優於黃金本身。
儘管我去年沒有發表關於黃金公司的報告，但我 2012 年報導的那些公司在過去兩週都大幅上漲，儘管黃金價格相對沒有變化。我今年很可能會購買許多黃金股票。
「水漲船高」這句格言對於資源豐富的加拿大股市來說是真實的。
更強勁的收益，改善的條件
過去幾年，大宗商品價格的下跌迫使許多公司更加注重成本。雖然今年價格可能不會出現大幅上漲，但營運效率和成本削減措施現在已經創造了一種情境，即任何資源增長都可能導致礦商獲得更強勁的收益。
公司不得不大幅削減資本支出，這應該會導致現金流狀況的改善。
儘管中國仍存在結構性需求擔憂（流動性緊縮和當前的影子銀行鬧劇），但看不到眼前的機會是不明智的。我相信大宗商品價格的下跌已完全反映在市場中，而「效率」努力尚未。
FTSE 350 mining index 似乎正在反彈，而 S&P/TSX Capped Diversified Metals and Mining Index 已強勢突破其 50 日和 200 日移動平均線。
在這次反彈預測上稍微早一點總比太晚好，因為投資者情緒一直處於極度低迷，但本週正積極逆轉。
這會是一個假突破嗎？我們拭目以待…
這將是礦業部門重要的一個月。
鈾 – 登上舞台
鈾將是今年最熱門的大宗商品之一。我在 2013 年下半年已就此撰寫了大量文章。
去年，我提到在 12 月之前，以便宜價格參與鈾股的機會將會結束。
Uranerz (TSX: URZ) (AMEX: URZ) 就是這個預測的一個主要例子。自 2013 年 11 月 21 日以來，該公司已上漲超過 60%。
但該行業的爆發才剛剛開始升溫，這意味著鈾和鈾股的上漲空間可能非常巨大。
更多鈾催化劑
非洲尼日爾的兩個主要鈾礦最近關閉。這些礦場由法國能源跨國公司 Areva 根據一份為期 10 年的採礦許可證營運，該許可證已於 2013 年 12 月 31 日到期。尼日爾要求更高的特許權使用費，而 Areva 聲稱如果這樣做就無法盈利。
正如我在我的鈾報告中提到的，法國 75% 的電力來自其 58 座核反應爐。根據 Oxfam 的數據，Areva 在尼日爾的兩個礦場在 2010 年生產了超過 35 億歐元（29 億英鎊）的鈾。這意味著來自尼日爾的鈾可能為法國近三分之一的燈泡提供電力。
在世界的另一端，德國第二大公用事業公司 RWE 正準備起訴數百萬歐元（估計為 1.87 億歐元（2.55 億美元））的損害賠償，此前聯邦法院確認該州於 2011 年關閉該公司 Biblis 核電廠的決定是非法的。
該電廠在日本福島核電廠災難後，被黑森州勒令關閉作為預防措施。德國各地也關閉了許多電廠。
RWE 估計拆除其在 Biblis 的兩個反應爐將花費 15 億歐元，不包括核廢料的儲存成本。
那麼這意味著什麼？
這意味著黑森州可能不得不支付超過 16 億歐元來停止 RWE 的發電廠營運。
儘管德國轉向可再生能源（被稱為 Energiewende）仍是媒體焦點，這可能是德國重新啟動核反應爐的一個悄悄的步驟。
最後，也是最重要的一點是，日本貿易部本週三批准了東京電力公司 (Tepco)（對福島核災負責的公用事業公司）的復興計劃。
該計劃取決於 Tepco 重啟其柏崎刈羽核電廠，以削減日本巨額的化石燃料成本。
第一座反應爐預計將在未來幾個月內上線，我預計今年稍後將有許多反應爐重新啟動，因為日本已提交了多達 14 座核反應爐重啟的申請。
儘管鈾空頭認為鈾庫存一直在增長——因此價格沒有波動——但它們一直在增長是因為日本人一直在為核電廠重啟做準備而累積。
一旦這些反應爐重新上線，庫存將很快被消耗。將需要更多的鈾，價格也應該會上漲。
黃金 – 下跌但未結束
關於黃金價格走向的討論很多。
黃金空頭告訴我們，黃金沒有理由走高，因為投資需求下降。黃金多頭告訴我們，如果黃金價格低於 1200 美元，黃金生產將無法持續，這將導致重大的供應中斷。
黃金的短期趨勢目前仍不明朗，但它絕不會是 2014 年被遺忘的板塊。它不性感，但黃金股有其吸引力。
我們已經看到許多黃金初級股在上週積極上漲。然而，我們以前也見過這種情況，這可能只是從極低點反彈。如果黃金保持在 1200 美元以上，初級黃金股今年仍可能表現非常好。
我在 2013 年遠離了黃金股，但今年我將重新投入。
貴金屬操縱
本週，德國最高金融監管機構表示，可能操縱貨幣匯率和貴金屬價格的情況比 Libor 操縱醜聞更嚴重，後者已導致約 60 億美元的罰款。
透過 Bloomberg：
「關於貨幣和貴金屬市場的指控『特別嚴重，因為這些參考價值——與 Libor 和 Euribor 不同——通常基於流動市場的交易，而不是銀行的估計，』總部位於波恩的 Bafin 總裁 Elke Koenig 昨天在法蘭克福的一次演講中說道。」
… Bafin 還採訪了 Deutsche Bank AG 的員工，作為對黃金和白銀價格潛在操縱調查的一部分…」
我去年多次撰寫關於黃金操縱的文章。Bafin 最近的調查會不會導致發現一個重大的操縱計劃，迫使黃金價格飆升？也許會。但我懷疑「當權者」很可能會試圖壓制這件事。
說到「當權者」…
聯準會 – 仍在掌控中
本週，聯準會主席 Ben Bernanke 討論了他對 2008 年金融危機的應對以及他作為聯準會主席的任期。
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在採訪片段的開頭，採訪者問他：
「您所依賴的策略基本上是由 1860 年代的一位英國經濟學家 Walter Bagehot 提出的，他的格言是，在金融危機中，中央銀行應該以懲罰性利率，向有償付能力的機構提供無限量的貸款，並以優質抵押品作擔保。這條規則在實踐中對您的指導有多大用處？」
「這是非常好的建議，至少從 18 世紀以來就被中央銀行使用。」
有人注意到他臉上那大大的竊笑嗎？
正如 Bernanke 所說，自 18 世紀以來，中央銀行一直在控制貨幣供應——以及世界。如果政治與他們不符，他們將限制貨幣供應；當政治家允許他們為所欲為時，他們將增加貨幣供應。準備好迎接~~更大的政府~~更多的債務吧。
做多機器人，做空人類
上週，我談到了最低工資和機器人——美國將如何提高最低工資以及機器人如何取代人類工作。如果您還沒讀過，應該點擊此處閱讀。
本週，BofA Merrill Lynch 首席投資策略師 Michael Hartnett 向他的客戶發送了一份報告，用一張簡單的圖表總結了一切：
「工業機器人使用的增加以及人類製造業工作崗位數量的下降（圖表 1）提醒我們技術主題。」
這張圖表不言而喻。
同時，Obama 顯然正在考慮提高聯邦工人的最低工資…真是令人費解。
下次再見，
Ivan Lo
The Equedia Letter
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