如何成為一個（受過教育的）樂觀主義者：Ivan Lo 談黃金和白銀的持久價值
來源：Brian Sylvester，來自The Gold Report (5/24/13)
你遵循自己的建議嗎？Equedia.com 和The Equedia Weekly Letter, 的編輯兼創辦人 Ivan Lo 確實如此。Lo 不僅關注黃金和白銀領域的公司，他甚至暫停了這次與The Gold Report 的採訪，以接收一批銀條。秉持著「知識就是力量」的理念，Lo 也解釋了他出版物的指導哲學，為何受過教育的投資者無需懼怕金價下跌，以及為何在不受青睞的礦業板塊中，有些公司仍是值得投資的標的。
提及的公司 : ARGONAUT GOLD INC. : AURCANA CORPORATION : BALMORAL RESOURCES LTD. : CORVUS GOLD INC. : DETOUR GOLD CORP. : MAG SILVER CORP. : TIMMINS GOLD CORP.
The Gold Report: 《黃金報告》：最近來自The Equedia Weekly Letter 的頭條新聞包括「一個可怕的預測」、「為危機做準備」、「核威脅」和「衝擊波即將來臨」。投資者應該感到恐懼嗎？還是恐懼有助於推銷你的時事通訊？
Ivan Lo: 恐懼有助於推銷時事通訊，但不一定是你所說的方式。當有恐懼和擔憂時，人們會尋找答案，而我們試圖提供這些答案。現在有很多恐懼和擔憂——西亞敘利亞戰爭、朝鮮的核威脅、日本和中國之間的緊張關係、中國入侵印度領土的緊張局勢。這些情況影響我們的安全和財務福祉。
我認為投資者應該接受教育。如果人們受過教育，他們會更有準備，也不會感到需要恐懼。北美有太多人生活在一個小小的盒子裡，對周圍發生的事情一無所知，更不用說世界了。
TGR: 在最近的一份時事通訊中，你寫道：「當你考慮到我們正處於貨幣危機和貨幣戰爭之中時，黃金確實是你唯一最後的流動性保護形式。」對於那些認為印鈔已經反映在金價中的懷疑者，你會說什麼？
IL: 黃金作為避險資產和黃金作為投資之間需要劃清一條非常明確的界線。股票和房地產是投資。黃金是一種被視為價值的貨幣；它自古以來就具有真實價值。它不受通膨影響。黃金也有缺點，這可能是懷疑者所說的：它不產生利息。
當人們談論黃金作為通膨對沖工具，並因為通膨數據不存在而不想持有它時，他們就錯了。黃金價格受通膨率的影響較小，而受實際利率水平的影響較大。實際利率驅動了持有黃金相對於其他貨幣的吸引力。歸根結底，我不是告訴我的讀者去買黃金來賺錢。我說你持有黃金是為了不虧錢。不要交易它。擁有它。
TGR: 但這並不意味著黃金股票一定會表現良好。請為黃金股票辯護。
IL: 如果你知道要找什麼，市場上有一些令人難以置信的交易。人們應該開始將黃金投資視為一種房地產式的投資，其理念是以最低的價格獲得最稀有的房地產項目。
Natural Resource Holdings 去年進行了一項研究，確定了世界上約有 439 個黃金儲量超過一百萬盎司的礦床。這並不多。在這 439 個礦床中，約有 189 個已經是生產中的礦山。這就剩下約 250 個未開發的、儲量超過一百萬盎司的礦床。考慮到其中大部分不具經濟效益，你最多只剩下 100 個。目前，具有經濟效益的黃金項目不僅極其稀有，而且價格便宜。稀有是好事，但便宜更好。這就是我對精選黃金股票的看法。
TGR: 在生產階段，有哪些精選的黃金股票？
IL: Timmins Gold Corp. (TMM:TSX; TGD:NYSE.MKT) 是我的最愛。該公司持續增加收入、削減成本，並利用生產所得資金延長礦山壽命。它剛剛又創下了一個破紀錄的季度。其營運利潤增長了 40%；收益增長了 155%；現金流增長了 50% 或 51%，並且黃金銷量比去年增加了 30% 到 35%。所有這些都是在副產品基礎上，每盎司現金成本為 703 美元。這是一個總成本。即使金價跌至 1,000 美元/盎司（1,000 美元/盎司），Timmins 仍在賺錢。在黃金領域，這是很罕見的。
TGR: 投資者是否錯過了這支股票的機會，或者它仍然被低估了？
IL: 與其同行，例如 Argonaut Gold Inc. (AR:TSX) 相比，它仍然被低估了。Timmins 甚至還遠未達到合理估值。一些分析師的目標價是 Timmins 當前交易價格的兩倍。
TGR: 你認為 Timmins 會利用其現金流購買其他資產，還是會堅持其核心業務？
IL: 這是一個難以討論的問題。如果 Timmins 宣布將收購其他資產，人們就會開始猛烈抨擊市場，期待事情發生。如果沒有發生，他們就會因此懲罰 Timmins。我認為這些黃金股票在近期不會有任何變動，所以 Timmins 有時間優勢。
TGR: 還有其他生產商嗎？
「投資者應該接受教育。太多人生活在一個小小的盒子裡，對周圍發生的事情一無所知。」
IL: 我喜歡白銀領域。The Equedia Weekly Letter 從未向我們的讀者介紹過沒有帶來豐厚回報的白銀公司。Aurcana Corporation (AUN:TSX.V; AUNFF:OTCQX) 在其位於墨西哥的 La Negra 和德州的 Shafter 兩座礦山擁有巨大的勘探潛力。我相信這兩個項目位於同一礦帶上。一旦 Aurcana 的新礦 Shafter 全面投產，它應該會成為美國最大的純白銀礦山，也是北美最大的主要白銀礦山之一。
TGR: Shafter 曾遇到不少生產問題。你為什麼認為 Aurcana 能使其重回正軌？
IL: 這些只是營運問題。當你試圖讓一個礦山恢復生產時，這種情況就會發生。也許其中一台破碎機壞了，公司需要更換一台新的。每個人總是因此懲罰公司，這就是為什麼我不喜歡將期望設定得太遠。現在實際上可能是持有該公司的更好時機，因為人們正在懲罰它。
TGR: Aurcana 強大的機構覆蓋率是否為你談論這支股票提供了額外的信心？
IL: 確實如此，但我並不一定依賴機構及其提供的覆蓋。很多時候，這都依賴於「你幫我，我幫你」的資金模式。這就是我們所處的領域，也是分析師報導某些公司的方式。
TGR: 在勘探和開發階段，還有哪些值得關注的股票故事？
「稀有是好事，但便宜更好。這就是我對精選黃金股票的看法。」
IL: 我在白銀領域最喜歡的未開發項目是 MAG Silver Corp. (MAG:TSX; MVG:NYSE) 的 Juanicipio 項目。它擁有 1.46 億盎司（146 Moz）的資源量，平均品位約為每噸 728 克（728 g/t）白銀和 1.9 g/t 黃金，以及 85 Moz 白銀的推斷資源量，平均品位為 373 g/t 白銀和 1.6 g/t 黃金。這是高品位。而且它剛剛在 Juanicipio 鑽了更多的孔。它尚未宣布，但已與其合作夥伴 Fresnillo Plc (FRES:LSE) 達成協議來進行這項工作。
MAG Silver 擁有 Cinco de Mayo 100% 的股權，這是一個巨大的發現。它目前正在墨西哥經歷一些產權問題，但我相信這些問題將會解決，因為 Juanicipio 也經歷過同樣的事情。然後它就會一飛沖天。
TGR: 你認為 MAG Silver 的估值僅基於 Juanicipio，而投資者免費獲得了 Cinco de Mayo 嗎？
IL: 絕對是。即使沒有 Cinco de Mayo，我認為 Juanicipio 目前也被低估了。人們正在懲罰這家公司，因為它必須等待 Fresnillo 啟動這個項目。我相信它很快就會動工，甚至可能在未來一兩個月內。
TGR: 它何時會投入生產？
IL: 幾年後，因為它還有礦山開發階段。Brian，你能等一下嗎？
TGR: 當然。
IL: Brian，抱歉。我剛收到了我訂購的銀條。
TGR: 真的嗎？你在哪裡買的？
IL: 我從美國訂購的。我本來應該去取貨，但他們直接送到我家門口。這證明我言出必行。
TGR: 真有趣。你還喜歡哪些其他開發階段的股票？
IL: Balmoral Resources Ltd. (BAR:TSX.V; BAMLF:OTCQX) 和 Corvus Gold Inc. (KOR:TSX) 都是極佳的勘探投資標的。它們是未開發的項目。Corvus 更接近生產階段，因此領先於 Balmoral，但 Balmoral 的優勢是毗鄰 Detour Lake，這是加拿大下一個最大的金礦之一。
Balmoral 是一個高品位的故事，而 Corvus 則是一個低品位、近期生產的故事。然而，Corvus 可能正在發現一個高品位的補給區，這可以顯著改變其近期生產項目的結果和經濟效益。它在這個糟糕的市場環境中剛剛籌集了超過 700 萬美元（7M 美元），而且沒有附帶認股權證，所以它一定做對了一些事情。Balmoral、Corvus 和 MAG Silver 都擁有大量現金，因此它們可以抵禦這個市場中的任何風暴。這讓我感到安心。
TGR: 你對 Martiniere 礦床有何印象？Balmoral 在那裡取得了一些有希望的鑽探結果。
IL: 我還不會稱它為礦床，但它具有巨大的潛力。Balmoral 在幾乎每個鑽孔中都遇到了良好的高品位金礦區。Detour Gold Corp. (DGC:TSX) 也處於相同的趨勢上。Balmoral 的一些數據簡直是荒謬的。
TGR: 在一個不獎勵良好鑽探結果的市場中，這個故事會被埋沒嗎？
「如果你了解並為負面情況做好準備，總會有積極的一面。」
IL: 對於投資者來說，它會被埋沒，但對於可能收購 Balmoral 的公司來說則不會。如果 Detour Gold 審視這些鑽探結果，它就能看到正在發生的事情。你可以肯定那些人正在關注每一份發布的新聞稿。
TGR: Tocqueville Asset Management 和 AngloGold Ashanti (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX; AGD:LSE) 已經投資了 Corvus。該公司正在內華達州建設 North Bullfrog 黃金項目。計劃在 2014 年第三季度投產現實嗎？
IL: 如果它保持相同的速度，那是現實的。我相信它有足夠強大的合作夥伴來籌集資金進行融資，但時機可能會受到許多不同因素的影響，例如市場環境、鑽探進度等。
TGR: 如果這家公司沒有如此強大的機構持股，你還會對這個故事如此看好嗎？
IL: 是的，因為我關注管理層。Corvus 執行長 Jeff Pontius 擅長在別人不想找的地方找到黃金。不僅僅是一點點黃金，而是大量的黃金。他已經發現了五個不同的數百萬盎司礦床，領導了近 40 Moz 黃金的發現。大多數地質學家一生都找不到一個。我相信管理層的能力。
TGR: 你能分享一些你的讀者從The Equedia Weekly Letter 中獲得的成功故事嗎？
IL: 我會說我提到的所有公司都是成功案例。在交易方面，去年當所有人都大聲疾呼厄運和悲觀時，我們預測 S&P 500 將會突破 1,500 點，道瓊指數將會突破 14,000 點。我們在 2008 年底，當所有人都告訴人們賣出時，我們說要買入。我們告訴讀者日本股市將創歷史新高，而日圓將下跌，我們還告訴讀者如何利用交易所交易基金從中獲利。當其他人失敗時，我們非常幸運地取得了成功。
TGR: S&P 500 現在已超過 1,600 點，道瓊指數也高於 15,000 點。鑑於這些水平，投資者是否應該謹慎對待股票？
IL: 我在這些水平上極其謹慎，但我確實認為市場還有上漲空間，特別是考慮到所有的流動性注入和創紀錄的閒置資金。利率持續下降，導致全球債券收益率降低，這反過來應該改變投資者相對於固定收益市場對股票的估值方式。長期債券收益率無法跟上通膨，並且正在貶值。固定收益投資者最終必須將其資產組合重新平衡到股票，以維持其當前的配置。
我上週發了一條推文——我剛開始使用 Twitter，因為很多訂閱者要求我使用——全球 20 兆美元政府證券的收益率現在甚至不到 1%。透過激勵這些資金流入股票市場，股票將會上漲。這不是一個基本面市場。這是一個充滿狂熱的市場。請記住，爬得越高，跌得越重。
TGR: 這是一個很好的陳詞濫調。當有這麼多負面消息時，投資者如何專注於積極的一面？
IL: 我會簡短地說。如果你了解並為負面情況做好準備，總會有積極的一面。
Ivan Lo 是 Equedia.com 和 The Equedia Weekly Letter 的編輯兼創辦人，這是一份專注於礦業和資源股票投資的線上出版物。擁有超過 65,000 名高淨值投資者、經紀人、分析師和基金經理的訂閱者，The Equedia Weekly Letter
披露聲明：
1) Brian Sylvester 為The Gold Report 進行了這次採訪，並為The Gold Report 提供獨立承包商服務。他或他的家人持有本次採訪中提及的以下公司股份：無。
2) 採訪中提及的以下公司是The Gold Report: 的贊助商：Timmins Gold Corp.、Argonaut Gold Inc.、MAG Silver Corp.、Balmoral Resources Ltd. 和 Detour Gold Corp.。Streetwise Reports 不接受股票作為其服務或贊助付款。
3) Ivan Lo：我或我的家人持有本次採訪中提及的以下公司股份：MAG Silver Corp.、Balmoral Resources Ltd.、Corvus Gold Inc. 和 Timmins Gold Corp.。我個人或我的家人從本次採訪中提及的以下公司獲得報酬：MAG Silver Corp.、Balmoral Resources Ltd.、Corvus Gold Inc. 和 Timmins Gold Corp.。我的公司與本次採訪中提及的以下公司有財務關係：MAG Silver Corp.、Balmoral Resources Ltd.、Corvus Gold Inc. 和 Timmins Gold Corp.。我未因參與本次採訪而獲得 Streetwise Reports 的報酬。所表達的評論和意見是我個人的評論和意見。我有機會在採訪日期審查採訪內容的準確性，並對採訪內容負責。
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