你相信自從我幾週前發出上一封信以來，世界發生了多大的變化嗎？
如你所知，普丁入侵烏克蘭，發動了二戰以來歐洲最重大的戰爭。
與2014年的克里米亞不同，這不是一場旨在阻礙烏克蘭融入西方聯盟的附帶事件，也不是一場為了轉移俄羅斯人對國內問題注意力的虛假戰爭。
這是一場全面入侵，帶來了你在老式黑白戰爭紀錄片中看到的種種恐怖。
考慮一下這一點：
- 俄羅斯火砲和部隊不僅僅針對軍事基礎設施。他們無情地砲擊住宅建築，並向平民開火。數千人\
- 地毯式轟炸將整個城市夷為平地。烏克蘭總理Denys Shmyhal估計，俄羅斯已對烏克蘭造成超過5000億美元的損失。
- 在我寫這篇文章時，近400萬烏克蘭人被迫離開家園，逃往歐洲。這是二戰以來最大的難民危機。
- 同時，根據烏克蘭能源機構Energoatoam的數據，一百萬平民被困在烏克蘭，沒有電力。像Mariupol這樣的前線城市，在嚴寒中沒有水或暖氣。人們缺乏食物、藥品，甚至水。
儘管發生了這場人道主義災難，俄羅斯人仍不允許大多數平民通過據稱在和平談判期間預先協調好的走廊逃離。
這一切都無法挽回了。
2022年2月26日，烏克蘭，Uzhgorod-Vyshne Nemeckoe：來自烏克蘭的難民在與斯洛伐克接壤的邊境（「Uzhgorod-Vyshne Nemeckoe」檢查站），位於Zakarpatya地區。— 攝影：Fotoreserg
克里姆林宮別無選擇，只能全力以赴。他們願意走多遠，沒有人知道。但有一點是肯定的：除非普丁被推翻，否則這場戰爭將會拖延下去，其後果將困擾經濟多年。
我們也將付出代價。幸運的是，不是人命的代價，但仍會損害我們的福祉。
你只需翻閱幾頁歷史書，就能預見即將發生的一切。
現在，需要澄清的是，這個故事有很多面向。
有人可能會說這是一場由西方——特別是美國和NATO——煽動的戰爭。有人可能會說普丁只是在反擊——畢竟，如果俄羅斯在墨西哥和加拿大部署具核能力的軍事設施，美國會怎麼做？如果俄羅斯違反多年前達成的協議，美國會怎麼做？
儘管如此，這並不是今天這封信的重點。
自私地說，這關乎它如何影響你。要理解這一點，讓我們回溯幾十年前。
1970年代的石油危機
1973年，OPEC對四個西方超級大國實施了石油禁運。
這個石油卡特爾，當時供應全球十分之七的石油，禁止所有進口到U.S.、加拿大、荷蘭、日本和UK。他們將其作為武器，報復阿拉伯-以色列戰爭中的以色列盟友。
禁運發生在最不幸的時刻。
二戰後，美國對廉價的阿拉伯石油產生了依賴。到1971年，其在全球原油生產中的份額從64%縮減到22%。因此，當禁令來臨時，該國無法提高國內產量來彌補失去的進口。
第一次石油危機開始了。
到1974年，石油變得稀缺，其價格從每42加侖桶3美元飆升至近12美元（每立方米75美元）。因此，美國陷入了其歷史上最大的能源危機之一。
Nixon迅速推出了一項嚴格的配給計劃。
加油站開始限制汽油銷售，導致數千輛汽車排隊等候加油，隊伍長達數英里。一些州甚至禁止聖誕燈飾，以在節日季前節省能源。
隨後，伊朗革命爆發了。
阿拉伯國家的石油供應再次急劇下降。儘管它僅佔全球石油產量的7%，但對未知的恐懼引發了投機性囤積的熱潮。第二次石油危機隨之而來。到1980年，原油價格翻了一番。
這些供應衝擊對美國經濟造成了嚴重破壞。
創紀錄的能源價格增加了整個經濟的成本。結果，物價飆升，通貨膨脹迅速突破兩位數，達到戰後創紀錄的14.59%。
快轉到今天。
俄羅斯石油禁運
今天我們處於類似的境地，但角色互換了——至少到目前為止是這樣。
上週，Biden對俄羅斯化石燃料實施了全面禁運。這項行政命令禁止進口所有源自俄羅斯的石油、天然氣和煤炭——這是西方盟友對俄羅斯實施的一系列制裁的一部分。
加拿大立即效仿，UK承諾將於今年稍後停止進口。
U.S.和UK分別只從俄羅斯進口3%和8%的石油。因此，僅憑他們的禁令並不會癱瘓俄羅斯；他們只是為其他國家和私人公司樹立榜樣。
例如，Shell,這家全球第四大石油公司，宣布將停止購買俄羅斯原油。他們與英國能源巨頭BP和美國的ExxonMobil一起，也正在撤出在該國的業務。
同時，英國能源巨頭BP正在出售其在俄羅斯國有公司Rosneft中價值140億美元的20%股權。考慮到BP是迄今為止西方在俄羅斯最大的投資，這是一個巨大的打擊。
俄羅斯是世界第二大石油出口國，每天出口700萬桶。它佔全球石油供應的10%以上。然而，其生產仍然嚴重依賴西方技術。
因此，西方與俄羅斯「血腥石油」的決裂不僅會限制其在西方經濟體的銷售，還將留下重大的技術空白，可能導致俄羅斯供應脫軌並擾亂全球石油生產。
根據Goldman Sachs的研究，俄羅斯被孤立的頭兩週導致了二戰以來第五大能源中斷：
「截至目前，俄羅斯3月份超過一半的裝載量據報未售出，如果這種情況持續下去，這可能導致俄羅斯原油和產品海運出口每天減少300萬桶，這是二戰以來一個月內第五大中斷。」
俄羅斯油井的枯竭可能會使油價創下新高。
事實上，Goldman Sachs將其年度原油預測上調至135-175美元。同時，JPMorgan的能源分析師估計今年油價將徘徊在125美元左右，並在2023年飆升至150美元。
但不要以為這些制裁只會傷害俄羅斯。西方也在經濟上自食其果。
石油和天然氣價格越高，俄羅斯從其大宗商品出口中賺取的錢就越多——看看石油、小麥、鎳和鈀的價格就知道了。
現在看看即使在世界這一邊的汽油價格。
如果你認為西方制裁造成的技術中斷會傷害俄羅斯，那你就錯了。俄羅斯人可以買Huawei的手機，而不是iPhone；買Lenovo的筆記型電腦，而不是MacBook。
將制裁視為一種不便——一種最終也會通過間接提高價格來傷害西方世界的不便。如果俄羅斯必須支付更多費用來應對制裁，我們最終都會支付更多。
但這還不是全部。
如果克里姆林宮兌現其對歐洲禁運化石燃料的威脅，情況可能會變得更糟。
歐洲約40%的天然氣和30%的石油來自俄羅斯；切斷這條臍帶可能導致歐洲的能源「飢餓遊戲」。情況將會很糟糕。
在這種情況下，油價可能會遠遠超出這些估計。
有沒有想過為什麼氣候變遷和反石油天然氣倡議始於歐洲？
嗯，現在你知道了。
歐洲的糧倉
當所有人都沉迷於俄羅斯石油和加油站的價格時，許多人卻忘記了烏克蘭在這場戰鬥中對歐洲的意義。這是西方希望在這個國家保持控制的另一個原因。
烏克蘭是歐洲第二大國家。其耕地面積幾乎與California州相當，擁有世界四分之一的黑土儲備。
而這片土壤生產了世界上很大一部分的主食。
按出口量計算，烏克蘭排名（來源）：
- 葵花籽油排名第一（佔全球出口的14%），在大多數食品加工中大量使用
- 小麥排名第五（佔全球出口的10%）
- 油菜籽排名第三（佔全球出口的18%）
- 大麥排名第四（佔全球出口的10%）
- 玉米排名第三（佔全球出口的16%）
換句話說，烏克蘭正在養活世界上很多人。
例如，EU 50%的玉米、20%的小麥和25%的植物油來自烏克蘭。中東、北非和南亞的許多國家大部分穀物都從東歐進口。
同時，烏克蘭農民供應了中國一半以上的玉米進口。
而現在這個糧倉正在被夷為平地。
根據UN Food and Agriculture Organization的數據，這場戰爭已經影響了烏克蘭超過三分之一的農田，這些農田今年將無法播種或收穫。
即使戰爭現在結束，受災地區也無法立即開始耕作。
透過_FT_：
「根據地區行政官員的說法，其中一些田地可能已被埋設地雷或含有未爆彈藥。即使我們準備好開始耕種和播種，排雷和清除彈藥的措施也將至關重要——我們緊急請求所有文明國家在這項任務中提供幫助。」
誰能彌補這個缺口？
歐洲唯一能在農業上與烏克蘭匹敵的國家是俄羅斯，而俄羅斯正受到嚴厲制裁。因此，如果這兩個國家都脫離全球貿易網絡，我們將面臨歷史性的糧食短缺。
根據Oleg Ustenko，烏克蘭總統經濟顧問的說法，延長的戰爭甚至可能使一些主食的供應減半：
「如果這場戰爭不立即停止，全球主要農產品的供應將下降10%至50%，包括小麥、大麥、玉米、油菜籽和葵花籽油。」
不僅如此，主要國家已經開始囤積糧食。即使是那些富裕的國家——比如擁有世界一半小麥儲備的中國——也因擔心耗盡而停止出口。
這是國家層面的衛生紙恐慌。
同時，克里姆林宮禁止化肥出口，以保護其當地農民。
作物養分是糧食生產的關鍵投入，俄羅斯在出口方面排名第二。如果Putin將俄羅斯的廉價化肥留給自己，全球庫存將會暴跌。這將嚴重破壞產量並推高已經很高的糧食價格。
自2月以來，小麥、玉米和大麥等主要穀物已經上漲了20-30%。而這可能只是個開始。
透過_Wired_:
「這場危機超出了正常調配供應的能力，」伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校農業、消費者與環境科學學院的農業經濟學家兼教授Scott Irwin說。「我們已經摧毀了那個系統，代價將是極端的經濟痛苦。」
如果俄羅斯控制烏克蘭，它不僅將扼殺歐洲的能源，還將扼殺糧食。
這就是權力。西方知道。俄羅斯知道。你現在也該知道了。
一場完美的通膨風暴
世界才剛從Covid造成的政策中恢復過來。
政治性疫情引起的供應中斷仍在席捲全球經濟。我們從螺柱到微晶片都短缺，阻礙了製造業並助長了通貨膨脹。
現在，將俄羅斯能源和食物從歐洲兩個最大的糧倉中移除，這會讓我們陷入何種境地？
帶來更多的通貨膨脹。
正如我們所預測的，甚至在這場戰爭之前，我們就說過大宗商品價格將會急劇上漲。
而這比我們想像的更快地應驗了。
汽油價格上漲。水電費上漲。食品價格上漲。
即使是冷靜的International Monetary Fund也警告說，全球經濟將面臨經濟中斷和通貨膨脹，這將「從根本上改變全球經濟秩序」。
開始思考你的投資組合，並尋找大宗商品股票以獲得更大的槓桿作用。
如果這些禁運戰爭不立即改變方向，1970年代的通貨膨脹爆發將會顯得微不足道。
人們不禁要問：這一切都是「Great Reset」計劃的一部分嗎？
因為這場戰爭正在加速實現這個理論……
-Carlise Kane
披露：我們持有大宗商品股票。
