風暴正在聚集：希臘風險捲土重來

各位讀者，

我們是否終於要崩潰殆盡了？

儘管一系列正面經濟數據在選舉前幾天如我們所料地極為樂觀，但週五的整體股市表現仍令人失望。

根據最新的就業市場報告，10月份的薪資人數增加了171,000名工人；遠超預期的125,000人。

這些過於樂觀的數字讓我感到驚訝嗎？一點也沒有。

在之前的幾週（請參閱「再創新高」和「全球黃金爭議」），我談到了這些數字是如何被計算和操縱，以在選舉前向選民灌輸興奮情緒。

然而，即使數據強勁，市場在週五仍停滯不前，Apple 持續拖累市場。我認為市場開始明白；這些數字什麼也沒告訴我們。這是否意味著好消息已經完全反映在價格中？如果是這樣，市場將走向何方？

風暴正在聚集

下週的美國大選將是市場活動的焦點。但在未來幾週，我們還必須留意其他一些關鍵事項：財政懸崖和債務上限辯論、西班牙的另一次紓困，以及希臘的進一步崩潰。

沒錯，希臘風險捲土重來了。

希臘風險捲土重來

兩週前，希臘總理 Antonis Samaras 表示，希臘將於11月16日耗盡現金，並稱在即將於11月12日舉行的歐元區財政部長會議上，就向希臘提供進一步援助做出決定至關重要。

但在考慮援助之前，希臘將被迫就希臘三駕馬車債權人（EU, IMF, ECB）要求的具爭議性勞動改革進行投票，而議會中一些派別對此嚴格反對。

儘管希臘財政部長 Yannis Stouranaras 盡力向我們保證他「相當有信心」投票會通過，但執政聯盟內部仍面臨異議。

Bank of America 的利率策略師 Max Leung 寫道：

下週，議會將對新計畫首次審查的緊縮和結構改革方案進行投票。負面投票的風險是真實存在的，因為聯盟中的第二大黨 PASOK 和第三大黨 Democratic Left 都威脅要投反對票。此外，希臘債務的可持續性以及歐盟/IMF 計畫中200-300億歐元資金缺口的融資問題仍有待解決。

Deutsche Bank 策略師 Jim Reid 在其最新報告中強調了上週希臘局勢引入的另一個複雜問題：

回到歐洲，主要頭條新聞是希臘審計法院認為三駕馬車要求的養老金改革違憲，這可能阻礙政府下週在議會中推動其135億歐元的緊縮方案……更廣泛的股票市場對此消息不以為意，但雅典綜合股價指數當天收盤下跌5%，本週累計下跌13%。

根據 Societe Generale 策略師 Vincent Chaigneau 的說法：

週三公佈的新預算數字有些令人震驚。債務/GDP 比率現在預計在2014年達到192%的峰值。相比之下，IMF 先前最壞情況的預測峰值為171%。除非能確保債務回到可持續的道路上，否則 IMF 將不會支付下一批款項。儘管 IMF 可能相信希臘需要再給兩年（到2022年）才能達到120%的目標，但即使如此也將是一個挑戰。

IMF 支持 OSI，即對官方債權人進行債務減記（但不包括 IMF 本身）。然而，歐洲各國政府似乎非常反對減免債務。希臘議會剛剛（以微弱優勢）批准了一項法律，將賦予政府靈活地將公共事業私有化的權力。加快私有化將有所幫助，但這還遠遠不夠。

目前，回購 PSI 債券（未償還630億歐元），以及官方貸款的利率降低和期限延長，似乎是減輕債務負擔的首選途徑。但誰來為這些回購提供資金呢？這很可能意味著新的官方貸款，這將使官方部門對希臘信用風險的敞口變得更大。

換句話說，將會印製更多的鈔票來延長希臘不可避免的滅亡。

到2016年，希臘的債務將升至GDP的220.4%。從原始數據來看，這些數字是巨大的。債務在2010年已飆升至3295億歐元，預計到2016年將達到4119億歐元。

正如 Pimco 董事總經理 Andrew Bosomworth 所說：

很難看到該國在沒有債務減免形式的援助下償還債務的任何方式或可能性……希臘已經資不抵債，它將會違約。這只是何時以及如何實現的問題。

西班牙 – 另一次紓困？

西班牙仍然一團糟，他們認為不需要另一次紓困。我們將看看他們下週大規模債券拍賣後會怎麼說。我認為風險更高了。

逼近財政懸崖和債務上限

一個月前，美國以超過16兆美元的債務結束了2012財政年度。

目前的債務為16.229兆美元，上限為16.394兆美元。這意味著美國在突破聯邦債務上限之前，還有1650億美元的增量債務空間。

美國財政部官員預計政府將在今年年底達到目前的債務借款上限。但他們表示，可以採取過去曾使用的「非常」措施，以維持政府運作，直到國會明年年初投票提高債務上限。

如此逼近債務上限——更不用說觸及它——很可能會導致美國信用評級的第二次下調；這在2012年1月30日已經得到證實，當時上限從2011年9月設定的15.194兆美元提高到16.39兆美元的新高。

美國絕不可能被允許違約。共和黨和民主黨都知道這一點。

所以問題不在於他們是否會提高債務上限；而在於它會帶來什麼。例如，反對黨可能只會在債務上限伴隨著大規模支出削減和長期債務減免的情況下才投票；這正是我們在上次債務上限辯論中目睹的。

由於美國即將突破其債務上限，這將使避免即將到來的財政懸崖的努力變得更加緊迫。

美國財政懸崖指的是，如果特定法律被允許在2013年初自動失效或生效，預計預算赤字將大幅減少，經濟也將相應放緩。這些法律包括因《2010年稅收減免、失業保險再授權和創造就業法案》到期而導致的稅收增加，以及《2011年預算控制法案》下的支出削減（「自動減支」）。

如果財政懸崖未能避免，對經濟的不利影響可能將國家推回衰退；從而抹去自2008年以來所取得的所有努力（如果有的話），並浪費數兆數兆美元。

同時，美國政府繼續創下赤字紀錄。2012財政年度的赤字總額為1.09兆美元，這是赤字連續第四年超過1兆美元。

隨著我們逼近債務上限和財政懸崖，請再次為極端波動做好準備。VIX 指數可能很快就會發威。

當出現波動時，投資者會尋求避險。

而對於投資者和中央銀行來說，這個避險資產一直是黃金；就像上次債務上限辯論時一樣。然而，這次還要加上一層財政懸崖的因素。

黃金和白銀將突破

黃金期貨價格本週下跌超過2%，週五在倫敦觸及兩個月低點；這是連續第四週下跌。

自聯準會宣布 QE3 以來，這種金屬現在已經抹去了所有漲幅。

但正如我在上週的「信件」和9月底的「信件」中提到的，10月是黃金表現最差的月份：

「從技術角度來看，在黃金重回上升趨勢之前，我們仍有一些下跌空間。距離11月正式開始還有幾天，月底通常會帶來中期低點。近期黃金的下跌代表著一個絕佳的買入機會；這可能是未來幾個月內最後一個最佳的中期買入機會。」2012年10月28日

「9月已經結束，我們現在正進入一個黃金傳統上表現不佳的月份。過去幾週我們看到黃金和白銀價格上漲，所以如果出現回調，我不會感到震驚。10月通常也是黃金和股票波動較大的月份。

如果黃金價格像股票一樣遵循10月的歷史趨勢，那將是一個絕佳的買入機會。在過去40年中，11月通常是黃金表現最好的月份之一，僅次於9月。

然而，在過去十年中，如（下圖）所示，11月是表現最好的月份。」2012年9月30日

黃金在過去5年、10年和30年中回報最強勁的月份是11月——而且幅度顯著。

根據 Bloomberg 的「Gold Seasonality Table」，5年平均（2007-2011）回報為5.6%，10年平均（2002-2011）回報為5.1%。

11月在5年和10年期間最強勁的漲幅是2008年11月看到的12.9%——當時歐巴馬總統當選。

如果歐巴馬下週連任，11月繼續保持其作為黃金表現最佳月份的主導地位，希臘再次成為焦點，西班牙要求再次紓困，隨後是美國財政懸崖和債務上限辯論，黃金會發生什麼？

你很快就會知道……

黃金和白銀股票將上漲

正如我上個月在我的信件「守望王座」中提到的：

「我們已經看到黃金和白銀股票顯著跑贏其金屬對應物。這種趨勢應該會持續下去。10月份的回調代表著該板塊的一個主要買入機會——特別是如果黃金遵循過去10年的相同趨勢。」黃金礦商已經開始跑贏金條和 S&P 500，鑑於有利的基本面和季節性，我預計這種趨勢將會持續。在過去六個月中，白銀礦商和黃金礦商表現優異。

這在我們自己的 Equedia Select 投資組合中已清楚顯示。

Equedia Selects 持續跑贏市場

儘管上週黃金和白銀價格大幅下跌，但我們今年新覆蓋的每一家 Equedia Select 公司自我們最初的報告以來都創下了52週新高。

上週，我們見證了幾乎所有這些公司都取得了巨大收益。

今年最初宣布的所有 Equedia Select 公司的平均收益在加拿大交易所為44%，在美國交易所為46%。

這意味著目前的 Equedia Select 投資組合在過去52週內跑贏了 S&P、Dow、NASDAQ、Gold Miners ETF (GDX) 和 Gold Juniors ETF (GDXJ)，以及黃金和白銀：

• S&P 500 上漲12.14%
• Dow Jones Industrial Average 上漲8.71%
• NASDAQ Composite Index 上漲10.53%
• Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ) 下跌(28.62%)
• Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) 下跌(19.52%)
• SPDR Gold Trust ETF (GLD) 下跌(5.31%)
• iShares Silver Trust (SLV) 下跌(10.92%)
• 今年推出的 Equedia Select 公司，上漲 45%

鑑於 Equedia Select 公司即將發生的事件以及11月潛在的貴金屬反彈，我們很有可能看到它們進一步上漲。

Timmins Gold (TSX: TMM) (NYSE MKT: TGD)

Timmins Gold 持續令人印象深刻並跑贏同行。請看：

下週，他們的第三季度財報預計將發布；正如我在最初報告中提到的，我預計這將是他們有史以來最好的季度——或許這就是為什麼買方需求持續湧入 Timmins 的原因。

上週，Timmins 在加拿大方面創下52週新高 CDN$3.22，在美國方面創下 US$3.24，交易量巨大。

這比我最初的報告中股價潛在增長了46%和42%。

初始報告： 一台現金流機器：黃金產量增長，潛力巨大

初始報告股價：

(TSX: TMM): $2.21

(NYSE MKT: TGD): $2.28

當前股價

(TSX: TMM): $3.00

(NYSE MKT: TGD): $3.01

潛在收益： CDN36%, US32%

亮點： 上週創下 CDN $3.22 和 $3.24 的52週新高

MAG Silver (TSX: MAG) (NYSE MKT: MVG)

MAG Silver 也持續令人印象深刻，上週在加拿大交易所創下 CDN $13.13 的52週新高，在美國交易所創下 US$13.18 的新高。

這比我最初的報告中股價潛在增長了63%。

初始報告： 世界上最重要的白銀項目

初始報告股價：

(TSX: MAG): $8.06

(NYSE MKT: MVG): $8.09

當前股價 (TSX: MAG): $12.94

(NYSE MKT: MVG): $13.00

潛在收益： 61%

亮點： 上週創下 CDN $13.13 和 US $13.18 的52週新高

Corvus Gold (TSX: KOR) (OTCQX: CORVF)

Corvus Gold 也創下新高，在加拿大交易所交易價高達 CDN$1.70，在美國交易所交易價高達 US$1.71；分別收於 CDN $1.57 和 US$1.60。

這比我最初的報告中股價潛在增長了25%。

初始報告： 完整方案：一個巨大的遊戲規則改變者

初始報告股價：

(TSX: KOR): $1.36

(OTCQX: CORVF): $1.37

當前股價 (TSX: KOR): $1.57

(OTCQX: CORVF): $1.60

潛在收益： CDN15%, US17%

亮點： 上週創下 CDN $1.70 和 US $1.71 的歷史新高

Balmoral Resources (TSX.V: BAR) (OTCQX: BALMF)

Balmoral 在過去幾個月取得了巨大成功，我們的許多訂閱者自我們第一份報告以來已看到超過75%的收益。

即使勘探結果令人印象深刻，Balmoral 仍停留在0.94美元的區間，原因是1200萬份認股權證將於11月9日到期，行權價為0.94美元。因此，每當我們看到股價上漲時，持有認股權證的人很可能會將其打壓下來以獲取快速收益。

但到下週11月9日結束時，認股權證的過剩將會消失，我不會驚訝於 Balmoral 因此交易走高；特別是考慮到他們最近新發現的後續鑽孔以及273克/噸（8盎司/噸）黃金在3.88米（12.7英尺）的巨大未切割鑽孔繼續向我們展示驚人的品位（請參閱上週的新聞稿）。

Balmoral 的管理團隊持續取得高品位，他們的鑽探成功似乎沒有盡頭。我預計一旦認股權證到期，我們可能會看到更高的股價。下週可能是這些水平累積的最後一週。

初始報告： 成功秘訣：最大最好的礦業方案之一

初始報告股價：

(TSX.V: BAR): $0.57

(OTCQX: CORVF): $0.54

當前股價

(TSX.V: BAR): $0.94

(OTCQX: BALMF): $0.95

潛在收益：

CDN 65%, US 76%

亮點： 自初始報告以來，最高達到 CDN$1.10 和 US$1.14，股價潛在增長93%和111%。

超級風暴珊迪

一百多年來，股市首次因天氣相關事件連續關閉兩天。

那些還沒有看到估計超過500億美元破壞的人，應該簡單地在 Google 上搜索：「珊迪風暴破壞

一旦你這樣做了，你就會更好地了解我們東海岸的朋友們正在經歷什麼。我希望東海岸的每個人，以及在那裡有朋友和家人的人，一切都好。

請記住，紐約州法律允許在投票率因超級風暴珊迪等自然災害而大幅受阻時，額外增加一天投票。這可能會將州、國會甚至總統選舉結果推遲到週二選舉日之後。

下週再見，

Ivan Lo

Equedia Weekly

披露：我透過 ETF 和金條持有黃金和白銀多頭，也持有主要和初級黃金和白銀公司的多頭。我們偏向 Corvus Gold Inc.，因為他們是廣告商，我們透過他們最近於2012年10月15日宣布的融資以及在我們最初報告後在公開市場購買的股票持有股份，並且我們擁有期權。我們偏向 Timmins Gold Corp.，因為他們是廣告商，我們擁有期權，並且我們擁有股份。我們偏向 Balmoral，因為他們是廣告商，並且我們擁有股份。我們偏向 MAG Silver，因為他們是廣告商，並且我們擁有股份。你可以自己計算。我們的聲譽建立在我們推薦的公司之上。這就是為什麼我們投資於我們在 Equedia 報告中推薦的每一家公司，包括 Timmins Gold Corp.、Balmoral Resources、Corvus Gold 和 MAG Silver。這是你的投資資金，我們不分享你的利潤或損失，所以請自行負責進行你的

此外，Timmins Gold、Balmoral Resources、MAG Silver 和 Corvus Gold 的管理團隊對我們的編輯內容沒有控制權，任何表達的意見均為我們自己的意見。

我們沒有義務為任何廣告商撰寫報告，也沒有義務僅僅因為他們與我們合作就談論他們；而且我們有很多廣告商。

免責聲明與披露

Equedia.com 和 Equedia Network Corporation 對因使用本通訊或其中提供的任何第三方內容而造成的損失和/或損害不承擔任何責任。Equedia.com 是 Equedia Network Corporation 擁有的一個線上金融通訊。我們專注於研究小型股和大型股上市公司。我們過去的表現不保證未來的結果。本報告中的資訊來自被認為可靠的來源，但我們不保證其準確或完整。本材料並非出售任何證券或商品的要約或要約邀請。

此外，為了讓我們的報告和通訊保持免費，我們可能會不時發布來自第三方和贊助公司的付費廣告。我們也因對特定公司進行研究而獲得報酬，並經常擔任本信件和我們網站 equedia.com 上提及的許多公司的顧問。我們也直接投資於其中許多公司，並持有其股份和/或期權。公司確實會付費讓我們在網站上刊登廣告，我們也經常分發關於特色公司的報告。雖然我們從未因撰寫任何公司的樂觀正面報告而獲得報酬，但我們確實利用特色公司支付的廣告費來推廣我們的報告。

這個過程使我們能夠繼續免費為您發布高品質的投資理念。我們的收入來自贊助公司，我們透過收取廣告費來分發報告，從而增加讀者群。這有助於 Equedia 和我們的客戶公司獲得曝光，並使我們能夠免費為您提供研究。

因此，資訊不應被解釋為公正無偏。每份合約的期限、提供的服務和收到的報酬各不相同。

如果您對我們的業務或出版物有任何疑問或疑慮，我們鼓勵您透過以下電子郵件或電話號碼與我們聯繫。

Equedia.com 不對任何提及的公司或第三方內容提供者提出的任何主張負責。您應在投資前獨立調查並充分了解所有風險。我們不是註冊經紀交易商或財務顧問。在投資任何證券之前，您應諮詢您的財務顧問和註冊經紀交易商。本報告中的資訊和數據來自被認為可靠的來源。其準確性或完整性不予保證，提供這些資訊不應被視為我們就任何證券或商品的銷售或購買提出的要約或邀請。因本報告或 Equedia.com 上表達的意見而做出的任何購買或出售決定，將由授權該交易的人全權負責。

請查閱我們的隱私政策和免責聲明，以在 http://equedia.com/cms.php/terms 查看我們的完整披露。我們對 Equedia.com 內公司的看法和意見是我們自己的看法，並基於我們收到的資訊，我們認為這些資訊是可靠的。我們不保證任何公司都會如我們預期般表現，我們與其他公司進行的任何比較可能無效或不會生效。Equedia.com 因其寫作和材料傳播而獲得編輯費用，所推薦的公司無需符合任何特定的財務標準。Equedia.com 所代表的公司通常是處於發展階段的公司，對投資者構成更高的風險。投資此類投機性股票時，隨著時間的推移，可能會損失您的全部投資。本通訊中包含的聲明可能包含前瞻性聲明，包括公司的意圖、預測、計畫或其他事項，這些事項

Equedia Network Corporation 也是第三方和訂閱者提供內容的經銷商（而非發布者）。因此，Equedia Network Corporation 對此類內容的編輯控制權不超過公共圖書館、書店或報攤。任何第三方，包括資訊提供者、訂閱者或 Equedia Network Corporation 網站網路的任何其他用戶所表達或提供的任何意見、建議、聲明、服務、要約或其他資訊或內容，均為各自作者或經銷商的意見，而非 Equedia Network Corporation 的意見。Equedia Network Corporation 和任何第三方資訊提供者均不保證任何內容的準確性、完整性或實用性，也不保證其適銷性或適用於任何特定目的。