這個行業剛剛經歷了有史以來最嚴重的供應短缺之一。
這是連續第二年出現巨大短缺。
事實上，僅過去兩年的總短缺就已完全抵銷了過去11年的累計盈餘。
而且這種趨勢預計不會逆轉。
相反地，許多人認為這個市場正走向持續的赤字。我稍後會解釋原因。
不需要經濟學教授也能理解這種持續的供應短缺將如何影響未來的價格。
而那些現在看到這一點的人，可能會處於從中獲利的最佳位置。
我說的是白銀。
稍後，我們將揭示一家被忽視的白銀公司，它將利用這個時機。
但首先…
需求上升，供應下降
去年全球白銀需求飆升18%，達到歷史新高12.4億盎司。
根據 Silver Institute 的數據，去年白銀需求在各類別中都創下紀錄。
實物白銀淨投資連續第五年創下新高。
白銀珠寶製造量年增29%，同樣創下新高。
銀器需求飆升80%，再創歷史新高。
白銀的工業需求——又一個歷史新高。
大部分工業增長歸因於綠色能源倡議，例如汽車行業的電氣化以及發電和配電方面的投資。
但更重要的是太陽能產業的增長，特別是光伏（PV），消耗了大量的1.403億盎司白銀。
而這僅僅是個開始。
太陽能增長
白銀因其卓越的導電性，是太陽能電池板生產中不可或缺的元素。
新南威爾斯大學科學家最近的一項研究預測，到2027年，太陽能製造商將需要超過目前每年白銀供應量的20%。
到2050年，太陽能電池板生產對白銀的需求預計將消耗全球現有白銀儲量的驚人85%至98%。
這是有充分理由的。
儘管有各種說法，太陽能技術很可能將我們帶上可持續和可再生能源的道路。
正如 Elon Musk 最近在 Joe Rogan 節目中重申，如果結合電池，我們可以用100英里乘100英里的太陽能電池板為整個美國供電。
儘管經濟衰退的擔憂通常會損害白銀的工業需求，但由於全球政府的支持，光伏產業——以及其他綠色能源倡議——在很大程度上仍然具有抗衰退能力。
事實上，International Energy Association (IEA) 預測，今年太陽能產業的投資將超過流入石油生產的資金。
持續赤字
白銀需求的顯著增長導致了巨大的供應短缺。
根據最新的《世界白銀調查》，2022年白銀市場出現2.377億盎司的赤字，這被描述為有史以來最嚴重的赤字。
這是在前一年短缺5110萬盎司之後。
今年，白銀預計將再次短缺超過1.42億盎司。
這些赤字不會在短期內自行解決。
由於過去十年白銀價格長期下跌，白銀礦產量有所下降。因此，許多銀礦被迫進入維護狀態或完全停止運營。
同時，白銀採礦業的投資很少。
換句話說，白銀產量在短期內無法實質性增加，因為啟動新的採礦作業可能需要十年以上的時間。
這意味著，即使白銀價格趨勢走高，也需要很長時間才能使礦產量增加到足以平衡一切的程度。
這為投資者提供了一個絕佳的機會。
機會
所有這些都導向一個顯而易見的結論：我們需要更多的白銀。
但是市場上有多少白銀生產商呢？不多。
過去十年中鮮有新發現被宣布，目前生產的大部分白銀來自現有礦山的最後階段。
但這正是我對即將介紹的公司感到興奮的原因。
這是一家不僅為即將到來的白銀短缺做好了戰略準備，而且去年達成了一項令人難以置信的交易，收購了一座可以在相對較短時間內投入生產的銀礦的公司。
本信的讀者會理解我們偏愛那些能夠達成驚人交易的管理團隊——就像 Newmarket Gold 的管理團隊，他們將一家價值2500萬美元的公司，收購了一家管理不善的黃金生產商，並在僅僅一年多的時間裡，以超過10億美元的價格出售。
我即將介紹的公司今年早些時候完成了一項交易，收購了一座在2018年白銀價格跌破 US$14 時被置於維護狀態的銀礦。
如果你今天重建該礦的基礎設施，將花費超過 US$170 million——這還不包括已經完成的超過23.6萬米的鑽探工程。
現在請注意：他們只支付了 US$35 million——以股票形式支付，每股價值 $0.65。
達成協議時，白銀交易價格約為每盎司 US$18。
今天，白銀價格約為每盎司 US$23。
更重要的是，該股票目前僅以 $0.38 交易。
理論上，可以說今天的投資者僅以2000多萬美元的價格購買了一座建造費用超過 US$170 million 的礦山——這還不包括土地包或鑽探費用。
而這家公司剛剛宣布了一件大事。
這讓這筆交易看起來更加瘋狂。
這家公司是…
Sierra Madre Gold & Silver
TSX-V: SM | OTCQX: SMDRF
Sierra Madre Gold & Silver (TSX.V:SM)(OTCQX:SMDRF) (Sierra Madre) 是一家貴金屬開發和勘探公司，由經驗豐富的行業資深人士團隊領導，他們在管理超過22Moz黃金和600Moz白銀的總儲量和資源的勘探和開發中發揮了關鍵作用。
總體而言，這個團隊已為礦業公司籌集了超過 $1B。
幾年前，我們 向您介紹了這家公司，當時它正在墨西哥 Nayarit 州勘探和開發其 Tepic 和 La Tigra 物業。
雖然這些資產本身令人興奮，但我們知道管理層正在尋求做更大的事情——特別是考慮到他們的過往記錄。
執行長 Alex Langer 曾參與許多我們獲利的交易（包括以近5億美元收購的 Millennial Lithium），他告訴我們，他的目標是成為一家近期白銀生產商。
憑藉 Langer 的金融背景，我們能理解原因。
成為生產商需要大量的時間、金錢和運氣。在此過程中，除非時機完美，否則在試圖為勘探公司融資以實現生產時，可能會發生大量稀釋。
正如我們之前提到的，將一座銀礦投入生產可能需要長達10年的時間。而且許多事情必須順利進行——特別是需要正確的融資環境來資助這些資本密集型項目。
這就是為什麼勘探公司在最終成為生產商之前，經常多次易手的原因。
生產越快，股東經歷的稀釋就越少。
所以，當 Langer 告訴我們他的目標是成為一家近期生產商時，我們不太確定 Sierra Madre 將如何實現。
然而，不到一年後，Sierra Madre 宣布從 First Majestic Silver 收購了過去曾生產的 La Guitarra 銀金礦。
這真是一筆好交易。
談判時，白銀交易價格約為每盎司 US$18。
到2023年3月交易完成時，白銀價格已超過每盎司 $24。
Sierra Madre 團隊在當時出手，值得稱讚。
當然，一項交易只有在對雙方都有利的情況下才算是一項好交易。
First Majestic Silver（價值近 $2 billion）的人在商業上絕非等閒之輩。我們以前見過他們的執行長 Keith Neumeyer——他是一位聰明且精明的企業家。
這可能就是 First Majestic 以 Sierra Madre 股票而非現金出售 La Guitarra 礦的原因——他們知道還有更多價值有待釋放。
透過以股票換取資產，First Majestic 可以保留其在 La Guitarra 礦的權益；這樣，它就可以專注於其他資產，而 Sierra Madre 則負責礦山的未來運營。
資產
La Guitarra 礦是一個完全獲准的每日500噸（t/d）設施，距離 Mexico City 約100公里車程。
過去的年產量約為1Moz至1.5Moz的白銀當量。
它於2012年被 First Majestic 以 US$174M 收購。自收購以來，First Majestic 在其上投入了大量的時間和資源。
事實上，我們參觀了該礦，簡直不敢相信一切都如此乾淨、嶄新且功能完善。
該資產包括：
- 兩個地下中心 (La Guitarra 和 Coloso)。
- 每日500噸 (t/d) 的浮選廠。
- 一個獲准的尾礦設施。
- 多個工作建築。
- 設備。
- 相關基礎設施。
如果你今天更換這些基礎設施，成本將高達 US$170M——甚至可能更高。
以下僅為部分重置價值估計：
- 500t/d 設施 US$60M
- 50km 地下開發 US$70M
- 建築物和基礎設施 US$30M
- 設備 US$13M
- 加上超過236,000米、1408個鑽孔的鑽探（從2012年到2018年，First Majestic 完成了約128,671米的鑽探，共689個鑽石鑽孔）
白銀 資源
本週早些時候，Sierra Madre 發布了一項重大公告：其在 La Guitarra 的測量和指示白銀當量資源增加了373%，推斷白銀當量資源增加了204%。
換句話說，在收購該資產短短幾個月內，Sierra Madre 的管理層就成功地將 La Guitarra 的資源 增加了三倍多。
但這還不是全部。
尾礦設施目前含有2-2.5 million tonnes，金品位為0.4-0.6 g/t，銀品位為35-40 g/t。
如果 Sierra Madre 能夠獲得使用氰化物的許可，將可以對現有尾礦進行再處理。
此外，First Majestic 完成的初步測試工作表明，使用氰化物浸出可實現80%的黃金回收率和70%的白銀回收率。這不僅會為整體運營帶來巨大的經濟效益，還將使 Sierra Madre 能夠透過再處理現有尾礦獲得額外現金。
下一個目標是使該礦脫離維護狀態，並重新投入運營。
推動 La Guitarra 礦重啟
Sierra Madre 目前正在制定一份礦山重啟計劃，預計於2024年第一季度完成，其中包括資本和運營成本研究。
鑑於其歷史，我們相信該礦的風險已大大降低。成本已根據 First Majestic 的運營歷史確立，包括生產、試劑和加工、水、勞動力和能源成本。
明年，Sierra Madre 將努力採購額外設備、修復現有設備，並升級選礦廠，以準備在2025年第一季度實現商業生產。
如果公司能夠完成這些任務，預計將以每日350 t/d 的產量開始生產，如果一切順利，將提升至每日800 t/d。
此前，在每日500 t/d 的產量下，La Guitarra 每年生產1.2Moz至1.5Moz的白銀當量。
Sierra Madre 相信，透過適當的升級和許可，每年可達到2Moz以上的白銀當量——以每盎司 US$23 的白銀價格計算，相當於每年 US$46,000,000 的收入。
甚至還有機會再次將產量翻倍，但這將是 Sierra Madre 重啟採礦作業之後的討論。
然而，仍然存在風險。
重啟生產的粗略成本估計在 US$3-$5M 之間。
這意味著公司可能需要更多資金來實現這一目標。
鑑於該團隊的融資能力和背景，我們不認為這會是一個大問題。例如，La Guitarra 沒有附帶承購協議，而承購協議通常可用於為開發提供資金。這可能是 Sierra 為其礦山重啟提供資金的一種非稀釋性方式。
此外，該團隊過去已為其他項目總共籌集了超過 $1 billion，因此我們預計，如果沒有非稀釋性選項，他們也能夠籌集 US$3-$5M。
此外，Sierra Madre 剛剛宣布了一項更大的資源——一項有潛力變得更大的資源。
勘探潛力
成為生產商是每家初級勘探公司的最終目標。但一旦投入生產，勘探潛力才是推動股價走高的因素（當然，除了更高的白銀價格之外）。
而 Sierra Madre 擁有豐富的潛力。
Sierra Madre 控制著 La Guitarra 區塊內完整的40,000ha土地，現場有5個舊礦，加上地表額外超過53 km 的礦脈材料 (stockworks)。
該公司的採礦特許權覆蓋整個 Temascaltepec 礦區，並包含眾多 Spanish Colonial、19th 和 early 20th-century 礦山。
換句話說，仍有許多潛力有待發掘。
Sierra Madre 已完成第一個全項目地質測繪計劃，地表和地下取樣計劃預計將很快啟動。
這可能會為股價上漲帶來另一個催化劑。
我甚至還沒開始談論 Sierra Madre 的其他項目，Tepic 和 La Tigra。更多資訊可在 我們的原始報告中找到。
當然，一家公司的好壞取決於其管理團隊。
First Majestic 不會將這項資產以股票形式出售給一個他們不相信能夠執行任務的團隊。
絕佳組合
偉大的公司，特別是在礦業領域，由兩個非常重要的角色組成：運營商和資金。
Sierra Madre 兩者兼備。
有少數地質學家的發現已成為礦山。Sierra 的董事長兼營運長 Greg Liller 已做到七次——在發現和開發超過11 million ounces黃金和600 million ounces白銀方面發揮了關鍵作用。所有這些交易的一個共同點是，這些公司在開始生產後都被更大的參與者收購。
然後是執行長 Alex Langer，他來自資本市場領域。他已幫助超過100家私人和上市公司籌集資金，其中許多公司為我們帶來了豐厚利潤。他也是許多近期成功案例的創始人之一，包括 Millennial Lithium，這家公司為本信的讀者帶來了非常好的回報。如果您還記得，Millennial Lithium 以 $491 million 出售。
此外，在信任管理團隊方面，還有一個關鍵資產：利害關係。
這一點絕不能被忽視。
Sierra Madre 的管理層和創始人持有超過20%的股份，機構持有略高於10%的股份，而 First Majestic Silver 則持有近48%的股份。
此外，執行長 Alex Langer 一直在增加他的持股。僅在過去一週，他又購買了價值超過 $40k 的股票——使其個人總持股量超過 3.1M 股。
自我們首次介紹 Sierra Madre 以來，我們也增加了持股。而且我們沒有出售任何一股。
結論
經濟學101告訴我們，當需求超過供應時，價格就會上漲。
這意味著光伏產業對白銀價格即將產生的影響不容忽視。
因此，白銀價格預計將上漲，這不足為奇。
雖然直接投資白銀可以獲得豐厚回報，但對白銀最大的槓桿之一是投資生產白銀的公司。
這是因為隨著白銀價格上漲，礦商的利潤會增加更多。
如果白銀價格確實趕上供需基本面，Sierra Madre 對 La Guitarra Mine 的收購和重啟計劃再好不過了。
找到一家有潛力在如此短時間內實現商業生產的初級公司極為罕見。
此外，今天 Sierra Madre 的新投資者可以說是以大幅折扣的價格購買 La Guitarra 礦，每股 $0.38，而 First Majestic 在白銀價格僅為每盎司 US$18 時以每股 $0.65 出售。
今天，白銀價格超過每盎司 $23。
而供需基本面表明它應該更高。
換句話說，白銀——以及 Sierra Madre——實際上正在打折出售。
Sierra Madre Gold and Silver
加拿大股票代號： SM
美國股票代號： SMDRF
尋求真相，做好準備，
Carlise Kane
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