在我的2012年第一封信中，我说今年上半年很有可能会给我们带来惊喜：
新年伊始，我们开局良好。尽管全球经济健康状况仍不明朗，欧洲困境依然存在，但今年上半年很有可能会给我们带来惊喜。
美国将公布一些充满希望的数据，但2012年的经济衰退最终将加速到足以掩盖任何希望迹象的程度。为了避免彻底的经济崩溃，世界各国政府，特别是美国，将再次被迫启动大规模量化宽松（QE）。
到目前为止，那一段话总结了新年以来发生的一切。
市场惊喜
主要股指达到多年新高，Dow稳固突破13,000点大关，SP 500突破1,400点，Nasdaq Composite突破3,000点，所有这些都发生在同一周。市场目前已从2011年10月的底部上涨超过30%，接近4年高点。
从技术面来看，市场正指向更高的价格。
本周早些时候，我们连续几天稳固地高于1370的旧高点，这有助于确认最近的突破。随着近期债券市场的走软，这一技术信号可能有助于为下一波上涨提供催化剂。
近期债券市场的抛售意味着我们可能正接近30年债券牛市的尾声。在过去的30年里，利率持续走低，使得债券市场成为投资者安全且有利可图的避风港——尤其是在近期经济波动的情况下。
但利率目前正从历史低点反弹。
这意味着债券投资者将首次在很长一段时间内开始亏损。随着股票创下新高，债券基金自然会看到资金流出，而股票基金会看到资金流入。这笔流入股市的新资金可能有助于将市场推向更高的高点。
（从时机角度来看，这并不意味着债券资金流出将立即转向股票。过去几周我们也出现了一些出人意料的强劲涨幅，这可能预示着短期抛售。然而，在接下来的几个月里，市场可能会像上面段落预测的那样，在5月之前出现更多涨幅。）
自2009年经济衰退结束以来的两年半里，美国国内生产总值（GDP）平均每季度增长2.4%。虽然这意味着这个全球最大经济体自至少1940年代以来从未有过如此小的衰退后复苏率，但与过去的事件相比，这也意味着仍有上涨空间。在2003年的牛市中，GDP平均增长2.7%，之后S&P 500指数飙升102%。在1982年的反弹中，GDP增长率为5.7%，而股票在此周期中增长了两倍多。
这是否意味着我们即将看到市场进一步上涨？
当一个市场表现如此出色且如此迅速时，很难立即介入。从心理角度来看，市场下跌的可能性远大于上涨。但从技术角度来看，市场正在寻求更高的攀升。
如果我们突破2007年的高点并保持在其上方，我们可能会迎来又一波强劲的牛市反弹。
让投资者感到担忧的最大问题是推动市场走高的交易量。上个月New York Stock Exchange的交易量降至1999年以来的最低水平，截至1月25日的50天平均交易量放缓至8.384亿股。股票换手价值降至249亿美元，这是自至少2005年以来未见的50天平均水平。
密切关注债券资金流出——这种抛售持续的时间越长，股市买方交易量增加的可能性就越大。
大局
我们今天的市场问题在于投资者对每日新闻事件做出反应。我以前说过很多次。如果你是日内交易者并且有时间交易新闻，那么这个市场适合你。
但对于大多数投资者来说，天刚亮就起床整天盯着电脑屏幕交易是行不通的。这时你就必须着眼于大局。大局才是市场如此运行的真正原因。
目前，市场正在上涨，原因在于宽松的货币政策和略微好转的经济数据。
世界各国继续印发更多货币——无论是直接注入流动性、扭曲操作还是以负实际利率向银行提供资金。
Bernanke上周告诉我们，利率将保持在目前的低水平直到2014年末，并且扭曲操作将继续。这意味着至少还有两年的免费资金。虽然他暗示目前没有QE，但他肯定没有说不会有下一次。Fed今年将继续发挥重要作用。
如此多的印钞资金涌入全球，股市喜欢这种流动性。全球货币供应量大幅飙升。最终，债务总要偿还。与此同时，这种流动性为股市奠定了基础。
IMF刚刚表示Greece将需要更多资金——尽管几周前它才获得了数千亿美元。Brazil已承诺至少在未来一年内保持低利率。我每周都强调，免费资金将继续涌入全球。但你知道这种情况到底有多糟糕吗？
世界上最好和最坏的例子
作为世界上最大的债务国，美国用了200多年才使其自身债务达到1万亿美元。而仅在过去四年中，这一债务就飙升了超过5万亿美元。
美国目前每年赤字超过1万亿美元，这意味着这个数字只会继续增长。美国没有办法偿还这笔债务——除非进行会导致反抗的重大削减。当你考虑到数百万婴儿潮一代现在正达到退休年龄并将领取社会保障金时，债务水平将比过去四年增长得更快。
这是一个可怕的想法。
如果你看美国总债务，美国目前的债务与GDP之比约为400%。Morgan Stanley表示，一个经济体的债务与GDP之比超过250%而没有发生危机或巨大通胀，这是“没有历史先例”的。
那么，什么时候该偿还债务呢？这一切什么时候会崩溃？我不知道。目前，政客们将继续他们正在做的事情。他们将继续通过印更多的钱来弥补开支，包括支付贷款利息。他们将继续向任何有能力购买的国家出售他们的债务。
大多数人认为China是美国国债的第一大持有者，Japan是第二。这些人错了。第一大持有者是Fed——超过五千亿美元。
从长远来看，所有这些印钞和廉价资金都将使美元贬值——特别是相对于黄金的购买力而言。
（目前，我们可能会看到美元相对于Euro等其他货币走强，但这基于其相对于其他货币的价值，而不是黄金和白银等资产的购买力）
尽管黄金和白银近期经历了抛售，但在大局中，这代表着买入机会。我坚持我的预测，即在今年结束之前，黄金将突破2000美元，白银将突破40美元。
真相终将揭示。抓住一切机会保护你的财富。
最终，“拥有黄金者制定规则。”
下周再见，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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