亲爱的读者，
有史以来最伟大的基金之一刚刚震惊了世界。
这支基金在过去55年里平均每年回报超过20%。
成立之初仅投资1,000美元，如今将价值高达2,700万美元。
因此，当这支基金采取行动时，市场会倾听。
它刚刚做出了一项影响市场的押注，这将改变该行业内所有公司的格局。
我说的就是 Warren Buffet 的 Berkshire Hathaway。
你看，美国证券交易委员会 (SEC) 要求每位管理资产达1亿美元或以上的机构投资经理在每个季度末披露其股权持有情况。
这份季度申报文件被称为 Form 13F。
而 Berkshire Hathaway 刚刚在上周五，即2020年8月14日提交了这份文件。
其 13F 披露 了一些令人震惊的事情……这几乎表明 Berkshire 不仅在做空美国金融股，还在做空美元本身。
据 BNN Bloomberg 报道：
“Buffett 旗下的 Berkshire Hathaway Inc. 上期出售了其在 JPMorgan Chase & Co. 62% 的股份，并削减了其在 Wells Fargo & Co. 26% 的持股……（它）还削减了在其他金融服务公司（包括 PNC Financial Services Group Inc.、M&T Bank Corp.、Bank of New York Mellon Corp.、Mastercard Inc. 和 Visa Inc.）的头寸。Berkshire 在第一季度几乎退出了 Goldman Sachs——这是 Buffett 发出的第一个令人担忧的信号——并在第二季度完成了这一举动。”
那么，做空美元的押注呢？
令人惊讶的是，Berkshire 在一个它很少涉足的领域增持了一个全新的头寸。
事实上，这是一个 Warren Buffet 长期以来不看好的行业。
我说的就是黄金——准确地说是 Barrick Gold。
Barrick Gold 是全球最大的黄金矿商之一。
为什么这是个大新闻？
因为多年来，Warren Buffet 一直批评黄金投资者。
据 Business Insider 报道：
“Warren Buffett 不喜欢将黄金作为投资，这已不是秘密。
这位传奇投资者在他2018年的信中举了一个例子，以强调不要恐慌，并长期投资股票而非黄金的重要性。”
因此，如果一个有史以来最成功的、从未涉足黄金的基金现在突然增持黄金头寸，那可是一件大事。
一件非常大的事。
但我应该澄清：Berkshire 没有购买黄金。
它购买了一家从事黄金生产业务的公司。
而且，正如 我们2020年8月8日所写，随着黄金生产利润达到40年来的最高水平，投资黄金生产商是完全合理的。
同样不足为奇的是，就在 Berkshire 公布其最新持股情况的几天前，我们于2020年8月11日写道：
“Barrick 是黄金行业的市场领导者。‘领导者’的关键特质之一是为他人指明方向。在未来几个月和几年里，关注高级黄金行业同行群体，看看有多少其他公司会采用‘Barrick 运营模式’，这将是一件有趣的事情。”
随着这只领头羊黄金股现在掌握在最成功的基金之一手中，我们很可能不仅会看到其他基金将资金投入黄金股，散户投资者也会如此。
这就是为什么我相信 Berkshire 上周公布的文件可能为我们创造了一个绝佳的机会。而且时机再好不过了。
让我来解释一下。
一个被低估的机会
上周早些时候，一家被低估的黄金生产商发布了一项公告，但市场大多忽视了它。
但我相信，一旦市场了解了眼前的巨大机会，这家公司的股票就不会在这些水平上交易太久了。
你看，在过去十年里，我们通过押注黄金矿商赚了很多钱——这些矿商在我们的报告发布时，与同行相比被严重低估了。
今天，我将与你分享一个机会，它不仅交易价格远低于同行——基于 EV/CF21，折价超过50%\
*企业价值与2021年现金流之比，Haywood Securities Research Report，2020年8月12日。
它还由一个过去多次成功交付成果的管理团队和董事会领导——通过收购实现了超过50亿美元的价值。
据 Haywood Securities Research Report，2020年8月12日报道：
“我们强调，（这家公司）由一个成功的管理团队和董事会领导，他们过去通过成功出售七家矿业公司（超过50亿美元），包括过去五年内的两次重大收购，为股东带来了可观的回报。”
难怪它也是 Canaccord Genuity 在 初级生产商领域中的首选\
*Canaccord Genuity Research Report，2020年8月11日。
Raymond James 和 PI Financial 的分析师也对这家公司给予了强烈的买入评级，目标价远高于该公司目前的交易价格。
而这家公司刚刚向我们展示了他们成功的蓝图。
Calibre Mining Corp.
(TSX: CXB) (OTCQX: CXBMF)
对你们中的许多人来说，Calibre Mining Corp. (Calibre, CXB) 并不是一个新故事。
那是因为我们早在2019年11月首次介绍 CXB 时，它的交易价格仅为0.75加元。
如果你是这个故事的新读者，我强烈建议你通过阅读我们的初始报告来了解情况：
今天，CXB 的交易价格为1.87加元——这对我们的读者来说已经是一个巨大的胜利。
但尽管取得了胜利，这个故事的上涨空间可能才刚刚开始。
这就是为什么我仍然 持有去年购买的每一股股票。
你可能会想：
“你为什么没有从最初的投资中获利了结？”
答案有两方面：
1：我相信黄金价格会更高，而且 CXB 会兑现其承诺。
2：我之前和这个团队合作时，已经犯过一次过早出售的错误。
回顾 我的原始报告：
“…在不到一年的时间里，这个团队将一笔2500万美元的收购，在一年多后以超过10亿美元的价格出售了这些资产。
那家公司就是 Newmarket Gold。
…我首次向读者介绍 Newmarket Gold (Newmarket) 是在2015年7月26日，当时它的交易价格为0.82加元。
2016年9月，加拿大的 Kirkland Lake Gold 宣布将以约10亿加元收购 Newmarket——对 Newmarket 的估值为每股5.28加元。
这在短短一年多时间里实现了超过540%的收益。
但这还不是全部。
Newmarket 的团队并没有将这笔交易视为退出——他们将其视为为现有股东带来更多价值的方式。
事实证明，他们是对的。
自那笔交易以来，Kirkland Lake Gold 一直是表现最好的黄金股之一。
今天，Kirkland Lake 的价值超过65加元\
*截至本文撰写时。
如果你是 Newmarket 的股东并一直持有，你今天每股股票的价值可能超过30美元\
\
这意味着从每股0.82美元算起，潜在回报率高达3558%。
10,000美元的投资可能已经变成了355,800美元。
100,000美元的投资可能已经变成了3,558,000美元。
我敢打赌，任何过早出售的人都会后悔不已——包括我自己。
但好消息是。
我们有第二次机会。”
而这第二次机会，当然就是 Calibre Mining。
虽然我并不天真地认为仅仅因为管理层就能再次获得那样的回报，但我确实觉得 Calibre Mining 在这些水平上只是冰山一角。
让我来解释一下。
两座矿山：El Limon 和 La Libertad
Calibre Mining 是一家在加拿大上市的黄金开采和勘探公司，在尼加拉瓜拥有两座100%控股的运营金矿：El Limon 和 La Libertad。
近十年来，这两座矿山贡献了尼加拉瓜黄金出口的很大一部分。事实上，它们是该国目前最大的黄金出口商。
此外，这两座矿山合计也是该国最大的单一出口业务。
考虑到黄金现在是尼加拉瓜第三大出口商品，这可是一件大事。
El Limon 是一座高品位露天和地下矿山，拥有50万吨/年的选矿能力和区域规模的勘探机会。它目前位于许多知名资源的中心，这些资源的潜力尚未被发掘。
根据目前的估计，但不包括任何新的钻探或勘探工作，El Limon 预计在十年内每年生产50,000-70,000盎司黄金，每盎司黄金销售的全面维持成本（“AISC”）估计在900-1100美元/盎司之间。
La Libertad 矿山是一个露天和地下作业，拥有一个每年可处理约225万吨（tpa）的加工厂。它位于一个占地约150平方公里的黄金区，有许多有前景的目标。
这是一个巨大的机会。
为什么？
“枢纽辐射”战略得到证实
去年这两座矿山出售给 Calibre 时，La Libertad 的矿山寿命已接近尾声。
当时，重点是 El Limon 和 Limon Central 的最新发现，而普遍的观点是 La Libertad 剩余的选矿原料不足一年，即将关闭和复垦。
因此，Calibre 几乎免费获得了 La Libertad 及其巨大的选矿能力——它被包含在交易中，购买价格未附带任何价值。
但 Calibre 的团队看到了新发现和资源的巨大潜力——不是在 Libertad，而是在周边地区——包括另一个有前景的资产 Pavon。
“如果他们能以经济高效的方式，将周边地区（如 Pavon）的矿石运到 La Libertad 的选矿厂呢？”
他们知道周边资产潜力巨大——特别是考虑到他们在购买前进行的一些钻探结果。
于是他们开始验证他们的理论。
回顾我们 2020年4月30日的说明：
“B2 Gold 将其在尼加拉瓜的运营矿山出售给 Calibre Mining Corp. (TSX: CXB 和 OTCQX: CXBMF) 的最初前提是，让一个经验丰富的运营管理团队有机会通过实施一项战略来提高产量并有机地增加储量，从而释放价值。
CXB 最近的季度生产数据清楚地表明，这一进程正在顺利进行。
例如，Canaccord Genuity，一家专注于成长型公司的全球全方位服务投资银行，报告称：
“2020年第一季度表明，将 Pavon 的矿石运到 Libertad 选矿厂在实践中是可行的，并且 Libertad 选矿厂足够灵活，可以处理不同类型的矿石和来源。它还表明，将 El Limon 的矿石更集成地运往 La Libertad 的策略未来可以提高综合产量。”
Calibre 团队值得称赞，他们以循序渐进的方式实现了两个重要的里程碑。
第一步涉及 B2 Gold 向 CXB 顺利移交运营权。
第二步证明，通过对 Calibre 的卫星金矿采用“枢纽辐射”方法，可以扩大产量。”
换句话说，CXB 不仅发现 La Libertad 的选矿厂足够灵活，可以处理不同类型的矿石和来源，而且他们可以非常经济高效地运输矿石。
他们发现，每吨25美元，他们就可以将矿石从 El Limon 运到 La Libertad——一段250公里的旅程！
就在上周，我们进一步了解了由于这一战略，La Libertad 存在的巨大潜力。
据 CXB 首席执行官 Russell Ball 称：
“…我们最近重新启动了 Jabali 地下矿的运营，在收到 Pavon Norte 开发许可证后，开发活动目前正在顺利进行。Pavon Norte 代表了 Libertad 综合体的高品位矿石来源，预计到2021年第一季度末，将利用我们的‘枢纽辐射’运营理念开采和加工第一批矿石。”
但这还不是全部。
CXB 团队在过去几个月里致力于完成一份初步经济评估 (PEA)\
结果很好。
好到 La Libertad 不仅没有接近矿山寿命的终点，现在反而预计在未来几年内每年再生产120,000盎司！
从数字角度来看，这意味着什么？
Libertad 综合体 PEA 亮点
- 2021年至2023年年均
- 黄金产量：120,000盎司
- 全面维持成本（“AISC”）：每盎司906美元
- 税后自由现金流：6900万美元（按1800美元/盎司黄金计算）
- 2021年至2025年累计税后自由现金流
- 2.16亿美元（按1500美元/盎司黄金计算）
3.19亿美元（按1800美元/盎司黄金计算）
该方案基于每年平均0.7百万吨的选矿处理量，留下约1.5百万吨的剩余年选矿能力，这为通过进一步转化矿产资源、勘探成功、购买手采矿石或委托加工实现有机增长提供了重要机会。
3.19亿美元的潜在税后自由现金流，CXB 和股东为此分文未付。而且这是在黄金价格1800美元的情况下。哇。这真是一个伟大的管理团队。
CXB 不仅证明了它可以将矿石从 Pavon 运到 Libertad 选矿厂，而且还获得了开发 Pavon Norte 高品位矿石来源的许可证——这是一个300公里外的矿区；从而可能为 CXB 的“枢纽辐射”战略再添一个“辐射点”。
但这还不是全部。
另一个辐射点？
正如我在第一份报告中提到的，La Libertad 位于一个巨大的黄金区，有许多有前景的目标。
其中一个目标被称为 Eastern Borosi (EB)——CXB 将其视为其“枢纽辐射”运营理念中的下一个潜在“辐射点”。
EB 拥有 NI 43-101 推断矿产资源，总计440万吨，平均品位为4.93克/吨金和80克/吨银，包含700,500盎司黄金和1130万盎司白银，其中包括高品位 Guapinol 资源，总计60万吨，平均品位为12.7克/吨金和12克/吨银，包含250,500盎司黄金和243,000盎司白银。
该项目最初由 IAMGOLD 拥有70%的股权。但随着“枢纽辐射”战略的成功演示，CXB 刚刚收购了整个项目——而且几乎是免费的！
Calibre 将收购该矿区70%股权的条款如下：
- 股份：交易完成后，Calibre 将向 IAMGOLD 发行2,253,961股公司股份，根据10天 VWAP 计算，价值300万美元；
- 现金：在交易协议签署一周年时，Calibre 将向 IAMGOLD 支付100万美元现金；以及
- NSR 特许权使用费：IAMGOLD 将保留该矿区生产的2.0% NSR 特许权使用费，Calibre 有权 (i) 以200万美元购买1.0%的 NSR 特许权使用费，以及 (ii) 对剩余1.0% NSR 特许权使用费的优先购买权。
*交易的完成须经多伦多证券交易所批准及其他惯常条件。
旨在更好地了解 Eastern Borosi 的材料如何以及何时能在 Libertad 综合体进行加工的进一步技术研究将于今年第四季度初开始。
但如果 CXB 没有看到前景，它肯定不会这么快就购买整个矿区。
我不是唯一一个这么想的人。
据 Canaccord Genuity Canadian Equity Research，2020年8月13日报道：
“我们相信此次收购将有助于公司未来的增长。管理层已经证明了其在矿山计划中增加盎司的能力。随着公司在其运营中推进‘枢纽辐射’方法，我们相信该矿区最终可能成为 Libertad 选矿厂的高品位原料来源，该选矿厂目前拥有1.5百万吨/年的过剩产能。尽管距离400公里，但该公司迄今已证明其能够以经济高效的方式从约250公里外运输矿石。”
值得注意的是，La Libertad 的选矿厂拥有巨大的1.5百万吨/年的过剩产能。这意味着 CXB 添加的“辐射点”越多，它就能生产越多的黄金。
鉴于 CXB 已经告诉我们，它预计在 El Limon 每年生产50,000-70,000盎司，在 La Libertad 每年生产120,000盎司，它离实现那个难以捉摸的每年200,000盎司的目标并不遥远——这个数字是许多大型公司所关注的。
特别是当你考虑到已经进行中的大规模钻探计划时。
因为尽管产量和现金流至关重要，但没有什么比钻探结果更能让市场兴奋的了。
而且 CXB 已经启动了所有初级黄金生产商中最大的钻探计划之一——所有资金都来自运营。
据 CXB，8月10日报道：
“CXB 已经恢复了勘探钻探，并扩大了60,000米的计划（从47,000米增加）。此外，一项未预算的20,000米加密钻探计划正在进行中，旨在将推断资源显著升级为指示资源，以便纳入公司2020年底的矿产储量和资源估算中。”
那是一个初级公司计划的80,000米钻探！
当你考虑到 CXB 目前的展望或资源，例如最近发布的 Libertad PEA，都没有包含任何新的钻探时，事情真的开始变得令人兴奋了。
CXB 的团队能通过80,000米的钻探释放出什么样的价值？
特别是当他们拥有业内最优秀的集体勘探智慧时？
正如我在第一份报告中提到的，CXB 的地质智囊团，包括 Doug Hurst、Ray Threlkeld 和 Doug Forster，共同帮助发现了 超过一亿盎司的黄金。我说的不仅仅是普通的黄金发现；我指的是那些已被开采或最终进入生产公司的经济黄金盎司的发现。
当你考虑到大多数地质学家从未发现任何具有经济价值的黄金盎司时，你就能明白这个团队的技能是多么高超。
发现一亿盎司黄金——按今天的金价计算，价值近2000亿美元！
结论
我毫不怀疑黄金价格会走高。
我们刚刚目睹了世界上最成功的基金之一出售美国金融股，同时投资一家黄金公司——这实际上是在做空美元。
而且理由充分。
首先，美国刚刚支出了比其收入多100%的资金：
据 Zerohedge 报道：
“…截至今年迄今，在2020财年过去10个月后，美国已支出5.631万亿美元，仅收取2.824万亿美元，这意味着今年迄今的支出比收入高出创纪录的100%，其中还包括上个月收到的83亿美元和今年迄今美联储存入的634亿美元收益。”
这些支出大部分用于向公民提供“转移支付”——本质上是“直升机撒钱”。
当这笔钱停止时会发生什么？特别是考虑到近三分之一的美国人可能错过了抵押贷款或租金支付。
据 CNBC 报道：
“根据在线租赁平台 Apartment List 的一项调查，在国会讨论下一轮冠状病毒救济方案时，截至8月初，近三分之一的家庭（32%）拖欠了前几个月的租金或抵押贷款。”
与此同时，全球六大央行的资产负债表从未如此庞大——达到创纪录的24万亿美元。这相当于全球 GDP 的四分之一！
我甚至还没有开始谈论中国人民银行已经进行的“ 秘密 ”量化宽松政策。
这就是为什么，像 Berkshire 一样，现在选择正确的黄金公司非常有意义。随着黄金价格上涨，这些黄金生产商的利润率会大幅增加。
我怀疑我们正处于黄金矿业股大爆发的边缘。
这就是为什么 CXB，尽管近期表现强劲，仍然是我最大的黄金持仓之一。
然而，与同行相比，它仍然便宜，并且正在进行一项大规模的钻探计划，如果成功，可能会为股东带来丰厚的回报。
不仅如此，尼加拉瓜迄今已证明是一个非常友好的司法管辖区，CXB 在不到12个月内获得露天采矿许可证就是明证。
最后，在短短几个月内，我们将看到他们大规模80,000米钻探计划的初步钻探结果。
我不会再错过这班车了。
Calibre Mining Corp.
加拿大交易代码：CXB
美国交易代码：CXBMF
当前股价：C$1.87；美元：$1.42
寻求真相，
Ivan Lo
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