亲爱的读者们，
加拿大被誉为世界上财政最稳健的国家之一；一个因做出良好财政决策而备受推崇的国家。
几十年来，加拿大人一直努力平衡预算。在九十年代中期，我们终于做到了——不仅平衡了预算，还在接下来的十年里实现了盈余。
然后2008年发生了——并非我们自己的过错——和世界上其他国家一样，加拿大也采取了赤字支出。
但通过财政稳健的政策，我们在接下来的几年里成功地恢复了预算平衡，并成为第一个走出危机并取得成功的国家。
加拿大再次成为一个稳定的国家。
但今天，我们不再是那个国家了。
今天，我们的国家已成为银行家和贪婪政客世界中的傀儡。
食言
当政客们竞选最高职位时，他们会做出大胆的承诺以求当选。一旦当选，这些承诺中的许多往往会被打破。
特鲁多也不例外。
事实上，他已经打破了竞选活动中最重要的承诺之一。
从鼓励企业雇用年轻工人，到承诺将联邦小企业税从11%降至9%，在特鲁多执政的短短几个月里，自由党已经打破了竞选期间做出的无数承诺。
但所有这些被打破的承诺中，没有一个比特鲁多最大的承诺更重要：今年和明年将赤字控制在100亿加元以下。
来源： The Star：
“在秋季竞选活动中，特鲁多承诺在2016-17和2017-18财年将赤字控制在100亿加元以下，除非经济形势急剧恶化。”
就在几周前，自由党宣布仅今年一年的赤字就将接近300亿加元——是他们承诺金额的三倍。
但这仅仅是个开始。
预计未来四年，国家债务将激增1130亿加元：今年294亿加元，明年290亿加元，2018年220亿加元，2019年177亿加元。
那么，为什么赤字会大幅增加呢？
特鲁多表示，这是因为我们的经济正在走弱：
“特鲁多告诉蒙特利尔《La Presse》报纸，由于经济疲软，政府即将出台的2016-17财年预算计划将显示赤字超过自由党承诺的100亿加元上限。”
加拿大经济前景在短短几个月内恶化到如此地步，以至于100亿加元的赤字承诺必须翻三倍吗？
自特鲁多当选以来的短短几个月里，我们的经济发生了什么，以至于需要额外增加200亿加元的赤字？
什么都没有。
事实上，我去年就说过，根据自由党提出的支出计划，我们必须将100亿加元的赤字翻三倍才能满足特鲁多的支出计划。
但是，一如既往，人们只相信他们想听到的。
任何认为特鲁多和自由党没有计划这一切的人，都只是单纯的无知。
这只是一个基本的政治策略，旨在争取选票。
你认为自由党和特鲁多知道赤字会如此巨大吗？
他们为了当选而撒谎了吗？
轩然大波
现在加拿大的拟议预算已经公布，记者和许多媒体机构都感到愤怒。
当然，除了CBC。
在CBC最近的新闻中，许多文章暗示加拿大人对食言和赤字的大幅增加持相当积极的态度：
来源： CBC：
“一项新的民意调查显示，加拿大人可能不喜欢周二联邦预算中宣布的294亿加元赤字支出，但他们可以接受，普遍支持预算中包含的许多措施，如果他们是国会议员，也会通过该预算。
这项由Abacus Data在预算提交后不久进行并由EY委托的调查发现，加拿大人普遍对预算持积极态度，即使不是热情高涨。
……民意调查显示，财政部长Bill Morneau预算中提出的许多措施都得到了绝大多数加拿大人的接受。”
但CBC当然会宣传积极性。还记得如果自由党当选，他们被承诺获得6.75亿加元资金吗？
没错，那个承诺正在兑现，并且已列入预算。
你对这个被打破的承诺满意吗？
大政府变得更大
很明显，许多加拿大人认为我们需要大政府的支持，而不是努力自给自足。
财政部长Bill Morneau的逻辑很简单：我们应该在基础设施上进行支出和投资，因为利率不仅接近于零，而且加拿大的债务在G7国家中也是最低的。
是的，这个逻辑说得通。
利率接近于零，通过借贷支出，我们创造了短期GDP。这正是美国联邦储备委员会向金融系统注入数万亿美元时所做的。这正是世界各国所做的。
到目前为止，这对我们南方的邻居来说是有效的；它迫使投资进入风险较高的资产类别，推动美国股市创下历史新高。
然而，Morneau忘记提及——或者说省略了——的是，加拿大政府的债务水平持续飙升。
与美国不同，美国各州通常不允许出现赤字，而加拿大各省可以在未经联邦批准的情况下，根据自己的意愿借款。
弗雷泽研究所最近的一项研究显示，加拿大各省和联邦政府的债务都达到了创纪录的水平。
来源： Fraser Institute：
“自2007/08财年以来，加拿大政府积累了大量新债务。
八年前，联邦和省级政府合并净债务（一项根据金融资产调整的债务衡量标准）为8340亿加元。预计到2015/16财年，将达到1.3万亿加元。”
更重要的是，尽管Morneau公开表示加拿大债务在G7国家中最低，但审视我们不断增长的省级债务，会发现前景更加黯淡。
“……虽然联邦和省级净债务都在上升，但近年来两级政府的债务积累速度明显不同。
下图显示了2007/08至2015/16财年联邦和省级总净债务。尽管联邦债务今天比2007/08财年高出34%（从5160亿加元增至6920亿加元），但其水平在2012/13财年开始趋于稳定。
另一方面，省级总债务在此期间稳步增长了87%（从3180亿加元增至5920亿加元）。
换句话说，省级政府总债务的增长速度远快于联邦债务。
事实上，自2007/08财年以来新增的4510亿加元联邦-省级合并净债务中，有2750亿加元（或61%）来自各省。因此，省级政府债务现在在联邦-省级合并债务中占有更大份额（2015/16财年占总额的46%，高于2007/08财年的38%）。”
猜猜哪个省在赤字支出方面领先？
你猜对了，是自由党执政的安大略省。
来源： Fraser Institute：
“……自2007/08财年以来，新增省级政府债务中有一半以上来自一个省：安大略省，其净债务几乎翻了一番，从1570亿加元增至2980亿加元。在十个省中，只有三个省的政府债务增长速度低于联邦政府（新斯科舍省、萨斯喀彻温省和纽芬兰与拉布拉多省）。”
但这甚至还只是冰山一角。
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未拨备负债，如递延养老金和医疗保健费用，未计入我们的债务中，仅2014年就总计近4.1万亿加元。
这相当于加拿大GDP的200%以上。
事实上，OECD将加拿大政府的总体债务定为经济的108%——高于三分之二的发达国家。
当你考虑到我们的家庭债务与可支配收入比率处于创纪录水平时，谁来支付所有这些债务？也许各省正在通过我们高企的房价收取更多的房产税，但这远远不足以弥补我们巨额增长的债务。
我们纳税人将为这笔支出买单。我们的孩子肯定要面对更高的税收，他们的孩子甚至更高。如果你想知道为什么，请随意回顾之前关于政府如何借钱
更糟糕的是，我们现在用于偿还债务的支出比用于我们孩子未来的支出还要多。
来源：Fraser Institute：
“……2013/14财年用于偿债成本的617亿加元，超过了加拿大各级政府在中小学教育上的公共支出（2011/12财年为610亿加元，这是可获得的最新数据），也超过了包括均衡化拨款、加拿大医疗转移支付和加拿大社会转移支付在内的三大联邦对省级政府转移支付项目（586亿加元）。
综合来看，这些比较让我们了解了加拿大政府所承担的利息支付的巨大规模，以及不断增长的政府债务在多大程度上会挤占用于重要优先事项的资源。”
请记住，这些数字来自2014年。当2015年的最终数据公布时，我们的债务将大幅增加，并且在2016年和2017年还会进一步膨胀。
我们的国家不仅将在利息支付上花费更多，而不是在我们的孩子身上，而且我们的孩子将是受苦最多的人。
干得好，加拿大。
你如何看待我们的政府在利息支付上的花费超过我们孩子的教育？
再见黄金
如果不是加拿大现在几乎出售了所有黄金储备，今年300亿加元的赤字可能会更高。
来源： CBC：
“数据显示，加拿大在12月出售了41,106盎司金币，1月又出售了32,860盎司金币。上个月，政府在2月又出售了21,851盎司。”
来源： Globe and Mail，2016年3月2日：
“周四公布的关于该国（加拿大）官方国际储备的最新报告显示，账面上黄金储备为零。
政府多年来一直在减少其贵金属持有量，但这是自1935年7月设立外汇基金账户以来，首次宣布自己实际上已无黄金储备。
……财政部发言人表示，出售该国最后一批黄金并非出于对该金属投资吸引力的任何看法。
“发言人写道：‘政府长期以来奉行多元化投资组合的政策，通过出售实物商品（如黄金）转而投资于易于交易且买卖市场深厚的金融资产。’”
请记住，正是黄金帮助瑞士在2008年危机后恢复盈利。
如果发生金融灾难，而国家没有黄金作为支撑，加拿大人会怎样？
我想加拿大可以专注于投资更好的“金融”资产。
资产，例如……
并非全是坏事——股市
去年，我曾建议，一旦特鲁多上台，随着他的政策生效，我们可能会看到加拿大股市出现小幅反弹。
“那么，在特鲁多执政下，股市表现会如何？
如果历史有任何启示，我们可能会看到市场开始走高。但这不仅仅是因为历史数据。
特鲁多会花钱并使国家陷入赤字，但许多人将从他的支出中受益。无论支出是否明智，政府的资金都将流入私营部门，因为承包商和其他公司将赢得大型政府合同。”
特鲁多阵营的几项新法律、政府政策以及对现有法律的修改于1月生效
随着这些政策生效，加拿大市场做出了反应。
自2016年1月20日以来，TSX上涨了超过13%。
我还曾建议，随着特鲁多开始支出，我们可能会看到它直接影响加元兑其他金融资产的价格。
看看自特鲁多当选以来，黄金兑加元的价格走势：
黄金兑加元价格。来源：Bloomberg
加拿大的闪亮机遇
随着加元走弱和成本降低，加拿大黄金生产商和处于高级阶段的黄金项目正在升温。
在9月，我写道：
“弱势货币和稳定司法管辖区的结合，使加拿大成为世界上最好的生产地之一。
难怪大型生产商一直并将继续积极地在加拿大寻求资产。”
在那份报告中，我谈到了我最喜欢的一个高级阶段项目，以及一家我认为已成熟可被收购的公司：
Integra Gold Corp
(TSX-V: ICG) (OTCQX: ICGQF)
如果您还没有阅读我的初始报告，可以点击此处：
总结一下，Integra是：
- 一个拥有卓越基础设施的近期高品位生产机会
- 具有临界质量的重大勘探潜力
- 世界上最佳司法管辖区之一的潜在收购目标
- 世界上最具进取心的初级勘探公司之一
- 与同行相比被严重低估的公司
Integra的South Lamaque项目提供了所有开发阶段黄金项目中最高的内部收益率之一，最低的生产前资本要求之一，以及较低的全面维持成本。
换句话说，它建设成本低，生产成本也低。
请看：
- 基准税前内部收益率为77%，净现值（5%折现率）为1.843亿加元（税后内部收益率为59%，净现值为1.135亿加元）
- 生产前资本要求仅为6190万加元
- 生产前周期仅为18个月
- 矿山寿命期（“LOM”）现金成本为每盎司551加元，全面维持成本为每盎司731加元
自那份报告以来，Integra只改进了其资产，这最终改善了上述许多数字，而这些数字是一年多前进行的PEA的结果。
随着公司持续积极的发展，新的分析师也加入了进来，他们的目标价格都远高于Integra今天的交易价格：
来源：Integra Gold 投资者演示文稿 2016年3月
我还提到：
“……如果Eldorado不收购Integra，我会感到震惊。”
*Eldorado目前拥有Integra 15%的股份。
确实如此。
在我最初的报告中，Integra的股价为0.34加元。此后，股价飙升，目前已达到52周新高，上周五收盘价为0.51加元，此前曾达到0.55加元。
但即使有这次飙升，情况可能才刚刚开始加速。
本周早些时候，Integra公布了钻探结果。结果清楚地表明，他们的项目正在变得比以往任何时候都更大更好。
正如Integra首席执行官Stephen de Jong所说：
“Triangle矿化主体位于一系列次平行、陡倾、叠置的C型构造中，这些构造表现出高度的周期性和连续性。我们很高兴看到今天的成果显示上部构造中的金矿化具有很强的连续性，我们计划在今年晚些时候启动地下勘探。我们也很高兴看到来自更深层C5构造的初步结果，这表明Triangle金矿资源在深部有充足的增长空间。”
要更好地了解Triangle的“C”构造及其所有含义，请点击此处。
Integra的钻探项目不仅进展顺利且持续进行，而且仍有超过52,500米的金刚石钻探结果积压待发布。它已经是我所知的最活跃的初级公司，并且有如此多的钻探仍在进行中，市场动向新闻应该无处不在。
但这还不是全部。
在短短几个月内，Integra预计将发布一份更新的初步经济评估（PEA），其中包含比一年前发布的资源量更大的资源。
鉴于自上次PEA以来已经进行了两次新的资源量计算，发现了更具经济价值的剪切带，以及大量的新的钻探，我预计新的PEA将使旧的PEA看起来像小儿科。
而旧的那个也相当不错。
凭借超过52,500米的金刚石钻探结果积压、银行中3300万加元的资金、即将发布的新更新PEA，以及对高级阶段经济型加拿大黄金资产日益增长的兴趣，Integra的靶心变得更大了。
衰落的帝国
几乎所有帝国衰落的主要催化剂都是通过鲁莽支出和债务建立更大的政府。
这是一种观念，认为我们人民无法照顾自己；因此政府通过税收拿走我们更多的钱，并按照他们认为合适的方式花掉。
正如历史时期一样，当政府从人民手中拿走更多的钱进行“再分配”时，帝国就会衰落。罗马就是如此，当时由于越来越多的公民获得免费谷物——或者用我们现在的术语来说，食品补贴——导致需要提高税收。
最终，税收变得如此之高，以至于政府无法控制人民。
罗马的衰落根本上是由于过度征税、通货膨胀和过度监管导致的经济恶化。
今天，世界上最大的政府正走在同样的道路上。
基督教作家、第一位基督教罗马皇帝的顾问拉克坦提乌斯解释说，强迫一群人支付更高的税款，以便将其分配给人民，正是导致罗马经济失败的原因。
来源： Cato.org：
“受惠者的人数开始大大超过贡献者的人数，以至于农民的资源因巨额征用而耗尽，田地荒芜，耕地变成了森林。”
最终，为了偿还和支付我们不断增长的债务，需要征收越来越多的税。我们有责任支付这笔税款。
更高的税收和更大的补贴会引导我们走向正确的道路吗？
也许我们应该问问罗马的统治者。
寻求真相。
披露：我们偏向Integra Gold Corp，因为他们是广告商，并且我们持有该公司的期权。您可以自行计算。我们的声誉建立在我们推荐的公司之上。这就是为什么我们投资于我们Equedia特别报告版中推荐的每一家公司，包括Integra Gold Corp。这是您自己的投资资金，我们不分享您的利润或损失，因此请自行负责进行尽职调查。请记住，过去的表现不代表未来的表现。仅仅因为我们之前Equedia报告中的许多公司表现良好，并不意味着所有公司都会如此。此外，Integra Gold Corp及其管理层无法控制我们的编辑内容，任何表达的观点都是我们自己的。我们没有义务为任何广告商撰写报告，也没有义务仅仅因为他们与我们合作就谈论他们。
