新冠疫情对通货膨胀造成的影响，让每个人的钱包都付出了巨大代价。
但接下来可能发生的事情，或许会更糟。
我们将在短短几个月内揭晓。
准备好…
欧洲濒临崩溃
夏季已过半，欧洲正因能源危机而摇摇欲坠。
就像我上周写到的中国房主一样，英国人民正团结起来抵制创纪录的能源价格。
截至目前，已有75,000名英国人签署协议，从10月1日起停止支付能源账单：
与此同时，欧洲已开始实行电力配给，以便在能源需求旺盛的冬季到来之前建立储备。
以西班牙为例。在欧洲有记录以来最致命的热浪期间，西班牙禁止将空调温度设置在27°C（约80°F）以下，这违反了劳动法，并使工人处于极端条件之下。
但为何采取如此极端的措施？是因为能源价格上涨吗？欧洲难道不能通过补贴来摆脱这场能源危机吗？
这次不行。
你看，这与金钱无关——你很快就会明白。
如果情况不能立即改变，整个欧洲大陆今年冬天可能会真的耗尽能源。
这一次，任何财政或货币政策都无济于事。
事实上，精英们已经开始做空欧洲了。
全球最大的基金经理之一Ray Dalio最近披露了对欧洲公司高达100亿美元的巨额空头头寸：
但请不要误解，这不仅仅是欧洲的问题。
如果最坏的情况发生，全球短缺和通货膨胀的规模将是我们前所未见的——甚至超过这场疫情期间的水平。
好消息是，我们还有时间准备。
但首先，让我们看看这场欧洲能源危机背后的原因。
Nord Stream: 欧洲的主要能源动脉
欧洲对其能源需求严重依赖俄罗斯。
天然气是欧洲第二大能源来源——其中很大一部分来自俄罗斯。
例如，欧洲的超级大国德国，其三分之二的天然气从俄罗斯进口。包括捷克共和国、匈牙利和拉脱维亚在内的五个东欧集团成员国，几乎所有的天然气都来自俄罗斯。
总而言之，俄罗斯供应了欧洲约40%的天然气。
所有这些俄罗斯天然气都来自一根名为Nord Stream（北溪）的47英寸直径管道。
Nord Stream是世界上最长的天然气管道，从俄罗斯西北部横跨波罗的海延伸至德国，全长745英里。它每年可输送1.9万亿立方英尺的天然气。
这条管道由Gazprom所有，这是一家克里姆林宫控制的天然气巨头，普京将其作为筹码，勒索欧洲解除制裁。他一直威胁要切断Nord Stream的供应，除非E.U.让步或用卢布支付天然气费用。
看来他正在付诸实施。
6月，Nord Stream将其天然气流量削减至其容量的40%。
随后，在一次例行的夏季中期维护期间，流量完全停止了十天。
最后，在7月21日，它重新启动，但流量仅为维护前水平
换句话说，自俄罗斯-乌克兰战争开始以来，俄罗斯已将Nord Stream的运营规模缩减至其输送能力的20%。
克里姆林宫希望阻止欧洲囤积能源
当然，克里姆林宫不能以战争为借口切断欧洲的天然气供应——那看起来不太好。
因此，它转而使用技术困难的说法，并将停运归咎于Nord Stream其中一台涡轮机表面上的“技术状况”。
“该管道将于7月11日至21日进行年度维护。消息人士告诉路透社，Nord Stream预计将按计划恢复天然气出口，但产能将有所下降。
普京在访问德黑兰后对记者表示，Nord Stream 1有五台由Siemens Energy运营的天然气泵送装置，而另一台装置因“内部衬里破损”而出现故障。”
“那里有两台正在运行的机器，它们每天泵送6000万立方米……如果一台没有返回，就只剩一台，即3000万立方米。这与Gazprom有关吗？”普京说，并补充说，另一台天然气泵送涡轮机定于7月26日送去维护。”
当被问及维修时间表时，克里姆林宫发言人Dmitry Peskov无法给出任何预计到达时间。他只能说涡轮机尚未抵达，但会“迟早”到来。
但事实是，这次中断可能与维修无关。相反，这是一次蓄谋已久的蓄意施压。
看看Goldman Sachs的这张图表，它证明俄罗斯早在维护之前就开始关闭水龙头了：
为什么？
克里姆林宫不想让欧洲在冬季前成功补充天然气储备，从而失去其“能源牌”。
显然，阻止这种情况发生的最可靠方法就是切断欧洲的主要天然气动脉。
囤积已经开始，但这还不够
鉴于俄罗斯的勒索，E.U.制定了严格的天然气储备要求，以防止全欧洲范围的大停电。
例如，德国正寻求在11月前将其国家储备填充至95%。E.U.在德国和荷兰的地下天然气储存设施被要求补充至其容量的80%。
“E.U.还通过了新立法，要求E.U.地下天然气储存设施在2022年11月1日前填充至80%的容量，以确保即将到来的冬季供应。在此背景下，Commission已对各国应对可能发生的重大供应中断的准备计划进行了深入审查。”
在没有Nord Stream的情况下，欧洲只有两种方法能做到这一点。
第一种是配给，这已经正在发生：
“Commission因此今天提出了一项新的立法工具和一项欧洲天然气需求削减计划，旨在到明年春天将欧洲的天然气使用量减少15%。所有消费者、公共行政部门、家庭、公共建筑业主、电力供应商和工业界都可以而且应该采取措施节约天然气。”
第二，它可以利用液化天然气（LNG）接收站从其他国家进口天然气，这也正在发生。事实上，欧洲现在通过LNGs从U.S.获得的天然气比从Nord Stream获得的还要多。
配给和LNGs显然正在发挥作用。7月，欧洲的天然气储备达到了容量的52%，比去年同期高出9%。但这还不够。
问题很大一部分在于，天然气不像煤炭或石油等其他化石燃料那样容易运输。
除了通过像Nord Stream这样的加压管道直接供应外，天然气必须通过专用油轮以液态形式运输，然后抵达目的地国家后再转化为气态（即“再气化”）。
这是一种新的供应模式，许多E.U.国家尚未做好准备。例如，德国没有再气化基础设施，也无法足够快地建设一个。
Peterson Institute for International Economics高级研究员Jacob Kirkegaard写道：“你仍然需要铺设所有的管道基础设施。所以今年肯定不会发生；对于德国来说，这在今年冬天成为相关的供应来源已经太晚了，即使它在下一个冬天将发挥重要作用。”
因此，如果俄罗斯切断Nord Stream的供应，无论是配给还是LNGs都无法让欧洲度过这个冬天，因为让欧洲摆脱对Nord Stream依赖的准备时间实在太长了。
整个行业面临风险
很明显，能源价格很高，如果Nord Stream停运，价格还会更高。
但如果俄罗斯切断供应，价格实际上是最不值得担忧的问题。
如果这仅仅是金钱问题，欧洲各国政府可以像他们已经做的那样，通过赤字支出补贴公司和家庭。
事实上，他们已经付出了巨大的代价。
据Reuters估计，用LNG补充库存将使欧洲各国政府付出510亿美元的代价——这是他们历史上为冬季储备所支付费用的10倍。
真正的威胁在于，欧洲可能会真的耗尽天然气，并且无法及时从任何地方购买。在这种情况下，再多的ECB印钞或赤字支出都无济于事。
如果欧洲能源耗尽会发生什么？
据Goldman Sach的能源分析师称，“德国和意大利的化工和水泥等行业可能不得不将天然气使用量削减高达80%。”
而且请注意：“德国没有太多选择 \
想想看。
如果俄罗斯兑现其威胁，它可能使德国65%的工业——欧洲的经济引擎——彻底停滞。对于许多其他依赖俄罗斯大部分能源进口的集团成员国来说，情况也一样。
猜猜接下来会发生什么？
将出现各种供应链中断，导致又一轮全球短缺和供应驱动型通货膨胀。谁知道呢，这次通货膨胀可能不会从0%升到10%，而是从10%升到20%，甚至更高。
俄罗斯可能是在虚张声势吗？
也许吧，但它已经停止向三个E.U.国家供应天然气了。
今年早些时候，Nord Stream停止向芬兰、波兰和保加利亚输送天然气，因为它们拒绝用卢布支付。
那么，我们有什么理由认为Putin不会对欧洲其他国家也这样做呢？
寒冬将至
欧洲可能正走向一个寒冷的冬天，其程度足以被载入史册。
俄罗斯正在一点点地挤压对欧洲的天然气供应，同时等待时机完全切断供应——可能是在秋季，届时欧洲最容易受到能源危机的影响。
土耳其总统Erdogan——西方-俄罗斯争端中事实上的调解人——最近向俄罗斯让步，签署了一项用卢布支付天然气的协议，这难道是巧合吗？
我对此表示怀疑。
如果Putin想让欧洲屈服，他今年冬天就有机会。而那些非常了解他的人，包括Erdogan，他们的行动表明他不会浪费这个机会。
所以不要相信媒体说Putin正在失败——他手里握着一张重要的王牌。
这一切对我们大多数北美居民意味着什么？
不要对所谓的通货膨胀下降过于兴奋，因为如果欧洲陷入大停电，这次新冠疫情后的通货膨胀将显得微不足道。
这对于股票和所有其他资产类别来说可能是一个动荡的时期。与此同时，天然气价格似乎已经稳定下来，但我们怀疑如果俄罗斯兑现其威胁，未来几个月价格会更高。
寻求真相，做好准备，
Carlisle Kane
