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全面攻击
这是一场全面攻击。周一黄金再次遭到重创，而恐怖主义却甚嚣尘上。
尽管媒体让所有人都在谈论最近对黄金的攻击和波士顿的少年炸弹客，但没有人谈论全球股市的临界点。
德国股市连续第六天下跌，创下自2011年11月以来最长的连跌纪录，原因是该国一些最大公司的财报令人失望。媒体再次回避的是“闪电崩盘”，它在短短几分钟内使 DAX 指数下跌了180点。这要归咎于 High Frequency Trading。
为什么这对我们很重要？
美国公司比以往任何时候都更依赖海外市场。当世界经济陷入困境时，美国企业的利润和收益将会缩水。
Apple\
( * 在使用了几十年的 Windows 之后 ，我终于转用了 Apple 的 MacBook Pro……不得不说，我印象深刻。)
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| 图片来源：Apple Inc. |
恐惧与牛市：并非良好组合
我去年曾预测 S&P 将突破 1500 点，这主要基于基本面（主要是削减成本和提高利润率）以及美联储人为抬高资产价格的能力。但现在市场处于创纪录水平——而全球经济却举步维艰。
市场并不总是反映经济的健康状况，但它历来能让我们看到未来6-12个月的景象。然而，如果未来看起来不那么光明，市场可能会迅速转向，以确立其“水晶球”的作用。而这个“水晶球”可能不再像历史曾告诉我们的那样清晰了。
机器人的游戏
投资者曾经用来根据股票价格中包含的预期来衡量经济情绪的集体智慧已不再准确。
这要归功于 操纵。
操纵有多种形式：它来自媒体洗脑的能力（人们确实相信他们在电视上看到的一切）；High Frequency Trading (HFT)；Algorithmic Trading software；以及政府对公开市场的干预。它们的结合可以轻易地将市场推向新高，而无需任何理由。
操纵的例子每天都显而易见。
本周早些时候，S&P 和 Dow 都明显走低。但在下一个交易日，软件程序被启动，市场在极少支撑和成交量的情况下走高，这表明并非散户市场在推高股票。
我还可以告诉你们，加拿大市场正在发生一些可疑的事情，至少有一家主要的加拿大银行在强行压低股票。这是公然的操纵行为，我将在未来努力揭露这个故事。
破碎的水晶球
市场预测未来的能力已不再清晰。市场已连续上涨一年，但我们尚未看到任何增长。
自美联储五年前创纪录的货币注入以来，美国尚未看到任何真正的增长迹象。句号。
只需看看我本周发布的 精选视频，其中 Bespoke Investment Group 的 Paul Hickey 和 Bloomberg 的 Adam Johnson 通过一张简单的图表讨论了美联储所取得的成就。
大事的转折
市场可能会走高，但不要相信这种牛市会持续太久——尤其是在恐怖主义开始在美国蔓延的情况下。牛市、战争和恐惧格格不入。Goldman Sachs 首席经济学家 Jan Hatzius 自2010年以来一直呼吁强劲复苏。
在过去三年里，他不得不修改了许多这些声明：他最近的报告也显示出同样的情况，指出美国仍处于缓慢增长趋势：“如果实际收入增长2.5%，这意味着实际消费增长1%到1.5%。再加上联邦支出的可能疲软，缓慢的消费增长将使实际 GDP 难以增长超过2%，即使房屋建设和商业投资继续以健康的速度增长，正如我们所预期的那样。这强化了我们的观点，即2013年的 GDP 增长仍将相对缓慢，仅在年末出现适度回升。”
Bank of America 的 Hans Mikkselsen 也表示同意：
……当前经济放缓的程度显然比现阶段预期的要糟糕……此外，除了令人惊讶的国内疲软之外，我们还面临着一些重要的外部风险，例如来自朝鲜和欧洲的风险。因此，如果股票和信贷指望经济能够克服近期挑战，它们就必须坚信存在一个更独立的潜在增长来源——例如房地产市场的复苏。
没有房地产复苏；因此，股票和信贷可能无法克服近期挑战。现在关键来了：这两家银行都在几周前发布了黄金的强烈卖出信号。当经济繁荣时，黄金表现不佳。但当经济低迷且增长乏力时，黄金却表现强劲，因为它预示着美联储将继续加大刺激力度。在过去12年中的10年里，美国的 GDP 增长率都没有超过3%——这对这个国家来说是一个非常糟糕的记录。为了实现预期的增长率，美联储将不得不印发比现有更多的货币。这意味着黄金应该会走强。
黄金白银狂潮
上周，我提到由于市场上实物白银短缺，购买实物白银有多么困难。随着近期金价下跌，购买黄金也变得同样困难。
黄金告罄
香港金银业贸易场，一个已运营一个多世纪的机构，其黄金金条已售罄，目前正在等待周三从瑞士和伦敦运来的货物。中国公民争相购买实物黄金。而且不仅仅是富人购买黄金。
据《羊城晚报》记者报道，从猪肉贩子到鱼贩，所有人都放下手头的一切，包括工作，到当地商场购买黄金。印度的情况也一样。
据 Bloomberg 报道：
“印度这个全球最大的黄金消费国的黄金买家正蜂拥至商店购买珠宝和金币，他们认为金条跌至两年低点的抛售可能过度了。”
据 WSJ 报道：
“印度，这个全球最大的黄金消费国，周四的黄金需求激增，因为金价暴跌恰逢该国大多数印度教徒购买黄金最吉利的日子之一。自周五金价下跌12%后，黄金变得更加实惠，人们从早上开始就挤满了孟买 Zaveri Bazar 地区的珠宝店，那里是主要的金银交易中心……。
孟买是印度主要的黄金市场，仅过去两天就售出4吨黄金，而1月至3月季度的日均销量约为1吨，Bombay Bullion Association 主席 Mohit Khamboj 表示。“我们预计今天将售出约3吨\
Zaveri Bazar 的零售商表示，他们已决定将营业时间延长至周四午夜。Ranuja Jewelers 在 Zaveri Bazar 的老板 Sohanlal Soni 说：“我们多年来从未见过如此强劲的需求。我们的订单量已经比去年节日当天多出30%-40%。我们没有足够的员工来应对这种疯狂的需求，所以唯一的选择就是今天工作更长时间。””两天内，仅孟买的黄金销量就超过4吨……这几乎是 塞浦路斯黄金储备的30%。
| !印度黄金购买 |
| 图片：Basheer |
日本和澳大利亚也在大量购买实物黄金：据《The Age》报道：
“Perth Mint 炼制了该国几乎所有的金条，其黄金销量在金价暴跌后飙升，这进一步表明金价跌至两年低点正在刺激需求增长。财政部长 Nigel Moffatt 表示，‘我们正在处理的业务量是上周的两倍多，’但他没有给出具体数字。‘人们都在争相购买。’
……Perth Mint 的金币销量在截至3月31日的三个月里同比增长49%，达到97,541盎司。
……与此同时，该地区各地都传来了对实物黄金强劲需求的消息。路透社今天报道称，由于需求旺盛，实物交易商注意到金条短缺，推高了新加坡和香港金条的溢价。
……日本个人投资者昨天在 Tokuriki Honten（该国第二大贵金属零售商）的黄金购买量翻了一番。”这不仅仅发生在海外，也发生在我们自己的地盘上。
根据 US Mint 的数据，仅4月17日一天就售出创纪录的63,500盎司黄金，相当于惊人的2吨。这意味着本月销量已超过147,000盎司；这比前两个月加起来还要多，而本月才刚刚过半。
操纵者打脸：黄金操纵
看来，公然打压黄金的企图奏效了，但只是暂时的。本周黄金出现历史上最大跌幅之一，仍然没有根本原因。我们已经知道 塞浦路斯对黄金来说无关紧要，尤其是在 Blackrock 的基金经理也表示，金价暴跌时“没有明显的央行活动”。然而，我们确实知道，无论谁决定累积攻击黄金，都无意中造成了相反的效果。
打压黄金的努力现在反而促使实物购买量大幅涌入，引发了自70年代上次淘金热以来从未见过的购买狂潮。就在几周前，Goldman Sachs 和 Bank of America 等大银行还在发布强烈的黄金卖出指令。
但在发布卖出指令后不久，Bank of America 似乎犯了一个错误：
“鉴于目前金价低于1,500美元/盎司，我们预计中期珠宝需求将回升，如果金价跌破1,200美元/盎司，黄金矿商将面临巨大痛苦。因此，我们认为金价的下行空间可能仅限于额外150美元/盎司。事实上，我们估计到2016年，珠宝需求可能会变得如此显著，即使投资者仍是净卖家，金价也可能交易在1,500美元/盎司以上。从另一个角度看敏感性，投资者只需购买600吨黄金即可在2016年将金价维持在2,000美元/盎司，而2012年的非商业购买量为1,798吨。”
简而言之，他们是说纸面抛售和实物抢购之间的脱节只能持续这么久，在购买狂潮压倒纸面抛售之前，黄金就会飙升回2000美元。此外，他们似乎终于同意我的观点，即塞浦路斯黄金出售毫无意义，正如我上周提到的：
“塞浦路斯宣布出售近14吨黄金储备是近期金价暴跌的关键诱因，因为它引发了人们对其他外围国家可能效仿的担忧。根据我们的估计，每45美元/盎司代表净销售100吨，过去两天的走势表明净销售量为480吨，约占年度矿产供应量的20%。简而言之，市场似乎已经消化了葡萄牙和希腊未来黄金销售的总和。由于我们认为欧洲外围地区进一步出售黄金的可能性极低，我们很难完全证明此次抛售是合理的。”
操纵者对黄金下跌大做文章，以至于散户投资者开始注意到……
供应减少，需求增加
如果黄金继续维持在这些较低的价格水平，我们将面临严重的黄金短缺，因为许多生产商无法赚取足够的利润来维持生产。我感到惊讶的是，尽管黄金近期下跌，但没有人谈论黄金产量的下降。最近的价格下跌正迫使许多大大小小的参与者暂停或关闭黄金开采业务。
全球最大的两家黄金生产商 Barrick Gold 和 Newmont Mining 分别计算出其总现金成本约为每盎司1000-1100美元和1192美元/盎司。然而，分析师预计这两家大型矿商的总现金成本为1650美元/盎司。这意味着，如此低的金价无法维持全球最大的两家黄金生产商的黄金生产。请看这段视频：
与此同时，Rio Tinto 的 Bingham Canyon 矿（该矿每年作为铜矿开采的副产品生产约40万盎司黄金和近300万盎司白银）发生了一次大规模山体滑坡，可能导致该矿停产长达十二个月，并且需要数年才能恢复全面运营。这意味着今年黄金产量将再次下降。此外，Barrick 的 Pascua-Lama 矿（预计将成为全球最大、成本最低的矿山之一，拥有近1800万盎司已探明和可能的黄金储量以及6.76亿盎司白银）刚刚被智利政府叫停。由于环境和社会问题，此次停产可能需要数年才能解决；因此，限制了全球预期的黄金产量。
黄金还能进一步下跌吗？让我们看看纸面交易能否压倒实物需求。我敢打赌，要进一步压低黄金价格将非常困难……
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