如何成为一个（受过教育的）乐观主义者：Ivan Lo 谈黄金和白银的持久价值
来源：Brian Sylvester，来自 The Gold Report (2013年5月24日)
你遵循自己的建议吗？Equedia.com 和 The Equedia Weekly Letter, 的编辑兼创始人 Ivan Lo 就是如此。Lo 不仅关注黄金和白银领域的公司，他甚至暂停了与 The Gold Report 的采访，去接收一批银条。秉持着“知识就是力量”的理念，Lo 还解释了指导他出版物的哲学，以及为什么受过教育的投资者不必担心金价下跌，以及为什么一些公司在不受欢迎的矿业板块中仍然是好的投资选择。
提及公司 ：ARGONAUT GOLD INC. : AURCANA CORPORATION : BALMORAL RESOURCES LTD. : CORVUS GOLD INC. : DETOUR GOLD CORP. ：MAG SILVER CORP. ：TIMMINS GOLD CORP.
The Gold Report: 最近的一些头条新闻来自 The Equedia Weekly Letter 包括“一个可怕的预测”、“为危机做准备”、“核威胁”和“冲击波即将来临”。投资者应该感到恐惧吗，还是恐惧有助于推销你的时事通讯？
Ivan Lo: 恐惧确实有助于推销时事通讯，但并非以你所说的方式。哪里有恐惧和担忧，人们就会寻找答案，而我们试图提供这些答案。现在有很多恐惧和担忧——西亚与叙利亚的战争、朝鲜的核威胁、中日之间的紧张关系、中国入侵印度领土的紧张局势。这些情况影响着我们的安全和财务状况。
我认为投资者应该受到教育。如果人们受到教育，他们就会更有准备，不会感到恐惧。北美有太多人生活在一个小小的盒子里，对周围发生的事情一无所知，更不用说世界上发生的事情了。
TGR: 在最近的一份时事通讯中你写道：“当你考虑到我们正处于货币危机和货币战争之中时，黄金确实是你唯一的最后一种流动性保护剂。”对于那些认为印钞已经计入金价的怀疑者，你会怎么说？
IL: 黄金作为避险资产和黄金作为投资之间需要划清一条非常细的界限。股票和房地产是投资。黄金是一种被视为价值的货币；它自古以来就具有真实价值。它不受通货膨胀的影响。黄金也有缺点，这可能就是怀疑者所说的：它不产生利息。
人们在谈论黄金作为通胀对冲工具时，如果说因为没有通胀数据就不想要它，那就错了。黄金价格受通胀率的影响较小，而受实际利率水平的影响较大。实际利率推动了持有黄金相对于其他货币的吸引力。最后，我并不是告诉我的读者去买黄金来赚钱。我说你拥有黄金是为了不亏钱。不要交易它。拥有它。
TGR: 但这并不意味着黄金股票一定会表现良好。请为黄金股票辩护。
IL: 如果你知道要寻找什么，就会发现一些令人难以置信的交易。人们应该开始将黄金投资视为一种房地产式的投资，其理念是以尽可能低的价格获得最稀有的房地产项目。
Natural Resource Holdings 去年进行了一项研究，确定了世界上约有439个超过一百万盎司的黄金矿床。这并不多。在这439个矿床中，约有189个已经是生产矿山。这给我们留下了约250个未开发的、超过一百万盎司的矿床。考虑到其中大部分不经济，你最多只剩下100个。目前，经济型黄金项目不仅极其稀有，而且价格便宜。稀有是好事，但便宜更好。这就是我选择黄金股票的理由。
TGR: 在生产阶段有哪些精选的黄金股票？
IL: Timmins Gold Corp. (TMM:TSX; TGD:NYSE.MKT) 是我的最爱。该公司通过生产所得资金持续增加收入、削减成本并延长矿山寿命。它刚刚又创下了一个破纪录的季度。其运营利润增长了40%；收益增长了155%；现金流增长了50%或51%，并且黄金销量比去年增加了30%到35%。所有这些都是在副产品基础上每盎司现金成本703美元的情况下实现的。这是一个总成本。即使金价跌至1,000美元/盎司（1,000美元/盎司），Timmins 仍在赚钱。这在黄金领域是罕见的。
TGR: 投资者是否错过了这只股票，或者它仍然被低估了？
IL: 与其同行相比，例如 Argonaut Gold Inc. (AR:TSX)，它仍然被低估了。Timmins 甚至远未达到合理估值。一些分析师给出的目标价是 Timmins 当前交易价格的两倍。
TGR: 你认为 Timmins 会用其现金流购买其他资产，还是会专注于其核心业务？
IL: 这是一个艰难的讨论。如果 Timmins 宣布将收购其他资产，人们就会开始冲击市场，期待发生一些事情。如果事情没有发生，他们就会因此惩罚 Timmins。我认为这些黄金股票在不久的将来不会有任何变动，所以 Timmins 有时间优势。
TGR: 还有其他生产商吗？
“投资者应该受到教育。太多人生活在一个小小的盒子里，对周围发生的事情一无所知。”
IL: 我喜欢白银领域。The Equedia Weekly Letter 从未向我们的读者介绍过没有带来丰厚回报的白银公司。Aurcana Corporation (AUN:TSX.V; AUNFF:OTCQX) 在其位于墨西哥的 La Negra 矿和德克萨斯州的 Shafter 矿拥有巨大的勘探潜力。我相信这两个项目位于同一矿带上。一旦 Aurcana 的新矿 Shafter 全负荷运营，它将成为美国最大的纯银矿，也是北美最大的主要银矿之一。
TGR: Shafter 曾出现过不少生产问题。你为什么认为 Aurcana 能使其步入正轨？
IL: 这些只是运营问题。当你试图让一个矿山恢复生产时，这种情况就会发生。也许其中一个破碎机坏了，公司需要更换一个新的。每个人总是因此惩罚公司，这就是为什么我不喜欢把期望设定得太远。现在可能实际上是持有这家公司更好的时机，因为人们正在惩罚它。
TGR: Aurcana 强大的机构覆盖率是否为你谈论这只股票提供了额外的信心？
IL: 是的，但我不一定依赖机构及其提供的覆盖。很多时候这都依赖于“你帮我，我帮你”的资金模式。这就是我们所处的领域，也是分析师如何覆盖某些公司的方式。
TGR: 在勘探和开发阶段还有哪些股票故事？
“稀有是好事，但便宜更好。这就是我选择黄金股票的理由。”
IL: 我在白银领域最喜欢的未开发项目是 MAG Silver Corp.’s (MAG:TSX; MVG:NYSE) 的 Juanicipio 项目。它拥有1.46亿盎司（146 Moz）的资源量，平均品位约为728克/吨（728 g/t）白银和1.9克/吨黄金，以及85 Moz白银的推断资源量，平均品位为373克/吨白银和1.6克/吨黄金。这是高品位。而且它刚刚在 Juanicipio 钻了更多的孔。它还没有宣布，但它与合作伙伴 Fresnillo Plc (FRES:LSE) 有协议这样做。
MAG Silver 拥有 Cinco de Mayo 100%的股权，这是一个巨大的发现。它目前在墨西哥正经历一些产权问题，但我相信这些问题会得到解决，因为 Juanicipio 也经历过同样的事情。然后它就会一飞冲天。
TGR: 你认为 MAG Silver 的估值仅仅基于 Juanicipio，而投资者免费获得了 Cinco de Mayo 吗？
IL: 绝对是。即使没有 Cinco de Mayo，我认为 Juanicipio 目前也被低估了。人们正在惩罚这家公司，因为它必须等待 Fresnillo 启动这个项目。我相信它很快就会破土动工，甚至可能在未来一两个月内。
TGR: 它何时会投入生产？
IL: 几年后，因为它有矿山开发阶段。Brian，你能等一下吗？
TGR: 当然。
IL: 抱歉，Brian。我刚收到了我订购的银条。
TGR: 真的吗？你在哪里买的？
IL: 我从美国订购的。我本应该去取，但他们直接送到了我家门口。这表明我言出必行。
TGR: 真有趣。你还喜欢哪些处于开发阶段的股票？
IL: Balmoral Resources Ltd. (BAR:TSX.V; BAMLF:OTCQX) 和 Corvus Gold Inc. (KOR:TSX) 都是优秀的勘探项目。它们是未开发的项目。Corvus 更接近生产阶段，因此领先于 Balmoral，但 Balmoral 的优势在于毗邻 Detour Lake，这是加拿大下一个最大的金矿之一。
Balmoral 是一个高品位的故事，而 Corvus 则是一个低品位、近期生产的故事。然而，Corvus 可能正在发现一个高品位补给区，这可以显著改变其近期生产项目的成果和经济效益。它在这个糟糕的市场环境中刚刚筹集了超过700万美元（7M美元），而且没有附带认股权证，所以它一定做对了什么。Balmoral、Corvus 和 MAG Silver 都拥有大量现金，因此它们可以抵御这个市场中的任何风暴。这让我感到安心。
TGR: 你对 Martiniere 矿床有什么印象？Balmoral 在那里取得了一些有希望的钻探结果。
IL: 我还不会称之为矿床，但它具有巨大的潜力。Balmoral 在几乎所有钻探孔中都发现了良好的高品位金矿带。Detour Gold Corp. (DGC:TSX) 也处于同一趋势。Balmoral 的一些数据令人难以置信。
TGR: 在一个不奖励良好钻探结果的市场中，这个故事是否会被忽视？
“如果你了解并为负面情况做好准备，总会有积极的一面。”
IL: 对于投资者来说，它会被忽视，但对于可能收购 Balmoral 的公司来说则不会。如果 Detour Gold 查看这些钻探结果，它就能看到正在发生什么。你可以肯定那些人正在关注每一份发布的新闻稿。
TGR: Tocqueville Asset Management 和 AngloGold Ashanti (AU:NYSE; ANG:JSE; AGG:ASX; AGD:LSE) 已经投资了 Corvus。该公司正在内华达州建设 North Bullfrog 黄金项目。计划在2014年第三季度投产现实吗？
IL: 如果它保持相同的速度，那是现实的。我相信它有足够强大的合作伙伴来筹集资金进行融资，但时机可能会受到许多不同因素的影响，例如市场环境、钻探进展等。
TGR: 如果没有如此强大的机构持股，你还会对这个故事如此看好吗？
IL: 是的，因为我关注管理层。Corvus 首席执行官 Jeff Pontius 有一种天赋，能在别人不想找的地方找到黄金。不仅仅是一点点黄金，而是大量的黄金。他发现了五个不同的数百万盎司矿床，领导发现了近40 Moz的黄金。大多数地质学家一生都找不到一个。我相信管理层的能力。
TGR: 你能分享一些你的读者从 The Equedia Weekly Letter 中获得的成功故事吗？
IL: 我会说我提到的所有公司都是成功案例。在交易方面，去年当所有人都大喊末日来临时，我们预测标普500指数将突破1,500点，道琼斯指数将突破14,000点。我们在2008年末，当所有人都告诉人们卖出时，我们却说要买入。我们告诉读者日本股市将创历史新高，而日元将下跌，我们还告诉读者如何通过交易所交易基金从中获益。当其他人失败时，我们非常幸运地取得了成功。
TGR: 标普500指数现在已超过1,600点，道琼斯指数也高于15,000点。鉴于这些水平，投资者是否应谨慎对待股票？
IL: 在这些水平上我非常谨慎，但我确实认为市场仍有上涨空间，特别是考虑到所有的流动性注入和创纪录的场外资金。利率持续下降，导致全球债券收益率走低，这反过来应该改变投资者相对于固定收益市场对股票的估值方式。长期债券收益率无法跟上通胀，并且正在贬值。固定收益投资者最终不得不将他们的资产组合重新平衡到股票，仅仅是为了维持他们当前的配置。
我上周发了一条推文——我刚开始使用 Twitter，因为很多订阅者都要求我用——全球20万亿美元的政府证券收益率现在甚至低于1%。通过激励这些资金流入股票市场，股票将会上涨。这不是一个基本面市场。这是一个充满狂热的市场。请记住，它们越大，跌得越惨。
TGR: 这现在是一个很好的陈词滥调。当有这么多负面消息时，投资者如何专注于积极的一面？
IL: 我会简短地说。如果你了解并为负面情况做好准备，总会有积极的一面。
Ivan Lo 是 Equedia.com 和 The Equedia Weekly Letter, 一份专注于矿业和资源股票投资的在线出版物。拥有超过65,000名高净值投资者、经纪人、分析师和基金经理的订阅者， The Equedia Weekly Letter
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1) Brian Sylvester 为 The Gold Report 进行了本次采访，并作为独立承包商为 The Gold Report 提供服务。他或其家人持有本次采访中提及的以下公司股份：无。
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3) Ivan Lo：我或我的家人持有本次采访中提及的以下公司股份：MAG Silver Corp.、Balmoral Resources Ltd.、Corvus Gold Inc. 和 Timmins Gold Corp.。我个人或我的家人受本次采访中提及的以下公司支付报酬：MAG Silver Corp.、Balmoral Resources Ltd.、Corvus Gold Inc. 和 Timmins Gold Corp.。我的公司与本次采访中提及的以下公司有财务关系：MAG Silver Corp.、Balmoral Resources Ltd.、Corvus Gold Inc. 和 Timmins Gold Corp.。我未因参与本次采访而获得 Streetwise Reports 的报酬。所表达的评论和意见是我自己的评论和意见。我有机会在采访日期审查采访内容的准确性，并对采访内容负责。
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