市场下跌时，总能登上新闻头条。但当市场上扬时，似乎根本无人问津。
市场一直在迅速走高，但媒体的报道又在哪里？
虽然我认为行情的真正复苏将在美国劳动节后全面展开，但低价吸纳贵金属股票的窗口期正在迅速关闭。
大多数初级勘探公司、中级矿企和大型生产商的股价已经从近期低点回升。到了九月，这些公司将真正开启上行走势。这意味着，如果您不在接下来的几个月内采取行动，极有可能会错失初期的丰厚利润。
我最近一直在追踪数十只贵金属股票的交易形态——从初级勘探商到大型生产巨头——并目睹了买盘支撑不断增强、市场情绪逐步回暖。聪明的资金正在大举建仓，这一点毫无疑问。
HSBC Global Asset Management 最近刚刚减持了其大部分实物黄金持仓，转而增持黄金股票。
因此，尽管黄金和白银在过去几周有所回调，但随之而来的迅猛反弹甚至更为强劲。除了我过去提到的所有原因之外，还有一个核心驱动因素：中国。
在接下来的一年里，我们将见证所有贵金属（包括稀土）价格进一步攀升。
从纸黄金到实物金属
2011年6月28日，中国推出了国内首家贵金属现货交易所——南方稀贵金属交易所（South Rare Precious Metals Spot Exchange）。该交易所提供包括现货交易、贵金属制品及原材料、以及最多达18种贵金属产品的现货延期交收等长期电子交易业务，首批挂牌的四种产品为白银、铋、铟和碲。
自交易所上线以来，SLV 已经从6月27日的低点32.63美元强劲反弹，同时铋、铟和碲的价格也均走出相同的反弹行情。
毫无疑问，中国拥有全球最强大的购买力。当他们出手买入时，全球都会密切关注。
预计将有800至1,000家来自深圳、广州和永兴的企业在中国“银都”永兴县的新交易所进行交易。该县的白银产量占中国白银总产量的四分之一，2010年共生产了2,050公吨白银、7.1吨黄金、4,300吨铋和2.6吨铂金。
预计到2015年底，该交易所的年交易额将达到1万亿元人民币（约合1,550亿美元）。归根结底，这将对计划在该交易所交易的18种贵金属的价格产生深远影响。
但精彩远不止于此。
Comex 要小心了？
今年早些时候，中国宣布筹建泛亚黄金交易所（The Pan Asia Gold Exchange）。
简而言之，泛亚黄金交易所采用市场化机制，提供两项基础服务：实物黄金采购与分销网络，以及面向所有人的基于实物黄金的创新产品。
总的来说，这意味着所有参与方在进行黄金相关交易时将变得更加简单、快捷且更具成本效益。但更重要的是，这标志着黄金市场将迎来新一轮的大规模资本注入。
点击观看视频 了解关于泛亚黄金交易所的详情（请务必观看）：
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就连深谙银行在贵金属领域运用空头与杠杆操作的知名举报人 Andrew Maguire（参见《白银阴谋》）也出现在视频中。他指出，该交易所承诺提供更好的价格发现机制、更低的杠杆，并将随着时间推移淡化黄金和白银市场中空头过度集中的影响。
我们都很清楚当空头不得不平仓时会发生什么……
泛亚黄金交易所极有可能助力推动黄金价格迈入全新高度。
新一轮资本浪潮
泛亚黄金交易所已与 The Agricultural Bank of China (ABC) 签署协议，将其客户账户信息系统与该平台进行对接。
这意味着该交易所将能够直接触达3.2亿个人零售客户、270万公司客户以及近24,000家营业网点。ABC 是中国资产规模第三大的银行。去年上市时，创下了全球有史以来规模最大的首次公开募股（IPO）纪录。它目前在“全球1000家大银行”中排名第8位，并在《福布斯》全球企业2000强中位列第25大上市公司。
这就是事情变得无比巨大的关键所在。
想象一下，只需轻点鼠标即可通过银行购买黄金。泛亚交易所现已打造出有史以来首个滚动现货合约，允许中国银行客户通过其账户以人民币直接购买挂钩交易所的10盎司（最低交易单位）黄金合约。只要您在 ABC 拥有账户，就能即时购买黄金或黄金合约。
想一想：3.2亿零售客户和270万企业客户，都拥有同样对贵金属的浓厚需求（参见《美国的时代结束了吗？》）；现在所有人都能通过点击按钮以10盎司为递增单位购买黄金。
一旦更多此类国际化合约上线，随着实物黄金被持续提取以履行合约义务，我们将看到对实物黄金的强劲需求。直接通过银行账户购买黄金——这才是真正的实质需求。它本质上类似于 SPDR Gold Trust 或 GLD，但拥有更严格的杠杆限制规范。
综合分析
早在2010年4月，我们就曾发表过一篇文章探讨白银价格是如何被操纵的（参见《白银阴谋》）。随后在2010年10月，我们又发表了一篇文章证实了我们的理论，并阐明了为何白银将创出历史新高（参见《下一个安然》）。自那时起，白银价格翻了一倍以上，几乎触及50美元的历史高点。
在这两篇文章中，我都提到白银和黄金的交易不仅杠杆率极高，而且极易被操纵——尤其是白银市场。许多用于打压价格的空头头寸既是裸空又是高杠杆。鉴于白银和黄金市场中庞大的空头仓位，从实物市场提取并转移到中国新交易所的每一盎司实物贵金属，都将迫使杠杆空头在纸面市场回补平仓，从而引发大规模逼空行情。
多年来，大多数人一直以为作为全球最大黄金市场的伦敦金银市场协会（LBMA），其各大主要会员银行拥有足够的实物黄金来支撑庞大的“黄金存款”。但在我最初的通函《白银阴谋》中，我就揭露了市场上交易的大多数黄金实际上并没有完全由实物金属背书，并不像许多人想象的那样。
在 CFTC 听证会上，CPM Group 的 Jeffrey Christian 证实了这一点，他表示 LBMA 各银行的黄金存款约为实际金条库存的100倍。这意味着在这些市场上每交易100盎司黄金，就有99盎司凭空捏造。相当于银行实际拥有的每盎司黄金背后，背负着近153,000美元的杠杆。
如果所有人都决定要求实物黄金交割，会发生什么？白银又会如何？
去年这个事实被揭露时，CFTC 听证会上呈现的信息直接引发了市场的强烈反应。在听证会之前，白银交易价格低于20美元；而在听证会之后，由于大量白银空头被逼空出局，银价一度逼近50美元。
毫无疑问，这些高杠杆空头极其脆弱，极易被实物需求所击垮。当交易从纸面合约转向实际实物金属时，在供不应求的局面下，这些金属的价格必将迎来暴涨。
泛亚黄金交易所凭借其首创的滚动现货合约，随着交易所不断增加黄金和白银库存以满足新增需求并为交易提供实物金银支撑，可能会迫使大批纸面空头回补平仓。
是时候付出代价了
在一份近期报告中，Eric Sprott 和 Andrew Morris 指出了 Comex 市场上白银纸面供应与实物供应之间的巨大脱节：
“……4月份在（Comex）每天交易的白银超过8亿盎司。此外，请考虑到截至4月底，仅有3300万盎司的注册库存来支撑所有这些纸面交易。试想一下，如果所有这些买盘中哪怕只有区区5%要求实物交割，整个库存都将被彻底清空。”
他总结道：“随着越来越多的美元涌入白银市场，而满足该需求的实物供应却十分有限，纸面白银空头卖方的理论亏损几乎是无限的。在如此严重偏向多头的非对称风险/收益格局下，我们提出以下问题：在白银市场上，究竟谁面临的风险最大——是稀缺且具有日益广泛用途的真实资产的买家，还是做空了可能在当前价格水平根本无法买到的白银数量的卖家？卖方当心！”
白银和黄金上涨的理由显而易见。如果您还没有行动，现在正是开始寻找贵金属投资标的的时候。
虽然有很多遭受重创的股票在52周低点附近交易，但这并不意味着它们全都是便宜货。我目前正在研究更多具有投机性质的高弹性标的，因为这些股票将在贵金属牛市的下一阶段获得最丰厚的回报。关键在于寻找在矿业友好司法管辖区拥有优质项目、且更重要的是拥有具备执行力管理团队的公司。
尽管有许多由地质学家组成、有能力推进项目的优秀管理团队，但我会重点寻找那些有能力进行融资并支撑自身股价的管理层。
我见过太多由缺乏市场经验的地质学家组成的团队彻底毁掉绝佳项目的案例。我再怎么强调拥有兼具丰富市场经验和地质专业知识的管理团队的重要性也不为过。
虽然我通常不会在夏季发布特别报告，但眼下的这些便宜机会实在令人难以抗拒。我已经将范围缩小到几家公司，接下来只需要与管理团队会面，评估他们是否值得投资。
如果您做好准备，第四季度将会非常精彩……
下周再见，
Ivan Lo
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