亲爱的读者们：
大约每一代人都会经历一次全球经济的猝不及防。
一种曾经默默无闻、长期被忽视且被误解的原材料，突然成为国家安全、能源转型和地缘政治紧张局势的风暴中心。
我们在20世纪50年代的铀身上见证过这一点……
在2000年代的稀土上……
在2010年代的锂和石墨上……
但2025年，一件规模大得多的事件浮出了水面。
而几乎没有人予以关注。
下一场关键矿产危机已经来临
锑（Antimony）。
大多数投资者甚至不知道这个词怎么读。
然而，全球各国政府如今正竭力争夺它。原因显而易见：
- 它是关乎国家安全和现代技术的美国顶级关键矿产（U.S. Critical Mineral）。
- 弹药、先进光学器件、夜视仪、半导体、激光器、电网级储能等领域均对它有刚性需求。
- 中国掌控着全球绝大部分的供应——包括开采、精炼和加工环节。
就在几周前，世界经济论坛（World Economic Forum）发出了严厉警告：
摘自 WEF Critical Minerals Report, November 2025：
“关键矿产曾是一个小众关注点，如今已成为更广泛的工业韧性和全球影响力博弈中的支点。在这些矿产中，有一组金属需求量极高，却一直被美国和欧洲的供应链所忽视。
尤其是锑的故事——一种在颜料、合金和武器中使用了超过5000年的矿物——应该为美欧市场敲响警钟，敦促双方通力合作以确保获取具有战略价值的资源。”
简而言之，锑正成为全球最具战略重要性且最稀缺的矿产之一。供应链正在收紧。地缘政治压力与日俱增。而西方正面临着巨大的供应缺口。
这与我们在今年早些时候2025年6月的报告《 How to Play the Critical Minerals Boom》中所阐述的完全一致。
在那封信中，我们重点强调了：
- 美国本土矿山供应几乎为零，
- 中国已开始实施出口管制，
- 并且五角大楼已将锑列为对国防战备至关重要的物资。
但最大的风险是什么？
北美几乎没有任何高品位、近地表的锑矿发现。
几乎完全没有——直到现在。
这就是为什么今天的快讯如此紧迫。
因为有一家公司刚刚报告了美国多年来最高品位的氧化锑发现。
这一发现位于内华达州——在美国本土的棕地（brownfield）环境中，拥有现成基础设施，并且正在推进矿产资源量估算（Mineral Resource Estimate）。
换句话说：这正是美国当下迫切需要的东西。
这家公司就是……
Nevgold Corp.
(TSXV:NAU) (OTCQX:NAUFF) (Frankfurt:5E50)
本内容代表 Nevgold Corp. 发布。
对你们中的许多人来说，你们已经了解这个故事。我们之前多次向大家介绍过 Nevgold。
如果您在我们首次向您介绍时就有幸成为其投资者，您的资金应该已经翻倍了。
如果您还没有阅读我们上一份报告，可以在这里阅读：《 How to Play the Critical Minerals Boom.》
但故事还在变得更加精彩。
NevGold 刚刚公布了其位于内华达州 Limousine Butte 项目中品位最高的锑矿钻探结果之一。
毫无疑问——这绝非普通的钻探结果。
这是一项具有重大战略意义、高度契合地缘政治需求的发现，正逢美国政府急于寻求国内锑供应的关键时刻。
该项目有史以来报告的最高品位锑矿截获
Nevgold 刚刚公布了其新发现的锑-金 Bullet Zone 的最新钻探结果。
“内华达州 Limo Butte 见矿：4.6米厚度内锑品位达5.51%，处于41.1米厚度内金当量（AuEq）4.00克/吨的矿段中（含0.96%锑和0.29克/吨金）”
这些都是极其优异的氧化锑品位，尤其是在近地表深度。
更重要的是：
NevGold 的阶梯式外扩钻探已经：
- 证实了一个由逆冲断层保存的主要矿化带，
- 扩大了 Resurrection Ridge 的矿化范围，
- 在上部和下部区域均截获到矿化，
- 并验证了公司新的地质模型，大幅拓展了潜在资源量边界范围。
事实上，作为卡林型（Carlin-type）金-锑系统主岩的 Pilot Shale，向先前钻探区域以东延伸超过一公里，开启了一个全新的区域级成矿趋势带。
但这还不是全部。
对于不熟悉采矿业的人来说，新闻稿中隐藏的一个细节可能会让 Nevgold 在短期内成为机构关注的目标。
具有历史遗留价值的近期潜力
当大多数人看到旧的堆浸垫（heap-leach pad）时，他们看到的只是一座早已度过黄金期的矿山的废弃遗迹。但时不时地，历史会留下一份礼物——那些已经被开采、破碎并整齐堆放在工程浸出垫上的物料，正等待着具备敏锐眼光的人去发现别人曾经错过的价值。
这正是 Golden Butte 堆浸垫上正在发生的事情。
早在1989年和1990年，Golden Butte 还是一个纯金矿开采项目。当时锑并不是战略矿产，价格微不足道，开采商当然也不会费心去化验它。
当时的指令很简单：提取黄金，然后继续。氰化堆浸流程确实做到了这一点——将黄金溶解到溶液中，而其余的一切原封未动。由于锑不会溶解在这些浸出回路中，大部分锑仍被锁在矿工们已经开采并破碎的岩石之中。
快进到今天，锑已成为国防、能源和国家供应链中最重要的关键矿产之一。突然之间，Golden Butte 的故事变得截然不同。
NevGold 的第一阶段取样计划显示，堆放在这些历史浸出垫表面的物料——已经开采、已经破碎且成本早已支付的物料——含有极具价值的锑和黄金品位。
当年的运营商在不知不觉中将富含锑的矿石直接堆放在浸出垫上，因为在那个年代，除了黄金他们什么都不在乎。其结果就是一个隐藏在眼皮底下的宝贵资产。
首席执行官 Brandon Bonafacio 表示，这是一个“我们正在快速推进的重大近地表锑矿机遇”。
换言之，Nevgold 在此拥有一个切实可行的近期机遇。
近期机遇
一旦证实堆浸垫物料具有真正的锑价值，显而易见的问题就变成了：如何处理这些物料？
更重要的是：如何真正把这些岩石变成可销售的锑产品？
这正是故事变得引人入胜的地方。
下一阶段：冶金测试与回收路径
在任何公司开始讨论卡车、选矿厂或销售协议之前，每个严肃的运营商都必须迈出关键一步：冶金测试（metallurgical testing）。在这个环节中，专家会采集这些破碎物料的代表性样本，通过受控的实验室流程进行测试，以确定锑的赋存特性、释放的难易程度，以及哪种工艺路径能够获得最佳回收率。
简而言之，冶金学解答了两个问题：
- 你能把锑提取出来吗？
- 提取锑最有效、最具成本效益的方法是什么？
一旦弄清了这两点，其他一切就会顺理成章。
就在上个月（2025年11月5日），Nevgold 宣布在 Limo Butte 项目氧化金-锑的第二阶段积极冶金测试中，锑的回收率高达85%。
但更重要的是，在同一份新闻稿中，Nevgold 写道：
“酸浸法（Acid Leaching）正被评估为锑的首选冶金工艺，因为该方案目前无需依赖第三方冶炼厂或精炼厂进行下游加工；酸浸方案将通过常规浸出流程直接在现场生产锑金属。”
NevGold 所描述的是一种直接湿法冶金酸浸工艺——该方法从氧化物料中溶解锑，并在现场以金属形态回收，完全无需将精矿运往冶炼厂。
在当今的锑市场中，这是一件极其重大的突破。
工艺流程：氧化锑的直接酸浸
氧化锑的特性与传统的辉锑矿（必须经过浮选然后再冶炼的硫化矿物）大不相同。在许多情况下，氧化锑可以通过受控酸浸来溶解——通常采用盐酸或混合酸系统。溶解到溶液中后，便可通过以下方式选择性回收锑：
- 电积（electrowinning），
- 置换（cementation），或
- 水解/沉淀为高纯锑金属或三氧化二锑。
该加工路径属于湿法冶金，意味着它采用液体化学反应而非高温冶炼。
消除第三方冶炼厂的瓶颈
几乎所有西方锑矿项目都被迫将硫化精矿运往海外——主要是运往中国的冶炼厂——因为北美或欧洲极少有冶炼厂具备处理锑精矿的能力。这导致了瓶颈、地缘政治风险以及漫长的时间周期。
这对于美国而言毫无助益。
但锑的酸浸工艺彻底绕过了冶炼步骤。
其结果是：
- 无需依赖外国冶炼厂
- 无精矿运输限制
- 潜在更高的计价结算率（payability）
- 在现场直接产出高纯锑成品，或就近运输交付
这正是美国政府和国防部门一直极力推动的本土化、垂直整合的加工路径。
这对 NevGold 的物料意味着什么
由于 Golden Butte 堆浸垫赋存的是氧化锑，它们可能是采用这种加工方式的理想候选对象。公司无需担心将精矿运送到半个地球之外。相反，目标变为：在项目现场（或附近具备能力的生产商处）直接溶解锑、回收锑并浇铸金属——或生产三氧化二锑。
换句话说，这不仅仅是“回收锑”。
这是在内华达州_建立一条本土锑生产回路_，采用成熟的湿法冶金路径，与美国关键矿产优先战略高度契合。
请记住：Golden Butte 堆浸垫不是深埋在地下的原矿石。它们已经被开采出来，已经破碎，且已经堆放在地表。无需剥离、爆破或破碎。这省去了数以百万计的前期成本，并可能缩短数年的开发时间。
如果结果继续沿着正确的方向发展，这将是“历史堆浸垫”转化为美国关键矿产重要近期来源的罕见案例之一——无需等待长达十年的矿山建设周期。
在大多数公司花费数百万美元仅仅用于移土、剥离废石并开始碎矿的世界里，NevGold 从一开始就占据先机：拥有地表已预处理的矿化物料堆，而这些物料此前从未针对当今至关重要的金属进行过合理的价值评估。
有时候，最好的发现不是通过钻头找到的。
有时候，它们是通过重新审视被所有人忽视的事物而被发现的。
随着美国锑价突破每吨50,000美元，甚至有报道指出已超过每吨60,000美元，哪怕只是适度的回收率，其价值也极为可观。
Nevgold 尚未透露堆浸垫上具体存有多少物料，但我们可以根据历史生产记录进行估算。
粗略估算
根据 Western Mining History 数据库：
摘自 Westnern Mining History Database:：
“2003年，报告的现有黄金矿产储量为620,000盎司黄金。1989年开采前的储量报告为423万吨矿石，金品位为0.031金衡盎司/吨。1989年至1991年间该矿山记录的总产量为43,519盎司黄金和16,911盎司白银，全部来自南区（Golden Butte）矿床。在20世纪80年代，Alta Gold 与 Echo Bay 的合资企业据报道在 Golden Butte 矿山通过堆浸法从地表碧玉岩中开采了约130,000盎司黄金。另一份报告指出，1987年至1989年期间 Alta Gold 在 Golden Butte 矿山生产了91,000盎司黄金。”
假设开采了100,000盎司黄金。
理论上，我们可以假定开采品位为0.031金衡盎司/吨金，这意味着堆浸垫上可能仍存有至少300万吨岩石。
假设有300万吨。
如果 Golden Butte 堆浸垫容纳大约300万吨先前已开采并破碎的物料，哪怕采用保守的0.2%锑品位估算，也能展现出可观的价值。
在此品位下，这些已经完成一次开采、运输和处理的浸出垫物料中，将含有约6,000吨金属锑。若按 NevGold 近期浸出测试得出的保守80%回收率计算——可回收部分仍达约4,800吨锑。
按每吨锑50,000美元计算，这相当于地表堆放着价值高达2.4亿美元的锑——而持有这一资产的初级矿业公司市值目前不足7000万美元。
换句话说，即便按保守的品位和回收率计算，历史遗留的 Golden Butte 堆浸垫也可能代表着一个隐藏在眼前的重要本土锑矿资源来源。
这还不包括来自新发现的高品位 Bullet Zone 锑矿以及该67平方公里项目其余区域带来的任何潜在增值空间。
为什么这在当下至关重要
因为美国政府已经针对包括锑在内的关键矿产援引了《国防生产法》（Defense Production Act）。
2025年3月20日的行政命令明确要求：
“可立即获批的优先项目。”
“加快审批进度。”
“设立专门的美国矿产投资基金。”
NevGold 的 Limousine Butte 项目恰好完全符合这些政策导向：
- 位于美国司法管辖区
- 棕地开发环境
- 拥有具备锑潜力的现成已开采与破碎物料
- 近地表氧化矿化
- 正在推进金-锑矿产资源量估算（MRE）
美国政府已经向位于爱达荷州的 Perpetua Resources 锑矿项目提供了巨额资金支持，包括：
- 美国国防部（DoD）拨付的7500万美元奖励款项
- 美国进出口银行（EXIM Bank）超过18亿美元的意向性融资
- 私营部门2.55亿美元的战略投资
五角大楼已经明确表态：他们将支持具有可行性的美国本土锑生产商。
NevGold 可能很快就会跻身这一行列。
结论
当您将以下因素结合起来：
- 稀缺且具有战略刚需的矿产
- 地缘政治引发的供应吃紧
- 美国对批准并资助国内项目的明确政令
- 以及在内华达州棕地环境中发现的高品位新矿藏
您就看到了 Equedia 一直以来在寻找的理想条件。
NevGold 的全新 Bullet Zone 发现，让该公司直接切入了有关美国国内锑矿开发的核心讨论之中。
伴随着：
- 持续推进的钻探工作及待公布的结果
- 即将出炉的金-锑矿产资源量估算（MRE）
- 棕地开发优势
- 以及迅速扩大的矿化范围
……这个故事才刚刚拉开序幕。
一如既往，时机决定一切。
而对于锑而言，时钟已经开始滴答作响。
正如 世界经济论坛 近期所指出的：
“如果政府和工业界能够妥善应对，在下一场关键矿产供应链卡脖子危机爆发之前，锑可能会成为构建供应链韧性的典范。”
请保持关注。
更多催化剂即将到来。
Nevgold Corp.
加拿大交易代码：NAU
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