崩盤背後：NASDAQ故障與黃金市場的真相
市場又經歷了一週神秘的價格波動和「錯誤」。
儘管S&P在盤末奮力收盤於50日移動平均線之上，道瓊指數卻未能站穩腳跟，連續第三週收跌——這是9個月來的首次。
當然，如果沒有每週一次的操縱、醜聞或陰謀論，這一週就不算完整。
過去幾週，我們看到了從能源操縱到價格操縱的各種事件。
本週的主題是交易「故障」。
本週稍早，Goldman Sachs遭遇了「程式錯誤」，導致該公司在交易開始的最初幾分鐘內發送了帶有不準確價格限制的非故意股票期權訂單。
這個錯誤可能讓該公司損失高達1億美元。
 click to play
僅僅幾天後，我們就目睹了一場由全球最大證券交易所之一NASDAQ造成的全面交易暫停的現場表演。
NASDAQ交易暫停
我一直在談論高頻交易（HFT）問題及其使用可能帶來的嚴重後果。
週四，NASDAQ的交易因與競爭電子交易所NYSE Arca的「連接」問題而暫停了3小時。
據《華爾街日報》報導：
「NASDAQ證券交易所的營運商在一份通知中證實，「連接問題」導致了軟體故障，擾亂了股票報價的傳播。數據源於美國東部時間上午11:48首次出現「間歇性中斷」。下午12:24，問題得到解決，但那是在所有NASDAQ上市股票交易停止10分鐘之後。
NASDAQ表示，它與某個「參與者」發生了連接問題，但未指明是哪一個。然而，據知情人士透露，NASDAQ官員週四晚間內部指向了由NYSE Euronext擁有的競爭電子交易所NYSE Arca。
在通知中，NASDAQ表示，在技術問題解決後，它花了三個小時測試其系統，並與其他市場參與者和監管機構協調。NASDAQ在其通知中也呼應了NASDAQ OMX執行長Robert Greifeld週五上午在電視上的評論，表示沒有發現任何「試圖入侵」其數據系統的證據，也沒有發現週四股票報價「異常激增」的情況。」
然而，Nanex Research的團隊——這個團隊也揭露了2010年5月閃崩背後真正的報價激增原因——可能注意到了一些事情：來自一支股票Apple (AAPL)的異常報價激增。Nanex Research – the same group who also uncovered the real quote-bursting reason behind the May 2010 flash crash – might’ve noticed something: An unusual burst of stock quotes from one stock, Apple (AAPL).
請看Nanex提供的這張數據圖表，它顯示了在「故障」期間AAPL股票的混亂情況：
現在讓我們聚焦。
注意到名義最佳賣價是如何停滯不前的嗎？
這可能發生在許多不同的股票上，這也是他們不得不暫停交易的原因。
然而，Nanex向我們展示，NASDAQ在下午12:21交易暫停之前，以及NASDAQ官員注意到「間歇性中斷」之前，就已經在Apple的交易中表現出明顯的「故障」：
將這張圖表翻譯成白話文：
綠色代表最佳買價；紅色代表最佳賣價；藍色代表NASDAQ的買價；橙色代表NASDAQ的賣價。
Nanex向我們展示了NASDAQ在上午11:01至11:04之間有兩個靜默期（沒有藍色或橙色線條/點表示），然後幾秒鐘後又出現了第二個靜默區塊——這比NASDAQ整體和間歇性中斷早了47分鐘。
圖表還顯示，在第一個「無線電靜默」期間，最佳買價（綠色）被鎖定，讓最佳賣價瘋狂波動，而在上午11:04之後的幾秒鐘內，當NASDAQ在AAPL交易中再次「離線」時，最佳買價和最佳賣價都被鎖定。
請記住，當股票的買價和賣價相同時，就會出現鎖定市場。在鎖定市場中，沒有買賣價差。鎖定市場很少見，通常持續時間很短。
然而，在鎖定市場中，交易所可能需要暫停自動訂單執行並實施手動訂單執行，因為在鎖定市場中執行訂單是被禁止的。
美國證券交易委員會的規定要求全國性交易所甚至不得顯示表明鎖定市場的報價。SEC認為鎖定市場違反了公平有序的市場規則，該規則要求買賣雙方在交易證券時獲得下一個最佳可用價格。
這場混亂發生之際，AAPL再次跌破500美元的心理關口，可能迫使大量訂單流出或湧入。
如果AAPL確實是NASDAQ暫停交易的罪魁禍首，那麼這意味著只需一支股票就能擊垮全球最大的證券交易所之一。當其他知名股票跌破「心理」關口時會發生什麼？
此外，當這種情況同時發生在其他知名股票上時會發生什麼？
《華爾街日報》續報：
「分析師和專家表示，週四在美國第二大證券交易所（按交易量計算）發生的前所未有的崩潰，凸顯了自動化交易系統的脆弱性，其中許多系統的發展更多是為了迎合高速交易者，而非長期投資者。」
告訴我們一些我們不知道的事情。
歡迎來到高速交易的世界——在這裡，電腦甚至無法跟上自己的速度。
市場展望
再次強調，本週市場最終將追隨10年期公債殖利率，而10年期公債殖利率指標已經在美國經濟活動的下降中扮演著幾乎即時的角色；特別是房地產。
美國房屋銷售
在過去一年裡，關於房地產強勁復甦的報導充斥著每份報紙和電視螢幕。我曾談到，考慮到他們如何「估計」房地產數據，這些新聞大多是胡言亂語。
我最近撰文指出，10年期公債殖利率的近期上升將立即影響房地產和美國經濟增長。
證據就在這裡。
美國7月新建單戶住宅銷售急劇下降，跌至九個月來的最低水平，給該國所謂的房地產復甦蒙上了一層陰影。
那些為房地產復甦歡呼的人本週震驚地得知，7月僅售出3.5萬套新房——其中1.3萬套甚至尚未開始施工。
這相當於季節性調整後的年化銷售額僅為39.4萬套，比預期的48.7萬套少了近10萬套。這意味著銷售額下降了13.4%。
同時，房價似乎正在下跌，7月房屋銷售中位價從25.85萬美元降至25.72萬美元。
如果房地產和美元繼續下跌，什麼能對沖我們資產價格的通縮？
黃金
不久前，我說黃金短期內將漲至1400美元：
「幾週前，我提到黃金市場即將轉向。這已由黃金市場近期的上漲趨勢和強勁表現所證實。黃金礦商和黃金股終於看到了一些上漲的交易量，這顯示出希望。
夏天還有一個月，我相信黃金很快就會突破1400美元/盎司。如果你也這麼認為，強勢貴金屬股票，包括我們Equedia投資組合中的所有股票，可能會在短期內顯示出一些收益，並有望在現在到年底之間走高。
如果黃金能夠突破1400美元並保持在那裡，許多較好的黃金股可能不會在這裡停留太久——尤其是在夏天之後。」
不僅所有Equedia Select投資組合公司在過去一個月價格飆升，而且黃金現在再次突破了1400美元的心理關口（較6月18日的低點上漲18.5%），並突破了其100日移動平均線，而COMEX黃金期貨的空頭頭寸在過去5週內下降了約40%——正是我告訴你市場即將轉向的時候。when I told you that the market was about to turn.
還記得我告訴你美國銀行——特別是JP Morgan——再次大量買入黃金嗎？
看來這並沒有停止。
請看CME Group彙編的JP Morgan黃金淨變動情況：
click to enlarge
JP Morgan本月一直在從HSBC和Scotia Mocatta手中隔離所有可用的COMEX黃金。不要指望這種情況會很快改變——特別是考慮到該銀行目前的所有調查。
印度將租賃黃金？
印度發現自己陷入了一場全面的貨幣危機。其貨幣每天都在跌至歷史新低，而其央行在收緊貨幣政策的同時啟動量化寬鬆（QE）時遇到了麻煩。
印度作為全球最大的黃金消費國，月復一月地成為所有與黃金相關新聞的頭條。政府對黃金實施了嚴格的進口禁令，因為其公民正在保護自己免受盧比貶值的影響，轉而購買黃金，而不是將資金用於促進國家的經濟增長。
就在上週，它再次成為頭條新聞。
據《印度商業線報》報導：
「乍看之下，這似乎是回到了1991年，印度將考慮租賃其在2009年從國際貨幣基金組織（IMF）購買的200噸黃金。
這些黃金將在國際市場上以美元租賃，以支撐疲軟的盧比，盧比在週二的交易中跌破了兌美元64盧比的水平。
財政部消息人士稱，最終決定可能在下個月做出。
倫敦金銀市場協會主席David Gornall估計，此舉可帶來約230億美元的收入。
這標誌著印度儲備銀行投資的大幅增長。2009年11月，印度儲備銀行根據基金的有限黃金銷售計劃，以67億美元現金從IMF購買了200噸黃金。」
換句話說，黃金可能不是錢——根據Bernanke的說法——但當你印太多錢時，它肯定能拯救你。
保持冷靜
當大多數投資者都在度假時，我們這些仍在市場中活躍的人應該表現得非常出色。
保持冷靜，因為我相信貴金屬板塊仍有更多上漲空間，這意味著精選的貴金屬股票應該會表現良好。
下次再見，
Ivan Lo
The Equedia Letter
我做多黃金和白銀，以及許多黃金和白銀股票。
