各位讀者，
世界再次瀕臨懸崖邊緣。我說這話絕非輕描淡寫。
環顧四周。北韓局勢日趨緊張，而賽普勒斯人則懇求將他們的錢從銀行中取出。儘管金融系統注入了創紀錄的資金，美國的就業數據卻日益令人擔憂。
在世界的另一端，日本現已正式為全球有史以來最大的刺激方案之一打開了閘門。
打開閘門
日本銀行正式宣布計劃每月購買7.5兆日圓（748億美元）債券，並在兩年內將貨幣基礎（包括流通中的現金）翻倍。這將吸收該國70%新發行的政府債券，相當於每年印製其GDP的15%作為新貨幣。它還計劃擴大其資產購買計劃，以納入風險較高的投資，例如交易所交易基金（ETFs）和房地產投資信託（REITS）。
對於一個過去15年沒有增長且已深陷債務泥潭的國家來說，似乎借更多的錢是他們的解決方案。真是令人費解。
如果你在過去幾年閱讀這封信時還沒有學到，並且聯準會也一直重申，那就是要積極地搶先於各國央行。日本債券價格飆升，該國長期證券的殖利率跌至接近零的歷史低點。
我說過這幾週前就會發生，所以這不足為奇。
現在日本銀行正式宣布其創紀錄的刺激措施，投資者似乎終於蜂擁而入。但如果你夠聰明，你早就為此做好了準備。
早在二月，我寫道日本股市將因新任日本銀行總裁黑田東彥上任而上漲。
自那時以來，日經指數已上漲超過10%。
有何想法？
繼續搶先於日本銀行，借入日圓並投資於日本以外的生產性資產；或者做空日圓並做多日本股票。
如果你正在關注日本ETF，我更喜歡那些對沖日圓同時提供日本股票市場敞口的ETF，例如WisdomTree的Japan Hedged Equity Index (DXJ)或MSCI Japan US Dollar Hedged Index (DBJP)。這兩支ETF提供了對日本股票的良好敞口，同時也受益於日圓貶值；這就像是押注日本股票同時做空日圓兌美元的雙重打擊。
各國央行聯手創紀錄印鈔
全球四大已開發市場貨幣當局——聯準會、歐洲中央銀行、英格蘭銀行和日本銀行——現在都在其印鈔/通膨誘導政策上保持一致。
這些強權否認他們競相貶值，但他們卻公開表示希望通膨。他們認為我們是傻瓜嗎？如何在不貶值貨幣的情況下印鈔以引發通膨？
自2008年危機以來，聯準會、歐洲央行和日本銀行的資產負債表總規模已增加一倍以上（聯準會增加了三倍），擴大了超過4.7兆美元。鑑於日本銀行最近的行動，到2014年底，這一數字可能至少增加1.3兆美元，如果加上聯準會每月850億美元的規模，則接近2兆美元。
同時，聯準會繼續擴大其資產負債表，而歐洲央行剛剛暗示可能再次降息並進一步購買資產。
在英國，卡尼被任命為英格蘭銀行下一任總裁（七月上任）已引發了進一步寬鬆的可能性，而英國政府也已放寬了中央銀行的職權範圍，使其在實現通膨目標方面具有靈活性。
世界的印鈔機短期內不會停止。我已經說過很多次了；無論聯準會暗示可能停止或放緩，他們都不會。
四大強權的通膨威脅和魯莽的貨幣政策，與包括中國、巴西和韓國在內的新興市場在匯率和資本流入方面產生了巨大的緊張關係。本質上，四大強權的貨幣政策在任何其他形式下都將被視為欺詐和非法。
日本銀行的行動對貿易的影響將對韓國和中國造成非常不利的影響。由於全球最大貨幣參與者的海量印鈔，許多信貸市場，例如企業債務，已經顯示出潛在過度冒險的跡象。
正如我之前提到的，四大已開發市場貨幣當局已經過度槓桿化，現在不得不訴諸更多的槓桿來試圖解決問題。當他們這樣做時，新興市場將因試圖跟上四大貨幣當局的印鈔速度而遭受不必要的通膨。
為了解決導致2008年危機的問題，世界上最強大的經濟體需要去槓桿化。然而，他們卻走向了相反的方向，現在的槓桿率比以往任何時候都高。
日本銀行若要接近其2%的通膨目標，日圓將不得不比現在進一步大幅貶值。這意味著將會進行更多透過印鈔進行的經濟實驗。
七大工業國會容忍這種情況嗎？新興市場會嗎？
美國人放棄了
美國3月份失業率從2月份的7.7%降至7.6%，創四年新低。
但這肯定沒有說明全部情況。
首先，沒有工作但停止尋找工作的人不再被計入失業人口。美國勞工統計局剛剛顯示，許多美國人已經放棄尋找工作。上個月，勞動年齡成年人佔勞動力的百分比——即所謂的勞動參與率——降至63.3%。這是自1979年5月以來的最低數字。
這就是為什麼儘管招聘疲軟，美國3月份的失業率仍有所下降。
美國勞動參與率
| !美國勞動參與率 |
| 來源：美國勞工統計局 |
上個月有超過496,000人退出勞動力市場；如果他們仍在尋找工作，3月份的失業率將升至7.9%。
雖然有些人認為部分下降反映了嬰兒潮一代逐漸退休，但我認為這是因為美國人沒有新的工作機會。
即使是主要勞動年齡組——25至54歲——也正在退出勞動力市場。他們上個月的參與率降至81.1%，與11月持平，是自1984年12月以來的最低水平。
（加拿大勞動參與率從2008年的67.7%緩慢下降至2012年的66.7%。）
這意味著儘管印鈔創紀錄，失業率卻沒有顯示出明顯的改善跡象。由於大公司的成本削減策略開始出現停滯跡象，收益也顯得黯淡。當企業收益停滯時，招聘能力也會隨之停滯。
柏南奇已明確表示，除非我們看到就業真正改善的跡象，否則積極的資產購買不會停止，即使如此，之後仍會繼續印鈔一段時間。
全力以赴。
黃金 – 大規模操縱
所有最近的事件都應該會推高黃金價格。從賽普勒斯銀行損失數十億儲戶資金並實施資本管制，到日本銀行創紀錄的刺激措施宣布。然而，我們卻看到黃金價格暴跌。
我想澄清一點：實物黃金與其紙面形式不同。就像貨幣、股票和衍生品一樣，任何以電子形式和紙面形式交易的東西都可以而且將會被操縱。在保護你的財富時，不要將黃金ETF誤認為是實物黃金。
義大利最大銀行UniCredit SpA的執行長Federico Ghizzoni上週公開表示，只要歐洲其他國家也這樣做，他完全可以接受沒收未受保存款的資金：
「削減倒閉銀行的大額存款，以及債券等其他負債，以抵銷損失是可以接受的，只要小額儲戶的資金仍受保護……如果這成為歐洲的解決方案，那是可以接受的。」——Federico Ghizzoni，2013年4月4日
這種心態已經讓富有的義大利人爭相將他們的財富從該國轉移出去。就在上週，彭博社獲悉有人試圖將價值超過600萬美元的黃金走私過義大利-瑞士邊境。
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這批黃金被義大利警方沒收。你不得不懷疑，每有一輛車在過境時被查獲，可能就有另外一百輛車未被發現地通過。每天有多少輛車經過我們自己的邊境，卻沒有申報他們在國外購買的物品？
上週，我談到了德州想要回他們的黃金。媒體似乎已經聽聞並現在終於報導這個故事了…
不僅歐洲公民擔心他們的黃金和財富被沒收，美國境內的州也同樣擔心…
北韓
根據調查記者和技術專家Steve Douglass的說法，美國不僅向北韓部署了隱形轟炸機和B-1槍騎兵戰略遠程轟炸機，顯然還在部署E-6水星「末日」飛機，這些飛機是美國空軍核戰準備的巔峰之一。
無論真假，北韓周邊局勢日益緊張。
據中國官方《環球時報》報導，中國軍事活動集中在與北韓接壤最長邊界的吉林省。據報導，部隊於3月19日接到命令，將警戒狀態提升至最高級別：
「據報導，吉林省集安市街頭出現大批士兵，據稱\
「據報導，包括坦克和裝甲運兵車在內的重型裝甲車輛正在鴨綠江附近移動\
同時，來自北韓的脫北者被中國抓獲並遣返。雖然我們大多數人認為不會發生什麼大事，但該地區的士兵卻不這麼認為。
路透社報導：
「眾所周知，在朝鮮半島，問題不在於我們是否會發生戰爭，而在於戰爭是今天還是明天發生，」一名身份不明的士兵說。
「這就像一場大爆炸前夕的局面。每一分每一秒都至關重要。我們現在已準備好行軍，一旦命令下達。」
這些天來，似乎每個人都遭到駭客攻擊。現在，北韓也一樣。
這是駭客組織Anonymous上傳的一張圖片，該組織昨天顯然駭入了北韓至少兩個政府營運的線上網站。它直接發布在北韓的Flickr網站上。圖片下方文字寫道：「用洲際彈道飛彈和核武器威脅世界和平/在人民餓死時浪費金錢。」
傳播這個消息。傳播這張圖片。
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下週見，
Ivan Lo
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