Эта отрасль только что пережила один из самых значительных дефицитов предложения за всю историю.
Это второй год подряд с огромным дефицитом.
Фактически, совокупный дефицит только за последние два года полностью компенсировал кумулятивные излишки за последние 11 лет.
И эта тенденция не ожидается к изменению.
Вместо этого многие считают, что этот рынок движется к постоянным дефицитам. Я объясню почему чуть позже.
Не нужно быть профессором экономики, чтобы понять, как этот продолжающийся дефицит предложения повлияет на цены в будущем.
И те, кто видит это сейчас, могут оказаться в выгодном положении, чтобы извлечь из этого выгоду.
Я говорю о серебре.
И чуть позже мы расскажем о недооцененной серебряной компании, которая готова воспользоваться этим моментом.
Но сначала…
Спрос растет, предложение падает
Мировой спрос на серебро вырос на 18% в прошлом году, достигнув рекордного уровня в 1,24 миллиарда унций.
По данным Silver Institute, спрос на серебро установил рекорд во всех категориях в прошлом году.
Пятый год подряд чистые физические инвестиции в серебро достигли нового максимума.
Производство серебряных ювелирных изделий выросло на 29% по сравнению с предыдущим годом, также достигнув нового максимума.
Спрос на столовое серебро подскочил на 80%, что стало еще одним рекордным показателем.
Промышленный спрос на серебро – еще один рекордный показатель.
Большая часть промышленного роста была обусловлена инициативами в области зеленой энергетики, такими как электрификация в автомобильном секторе и инвестиции в производство и распределение электроэнергии.
Но еще больше это был рост сектора солнечной энергетики, в частности фотовольтаики (PV), которая потребила значительные 140,3 миллиона унций серебра.
И это только начало.
Рост солнечной энергетики
Серебро является важным элементом в производстве солнечных панелей благодаря своей выдающейся электропроводности.
Недавнее исследование ученых из Университета Нового Южного Уэльса предсказывает, что к 2027 году производителям солнечных батарей потребуется более 20% текущего годового предложения серебра.
К 2050 году спрос на серебро для производства солнечных панелей, как ожидается, поглотит ошеломляющие 85–98% существующих мировых запасов серебра.
И на то есть веские причины.
Несмотря на риторику, технология солнечной энергии вполне может вывести нас на путь устойчивой и возобновляемой энергетики.
Как недавно подтвердил Илон Маск в шоу Джо Рогана, мы могли бы обеспечить электроэнергией все Соединенные Штаты с помощью солнечных панелей размером 100 на 100 миль в сочетании с батареями.
И несмотря на опасения рецессии, которая обычно негативно сказывается на промышленном спросе на серебро, фотоэлектрическая промышленность – и другие инициативы в области зеленой энергетики – остаются в значительной степени устойчивыми к рецессии благодаря глобальной государственной поддержке.
Фактически, Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что инвестиции в солнечную энергетику в этом году превысят объем средств, направляемых на добычу нефти.
Продолжающийся дефицит
Заметный рост спроса на серебро привел к значительному дефициту предложения.
Согласно последнему обзору World Silver Survey, на рынке серебра в 2022 году наблюдался дефицит в 237,7 миллиона унций, который был назван потенциально самым значительным дефицитом за всю историю наблюдений.
И это после дефицита в 51,1 миллиона унций годом ранее.
В этом году ожидается, что предложение серебра снова будет недостаточным более чем на 142 миллиона унций.
Эти дефициты не исчезнут сами по себе в ближайшее время.
Из-за длительного периода снижения цен на серебро в течение последнего десятилетия добыча серебра сократилась. Как следствие, многие серебряные рудники были вынуждены перейти на консервацию или полностью прекратить свою деятельность.
Между тем, инвестиции в сектор добычи серебра были незначительными.
Другими словами, производство серебра не может быть существенно увеличено в краткосрочной перспективе, так как запуск новых горнодобывающих предприятий может занять более десяти лет.
Это означает, что даже если цены на серебро начнут расти, пройдет много времени, прежде чем добыча на рудниках увеличится достаточно, чтобы все сбалансировать.
И это представляет отличную возможность для инвесторов.
Возможность
Все это приводит к очевидному: нам нужно больше серебра.
Но сколько производителей серебра существует? Не так много.
За последнее десятилетие было объявлено о немногих открытиях, и большая часть добываемого сейчас серебра поступает с последних стадий существующих рудников.
Но именно это меня и воодушевляет в отношении компании, которую я собираюсь представить.
Это компания, которая не только стратегически подготовилась к грядущему дефициту серебра, но и заключила невероятную сделку в прошлом году по приобретению серебряного рудника, который может быть запущен в производство в относительно короткие сроки.
Читатели этого письма поймут нашу предвзятость к управленческим командам, которые могут заключать невероятные сделки – как, например, управленческая команда Newmarket Gold, которая взяла свою компанию стоимостью двадцать пять миллионов долларов, купила плохо управляемого производителя золота и всего за год продала его более чем за 1 миллиард долларов.
Компания, которую я собираюсь представить, заключила сделку ранее в этом году по покупке серебряного рудника, который был законсервирован, когда цена на серебро упала ниже 14 долларов США в 2018 году.
Если бы вы сегодня восстанавливали инфраструктуру этого рудника, это обошлось бы вам более чем в 170 миллионов долларов США – это не считая уже завершенных более 236 000 метров бурения.
А теперь послушайте: они заплатили всего 35 миллионов долларов США – акциями, оцененными в 0,65 доллара.
На момент заключения соглашения серебро торговалось по цене около 18 долларов США за унцию.
Сегодня цена на серебро составляет около 23 долларов США за унцию.
Что еще важнее, акции в настоящее время торгуются всего по 0,38 доллара.
Теоретически, можно утверждать, что инвесторы сегодня платят чуть более 20 миллионов долларов США за рудник, строительство которого обошлось бы более чем в 170 миллионов долларов США – не включая земельный участок или бурение.
И эта компания только что объявила о чем-то БОЛЬШОМ.
Что-то, что делает сделку еще более безумной.
Эта компания…
Sierra Madre Gold & Silver
TSX-V: SM | OTCQX: SMDRF
Sierra Madre Gold & Silver (TSX.V:SM)(OTCQX:SMDRF) (Sierra Madre) — это компания по разработке и разведке драгоценных металлов, возглавляемая командой опытных ветеранов отрасли, которые сыграли ключевую роль в управлении разведкой и разработкой более 22 млн унций золота и 600 млн унций серебра в совокупных запасах и ресурсах.
В совокупности эта команда привлекла более 1 миллиарда долларов для горнодобывающих компаний.
Пару лет назад мы представили вам эту компанию, когда она занималась разведкой и разработкой своих месторождений Tepic и La Tigra в Наярите, Мексика.
Хотя это сами по себе захватывающие активы, мы знали, что руководство стремится сделать что-то гораздо большее – особенно учитывая их послужной список.
Генеральный директор Алекс Лангер, который участвовал во многих сделках, принесших нам прибыль (включая Millennial Lithium, приобретенную почти за полмиллиарда долларов), сказал нам, что его целью было стать производителем серебра в ближайшем будущем.
Учитывая финансовый опыт Лангера, мы могли понять, почему.
Чтобы стать производителем, требуется много времени, денег и удачи. По пути, если только время не идеально, может произойти значительное размывание акций при попытке финансирования разведочной компании до стадии производства.
Как мы упоминали ранее, запуск серебряного рудника в производство может занять до 10 лет. И многое должно пойти правильно – особенно подходящая финансовая среда для финансирования этих капиталоемких проектов.
Вот почему разведочные компании часто меняют владельцев много раз, прежде чем наконец стать производителем.
Чем быстрее вы производите, тем меньше размывания акций испытывают акционеры.
Поэтому, когда Лангер сказал нам, что его целью является стать производителем в ближайшем будущем, мы не были уверены, как Sierra Madre сможет этого достичь.
Но менее чем через год Sierra Madre объявила о приобретении ранее действовавшего серебряно-золотого рудника La Guitarra у First Majestic Silver.
И какая это была отличная сделка.
На момент переговоров серебро торговалось по цене около 18 долларов США за унцию.
К моменту закрытия сделки в марте 2023 года цена на серебро превысила 24 доллара за унцию.
Поздравляем команду Sierra Madre за то, что они заключили сделку в нужный момент.
Конечно, сделка хороша только тогда, когда она выгодна обеим сторонам.
И ребята из First Majestic Silver (стоимостью почти 2 миллиарда долларов) не промах в бизнесе. Мы встречались с их генеральным директором, Китом Ноймайером, раньше – он умный и проницательный предприниматель.
Вероятно, поэтому First Majestic продала рудник La Guitarra акциями Sierra Madre вместо того, чтобы брать наличные – они знают, что там можно раскрыть гораздо большую ценность.
Принимая акции в обмен на актив, First Majestic могла сохранить свою долю в руднике La Guitarra; таким образом, она могла сосредоточиться на своих других активах, пока Sierra Madre будет управлять рудником в дальнейшем.
Актив
Рудник La Guitarra — это полностью лицензированный объект мощностью 500 тонн в день (т/д), расположенный примерно в 100 км от Мехико.
Прошлая добыча составляла от 1 до 1,5 млн унций серебряного эквивалента в год.
Он был приобретен First Majestic за 174 миллиона долларов США в 2012 году. С момента приобретения First Majestic потратила на него много времени и ресурсов.
На самом деле, мы посетили рудник и не могли поверить, насколько все было чисто, ново и функционально.
Актив включает:
- Два подземных центра (La Guitarra и Coloso).
- Флотационная фабрика мощностью 500 (т/д).
- Разрешенное хвостохранилище.
- Множество рабочих зданий.
- Оборудование.
- Сопутствующая инфраструктура.
Если бы вы сегодня заменяли эту инфраструктуру, это обошлось бы вам более чем в 170 миллионов долларов США – вероятно, больше.
Вот лишь некоторые оценки стоимости замены:
- Объект 500 т/д 60 млн долларов США
- 50 км подземных выработок 70 млн долларов США
- Здания и инфраструктура 30 млн долларов США
- Оборудование 13 млн долларов США
- Плюс более 236 000 метров бурения в 1408 скважинах (с 2012 по 2018 год First Majestic завершила бурение примерно 128 671 метра в 689 алмазных скважинах)
Серебряный ресурс
Ранее на этой неделе Sierra Madre сделала масштабное объявление: увеличение на 373% своих измеренных и предполагаемых ресурсов серебряного эквивалента на La Guitarra, с увеличением на 204% своих предполагаемых ресурсов серебряного эквивалента.
Другими словами, всего за несколько коротких месяцев после приобретения актива руководство Sierra Madre смогло более чем утроить ресурсы на La Guitarra.
Но это еще не все.
Хвостохранилище в настоящее время содержит 2-2,5 миллиона тонн с содержанием 0,4-0,6 г/т золота и 35-40 г/т серебра.
Если Sierra Madre сможет получить разрешение на использование цианида, это позволит перерабатывать существующие хвосты.
Кроме того, первоначальные испытания, проведенные First Majestic, показали, что с использованием цианидного выщелачивания можно достичь извлечения 80% золота и 70% серебра. Это не только принесет огромную экономическую выгоду для всей деятельности, но и позволит Sierra Madre получать дополнительную прибыль от переработки существующих хвостов.
Следующая цель – вывести этот рудник из режима консервации и снова ввести его в эксплуатацию.
Продвижение La Guitarra к перезапуску
Sierra Madre сейчас разрабатывает План рудника и перезапуска, который должен быть готов в первом квартале 2024 года и будет включать исследование капитальных и эксплуатационных затрат.
Учитывая историю, мы считаем, что риски рудника уже значительно снижены. Затраты хорошо установлены на основе операционной истории First Majestic, включая затраты на производство, реагенты и переработку, воду, рабочую силу и энергию.
В следующем году Sierra Madre будет усердно работать над приобретением дополнительного оборудования, ремонтом существующего оборудования и модернизацией фабрики, чтобы быть готовой к коммерческому производству в первом квартале 2025 года.
Если компания сможет выполнить эти задачи, она рассчитывает начать производство с 350 т/д и увеличить его до 800 т/д, если все пойдет хорошо.
Ранее, при мощности 500 т/д, La Guitarra производила от 1,2 до 1,5 млн унций серебряного эквивалента в год.
Sierra Madre считает, что при правильных модернизациях и разрешениях она может достичь производства до 2 млн унций серебряного эквивалента в год – что эквивалентно 46 000 000 долларов США годового дохода при цене серебра 23 доллара США за унцию.
Есть даже возможность снова удвоить это производство, но это тема для обсуждения после того, как Sierra Madre возобновит горнодобывающие работы.
Однако риски все еще существуют.
Приблизительные оценки затрат на перезапуск производства составляют от 3 до 5 миллионов долларов США.
А это значит, что компании, вероятно, понадобится больше денег, чтобы это осуществить.
Учитывая финансовые возможности и опыт команды, мы не считаем, что это будет большой проблемой. Например, к La Guitarra не привязано соглашение о покупке продукции, а такие соглашения часто используются для финансирования развития. Это может быть неразводняющим способом для Sierra профинансировать перезапуск своего рудника.
Кроме того, команда в совокупности привлекла более 1 миллиарда долларов в прошлом для других проектов, поэтому мы ожидаем, что они смогут привлечь 3-5 миллионов долларов США, если неразводняющий вариант не будет доступен.
Более того, Sierra Madre только что объявила о гораздо большем ресурсе – том, который имеет потенциал стать еще больше.
Потенциал разведки
Стать производителем – это конечная цель для каждой юниорской разведочной компании. Но после начала производства именно потенциал разведки может поднять цены на акции еще выше (конечно, помимо более высоких цен на серебро).
И у Sierra Madre его предостаточно.
Sierra Madre контролирует целый район площадью 40 000 га в La Guitarra, с 5 бывшими рудниками на участке, плюс дополнительные +53 км жильного материала (штокверков) на поверхности.
Горнодобывающие концессии компании охватывают весь горнодобывающий район Темаскальтепек и содержат многочисленные рудники испанского колониального периода, 19-го и начала 20-го веков.
Другими словами, остается много нераскрытого потенциала.
Sierra Madre уже завершила первую общепроектную программу геологического картирования, и вскоре ожидается начало программы поверхностного и подземного отбора проб.
Это может стать еще одним катализатором для роста цен на акции.
И я еще даже не начал говорить о других проектах Sierra Madre, Tepic и La Tigra. Более подробную информацию можно найти в нашем первоначальном отчете.
Конечно, компания хороша настолько, насколько хороша ее управленческая команда.
И First Majestic не продала бы этот актив акциями команде, в способность которой она не верила.
Хорошая комбинация
Великие компании, особенно в горнодобывающем секторе, состоят из двух очень важных ролей: оператора и финансиста.
У Sierra Madre есть и то, и другое.
Есть несколько геологов, чьи открытия стали рудниками. Грег Лиллер, председатель и главный операционный директор Sierra, сделал это семь раз – сыграв ключевую роль в открытии и разработке более 11 миллионов унций золота и 600 миллионов унций серебра. Общим во всех этих сделках является то, что все компании были приобретены более крупными игроками после начала производства.
Затем есть генеральный директор Алекс Лангер, который пришел из сферы рынков капитала. Он помог привлечь средства для более чем 100 частных и публичных компаний, многие из которых принесли нам много денег. Он также был основателем и участником многих недавних успехов, включая Millennial Lithium, компанию, которая очень хорошо показала себя для читателей этого письма. Если вы помните, Millennial Lithium была продана за 491 миллион долларов.
В дополнение, есть один решающий актив, когда речь идет о доверии к управленческой команде: личная заинтересованность.
Этот аспект НЕЛЬЗЯ упускать из виду.
Руководство и основатели Sierra Madre владеют более чем 20%, учреждения – чуть более 10%, а First Majestic Silver – почти 48%.
Кроме того, генеральный директор Алекс Лангер увеличивает свою долю. Только за последнюю неделю он приобрел акции на сумму более 40 тысяч долларов, доведя свой личный общий объем до более чем 3,1 миллиона акций.
Мы также увеличили свою долю с момента нашего первого знакомства с Sierra Madre. И мы не продали ни одной акции.
Заключение
Экономика 101 говорит нам, что когда спрос превышает предложение, цены растут.
Это означает, что предстоящее влияние фотоэлектрической промышленности на цены на серебро не следует недооценивать.
Таким образом, неудивительно, что цены на серебро, как ожидается, будут расти.
Хотя прямые инвестиции в серебро могут принести хорошие дивиденды, одним из самых больших рычагов воздействия на серебро являются инвестиции в компании, которые его производят.
Это потому, что по мере роста цены на серебро прибыль для горнодобывающих компаний растет еще больше.
Если цены на серебро догонят фундаментальные показатели спроса и предложения, Sierra Madre не могла бы лучше спланировать приобретение и перезапуск рудника La Guitarra.
Крайне редко можно найти юниорскую компанию, которая имеет потенциал достичь коммерческого производства за такой короткий промежуток времени.
Кроме того, новые инвесторы в Sierra Madre сегодня, возможно, платят за рудник La Guitarra по значительно сниженной цене в 0,38 доллара по сравнению с 0,65 доллара за акцию, по которой First Majestic продала его, когда цены на серебро составляли всего 18 долларов США за унцию.
Сегодня серебро стоит более 23 долларов за унцию.
И фундаментальные показатели спроса и предложения предполагают, что оно должно быть выше.
Другими словами, серебро – и Sierra Madre – фактически продаются со скидкой.
Sierra Madre Gold and Silver
Канадский биржевой символ: SM
Биржевой символ США: SMDRF
Ищите истину и будьте готовы,
Карлайл Кейн
Equedia.com и Equedia Network Corporation не зарегистрированы в качестве инвестиционных консультантов, брокеров-дилеров или других специалистов по ценным бумагам в каком-либо финансовом или регулирующем органе по ценным бумагам. Помните, что прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Эта статья также содержит прогнозные заявления, которые подвержены рискам и неопределенностям, которые могут привести к существенному отличию фактических результатов от прогнозных заявлений, сделанных в этой статье. То, что многие компании в наших предыдущих отчетах Equedia показали хорошие результаты, не означает, что все они покажут. Мы предвзято относимся к Sierra Madre Gold and Silver (SM), потому что в настоящее время владеем акциями SM. Вы можете сами посчитать. Наша репутация строится на компаниях, которые мы представляем. Вот почему мы инвестируем в каждую компанию, которую представляем в наших специальных отчетах Equedia. Это ваши деньги для инвестирования, и мы не делимся вашей прибылью или вашими убытками, поэтому, пожалуйста, возьмите на себя ответственность за проведение собственной должной осмотрительности и проконсультируйтесь со своим
Предупреждение
Ни Венчурная биржа Торонто (TSX Venture Exchange), ни ее Поставщик регулирующих услуг (как этот термин определен в политике Венчурной биржи Торонто) не несут ответственности за адекватность или точность этого письма.
Настоящее письмо содержит «прогнозную информацию» и «прогнозные заявления» по смыслу применимого законодательства о ценных бумагах. Прогнозные заявления, содержащиеся здесь, сделаны только на дату настоящего письма, и как Equedia, так и Sierra Madre не принимают на себя никаких обязательств по их обновлению или пересмотру для отражения новой информации, оценок или мнений, будущих событий или результатов или иным образом, за исключением случаев, предусмотренных применимым законодательством. Часто, но не всегда, прогнозные заявления могут быть идентифицированы по использованию таких слов, как «планы», «ожидает», «ожидается», «бюджеты», «запланировано», «оценки», «прогнозы», «предсказывает», «проекты», «намерен», «цели», «стремится», «предполагает» или «полагает», или вариаций (включая отрицательные вариации) таких слов и фраз, или могут быть идентифицированы заявлениями о том, что определенные действия «могут», «могли бы», «должны», «были бы», «могли бы» или «будут» предприняты, произойдут или будут достигнуты. Прогнозная информация в этом пресс-релизе включает, но не ограничивается
При составлении прогнозных заявлений, включенных в настоящее письмо, Sierra Madre применила несколько существенных допущений, включая то, что Sierra Madre сможет получить все необходимые регуляторные одобрения в сроки, которые в настоящее время ожидаются (или вообще); и что она сможет завершить Сделку на условиях окончательного соглашения. Прогнозные заявления и информация подвержены различным известным и неизвестным рискам и неопределенностям, многие из которых находятся вне способности Sierra Madre контролировать или предсказывать, что может привести к существенному отличию фактических результатов, производительности или достижений Sierra Madre от тех, которые выражены или подразумеваются ими, и разрабатываются на основе допущений о таких рисках, неопределенностях и других факторах, изложенных здесь, включая, но не ограничиваясь, риск того, что Sierra Madre не сможет завершить Сделку на условиях, изложенных в окончательном соглашении (или вообще), и риск того, что Sierra Madre не сможет получить необходимые
Такая прогнозная информация представляет собой наилучшее суждение руководства, основанное на имеющейся в настоящее время информации. Ни одно прогнозное заявление не может быть гарантировано, и фактические будущие результаты могут существенно отличаться. Соответственно, читателям рекомендуется не полагаться чрезмерно на прогнозные заявления или информацию.
