Безработица против занятости
Что действительно важно
Уважаемые читатели,
В этом письме я покажу вам нечто, что заставит вас серьезно задуматься о своем будущем.
Но прежде чем я это сделаю, давайте начнем с ответа на вопрос, который я, кажется, часто получал за последний год.
Это письмо от Эннио в ответ на мое письмо «Реальность уровня долга Канады» с прошлой недели. Он пишет:
«Похоже, есть противоречие. С одной стороны, вы рекомендуете золото, поскольку это твердый актив, который нельзя напечатать. С другой стороны, вы рекомендуете US stocks, которые являются просто бумагами, выпущенными компаниями. Насколько финансово устойчивыми будут эти компании, когда US рухнут из-за долговой нагрузки? Вы негативно относитесь к золоту в краткосрочной перспективе? Когда вы ожидаете роста золота?»
Это очень умные вопросы, и мне их задают почти ежедневно.
Чтобы упростить, я рекомендовал – и до сих пор рекомендую – US stocks по одной простой причине: это самый простой класс активов для инфляции. Все действительно так просто.
Пока не произойдет более сильного отхода от US dollar и текущей денежной системы, акции US компаний все еще могут быть конвертированы в наличные, которые затем могут быть конвертированы в товары и услуги. Хитрость здесь заключается в том, чтобы знать, когда выходить – и сигналы об этом еще не поступили.
Если US рухнут под своей долговой нагрузкой, я бы активно шортил акции, но гораздо больше беспокоился бы о финансовой системе, а не о прибыли отдельных компаний. Золото послужит сильной защитой от этого сценария.
Вы можете вернуться к моим предыдущим письмам, чтобы понять, почему золото будет расти в ближайшие годы: НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ
Мой негативный краткосрочный прогноз по золоту подтвердился падением золота ниже $1300.
Но позвольте мне вернуться к этому позже, потому что то, чем я собираюсь поделиться с вами, действительно откроет вам глаза на реалии нашего будущего.
Магия данных
Поступили данные о рабочих местах, и все ликуют. Но они ликуют по совершенно неправильным причинам.
Конечно, все кажется радужным и прекрасным, потому что последний отчет о занятости превзошел ожидания, показав прирост в 204 000 рабочих мест за октябрь – более чем вдвое превысив прогнозы аналитиков.
Но, как я упоминал в своем письме «Почему Fed не сократила QE», показатели занятости улучшаются в результате ухода людей с рынка труда, а не прихода на него:
«Хотя уровень безработицы падал в течение последнего года, не обманывайтесь; это было скорее результатом ухода людей с рынка труда, чем фактического создания рабочих мест».
Вот график из этого письма:
Уровень участия в рабочей силе US
Источник: Bureau of Labor and Statistics
В августе этот показатель составлял 63,2% – это означает, что 63,2% американцев, способных работать, действительно хотели работать.
По состоянию на октябрь этот показатель снизился до 62,8% – самого низкого уровня с 1978 года.
Это кажется не так много, но если пересчитать это в количество людей, то это показывает поразительное число: 932 000 американцев покинули рынок труда. Это знаменует третий по величине месячный прирост числа людей, выбывших из состава рабочей силы в истории US.
Итак, America создала 204 000 рабочих мест, но почти миллион человек покинули рынок труда.
Если бы люди перестали покидать рынок труда, безработица на самом деле выросла бы значительно.
Прославленные меры Fed
Снижение уровня участия в рабочей силе на самом деле играет на руку Fed, потому что по мере того, как все больше людей покидают рынок труда, показатели безработицы падают, что создает иллюзию того, что Fed выполняет свою работу.
Fed получает именно то, что хочет: иллюзию того, что их роль велика для мира, в то время как мир продолжает погружаться в свою денежную систему.
При всех этих разговорах о сокращении QE, давайте не забывать, что этот текущий раунд QE привязан к quantitative thresholds; отмена мер стимулирования (низкие ставки и покупка активов) будет рассматриваться только после того, как уровень безработицы достигнет 6,5% или менее.
Еще в сентябре я провел небольшой эксперимент, который рассчитал, сколько рабочих мест необходимо создать, чтобы Fed достигла своей целевой отметки безработицы в 6,5%.
Мои выводы показали, что America потребуется создать как минимум 200 000 рабочих мест каждый месяц в течение следующих 12 месяцев, чтобы достичь уровня безработицы в 6,5% (см. мое ПРЕДЫДУЩЕЕ ПИСЬМО для точных цифр).
Но, как я уже упоминал, если рабочая сила продолжит сокращаться, Fed сможет достичь своей цели гораздо быстрее.
Используя ту же формулу, но изменив уровень участия в рабочей силе на текущий показатель 62,8%, America теперь потребуется создавать 191 645 рабочих мест в месяц – в отличие от сентябрьских 197 222 – в течение следующих 12 месяцев, чтобы достичь целевого показателя Fed в 6,5% (на основе занятости по платежным ведомостям); исходя из изменения занятости в домохозяйствах, теперь требуется 203 229 рабочих мест, в отличие от сентябрьских 209 588.
Это снижение примерно на 6000 рабочих мест в месяц.
Проще говоря, чем больше людей покидают рынок труда, тем быстрее America достигнет более низкого уровня безработицы.
Так что давайте забудем о безработице и посмотрим на занятость.
Пугающее видение
Вот график, который рисует чрезвычайно жуткую – но реалистичную – картину того, что происходит в America.
Взгляните:
Этот график представляет истинную занятость в US. Он показывает, сколько людей занято по сравнению с общим населением.
Он гораздо лучше показывает реальность занятости, чем уровень безработицы, о котором все говорят.
Около десяти лет назад рост занятости застопорился, постепенно увеличивая разрыв между общей численностью населения US и занятостью в US.
В результате были введены меры стимулирования, и, как выразился Paul McCulley из Pimco, Alan Greenspan (нуждался) в создании housing bubble, чтобы заменить Nasdaq bubble.
Хотя стимулирование создало сильный housing market – который в конечном итоге лопнул в 2007 году – оно не привело к созданию большого количества новых рабочих мест, как видно из приведенного выше графика.
Общая занятость в US фактически снижалась в течение последнего десятилетия, в то время как рост населения продолжает увеличиваться (как это всегда будет).
В этом кроется серьезная проблема.
Для поддержания роста населения требуется больше ресурсов и рабочих мест. Нам понадобится больше еды, больше сырья… больше всего.
Американцам нужны рабочие места, чтобы платить за эти вещи.
Но даже при рекордных объемах стимулирования за последнее десятилетие America не смогла создать больше рабочих мест. Стимулирование не создавало рабочих мест более 10 лет; оно лишь создавало иллюзию богатства за счет завышенных цен на активы.
Это серьезная проблема, которая еще не была вынесена на всеобщее обозрение.
Вместо этого говорящие головы могут продолжать говорить об уровне безработицы, который – как я только что объяснил – на самом деле не имеет никакого значения.
При сокращающейся рабочей силе, создании низкооплачиваемых рабочих мест, и растущем населении потребность в дополнительных государственных расходах резко возрастает.
Большое правительство становится еще больше
Взгляните:
Это график государственных трансфертов физическим лицам, причем большая часть (почти 90%) приходится на income maintenance (entitlements based on poverty or income status), Medicaid, Medicare, Social Security и unemployment insurance.
По мере роста этих расходов будет расти и потребность в государственных доходах.
Но поскольку государственные доходы обычно поступают от налогообложения (см. Как правительство занимает деньги), надежда на снижение государственного долга практически отсутствует.
Государственный долг будет продолжать расти по мере увеличения населения и сокращения рабочей силы.
Что еще хуже, я не уверен, какой сектор обеспечит достаточно рабочих мест для поддержания роста населения. Как я упоминал в «Действительно большой проблеме»:
«Инновации – это человеческая эволюция. Однако по мере развития технологий все больше рабочих мест будет уничтожаться и заменяться более эффективной робототехникой и цифровыми технологиями. Фильмы, где люди теряют работу из-за роботов и технологий, больше не являются вымыслом – это реальность.
Производство давно переместилось на emerging markets, где затраты на производство намного ниже, чем в N. America. Это означает, что созданные здесь технологии отправляются overseas для массового производства».
Серьезный недостаток в нашем будущем
По мере роста населения государственные расходы должны происходить.
Но откуда возьмутся эти деньги, если не через налогообложение?
Я серьезно размышлял об этом последние пять лет, и единственный реалистичный ответ – central banks.
По мере роста населения те, кто не может найти работу – или больше не заботится о работе – будут прибегать к entitlements, à la Obama, как показано на графике выше.
Это приведет Obama, или того, кто будет у власти, к дальнейшим расходам для удовлетворения растущего числа безработных.
Я еще даже не начал говорить о Social Security проблеме, которая уже выходит из-под контроля.
В конце 2010 года около 54 миллионов человек получали пособия от Old-Age, Survivors, and Disability Insurance (OASDI).
В конце 2011 года OASDI предоставляла пособия примерно 55 миллионам человек.
Last year, in 2012, it added another 2 million people – doubling the number that was added in the year prior and bringing the total to 57 million.
Я не совсем уверен, как это будет развиваться, но я знаю, что эта проблема будет продолжать расти.
Увидим ли мы riots на улицах America, или будущее для наших детей, напоминающее футуристические фильмы вроде Judge Dredd, – все это вполне возможно, причем в America в большей степени, чем в Canada.
Пока что debt-spending является нормой, потому что мир объединился в унисон, и крупнейшие мировые монетарные деятели печатают триллионы долларов вместе (см. Шлюзы открылись).
Но что произойдет, когда другие страны решат, что хватит? Что произойдет, когда они захотят больше US dollar за все, что US покупают у них?
Это в конечном итоге произойдет, и это означает, что нам придется платить больше за все – не только за art, collectibles, и золото.
Вот тогда мы и почувствуем последствия hyperinflation – те же последствия, с которыми уже сталкиваются многие growing countries.
К счастью – пока – America не растет.
Золото и Gold Stocks
US Dollar продолжил ралли на этой неделе в результате jobs report (да, конечно), и теперь находится прямо между своей 50-day и 200-day moving average:
Я по-прежнему скептически отношусь к US Dollar на данный момент и считаю, что он в конечном итоге снова упадет ниже своей 50-day.
Несмотря на то, что так много факторов работает против US dollar, недавнее ралли обрушило золото, которое теперь находится ниже $1300.
Gold stocks traded down immediately at the open on Friday. However, around 15 minutes into trading, a bottom formed and shares began to trade higher. A couple of hours before the close, gold stocks began to rally back, along with gold.
Вот график TSX Global Gold Index за пятницу:
Я изучал графики и паттерны многих gold stocks, а также gold mining indexes, таких как HUI, NYSE ARCA gold bugs, и, в частности, TSX gold miners.
Я заметил некоторые странные торги за последние несколько недель, но не мог до конца понять, что происходит.
Затем мой друг, который занимается графическим анализом более 10 лет и сделал много отличных прогнозов в этом секторе (и которого я пытаюсь убедить писать со мной), прислал мне это:
«Ivan – мое ощущение рынка таково, что у кого-то есть нераскрытая информация, которая скоро повлияет на будущее направление gold stocks и уже влияет на то, как gold stocks в настоящее время торгуются на TSX. Посмотрите на график, который показывает очень странные open/close и close/open действия за последние 18 trading sessions…..
Я рискну предположить, что «что-то большое вот-вот произойдет!!!» Мне неясно, когда именно, но признаки уже есть на marketplace».
Я согласен с ним и считаю, что скоро произойдут большие движения для gold stocks, особенно в преддверии 2014 года – вопрос в том, в каком направлении они будут двигаться?
Мы скоро вступаем в то, что иногда называют самым большим delivery month для золота и серебра – декабрь.
Я не уверен, как это будет развиваться, особенно учитывая, что мы видели так много peculiar manipulation-like trading в золоте. Но я знаю, что в последний раз, когда золото падало ниже $1300, мы наблюдали massive rush of buying support со стороны physical side (см. Мать всех пузырей).
Worldwide gold production также остановится при ценах на золото ниже $1200 – особенно если energy prices останутся прежними.
Short term prices трудно предсказать, но есть strong support по мере снижения золота.
Внимательно следите за gold stocks.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ ОСТАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ
До следующего раза,
Ivan Lo
The Equedia Letter
