Дорогой читатель,
Один из величайших фондов всех времен только что потряс мир.
Это фонд, который в среднем приносил более 20% годовых за последние 55 лет.
Всего лишь $1,000 инвестиций в его начале сейчас стоили бы колоссальные $27 миллионов.
Поэтому, когда этот фонд делает ходы, рынок прислушивается.
И он только что сделал ставку, которая изменит рынок и ландшафт для каждой компании в этом секторе.
Я говорю о Warren Buffet’s Berkshire Hathaway.
Видите ли, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в США требует от каждого институционального инвестиционного менеджера с активами под управлением в размере $100 миллионов или более раскрывать свои акционерные активы в конце каждого квартала.
Этот ежеквартальный отчет называется Form 13F.
И Berkshire Hathaway только что подала его в прошлую пятницу, 14 августа 2020 года.
Его 13F показал нечто поразительное… нечто, что почти выглядит так, будто Berkshire ставит не только против финансовых компаний США, но и против самого доллара США.
Через BNN Bloomberg:
“Buffett’s Berkshire Hathaway Inc. sold 62% of its stake in JPMorgan Chase & Co. and cut 26% of its Wells Fargo & Co. holdings last period…(it) also pared back positions in other financial-services firms including PNC Financial Services Group Inc., M&T Bank Corp., Bank of New York Mellon Corp., Mastercard Inc. and Visa Inc. Berkshire all but exited Goldman Sachs in the first quarter — in the first of Buffett’s worrying signals — and finished the deed in the second.”
А ставка против доллара США?
В неожиданном изменении настроений Berkshire добавила совершенно новую позицию в секторе, в котором она редко играет.
На самом деле, это сектор, который Warren Buffet долгое время не одобрял.
Я говорю о золоте – точнее, о Barrick Gold.
Barrick Gold — одна из крупнейших золотодобывающих компаний в мире.
Почему это важная новость?
Потому что годами Warrant Buffet критиковал инвесторов в золото.
Через Business Insider:
“It’s no secret that Warren Buffett doesn’t like gold as an investment.
The legendary investor used an example in his 2018 letter to drive home his point about the importance of not panicking and investing in stocks over gold for the long run.”
Так что, если один из самых успешных фондов всех времен, не имевший ранее отношения к золоту, вдруг добавляет золотую позицию, это большое дело.
Действительно большое дело.
Но я должен уточнить: Berkshire не покупала золото.
Она купила компанию, занимающуюся добычей золота.
И, как мы писали 8 августа 2020 года, учитывая, что производство золота переживает самые высокие маржи за 40 лет, инвестиции в золотодобывающие компании просто имеют смысл.
Неудивительно также, что всего за несколько дней до того, как Berkshire опубликовала свои последние активы, мы писали 11 августа 2020 года:
“Barrick is a market leader in the gold sector. One of the keystone attributes of a “leader” is to provide direction for others. In the months and years ahead, it will be interesting to keep an eye on the senior gold sector peer group to see how many other companies adopt the “Barrick operating model.”
Теперь, когда ведущая золотая акция находится в руках одного из самых успешных фондов, мы, вероятно, увидим, как не только другие фонды вливают деньги в золотые акции, но и розничные инвесторы.
Вот почему я считаю, что публикация отчетов Berkshire на прошлой неделе, возможно, создала для нас невероятную возможность. И время не могло быть выбрано лучше.
Позвольте мне объяснить.
Недооцененная возможность
Ранее на прошлой неделе один недооцененный золотодобытчик сделал объявление, которое рынок в основном проигнорировал.
Но я верю, что как только рынок поймет невероятную возможность, акции этой компании не будут торговаться на этих уровнях долго.
Видите ли, мы заработали много денег, делая ставки на золотодобывающие компании за последнее десятилетие – компании, которые на момент наших отчетов были значительно недооценены по сравнению со своими аналогами.
И сегодня я собираюсь поделиться с вами возможностью, которая не только торгуется значительно ниже своих аналогов – со скидкой более 50% на основе EV/CF21\
*Enterprise value to cashflow 2021, Haywood Securities Research Report, August 12, 2020.
Ее также возглавляет команда менеджеров и совет директоров, которые многократно добивались успеха в прошлом – на сумму более $5 миллиардов в выкупах.
Через Haywood Securities Research Report, 12 августа 2020 года:
“We highlight that (this Company) is led by a successful management team and Board, which in the past have delivered significant shareholder returns through the successful sale of seven mining companies (exceeding US$5 billion), including two significant take-outs over the past five years.”
Неудивительно, что это также один из Canaccord Genuity’s top picks in the junior producer space\
*Canaccord Genuity Research Report, August 11, 2020.
Даже аналитики Raymond James и PI Financial дают сильные рекомендации «покупать» для этой Компании, с целевыми ценами значительно выше, чем текущая цена акций этой компании.
И эта Компания только что дала нам план своего успеха.
Calibre Mining Corp.
(TSX: CXB) (OTCQX: CXBMF)
Для многих из вас Calibre Mining Corp. (Calibre, CXB) — не новая история.
Это потому, что мы впервые представили CXB, когда она торговалась всего по C$0.75 в ноябре 2019 года.
Если вы новичок в этой истории, я настоятельно рекомендую ознакомиться с нашим первоначальным отчетом:
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ ДЛЯ ОТЧЕТА О ВЫКУПЕ НА МИЛЛИАРД ДОЛЛАРОВ
Сегодня CXB торгуется по C$1.87 – уже огромная победа для наших читателей.
Но, несмотря на победу, потенциал роста этой истории, возможно, только начался.
Вот почему я до сих пор владею каждой акцией, которую купил в прошлом году.
Вы можете подумать:
«Почему вы не зафиксировали прибыль от своих первоначальных инвестиций?»
Ответ состоит из двух частей:
1: Я верю, что золото будет расти, и CXB выполнит свои обещания.
2: Я уже совершил ошибку, продав слишком рано один раз с этой командой.
Вспомните мой первоначальный отчет:
“…In less than a year, this team turned (a) twenty-five-million-dollar acquisition into a sale of the assets just over a year later for over $1 billion.
Этой Компанией была Newmarket Gold.
…I first introduced Newmarket Gold (Newmarket) to readers back on July 26, 2015, when it was trading at C$0.82.
In September 2016, Canada’s Kirkland Lake Gold announced that it would acquire Newmarket for roughly C$1 billion – valuing Newmarket at C$5.28 per share.
Это прирост более чем на 540% всего за год.
Но это еще не все.
Команда Newmarket не рассматривала сделку как выход – они рассматривали ее как способ принести еще большую ценность существующим акционерам.
И, черт возьми, они были правы.
С момента этой сделки Kirkland Lake Gold была одной из самых эффективных золотых акций.
Today, Kirkland Lake is worth over C$65\
*на момент написания.
If you were a Newmarket shareholder and held on, each one of your shares today could be worth over $30\
\
Это потенциальная доходность в 3558% от $0.82 за акцию.
Инвестиции в $10,000 могли бы превратиться в $355,800.
Инвестиции в $100,000 могли бы превратиться в $3,558,000.
Держу пари, любой, кто продал рано, кусает локти – включая меня.
Но вот хорошие новости.
У нас есть второй шанс».
И этот второй шанс, конечно же, Calibre Mining.
Хотя я не наивен, думая, что такие доходы просто повторятся благодаря менеджменту, я все же считаю, что Calibre Mining на этих уровнях — это только верхушка айсберга.
Позвольте мне объяснить.
Две шахты: El Limon и La Libertad
Calibre Mining — это канадская золотодобывающая и разведочная компания с двумя 100%-принадлежащими действующими золотыми рудниками в Никарагуа: El Limon и La Libertad.
На протяжении почти десятилетия эти две шахты отвечали за значительную часть экспорта золота Никарагуа. Фактически, сегодня они являются крупнейшими экспортерами золота в стране.
Кроме того, эти две шахты в совокупности также являются крупнейшими индивидуальными экспортными операциями в стране.
Учитывая, что золото сейчас является третьим по величине экспортом Никарагуа, это большое дело.
El Limon — это высокосортная карьерная и подземная шахта с мощностью обогатительной фабрики 500 000 tpa и возможностями разведки в масштабах района. В настоящее время она находится прямо посреди многих известных месторождений, потенциал которых еще предстоит раскрыть.
Согласно текущим оценкам, но без учета нового бурения или разведочных работ, El Limon, как ожидается, будет производить 50 000-70 000 унций в год в течение десяти лет, с оценочными All-In Sustaining Costs per Ounce of Gold Sold (“AISC”) в диапазоне US$900-$1100/oz.
Шахта La Libertad Mine — это карьерное и подземное предприятие с перерабатывающим заводом, который может перерабатывать примерно 2,25 миллиона тонн в год (tpa). Она находится в золотоносном районе, который охватывает площадь около 150 km2, с множеством перспективных целей.
И это огромная возможность.
Почему?
Стратегия «хаб и спицы» подтверждена
Когда две шахты были проданы Calibre в прошлом году, La Libertad приближалась к концу своего срока эксплуатации.
В то время основное внимание уделялось El Limon и недавнему открытию в Limon Central, в то время как общепринятое мнение заключалось в том, что La Libertad имела менее года оставшегося сырья для переработки и приближалась к закрытию и рекультивации.
В результате Calibre смогла приобрести La Libertad и ее огромную мощность обогатительной фабрики практически бесплатно – она была включена в сделку без какой-либо стоимости, привязанной к цене покупки.
Но команда Calibre увидела огромный потенциал для новых открытий и ресурсов – не в Libertad, а в прилегающих районах – включая еще один перспективный актив, Pavon.
“Что, если бы они могли экономически эффективно перевозить руду из прилегающих районов – таких как Pavon – на обогатительную фабрику в La Libertad?”
Они знали, что окружающие активы имеют большой потенциал – особенно учитывая некоторые результаты бурения, проведенные до их покупки.
Итак, они отправились проверять свою теорию.
Вспомните из нашей заметки от 30 апреля 2020 года:
“The original premise for the sale of the B2 Gold’s operating mines in Nicaragua to Calibre Mining Corp. (TSX: CXB and OTCQX: CXBMF) was to allow a seasoned operating management group the opportunity to unlock value by implementing a strategy to increase production and to organically grow reserves.
Недавние квартальные показатели производства CXB ясно показывают, что этот процесс идет полным ходом.
Например, Canaccord Genuity, глобальный инвестиционный банк полного цикла, специализирующийся на растущих компаниях, сообщил:
“Q1/20 demonstrated that trucking ore from Pavon to the Libertad mill works in practice and that the Libertad mill is flexible enough to manage different ore types and sources. It also demonstrated that a more integrated shipping strategy of ore from El Limon to La Libertad could boost consolidated production in the future.”
Это заслуга команды Calibre, что два значительных этапа были достигнуты поэтапно.
Шаг 1 включал плавный переход операционной деятельности от B2 Gold к CXB.
Шаг 2 доказал, что производство может быть расширено путем применения подхода «Хаб и спицы» для спутниковых золотых месторождений Calibre».
Другими словами, CXB не только обнаружила, что обогатительная фабрика в La Libertad достаточно гибка для обработки различных типов и источников руды, но и что они могут перевозить руду очень экономически эффективно.
Они обнаружили, что за $25 per tonne, они могут перевозить руду из El Limon в La Libertad – путь в 250km!
И только на прошлой неделе нам был представлен еще один взгляд на огромный потенциал, который существует в La Libertad в результате этой стратегии.
Через CEO CXB Russell Ball:
“…We recently recommenced operations at our Jabali Underground mine and following the receipt of the permit for the development of Pavon Norte, development activities are now well underway. Pavon Norte represents a high-grade ore source for the Libertad Complex, with first ore expected to be mined and processed by the end of the first quarter of 2021 utilizing our ‘hub-and-spoke’ operating philosophy.”
Но это еще не все.
Команда CXB в течение последних месяцев работала над завершением первоначальной Preliminary Economic Assessment (PEA)\
И это было хорошо.
Настолько хорошо, что вместо того, чтобы приближаться к концу своего срока эксплуатации, La Libertad теперь, как ожидается, будет производить еще 120,000 ounces per year в течение следующих нескольких лет!
Что это означает с точки зрения цифр?
Основные моменты PEA комплекса Libertad
- Среднегодовые показатели с 2021 по 2023 год
- Добыча золота: 120,000 ounces
- All-In Sustaining Costs (“AISC”): US$906 per ounce
- Свободный денежный поток после налогов: $69 million (at $1,800 gold)
- Накопленный свободный денежный поток после налогов с 2021 по 2025 год
- $216 million at $1,500 gold
$319 million at $1,800 gold
Сценарий основан на средней производительности обогатительной фабрики 0,7 million tonnes per annum, оставляя примерно 1,5 million tonnes избыточной годовой мощности фабрики как значительную возможность для органического роста за счет дальнейшего преобразования Mineral Resources, exploration success, artisanal ore purchases or toll milling.
Потенциальный свободный денежный поток после налогов в размере $319 million, за который CXB и акционеры ничего не заплатили. И это при цене золота $1800. Вау. Вот это отличная команда менеджеров.
CXB не только продемонстрировала, что может перевозить руду из Pavon на обогатительную фабрику Libertad, но также получила разрешение на разработку высокосортного источника руды из Pavon Norte – месторождения, находящегося в 300km away; таким образом, потенциально добавляя еще одну «спицу» к стратегии «хаб и спицы» CXB.
Но это еще не все.
Еще одна спица?
Как я упоминал в своем первом отчете, La Libertad находится в огромном золотоносном районе с множеством перспективных целей.
Одна из этих целей называется Eastern Borosi (EB) – цель, которую CXB рассматривает как следующую потенциальную «спицу» в своей операционной философии «хаб и спицы».
The EB hosts a NI 43-101 Inferred Mineral Resources totaling 4.4 million tonnes averaging 4.93 g/t Au and 80 g/t Ag, containing 700,500 ounces of gold and 11.3 million ounces of silver, including the high-grade Guapinol resource totaling 0.6 million tonnes averaging 12.7 g/t Au and 12 g/t Ag containing 250,500 ounces of gold and 243,000 ounces of silver.
Этот проект изначально на 70% принадлежал IAMGOLD. Но благодаря недавнему успеху в демонстрации стратегии «хаб и спицы», CXB только что купила весь проект – и практически бесплатно!
Условия, на которых Calibre приобретет 70% Имущества, следующие:
- Shares: Upon closing of the Transaction, Calibre will issue IAMGOLD 2,253,961 shares in the Company, representing US$3 million based on the 10-day VWAP calculation;
- Cash: On the one-year anniversary of the transaction agreement, Calibre will pay IAMGOLD US$1 million in cash; and
- NSR Royalty: IAMGOLD will retain a 2.0% NSR Royalty on production from the Property with Calibre having the right to (i) purchase 1.0% of the NSR Royalty for US$2 million, and (ii) a right of first refusal on the remaining 1.0% NSR Royalty.
*Закрытие Сделки подлежит одобрению Toronto Stock Exchange и другим обычным условиям.
Дальнейшие технические исследования для лучшего понимания того, как и когда материал из Eastern Borosi может быть переработан на комплексе Libertad, начнутся в начале четвертого квартала этого года.
Но, конечно, CXB не купила бы всю собственность так скоро, если бы не видела в этом перспектив.
Я не единственный, кто так думает.
Через Canaccord Genuity Canadian Equity Research, 13 августа 2020 года:
“We believe this acquisition will aid in the company’s future growth. Management has already proven its ability to add ounces to the mine plan. As the company advances its hub-and-spoke approach with its operations, we believe that this property could eventually be a source of high-grade feed for the Libertad mill, which currently has 1.5Mtpa excess capacity. Though 400km away, the company has thus far proven its ability to ship ore cost-effectively from ~250km.”
Важно отметить, что обогатительная фабрика в La Libertad имеет огромную 1.5Mtpa of excess capacity. Это означает, что чем больше «спиц» CXB добавляет, тем больше золота она может производить.
Учитывая, что CXB уже сообщила нам, что ожидает добывать 50,000-70,000 oz/yr в El Limon и 120,000 oz/yr в La Libertad, она не так уж далека от достижения этой неуловимой цифры в 200,000oz per year – цифры, на которую нацелены многие крупные компании.
Особенно если учесть уже идущую масштабную программу бурения.
Потому что, хотя производство и денежный поток — это главное, ничто не волнует рынок больше, чем результаты бурения.
И у CXB уже идет одна из крупнейших программ бурения среди всех юниорских золотодобывающих компаний – все финансируется за счет операционной деятельности.
Через CXB, 10 августа:
“CXB has already resumed exploration drilling with an expanded 60,000 meter program (increased from 47,000 meters). In addition, an unbudgeted 20,000 meter infill drilling program is underway, targeting a significant upgrade in inferred resources to indicated resources for inclusion in the Company’s end of year 2020 Mineral Reserve and Resource estimate.”
Это 80,000 metres of planned drilling от юниора!
Когда вы учитываете, что ни один из текущих прогнозов или ресурсов CXB, таких как недавно опубликованная Libertad PEA, не включает нового бурения, все становится действительно захватывающим.
Какую ценность может раскрыть команда CXB с 80,000 metres of drilling?
Особенно когда у них одни из лучших коллективных умов в области разведки в игре?
Как я упоминал в первом отчете, геологический мозговой центр CXB, в который входят Doug Hurst, Ray Threlkeld, и Doug Forster, совместно помог открыть более ста миллионов унций золота. И я говорю не просто о среднем открытии золота; я говорю об открытии экономически выгодных унций золота, которые были добыты или оказались в производственных компаниях.
Когда вы учитываете, что большинство геологов никогда не открывают экономически выгодных унций золота, вы можете понять, насколько высококвалифицирована эта группа на самом деле.
Сто миллионов унций золота – это почти 200 billion dollars worth of gold по сегодняшней цене!
Заключение
Мало того, Nicaragua has thus far proved to be a very accommodating jurisdiction, as evidenced by the receipt of CXB’s open pit mining permit in less than 12 months.
Наконец, всего через несколько месяцев мы увидим preliminary drill results от их massive 80,000 metre program.
Я больше не пропущу эту возможность.
Calibre Mining Corp.
Канадский торговый символ: CXB
Торговый символ США: CXBMF
Текущая цена акции: C$1.87; US: $1.42
Ищите правду,
Иван Ло
Письмо Equedia
www.equedia.com
Раскрытие информации:
Equedia.com and Equedia Network Corporation are not registered as investment advisers, broker-dealers or other securities professionals with any financial or securities regulatory authority. Remember, past performance is not indicative of future performance. This article also contains forward-looking statements that are subject to risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially from the forward-looking statements made in this article. Just because many of the companies in our previous Equedia Reports have done well, doesn’t mean they all will. We are biased towards Calibre Minning Corp (CXB) because the Company is an advertiser on www.equedia.com. We currently own shares of CXB and have been granted options by CXB. You can do the math. Our reputation is built upon the companies we feature. That is why we invest in every company we feature in our Equedia Special Report Editions. It’s your money to invest and we don’t share in your profits or your losses, so
