Фондовый рынок — это опережающий индикатор, который оценивает состояние и будущий рост экономики.
Иными словами, если ожидается рост экономики, фондовый рынок должен расти.
Именно в это верит весь мир. А если вы верите, что что-то истинно, то это становится реальностью.
Так давайте посмотрим на наш мир под другим углом.
Что если мы перевернем взаимосвязь между фондовым рынком и экономикой?
Что если фондовый рынок диктует будущее экономики, вместо того чтобы экономика определяла темпы фондового рынка?
Своего рода самоисполняющееся пророчество.
Если бы это было так, то манипулировать будущим нашей экономики было бы так же просто, как, собственно, манипулировать фондовым рынком.
И именно этим занимаются представители центральных банков.
Япония манипулирует своим будущим
Похоже, сколько бы денег Япония ни вливала в свою экономику с помощью стимулов центрального банка, ей никак не удается достичь целевого уровня инфляции в 2%.
В эту пятницу Япония вновь запустила стимулы, и заголовки СМИ запестрели сообщениями о неожиданном увеличении стимулирующих мер центральным банком Японии.
Вот лишь некоторые из заголовков:
Japan’s Central Bank Shocks Markets with More Easing as Inflation Slows
Bank of Japan Stuns Market with Even More Stimulus
По сообщению Reuters:
«Центральный банк также заявил, что утроит объем покупок биржевых инвестиционных фондов (ETF) и фондов инвестиций в недвижимость (REIT), а также будет покупать более долгосрочные долговые обязательства, что вызвало резкий взлет токийских акций и спровоцировало масштабную распродажу иены».
Почти каждая статья о дополнительных стимулах Японии преподносит их как нечто неожиданное.
Но если вы следите за этим выпуском уже некоторое время, новые объявленные стимулы Японии вовсе не стали бы для вас сюрпризом.
Вот отрывок из моего выпуска « Как ФРС влияет на фондовый рынок»:
«Буквально на этой неделе (13 июля 2014 г.) Bloomberg сообщил, что Банк Японии (BOJ) снова готовится к покупке биржевых фондов на базе индекса JPX-Nikkei Index 400\
Вспомните масштабный и абсурдный объем стимулов Японии для разгона инфляции хотя бы до 2% — сложная задача, учитывая, что страна находилась в дефляционном состоянии на протяжении большей части последних 20 лет.
В мае Япония объявила, что общенациональный уровень потребительской инфляции ускорился до 3,7 процента в мае с 3,4 процента в апреле, что стало самым быстрым ростом за 30 лет.
Это было ожидаемо при рекордном объеме стимулов, запущенных в прошлом году.
Однако базовая инфляция — предпочтительный показатель BOJ — как ожидается, снова замедлится примерно до 1%.
Это означает, что японские потребители теперь вынуждены платить больше за товары, поскольку их валюта продолжает обесцениваться, в то время как заработная плата еще не выросла. Это снова приведет к замедлению реального экономического роста.
Единственный способ для граждан Японии успевать за этим — брать на себя больше риска и инвестировать в фондовый рынок (именно этого и добивается BOJ).
Реальность проста: у центрального банка Японии не будет иного выбора, кроме как печатать больше денег для достижения своей цели в 2%. Это означает, что мы, вероятно, увидим дальнейшие покупки акций для поддержания рынка, а также другие формы стимулов.
Поэтому, хотя многие финансовые журналисты продолжают рассуждать о пузырях (с существованием одного из которых я согласен), он, возможно, еще не готов лопнуть.
В марте прошлого года я советовал читателям опережать действия BOJ и брать займы в иенах для покупки японских акций.
Nikkei, несмотря на откат в начале этого года, все еще демонстрирует рост более чем на 20%.
Возможно, пришло время снова сыграть на опережение BOJ».
Вот посмотрите, что произошло с индексом Nikkei всего за несколько коротких месяцев с марта 2013 года:
Вот посмотрите, что произошло с 13 июня 2014 года, когда я отметил выше: «Возможно, пришло время снова сыграть на опережение BOJ»:
Затем 17 августа 2014 г. я написал:
«Как я отмечал во многих прошлых выпусках, опережение действий Банка Японии — отличный способ заработать прибыль.
Но теперь, когда BOJ вмешался, нам следует быть немного более осторожными в отношении прибыли, полученной в преддверии покупок акций центральным банком:
По данным WSJ:
«Через доверительного управляющего (Банк Японии) приобрел ETF на общую сумму 92,4 млрд иен (904,2 млн долларов) за первые шесть рабочих дней августа. Это самая продолжительная и крупная серия последовательных покупок BOJ с момента начала приобретения ETF в декабре 2010 года».
BOJ заявил, что планирует увеличить свои активы в ETF до 3,5 трлн иен к концу этого года. По состоянию на 10 августа он владел активами на сумму 3,122 трлн иен.
Это означает, что поддержка рынка со стороны BOJ может скоро закончиться. Если это произойдет, акции могут упасть.
Если только центральный банк не объявит о дальнейших покупках…»
Вот посмотрите, что произошло с Nikkei вскоре после того, как BOJ покинул рынок:
После колоссального объема стимулов, уже задействованных BOJ, центральный банк ни за что не допустил бы краха своего фондового рынка; в конце концов, фондовый рынок теперь диктует темпы экономики.
Итак, в точности как я и предсказывал: «…Это означает, что поддержка рынка со стороны BOJ может скоро закончиться (что и произошло). Если это произойдет, акции могут упасть (что и произошло)… Если только центральный банк не объявит о дальнейших покупках… (что он только что и сделал)».
В очередной сделке на опережение BOJ отчетливо видно, что «кто-то» знал о скором объявлении центральным банком очередной порции стимулов. Вот еще один взгляд на Nikkei за неделю до объявления:
Вот последние пять торговых дней, включая скачок сразу после пятничного объявления о стимулах BOJ:
Единственными, кто был шокирован стимулами BOJ, снова оказались СМИ и все их легковерные читатели.
Крупнейший покупатель мусора: Раунд второй
Я неоднократно обсуждал, что ФРС является крупнейшим покупателем госдолга США с 2008 года.
Ожидается, что BOJ будет покупать японские государственные облигации на сумму от 8 до 12 триллионов иен (108 миллиардов долларов) в месяц.
По прогнозам, Министерство финансов Японии будет ежемесячно продавать новые облигации на 10 триллионов иен.
Знаете, что это значит?
Да, BOJ, скорее всего, в итоге выкупит все вновь выпущенные государственные облигации.
По данным Bloomberg:
«Расширение рекордных стимулов Банком Японии сегодня может привести к тому, что он скупит все новые облигации, выпускаемые правительством.
BOJ заявил о планах покупать японские государственные облигации на сумму от 8 до 12 триллионов иен (108 миллиардов долларов) в месяц в рамках объявленного сегодня усиления стимулов. Это дает главе банка Харухико Куроде возможность поглощать 10 триллионов иен новых облигаций, которые Министерство финансов ежемесячно продает на рынке.
Центральный банк уже является крупнейшим единоличным держателем облигаций Японии, и масштаб его покупок может усилить опасения, что он берет на себя покрытие дефицита страны с самым тяжелым долговым бременем. По словам Такудзи Окубо, главного экономиста Japan Macro Advisors в Токио, BOJ может получить в собственность половину рынка JGB уже к 2018 году».
Крупнейшие покупатели японских акций
Но это еще не все, что покупает BOJ.
Как я упоминал ранее, BOJ вмешался и теперь напрямую покупает японские акции.
Настолько масштабно, что сейчас он является вторым по величине акционером японских акций — уступая только Государственному пенсионному инвестиционному фонду (Government Pension Investment Fund).
И в ближайшее время это вряд ли изменится.
Все потому, что параллельно со стимулами BOJ национальный пенсионный фонд Японии, крупнейший в мире, только что объявил об удвоении своих вложений в иностранные и отечественные акции.
По сообщению WSJ:
«Государственный пенсионный фонд Японии объемом 1,2 триллиона долларов заявил в пятницу, что планирует делать более агрессивные ставки за счет резкого сокращения средств, вкладываемых в национальные облигации, и наращивания инвестиций в акции.
…Согласно новым правилам распределения, на японские акции и иностранные акции будет приходиться по 25% активов фонда по сравнению с прежними 12% на каждую категорию. Фонд намерен разместить 35% своих средств в национальных облигациях вместо 60%, в то время как доля зарубежных облигаций вырастет с 11% до 15%».
Как только это перераспределение произойдет, государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии будет держать половину своих денег в акциях.
Иными словами, Япония хочет, чтобы другие инвестировали в ее акции, и подает пример.
Если рынок акций рухнет, Япония обречена.
Почему?
Потому что, если вы помните из моего выпуска «Как Россия сотрудничает с Китаем»:
«Япония — страна со стагнирующей экономикой, дефицитом бюджета более 9% ВВП и ожидаемым государственным долгом в этом году на уровне 242 процентов ВВП.
Ожидается, что в течение следующих 20 лет доля трудоспособного населения Японии упадет с 70% до 55%, в то время как люди старше 65 лет уже составляют более 20% ее населения.
Продажи подгузников для взрослых уже превышают продажи подгузников для младенцев».
Проще говоря, японская версия социального обеспечения теперь полностью зависит от фондового рынка.
Если фондовый рынок рухнет, что ж… прощайте, пенсии, приятно было познакомиться…
Сотрудничает ли Япония тайно с США?
Случайность ли это, или договоренность между двумя странами, что на следующий день после завершения программы QE в США Япония объявляет об очередном «неожиданном» увеличении дополнительных стимулов, толкая вверх как американские, так и японские акции?
Случайность ли, что США обвиняют другие страны, такие как Китай, в валютных манипуляциях, но никогда не обвиняли Японию, которая запустила больше программ QE в пересчете на ВВП, чем любая другая развитая страна мира?
Помните, США являются главным ядерным защитником Японии, а Япония — третьим по величине держателем госдолга США в мире (уступая только Китаю и ФРС).
Использование монетарной инфляции Соединенными Штатами уже вызвало масштабные споры как с западными, так и с восточными режимами. В частности, это уже нанесло существенный ущерб Китаю.
С добавлением вновь объявленных стимулов Японии можно быть уверенным, что азиатский валютный рынок испытает серьезные потрясения, что вызовет сильную напряженность между такими странами, как Китай и Корея.
Вспомните азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов, вызвавший опасения глобального экономического краха из-за финансового заражения.
В 1998 году резкая девальвация иены привела к крайне опасному эпизоду валютной войны между Японией и Китаем, в ходе которого Китай пригрозил ответными мерами. Если бы Китай привел свои угрозы в исполнение, это привело бы к масштабному распаду системы финансовой торговли в Азии.
Падение иены в 1998 году также потрясло Уолл-стрит, что побудило Министерство финансов США и Федеральную резервную систему вмешаться, чтобы поддержать иену.
Однако на этот раз все иначе.
В отличие от 1998 года, США, судя по всему, поддерживают японские стимулы и девальвацию: рынки США взлетели на фоне заявления BOJ.
Благодаря недавним стимулирующим мерам Япония сейчас оказалась в эпицентре валютного шторма.
В пятницу иена упала почти до семилетнего минимума по отношению к доллару США, показав худшую однодневную динамику за 18 месяцев.
Эта девальвация валюты, несомненно, вызовет шоковые волны на азиатском рынке, что потенциально может привести к еще более бурному повторению азиатского финансового кризиса 1997–1998 годов.
Китай уже сталкивается как с кредитным кризисом, так и с кризисом ликвидности, при этом прямые иностранные инвестиции в страну уже ушли в отрицательную зону.
Китай ощутит последствия девальвации японской валюты и предпримет ответные действия.
Не будем забывать, что рост Китая представляет угрозу для США, а его отношения с Японией никогда не были дружественными.
Могут ли США и Япония сотрудничать в этом раунде валютных войн?
Приготовьтесь к тому, что валютные войны будут разгораться.
Подробнее о текущем состоянии валютных войн я расскажу в следующем выпуске Equedia Letter.
Оставайтесь с нами…
Обязательно поделитесь этим материалом: http://equedia.com/japan-secretly-working-with-united-states
До новых встреч,
Ivan Lo
The Equedia Letter
