Профиль высокого риска и высокой доходности в Канаде доминирует среди компаний, котирующихся на бирже TSX Venture – в частности, в секторе юниорных горнодобывающих компаний с их более рискованными, менее ликвидными и более спекулятивными компаниями-членами.
В условиях текущей глобальной экономической и политической обстановки, несомненно, будут периоды волатильности, ведущие к понижательному давлению.
Хотя первые несколько месяцев 2011 года были сильными, показатели TSX Venture находились под сильным давлением с начала марта. Она сильно пострадала, поскольку неприятие риска задушило рынки акций. Когда бегство в безопасность является приоритетом номер один, Venture всегда страдает сильнее всего. На рынке, где ликвидность всегда была проблемой, дела могут пойти очень плохо, когда деньги выводятся.
Но значит ли это, что вам следует держаться подальше?
Оценка TSX Venture
Как правило, индикатором настроений инвесторов является сила ежедневных объемов торгов бирж; другими словами, ликвидность. В случае сектора юниорных горнодобывающих компаний, объемы TSX Venture сокращаются чрезвычайно быстрыми темпами.
В январе 2011 года S&P/TSX Venture установил новый рекорд по ежедневному объему торгов, достигнув годового и исторического максимума более 600 миллионов акций в день. С тех пор объем упал, составляя в среднем менее 200 миллионов акций в день за последние несколько месяцев. Я считаю это число абсолютным минимальным уровнем поддержки ликвидности для TSX Venture. Если средние объемы торгов продолжат падать ниже этого числа, мы скоро увидим рекордно низкие цены.
Чтобы лучше понять, что происходит, давайте оглянемся на историю Venture.
Прогнозирование будущего, оглядываясь на прошлое
За последние 10 лет – исключая обвал 2008 года – типичные коррекции на TSX Venture варьировались от 17-31%, при этом самая длинная коррекция длилась более 19 недель. Основываясь на скользящих 52-недельных максимумах и минимумах, Venture показал снижение на 47% с 7 марта 2011 года по 4 октября 2011 года – период в 28 недель. Это ясно показывает нам, что это не типичная коррекция.
TSX Venture в текущем состоянии вернулась к уровням, невиданным в течение 8 лет, когда золото торговалось чуть выше $400/унцию, а биржа TSX Venture едва приближалась к своему второму юбилею.
Чтобы оценить масштабы обвала 2008 года, давайте рассмотрим предыдущие медвежьи рынки других юниорных бирж в Канаде, включая Vancouver Stock Exchange (VSE), Canadian Venture Exchange (CDNX) и TSX-Venture (TSX-V) с 1983 года.
Падение Venture на 80% в 2008 году является самым большим снижением за всю 25-летнюю историю любой из прошлых канадских юниорных бирж. Самое большое падение на юниорных биржах, помимо 2008 года, произошло во время обвала 1987 года, когда юниорный рынок в Канаде упал на 54% за один год. В этом году мы снизились на 47% за 7 месяцев.
Что дальше?
В 1987 году рынок находился под давлением почти четыре года, прежде чем установился новый восходящий тренд. В 1996 году, после скандала с Bre-X, рынок находился под давлением три с половиной года. К счастью, в большинстве других циклов коррекций рынки восстанавливались чуть более чем за год.
Несмотря на это, эти цифры могут быть пугающими. Однако есть и светлая сторона.
Хотя дополнительное рыночное давление все еще присутствует, а Европа остается загадкой, существует большая вероятность того, что мы можем увидеть восстановление в юниорном секторе, несмотря на негативные настроения.
Прежде всего, текущие низкие процентные ставки предлагают очень мало альтернатив для размещения капитала. Буквально на прошлой неделе я говорил о том, насколько плохо крупнейший в мире облигационный фонд показал себя в условиях низких процентных ставок ( см. «Готовьтесь к росту»).
Во-вторых, цены на металлы остаются значительно выше средних исторических цен. Это означает, что многие минеральные проекты могут быть развиты в высокодоходные операции. Таким образом, многие юниорные компании остаются хорошо финансируемыми, открывая потенциал для расходов на разведку, чтобы создать спекулятивный интерес к новым открытиям.
В-третьих, балансы крупных компаний продолжают укрепляться, а это означает больший потенциал для M&A активности, включая поглощения геологоразведочных и девелоперских компаний. Мы уже видели это в прошлом году, включая объявление о поглощении на прошлой неделе Hathor компанией Rio Tinto – лишь одно из многих поглощений и попыток консолидации в этом году. Я полностью ожидаю продолжения этой тенденции – особенно учитывая текущее значительное снижение цен на акции многих юниорных компаний.
И последнее, но не менее важное: разведочный капитал продолжает поступать – в отличие от ситуации в 2008 году, когда юниорный разведчик не мог собрать даже несколько центов, чтобы запустить что-то в производство.
Большие деньги
В прошлом месяце Metals Economics Group сообщила, что бюджеты на разведку цветных металлов в 2011 году превысят 17 миллиардов долларов США на расходы, связанные с драгоценными и цветными металлами, алмазами, ураном и некоторыми промышленными минералами; основное внимание в этих расходах уделяется разведке золота, а медь занимает второе место. По данным MEG, это представляет собой увеличение примерно на 50% по сравнению с 2010 годом – устанавливая новый исторический максимум. Это означает, что рискуется много «умных денег».
Рекордные уровни расходов на разведку должны привести к новым открытиям и значительному росту запасов/ресурсов в течение следующего года, что должно улучшить оценки акций в юниорном секторе. Это, наряду с высокими ценами на металлы, должно привести к отскоку акций горнодобывающих компаний в ближайшие месяцы, если общий рынок акций развернется.
Что ожидать
В оставшуюся часть 2011 года я буду увеличивать свою долю в юниорных компаниях, которые связаны с сильным менеджментом и имеют активные программы разведки и разработки на высококачественных целях/активах в течение следующих 6-12 месяцев.
Толерантность к риску будет оставаться основным фактором при определении рыночных оценок юниорного горнодобывающего сектора. Это означает, что мы должны быть осведомлены о потенциальных макроэкономических факторах (Европа, политика, Китай и т.д.), которые помогают формировать общую толерантность инвесторов к риску.
Тем не менее, я по-прежнему считаю, что сильные общие фундаментальные показатели (цены на металлы, низкие процентные ставки) лежат в основе юниорного горнодобывающего сектора. Если у вас железный желудок, накопление позиций во время коррекционных фаз рынка может оказаться очень прибыльным.
Многие акции, котирующиеся на Venture, потеряли поддержку заявок. В таких случаях и сценариях сильные компании пострадали исключительно из-за ликвидности рынков, а не из-за самого бизнеса. Когда люди отзывают свои заявки, акции могут падать очень быстро – но это также означает, что акции могут так же быстро восстановиться.
Терпение.
До следующей недели,
Ivan Lo
Equedia Weekly
Вопросы?
Звоните нам по бесплатному номеру: 1-888-EQUEDIA (378-3342)
Прогнозные заявления
Настоящий информационный бюллетень и отчет содержат определенные прогнозные заявления, которые могут включать ряд рисков и неопределенностей. Фактические события или результаты могут существенно отличаться от текущих ожиданий и прогнозов. За исключением заявлений об исторических фактах, относящихся к проекту, определенная информация, содержащаяся здесь, представляет собой «прогнозные заявления». Прогнозные заявления часто характеризуются такими словами, как «планировать», «ожидать», «прогнозировать», «намереваться», «полагать», «предполагать» и другими подобными словами, или заявлениями о том, что определенные события или условия «могут» или «произойдут».
За исключением заявлений об исторических фактах, информация, содержащаяся здесь, носит прогнозный характер. Такая прогнозная информация включает известные и неизвестные риски, неопределенности и другие факторы, которые могут привести к тому, что фактические результаты, показатели или достижения Компании будут существенно отличаться от любых будущих результатов, показателей или достижений, выраженных или подразумеваемых заявлениями, содержащими прогнозную информацию.
Хотя Компания пыталась выявить важные факторы, которые могли бы привести к существенному отличию фактических результатов, могут существовать и другие факторы, которые приведут к тому, что результаты не будут соответствовать ожидаемым, оцененным или предполагаемым. Не может быть никакой гарантии, что заявления, содержащие прогнозную информацию, окажутся точными, поскольку фактические результаты и будущие события могут существенно отличаться от тех, которые ожидались в таких заявлениях. Соответственно, читателям не следует чрезмерно полагаться на заявления, содержащие прогнозную информацию. Читателям следует ознакомиться с факторами риска, изложенными в проспекте Компании и документах, включенных путем ссылки.
Предупреждение для инвесторов из США относительно оценок предполагаемых ресурсов
В этой презентации используется термин «Предполагаемые ресурсы» (Inferred Resources). Инвесторам из США сообщается, что, хотя этот термин признан и требуется канадскими правилами, Комиссия по ценным бумагам и биржам его не признает. «Предполагаемые ресурсы» имеют большую неопределенность в отношении их существования и большую неопределенность в отношении их экономической и юридической осуществимости. Нельзя предполагать, что все или какая-либо часть Предполагаемых ресурсов когда-либо будет переведена в более высокую категорию. Согласно канадским правилам, оценки «Предполагаемых ресурсов» не могут служить основой для технико-экономических обоснований или других экономических исследований. Инвесторам из США также рекомендуется не предполагать, что все или какая-либо часть «Предполагаемых минеральных ресурсов» существует или является экономически или юридически пригодной для добычи.
Отказ от ответственности и раскрытие информации
Отказ от ответственности и раскрытие информации Equedia.com & Equedia Network Corporation не несет ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие в результате использования данного информационного бюллетеня или любого стороннего контента, представленного здесь. Equedia.com – это онлайн-финансовый информационный бюллетень, принадлежащий Equedia Network Corporation. Мы сосредоточены на исследовании публичных компаний с малой и большой капитализацией. Наши прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Информация в этом отчете получена из источников, считающихся надежными, но мы не гарантируем ее точность или полноту. Этот материал не является предложением о продаже или приглашением к предложению о покупке каких-либо ценных бумаг или товаров.
Equedia.com получила вознаграждение за проведение исследований по конкретным компаниям, и поэтому информация не должна толковаться как беспристрастная. Каждый контракт варьируется по продолжительности, оказываемым услугам и полученному вознаграждению. Equedia.com не несет ответственности за любые заявления, сделанные упомянутыми компаниями или сторонними поставщиками контента. Вы должны самостоятельно исследовать и полностью понять все риски перед инвестированием. Мы не являемся зарегистрированным брокером-дилером или финансовым консультантом. Перед инвестированием в любые ценные бумаги вы должны проконсультироваться со своим финансовым консультантом и зарегистрированным брокером-дилером. Информация и данные в этом отчете были получены из источников, считающихся надежными. Их точность или полнота не гарантируются, и предоставление их не должно рассматриваться как предложение или приглашение с нашей стороны в отношении продажи или покупки каких-либо ценных бумаг или товаров. Любое решение о покупке или продаже в результате мнений, выраженных в этом отчете ИЛИ НА Equedia.com wil
Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и отказом от ответственности, чтобы просмотреть полное раскрытие информации на http://equedia.com/cms.php/termsr. Наши взгляды и мнения относительно компаний в рамках Equedia.com являются нашими собственными взглядами и основаны на информации, которую мы получили и которую мы считаем надежной. Мы не гарантируем, что какая-либо из компаний будет работать так, как мы ожидаем, и любые сравнения, которые мы сделали с другими компаниями, могут быть недействительными или не вступить в силу. Equedia.com получает редакционные гонорары за свои статьи и распространение материалов, и представленные компании не обязаны соответствовать каким-либо конкретным финансовым критериям. Компании, представленные Equedia.com, обычно являются компаниями на стадии развития, которые представляют гораздо более высокий риск для инвесторов. При инвестировании в спекулятивные акции такого рода со временем можно потерять все свои инвестиции. Заявления, включенные в этот информационный бюллетень, могут содержать прогнозные заявления, включая намерения, прогнозы, планы Компании или другие вопросы, которые
