Caros Leitores,
Quando se imprime quantidades recordes de dinheiro, novos recordes serão estabelecidos.
O Dow atingiu um novo recorde esta semana, subindo até 14.400. O software de algo-trading HFT da GETCO e da Citadel foi claramente usado pelos Primary Dealers e pelo Fed para levar o Dow Jones a máximas históricas.
A quantidade de dinheiro que fluiu para fundos de ações continuou a aumentar, com investidores em todo o mundo a aplicar US$ 7,14 bilhões em fundos de ações; a maior parte desse fluxo foi para ações dos EUA (US$ 4,95 bilhões).
Em uma carta recente, falei sobre a Mass Theory, segundo a qual o ritmo do mercado não é ditado pelos fundamentos, mas pela massa. Esta semana continuou a apoiar a teoria, pois os fluxos recordes ocorreram logo após o recorde de fechamento do Dow de 14.253,77 pontos em 5 de março.
A massa sempre segue o líder, mas todo líder acaba caindo e sendo substituído por um novo.
Embora o Dow pareça ter estabelecido um novo recorde, ainda está 16% abaixo de sua máxima anterior estabelecida em 2007, quando ajustado pela inflação.
Teoria da Inflação: Se você está preocupado com a inflação, invista em ações.
Já falei sobre a teoria da inflação muitas vezes antes:
Se você investir apenas em ações, a preocupação com a inflação não deve tirar seu sono. No longo prazo, a receita e os lucros de uma empresa devem aumentar no mesmo ritmo da inflação. Acho que já estamos vendo isso em nossos mercados. À medida que a oferta de dinheiro aumenta, também aumentam os preços de todo o resto – incluindo ações.” – Everything Has Changed, the Equedia Letter, maio de 2011.
Aumentar a oferta de dinheiro causa inflação; aqueles que acreditam no contrário estão equivocados, ou teimosamente acreditam na fórmula de inflação criada pelo Fed (que subsequentemente quer imprimir inflação).
Basta dar uma olhada nas coisas que mais nos afetam: preços do petróleo e dos alimentos.
Aumento dos Preços: Inflação de Preços Canadense
Em 2002, o preço médio anual do petróleo bruto doméstico era de US$ 22,81/bbl; US$ 29,12/bbl quando ajustado pela inflação. No ano passado, estava em torno de US$ 93/bbl. O petróleo agora custa três vezes o preço de apenas 10 anos atrás.
E a comida? Há 10 anos, segundo o Daily Record, o preço da Coca Cola era de US$ 0,99 por uma garrafa de 2 litros. Hoje é US$ 1,99.
Vamos dar uma olhada nos preços dos alimentos canadenses desde a crise de 2008:
Janeiro de 2009 a Janeiro de 2013\
- Bife Redondo: +13%
- Frango: +13%
- Ovos: +23%
- Café Torrado: +45%
- Açúcar: +26%
- Comida para Bebê: +18%
O maior aumento nos preços de alimentos e bens de consumo canadenses ocorreu entre os anos de 2011-2012, período em que o QE2 do Fed injetou US$ 600 bilhões na economia.
Janeiro de 2011 a Janeiro de 2012\
- Bife de Alcatra: +11,7%
- Carne Moída: +15,4%
- Ovos: +15,7%
- Batatas: +26,1%
- Café Torrado: +16,6%
- Açúcar: +26%
- Refrigerantes, tipo cola: +18,6%
- Shampoo: +20,6%
- Pasta de Dente: +23,7%
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Essa é a inflação de preços canadense. O QE3 está atualmente em andamento e pode facilmente se tornar duas vezes maior que o QE2. Onde estarão os preços dos alimentos até o final deste ano?
Certas coisas inflacionam mais rápido que outras. Só porque o Fed diz o contrário, seus hábitos de vida revelam a verdade. Os preços ao consumidor estão subindo; como resultado, o mercado de ações também. Venezuela e Japão são exemplos claros.
Mas tenha cuidado. Embora este rali tenha combustível, ele pode facilmente desabar quando os preços subirem muito, muito rápido; há uma forte possibilidade de que isso aconteça. Em minha Carta, The Dramatic Drop do ano passado, expliquei o que está acontecendo atualmente com o fluxo de dinheiro em nosso sistema.
A Velocidade do Dinheiro Revisitada
Embora os preços estejam subindo, eles certamente não estão subindo tão rápido quanto deveriam, dada a quantidade de liquidez em nosso sistema.
Não estamos experimentando a hiperinflação que muitos esperavam porque os números econômicos não mostraram sinais reais de crescimento. Se estamos experimentando uma recuperação real e as coisas estão crescendo tão rápido quanto o mercado de ações nos diz, então a velocidade do dinheiro deveria aumentar correspondentemente e reverter a tendência.
“A velocidade do dinheiro mede a taxa na qual o dinheiro flui através de uma economia, em outras palavras, quanto dinheiro troca de mãos; tem a ver com a quantidade de atividade econômica associada a uma dada oferta de dinheiro. É também um insumo chave na determinação do cálculo da inflação de uma economia.
Uma velocidade maior significa que a mesma quantidade de dinheiro está sendo usada para um número maior de transações. Como resultado, significa que as pessoas não estão apenas ganhando dinheiro, estão gastando-o. Economias que exibem uma velocidade maior do dinheiro em relação a outras tendem a estar mais avançadas no ciclo de negócios; assim, deveriam ter uma taxa de inflação mais alta, mantendo-se todas as outras coisas constantes.
Mas o oposto é verdadeiro para uma velocidade menor. Uma velocidade baixa significa que as pessoas não estão gastando; assim, a economia sofre e a inflação permanece baixa.
Dê uma olhada no gráfico abaixo que representa a Velocidade do Agregado Monetário MZM (Money Zero Maturity):
Esta é uma medida de todo o dinheiro líquido dentro da economia. MZM representa todo o dinheiro em M2, menos os depósitos a prazo, mais todos os fundos do mercado monetário.
MZM tornou-se uma das medidas preferidas de oferta de dinheiro porque representa melhor o dinheiro prontamente disponível na economia para gastos e consumo.
Como você pode ver, a velocidade do agregado monetário MZM está agora em seu nível mais baixo desde a crise monetária dos anos 1960 que levou ao fim do sistema de Bretton Woods em 1971. A última vez que testemunhamos quedas tão dramáticas na velocidade do dinheiro? A Grande Depressão.
O Fed e outros bancos centrais ao redor do mundo estão tentando evitar outro cenário de Grande Depressão. É por isso que estão imprimindo tanto. Eles querem que a inflação aconteça para que possam reverter toda essa queda na velocidade do dinheiro.
No entanto, o que estão fazendo é contraproducente porque, não importa quanto dinheiro seja impresso, o Fed não pode forçar as pessoas a usá-lo; eles só podem incutir confiança. Assim, quanto mais dinheiro eles imprimem, mais oferta produzem, o que faz com que a velocidade do dinheiro caia ainda mais, desde que o gasto do consumidor permaneça constante.”
Mas aí reside um grande problema. Levará muitos anos de crescimento de dois dígitos para que a velocidade do dinheiro se recupere, porque há muito dinheiro no sistema. Em última análise, isso significa apenas uma coisa: desvalorização.
Quando a velocidade do dinheiro finalmente reverter seu curso descendente, significará que a economia está indo muito bem; assim, todos deveríamos ter muito mais dinheiro. Infelizmente, em algum momento, todo esse dinheiro será apenas o suficiente para comprarmos uma garrafa de 2 litros de Coca.
Japão em Alta
Exatamente um mês atrás, eu disse para estarem preparados para a valorização das ações japonesas, à medida que eles avançam deliberadamente para enfraquecer o Iene.
Na semana passada, o Nikkei 225 Stock Average do Japão retornou ao seu nível pré-colapso do Lehman na sexta-feira pela primeira vez. Ele subiu mais de 10% desde que fiz a previsão.
Espero que essa tendência continue porque espero que o Japão continue sua desvalorização.
Atualização da Guerra Cambial – China Preparada para a Guerra
Enquanto as nações do G7 falavam calmamente sobre as ações monetárias do Japão, os partidos influentes da China tinham outras palavras.
Como o WSJ relata:
O Presidente do gigante fundo soberano da China (Gao Xiqing, presidente da China Investment Corp.) alertou o Japão contra o uso de seus vizinhos como uma “lixeira” ao desvalorizar deliberadamente o iene, juntando-se às crescentes reclamações internacionais sobre uma potencial guerra cambial.
Gao Xiqing não foi o único a se manifestar. Li Yining, 82, professor da Peking University e delegado do principal órgão consultivo da China, que também co-escreveu um livro com o futuro Premier da China, Li Keqiang, anunciou publicamente seu desgosto pelas políticas monetárias dos maiores governos do mundo.
Via Bloomberg:
Já tomamos uma posição sobre isso antes e a China não aprova a política monetária excessivamente acomodatícia de alguns países”, disse Li Yining, 82, professor da Peking University e delegado do principal órgão consultivo da China, em uma coletiva de imprensa em Pequim hoje, quando questionado sobre o recente relaxamento do Japão. “Este é um ato de transferir a crise para outros.
As declarações podem refletir o descontentamento oficial com a depreciação do iene em meio à campanha do primeiro-ministro japonês Shinzo Abe por mais flexibilização monetária para combater a deflação. A China está “totalmente preparada” para uma guerra cambial, caso ela ocorra, disse o vice-governador do banco central Yi Gang em 1º de março, segundo a agência de notícias oficial Xinhua News Agency.
Yi disse que, em termos de políticas monetárias e outros mecanismos, a China “levará em plena consideração as políticas de flexibilização quantitativa implementadas pelos bancos centrais de países estrangeiros”, a Xinhua relatou em 2 de março.
Falando em Pequim ontem, Yi reiterou que espera que as autoridades monetárias em todo o mundo adiram ao consenso do Group of 20 e evitem guerras cambiais, que “não terão vencedores”.
A China, como nação em crescimento, está claramente preocupada com a inflação. É o único país que está mostrando sinais de crescimento real. Mas com a quantidade recorde de liquidez em seu sistema, como resultado de atrelar sua moeda diretamente aos EUA, a inflação é uma séria preocupação.
Oferta massiva de dinheiro + forte crescimento = alta inflação.
China, é a sua vez.
Coreia Continua Ameaças – Minha Previsão Ousada
Esta semana, irritada com as sanções do U.N. Security Council por seu teste nuclear, a Coreia do Norte ameaça pela primeira vez lançar um ataque nuclear preventivo contra os Estados Unidos.
Um porta-voz não identificado do ministério das relações exteriores de Pyongyang disse que o Norte exercerá seu direito a “ataques nucleares preventivos contra o quartel-general dos agressores”.
Estou lendo muitas notícias e ouvindo muitos comentários sobre a incapacidade da Coreia do Norte de lançar um míssil de longo alcance contra os Estados Unidos. Embora seja improvável que a Coreia do Norte tenha capacidade de enviar uma ogiva nuclear para o solo dos EUA, ela não precisa. Basta atacar os EUA onde dói.
Quartel-general dos EUA não precisa significar solo dos EUA; significa simplesmente quartel-general, do qual os EUA têm um estacionado em Seul, Coreia do Sul.
Um míssil de longo alcance da Coreia do Norte poderia atingir a Coreia do Sul?
A distância entre Pyongyang, Coreia do Norte (onde o último foguete foi lançado) e Seul, Coreia do Sul (sede do quartel-general da presença militar dos EUA na Coreia do Sul) é de apenas 194,56 km ou 120 milhas.
No entanto, ninguém falou sobre isso.
Não sou especialista em guerra, mas não acredito que se entre em guerra dizendo ao inimigo exatamente o que se planeja fazer. A Coreia do Norte é realmente tão burra? Não creio.
Minha previsão ousada? Estejam preparados para a Coreia do Norte atacar o Sul em grande escala.
Esta é a única previsão que rezo para que não se concretize.
Armas na Escola
Assim como os EUA fizeram com suas injeções de liquidez, combatendo a guerra da dívida com mais dívida, aparentemente decidiram combater a guerra das armas com mais armas.
O governador de Dakota do Sul, Dennis Daugaard, assinou na sexta-feira um projeto de lei permitindo que professores portem armas na escola, tornando seu estado o primeiro a promulgar tal lei desde a tragédia do tiroteio em Newtown.
Deixo o julgamento disso para você, mas eu certamente não quero que meu filho vá para uma escola onde os professores portam armas.
Demanda de Investimento em Prata
Segundo a Bloomberg, a tonelagem de prata em fundos negociados em bolsa (ETFs) lastreados no metal aumentou nos últimos quatro meses consecutivos, enquanto as participações em ETFs de ouro caíram em janeiro e fevereiro. A demanda de investimento em prata já aumentou 30% este ano, de acordo com um relatório da Societe Generale em 4 de março.
Como os preços do ouro permanecem altos, espere que a prata suba, pois continua altamente acessível no espaço do varejo. A teoria da massa em jogo aqui.
Notas Finais
Caminhando pela PDAC, uma das maiores conferências de mineração do mundo, vi muitas das mesmas dificuldades de 2009, quando as empresas de mineração estavam à beira da falência.
Só que desta vez, havia algo distintamente diferente.
Em 2009, os mineradores e exploradores estavam lutando para sobreviver. Eles estavam se esforçando para se encontrar com todos os banqueiros e investidores que podiam para levantar dinheiro e evitar o colapso. Acordos foram fechados e dinheiro foi levantado. Eles lutaram.
Este ano foi diferente.
Independentemente das partes, havia uma sensação estranha que envolvia a conferência. Vi muitas empresas na PDAC aparecerem como se fosse sua última celebração. Ninguém estava lutando e todos estavam calmos. Eles festejaram e agiram como se tivessem aceitado o fato de que a indústria estava desmoronando, ou entrando em um longo e profundo sono. Claro, não estou falando por todos; apenas pela maioria.
Um verdadeiro fundo é formado quando o sentimento está em seu ponto mais baixo. Talvez o clima sombrio e desinteressado na PDAC fosse um sinal de um fundo.
Estou feliz por estar de volta em casa.
Até a próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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