Existe um equívoco comum em torno dos estudos de viabilidade. Sabemos que são importantes, mas a sua importância é frequentemente mal interpretada. Cometer um erro ou pular uma etapa do processo pode ter efeitos prejudiciais num projeto de mineração.
Um estudo de viabilidade de mineração, em suma, é uma avaliação de um projeto de mineração proposto para determinar se o recurso mineral pode ser extraído economicamente. Mas há muitas etapas neste processo antes que o estudo ou relatório de viabilidade real seja finalizado.
Primeiramente, existem três principais estudos de viabilidade: o estudo de escopo, a viabilidade preliminar e a viabilidade detalhada.
O primeiro é a ordem de grandeza, conceitual ou o que nós, investidores, geralmente chamamos de estudo de escopo.
Estudo de Escopo
Este primeiro passo no processo de viabilidade é a avaliação financeira inicial de um recurso mineral indicado (ver newsletter da semana passada). Este estudo geralmente começa quando um nível suficiente de perfuração e amostragem para definir um recurso foi concluído, como um NI 43-101 no Canadá. Os estudos de escopo são desenvolvidos copiando planos e considerando custos conhecidos de padrões da indústria e dados históricos comparáveis.
O resultado final do estudo é uma descrição das características e parâmetros gerais do projeto e uma estimativa de ordem de grandeza dos custos de capital e operacionais. Um estudo deste nível é válido para determinar se um projeto vale a pena ser aprofundado, mas não foram coletados dados suficientes para a definição de reservas. Este estudo geralmente tem uma precisão de 35 a 50%.
Mas não confunda o termo reservas minerais com recursos minerais.
Recurso Mineral é uma estimativa do que está no solo, como os recursos indicados e inferidos encontrados nos NI 43-101. Uma Reserva Mineral, por outro lado, é o recurso conhecido por ser economicamente viável para extração. Poucos projetos sobrevivem a esta parte do estudo.
A próxima etapa após esta é o estudo de viabilidade preliminar ou “estudo de pré-viabilidade”.
Estudo de Pré-viabilidade
Este estudo determina os métodos e taxas de extração por mineração e moagem, as recuperações de produtos, questões ambientais e de licenciamento, e estimativas preliminares de custos de capital e operacionais. Também determina se deve ou não prosseguir com um estudo de viabilidade detalhado, que é muito dispendioso.
Como parte deste processo, áreas de preocupação que necessitam de mais pesquisa durante a fase de viabilidade precisam ser identificadas. Essas áreas frequentemente incluem estudos geotécnicos para o projeto de minas, depósitos de resíduos e instalações de rejeitos, testes metalúrgicos para refinar estimativas de recuperação de produtos e estudos de caracterização de resíduos. Identificar esses itens nesta fase pode evitar atrasos dispendiosos durante a fase de viabilidade – quaisquer atrasos e custos adicionais podem ser prejudiciais a um projeto, o que muitas vezes se traduz diretamente para os acionistas. Custos adicionais significam que mais financiamento pode ser necessário e pode adicionar mais diluição aos acionistas.
Dependendo do nível de detalhe nestes estudos e da bolsa de valores envolvida, as reservas podem, em alguns casos, ser declaradas neste ponto.
Este estudo de viabilidade preliminar geralmente tem uma precisão de 20-30% e apenas 50% das empresas que passam por esta etapa avançam para a fase final do estudo de viabilidade ou o que muitos chamam de estudo “bancável”.
Viabilidade Bancável
Estudos de viabilidade detalhados ou “bancáveis” são os mais detalhados e geralmente determinam se o projeto deve ou não prosseguir. Os padrões gerais da indústria para este estudo resultam em estimativas com uma precisão de até 15 por cento.
Em essência, esta etapa é simplesmente um refinamento do estudo de pré-viabilidade, que evoluiu do estudo de escopo. Os componentes chave no estudo de viabilidade são o projeto da mina, o cronograma de produção, um fluxograma de processo detalhado, recuperações de produtos, um projeto detalhado da planta, consideração das questões ambientais, estimativas detalhadas de custos de capital e operacionais, e um modelo econômico do projeto. Cada um destes componentes é EXTREMAMENTE importante.
Neste ponto, há informações suficientes para declarar reservas, desde que o projeto tenha economia positiva e seja considerado bancável. No entanto, os investidores sempre parecem esquecer que “bancável” descreve apenas o nível de precisão da análise e não necessariamente o resultado do projeto.
Como eu disse na newsletter da semana passada, só porque um projeto é viável, não significa que receberá a aprovação para produção. Só porque um projeto viável pode gerar dinheiro, o retorno sobre o investimento pode não ser suficiente para a empresa avançar com o projeto.
Por exemplo, o lucro da mina pode ser de US$ 100 milhões, mas pode custar US$ 95 milhões para construí-la. Então, é viável? Sim. Mas faz sentido gastar US$ 100 milhões para ganhar US$ 5 milhões? Duvido.
Se os benefícios não superarem significativamente os custos, não só o governo poderá negar suas licenças, mas seus financiadores poderão desistir.
Neste nível de viabilidade, aproximadamente 20% das empresas falharão, e a maioria delas falha como resultado de suposições excessivamente otimistas ou etapas puladas. Para que esta etapa seja bem-sucedida, o estudo de escopo e o estudo de pré-viabilidade devem ser conduzidos com estimativas razoáveis.
Eu vi empresas gastarem muito mais dinheiro e tempo uma vez que atingem esta fase porque superestimaram seus estudos de escopo e pré-viabilidade.
Uma grande ênfase precisa ser colocada em cada etapa, com novas regras e regulamentos mudando constantemente a forma como as viabilidades são realizadas.
Na próxima semana, aprofundaremos a discussão sobre alguns fatores extremamente importantes no estudo de viabilidade de mineração.
Depois disso, esperamos trazer-lhe as nossas tão aguardadas ideias de investimento antes que o ano termine.
Até a próxima semana…
Siga este link para receber esta newsletter semanal por e-mail: http://equedia.com/newsletter/
