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Um Ataque Total
É um ataque total. O Gold foi novamente esmagado na segunda-feira, enquanto o terrorismo corre solto.
Enquanto a mídia tem todos falando apenas do recente ataque ao Gold e do jovem Bombardeiro em Boston, ninguém ainda falou sobre o ponto de inflexão para as ações globais.
As ações alemãs caíram pelo sexto dia, sua mais longa sequência de perdas desde novembro de 2011, em meio a declarações de lucros decepcionantes de algumas das maiores empresas do país. O que foi novamente mantido longe da mídia foi o “flash crash” que fez o DAX cair 180 pontos em apenas minutos. Você pode agradecer ao High Frequency Trading por isso.
Por que isso é importante para nós?
As empresas americanas dependem mais do que nunca de seus mercados estrangeiros. Quando o mundo enfrenta dificuldades, os lucros e ganhos das corporações americanas diminuirão.
Apple\
( * Depois de décadas de Windows , finalmente mudei para o MacBook Pro da Apple… Devo dizer que estou impressionado.)
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| Cortesia: Apple Inc. |
Medo e Mercados em Alta: Não é uma Boa Combinação
Eu previ que o S&P ultrapassaria 1500 no ano passado com base em fundamentos (principalmente corte de custos e aumento de margens) combinados com a capacidade do Fed de inflacionar artificialmente os preços dos ativos. Mas o mercado está agora em níveis recordes – tudo em meio a uma economia global em dificuldades.
Os mercados nem sempre refletem a saúde da economia, mas historicamente nos deram uma visão de um futuro que muitas vezes está 6-12 meses à frente. No entanto, se o futuro não parece tão brilhante, o mercado pode virar muito rapidamente para estabelecer essa bola de cristal. E a bola pode não ser mais tão clara quanto a história nos ensinou.
Um Jogo de Robôs
A sabedoria coletiva dos investidores que costumava ajudar a medir o sentimento da economia com base nas expectativas incorporadas aos preços das ações não é mais precisa.
Graças ao poder da manipulação.
A manipulação vem de muitas formas: vem da capacidade da mídia de fazer lavagem cerebral (as pessoas realmente acreditam em tudo o que veem na TV); High Frequency Trading (HFT); software de Algorithmic Trading; e intervenção governamental no mercado aberto. A combinação deles pode facilmente levar os mercados a novos máximos sem razão.
Exemplos de manipulação são evidentes todos os dias.
No início da semana, tanto o S&P quanto o Dow estavam claramente caindo. Mas no dia seguinte de negociação, os programas de software foram acionados e os mercados subiram com muito pouco suporte e volume, mostrando-nos que não é o mercado de varejo que está impulsionando as ações.
Também posso dizer que há algo estranho acontecendo nos mercados canadenses, onde as ações são forçadas para baixo por pelo menos um dos principais bancos canadenses. É descaradamente manipulador e trabalharei arduamente para desvendar esta história no futuro.
Uma Bola de Cristal Quebrada
A capacidade do mercado de prever nosso futuro não é mais clara. Tem sido um ano de ganhos contínuos no mercado, mas ainda não vimos nenhum crescimento.
Desde as injeções monetárias recordes do Fed há cinco anos, a América ainda não viu nenhum sinal real de crescimento. Ponto final.
Basta dar uma olhada no vídeo em destaque que postei esta semana, onde Paul Hickey do Bespoke Investment Group e Adam Johnson da Bloomberg falam sobre o que o Fed realizou através de um gráfico simples.
A Virada de Algo Grande
O mercado pode subir, mas não acredite que este touro continuará por muito mais tempo – especialmente com a quantidade de terror que está começando a se espalhar pela América. Mercados em alta, guerra e medo não se misturam. O economista-chefe da Goldman Sachs, Jan Hatzius, tem defendido uma forte recuperação desde 2010.
E nos últimos três anos, ele teve que revisar muitas dessas declarações: Seu relatório recente não mostrou diferença, afirmando que os EUA ainda estão em uma tendência de crescimento lento: “Se a renda real crescer 2,5%, isso significaria um crescimento real do consumo de 1% a 1,5%. Combinado com a provável fraqueza nos gastos federais, o crescimento lento do consumo dificultaria o crescimento do PIB real muito além de 2%, mesmo que a construção de casas e o investimento empresarial continuem a crescer a taxas saudáveis, como esperamos. Isso reforça nossa visão de que o crescimento do PIB em 2013 ainda será relativamente lento, com apenas uma modesta recuperação no final do ano.”
Hans Mikkselsen do Bank of America também concordou:
…A atual desaceleração da economia é claramente pior do que o esperado nesta fase… Além disso, além da surpreendente fraqueza doméstica, enfrentamos uma série de riscos externos importantes, como os provenientes da Coreia do Norte e da Europa. Assim, se as ações e o crédito contam com a economia para superar os desafios de curto prazo, eles devem acreditar fortemente em uma fonte de crescimento subjacente mais independente – como a recuperação do mercado imobiliário.
Não há recuperação imobiliária; assim, ações e crédito podem não superar os desafios de curto prazo. Agora, aqui está o ponto crucial: Ambos esses bancos emitiram grandes sinais de venda para o ouro algumas semanas atrás. Quando a economia está em alta, o ouro é ruim. Mas quando a economia parece sombria e mostra poucos sinais de crescimento, o ouro é forte porque sinaliza que o Fed continuará a pisar no acelerador. Nos últimos 10 dos 12 anos, os EUA não tiveram mais de 3% de crescimento do PIB – um histórico muito ruim para a nação. Para atingir a taxa de crescimento antecipada, o Fed terá que imprimir ainda mais do que já imprimiu. E isso significa que o ouro deve ser forte.
Frenesi de Ouro e Prata
Na semana passada, mencionei como era difícil comprar prata física devido à escassez de prata física no mercado. Com a recente queda nos preços do ouro, está se tornando igualmente difícil comprar ouro.
Ficando Sem Ouro
A Chinese Gold & Silver Exchange Society de Hong Kong, que está em operação há mais de um século, esgotou seu estoque de ouro em lingotes e agora aguarda até quarta-feira a chegada de remessas da Suíça e de Londres. Cidadãos chineses estavam correndo para comprar ouro físico. E não eram apenas os ricos que compravam ouro.
De acordo com um repórter do Yangcheng Evening News, eram todos, desde traficantes de carne de porco a peixeiros, que largaram tudo, incluindo seus empregos, para comprar ouro nos shoppings locais. A Índia não foi diferente.
De acordo com a Bloomberg:
“Compradores de ouro na Índia, o maior consumidor mundial, estão afluindo às lojas para comprar joias e moedas, apostando que uma liquidação que levou o ouro a uma mínima de dois anos pode ter sido exagerada.”
Via WSJ:
“A demanda por ouro na Índia, o maior consumidor mundial, disparou na quinta-feira, pois uma queda em seu preço coincidiu com um dos dias mais auspiciosos para a maioria dos hindus do país comprar o metal amarelo. As pessoas lotaram as joalherias desde a manhã na área de Zaveri Bazar, em Mumbai, um importante centro de comércio de ouro, já que o ouro se tornou mais acessível após uma queda de 12% no preço desde sexta-feira….
As vendas em Mumbai, o principal mercado de ouro na Índia, totalizaram 4 toneladas apenas nos últimos dois dias, em comparação com as vendas diárias médias de cerca de 1 tonelada durante o trimestre de janeiro a março, disse o presidente da Bombay Bullion Association, Mohit Khamboj. “Esperamos vender cerca de 3 toneladas hoje \
Varejistas em Zaveri Bazar disseram que decidiram estender seu horário de funcionamento até perto da meia-noite de quinta-feira. “Não vemos uma demanda tão forte há muitos anos. Nossos livros de pedidos já estão 30%-40% maiores do que no dia do festival do ano passado”, disse Sohanlal Soni, proprietário da Ranuja Jewelers em Zaveri Bazar. “Não temos pessoal suficiente para acompanhar esse tipo de demanda louca, então a única opção é trabalhar mais hoje.”” Em dois dias, as vendas de ouro apenas em Mumbai totalizaram mais de 4 toneladas… Isso é quase 30% da reserva de ouro de Chipre.
| !compra de ouro na índia |
| Foto: Basheer |
Tanto o Japão quanto a Austrália também estão se abastecendo de ouro físico: De acordo com o Age:
“As vendas de ouro da Perth Mint, que refina quase todo o ouro em lingotes do país, dispararam depois que os preços caíram, adicionando sinais de que a queda do metal para uma mínima de dois anos está estimulando o aumento da demanda. “O volume de negócios que estamos realizando é muito mais do que o dobro do que fizemos na semana passada”, disse o Tesoureiro Nigel Moffatt, sem fornecer números precisos. “Houve pessoas correndo pela porta.”
…As vendas de moedas de ouro da Perth Mint subiram 49 por cento para 97.541 onças nos três meses encerrados em 31 de março em relação ao ano anterior.
…Enquanto isso, relatos de forte demanda por ouro físico estão chegando de toda a região. Negociantes físicos notaram uma escassez de barras de ouro devido à demanda, elevando os prêmios para barras de ouro em Cingapura e Hong Kong, disse a Reuters hoje.
…Investidores individuais japoneses dobraram as compras de ouro ontem na Tokuriki Honten, o segundo maior varejista de metais preciosos do país.” Não está acontecendo apenas no exterior, está acontecendo aqui mesmo em nosso território.
De acordo com dados da US Mint, um recorde de 63.500 onças, ou impressionantes 2 toneladas, de ouro foram vendidas apenas em 17 de abril. Isso significa que as vendas para este mês já ultrapassam 147.000 onças; isso é mais do que os dois meses anteriores combinados, com o mês mal tendo terminado.
Na Sua Cara Manipulador: Manipulação do Ouro
Parece que a tentativa descarada de derrubar o ouro funcionou, mas apenas temporariamente. Ainda não há uma razão fundamental para o ouro ter tido uma de suas maiores quedas na história esta semana. Já sabemos que Chipre foi um não-evento para o ouro, especialmente porque até o gestor de fundos da Blackrock disse que não houve “atividade visível do banco central” enquanto o preço do ouro despencava. No entanto, o que sabemos é que quem decidiu atacar cumulativamente o ouro, inadvertidamente criou o efeito oposto.
Os esforços para derrubar o ouro agora impulsionaram um influxo massivo de compras físicas, levando a uma histeria de compra não vista desde a última corrida do ouro nos anos 70. Foi há apenas algumas semanas que grandes banqueiros como Goldman Sachs e Bank of America estavam emitindo fortes ordens de venda de ouro.
Mas logo após emitir ordens de venda, o Bank of America parece ter cometido um erro:
“Com os preços agora abaixo de US$ 1.500/oz., esperamos um aumento na demanda por joias no médio prazo e vemos uma dor considerável para os mineradores de ouro caso os preços caiam abaixo de US$ 1.200/oz. Como tal, acreditamos que a desvantagem para os preços do ouro pode ser limitada a um adicional de US$ 150/oz. Na verdade, estimamos que a demanda por joias pode se tornar tão pronunciada até 2016 que os preços poderiam ser negociados acima de US$ 1.500/oz., mesmo que os investidores permaneçam vendedores líquidos. Olhando as sensibilidades de um ângulo diferente, os investidores precisariam comprar apenas 600t de ouro para sustentar os preços em US$ 2.000/oz. até 2016, em comparação com as compras não comerciais de 1.798t em 2012.”
Em suma, eles estão dizendo que a desconexão entre a liquidação em papel e a onda de compras físicas só pode durar até que o ouro volte a subir para US$ 2000, à medida que o aumento das compras supera as vendas em papel. Além disso, parece que eles finalmente concordaram comigo sobre o fato de que a venda de ouro de Chipre foi insignificante, como mencionei na semana passada:
“O anúncio de Chipre de vender quase 14t de reservas de ouro foi um gatilho fundamental por trás do recente colapso nos preços do ouro, pois levantou preocupações de que outras nações periféricas poderiam seguir o exemplo. Dada nossa estimativa de que cada US$ 45/oz. representa uma venda líquida de 100t, o movimento nos últimos dois dias sugeriria vendas líquidas de 480t, ou cerca de 20% da oferta anual de minas. Em suma, o mercado parece ter descontado as vendas futuras combinadas de ouro de Portugal e da Grécia. Como acreditamos que vendas adicionais de ouro na periferia europeia são altamente improváveis, achamos difícil justificar totalmente a liquidação.”
Os manipuladores fizeram tanto alarde sobre a queda do ouro que o público de varejo está começando a notar…
Menos Oferta, Mais Demanda
Se o ouro continuar nesses níveis de preço mais baixos, teremos uma grande escassez de ouro, pois muitos produtores não conseguem ganhar dinheiro suficiente para continuar a produção. Fico surpreso que, com o recente declínio do ouro, ninguém tenha falado sobre o declínio na produção de ouro. A recente queda no preço está forçando muitos players, big and small, a suspender ou encerrar as operações de mineração de ouro.
Dois dos maiores produtores de ouro do mundo, Barrick Gold e Newmont Mining, calcularam seus custos totais em dinheiro em aproximadamente US$ 1000-1100 por onça e US$ 1192/oz. respectivamente. No entanto, analistas projetam custos totais em dinheiro para os dois grandes mineradores em US$ 1650/oz. Isso significa que a produção de ouro por dois dos maiores produtores de ouro do mundo não pode ser sustentada com preços de ouro tão baixos. Dê uma olhada neste vídeo:
Enquanto isso, a Bingham Canyon da Rio Tinto, uma mina que produz cerca de 400.000 onças de ouro e quase 3 milhões de onças de prata por ano como subprodutos da mineração de cobre, sofreu um deslizamento de terra maciço que pode deixar a mina fora de operação por até doze meses, e vários anos antes que a mina volte à capacidade operacional total. Isso significa outro declínio na produção de ouro este ano. Além disso, a Pascua-Lama da Barrick, que se espera ser uma das maiores minas de menor custo do mundo, com quase 18 milhões de onças de reservas de ouro provadas e prováveis e 676.000.000 onças de prata contidas, foi recentemente suspensa pelo governo chileno. Essa suspensão, devido a preocupações ambientais e sociais, pode levar anos para ser resolvida; limitando assim a produção de ouro antecipada do mundo.
O ouro pode cair ainda mais? Vamos ver se o papel pode superar a demanda do físico. Aposto que será muito difícil forçar o ouro a cair ainda mais…
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Até a próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Semanal
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