I maggiori attori mondiali si stanno preparando.
Infatti, non si vedevano acquisti così dagli anni '70.
Eppure, non ne sentirai parlare nei media.
Questo perché chi sta comprando non vuole che TU lo sappia.
Né vogliono che i loro concorrenti lo sappiano.
LORO vogliono accumulare il più possibile senza fare rumore.
Più comprano, più leva hanno.
Ancora più importante, più sono protetti.
E con l'attuale contesto geopolitico, c'è un solo asset di cui i paesi si fidano.
Sì, sto parlando dell'oro.
L'oro NON dipende dalla solvibilità di un paese. È globalmente liquido e accettato da ogni paese e banca centrale del mondo.
Può essere venduto o scambiato a livello internazionale con scarso rischio di controparte, libero da sanzioni, tariffe e altre forme di controllo della valuta fiat.
Non c'è da meravigliarsi che le banche centrali abbiano acquistato oltre 1.000 tonnellate d'oro ogni anno per tre anni consecutivi. È il massimo che le banche centrali abbiano acquistato da quando Nixon chiuse la finestra dell'oro negli anni '70.
Mentre l'oro è ora scambiato ai massimi storici, crediamo che il vero movimento sia appena iniziato.
Infatti, entro quest'ora l'anno prossimo, JP Morgan si aspetta che l'oro raggiunga i $4.000.
Oggi sono qui per condividere con voi come possiamo capitalizzare questa opportunità.
Sfruttare l'Oro
Sto per rivelare una società guidata da un team che ha già generato centinaia di milioni di profitti per gli investitori scoprendo miliardi di dollari in oro.
Ma questo non è solo un altro esploratore d'oro speculativo che spera di avere fortuna.
E non è una di quelle lunghe storie di sviluppo che prosciugano capitali per anni prima di produrre un'oncia.
Questa è una società sulla buona strada per produrre più di 2,6 miliardi di dollari USA in oro quest'anno\
*al prezzo attuale dell'oro di 3350 USD.
Non è un errore di battitura.
E questa è solo una stima conservativa basata sull'estremità inferiore della loro guidance.
Quando questa società raggiungerà la piena operatività delle sue attività canadesi, diventerà uno dei maggiori produttori d'oro in Canada – seconda solo ad Agnico Eagle, una società del valore di oltre 60 miliardi di dollari USA.
Ma non è tutto.
Questa società ha 23 milioni di once d'oro in riserve provate e probabili, 22 milioni di once in risorse misurate e indicate, e altri 14 milioni di once nella categoria inferita.
Complessivamente, potrebbero essere oltre 59 milioni di once d'oro.
Sono quasi 200 miliardi di dollari USA in oro*!
*al prezzo spot di 3350 USD
E questo non include il potenziale rialzo dell'esplorazione.
Ma ecco la parte migliore: secondo i rapporti degli analisti, questa società attualmente scambia a meno della metà della media dei suoi pari in termini di prezzo/NAV (valore patrimoniale netto) e valore d'impresa (EV) per oncia di produzione prevista tra il 2025 e il 2027.
Eppure si colloca al primo posto per la crescita dell'EBITDA 2025-27 tra gli stessi pari, con gli analisti che si aspettano una crescita del 92% – che è più del doppio del suo pari più vicino nella stessa categoria.
In altre parole, ci aspettiamo una rivalutazione imminente.
Perché?
Perché abbiamo visto questo team farlo più e più volte.
Non hanno solo fatto milioni per gli investitori, hanno fatto milioni per noi.
10 Anni di Lavoro
Questa opportunità è iniziata 10 anni fa, quando abbiamo presentato ai lettori di questa Lettera un gruppo di individui potenti che hanno realizzato uno degli affari più audaci nell'estrazione mineraria moderna.
Questo team ha negoziato la fusione di asset auriferi per un valore di 7 miliardi di dollari in una società di comodo pubblica che non aveva altro che la speranza di raccogliere 25 milioni di dollari canadesi in capitale.
All'epoca, il settore dell'oro junior stava implodendo. Le società di esplorazione fallivano a destra e a manca. Non c'erano uscite per gli attori in fase di sviluppo, e senza uscite, non c'era capitale.
Se volevi anche solo una possibilità di successo nel settore dell'oro, dovevi fare una cosa: produrre.
Questo team lo capì.
Dopo aver valutato centinaia di asset e speso centinaia di migliaia di dollari propri, trovarono finalmente la loro opportunità.
Identificarono una società quotata in borsa con tre miniere d'oro di proprietà, produttive in Australia, che producevano oltre 200.000 once all'anno.
Il problema?
Questi asset erano stati così mal gestiti da tanti operatori diversi che il mercato li aveva completamente cancellati. Nessun capitale affluiva. Nessuno ne parlava nemmeno.
Ma gli asset erano solidi. Le operazioni avevano un potenziale reale. Ma come dice il proverbio, un cattivo barbiere con le forbici più affilate fa comunque un taglio di capelli terribile. Il problema non erano le rocce, ma la gestione.
A peggiorare le cose, l'80% della società era controllato da cinque hedge fund di New York, trasformando quella che era tecnicamente una società pubblica in qualcosa di più simile a una holding semi-privata. La liquidità era inesistente. L'interesse istituzionale? Praticamente zero.
Ma questo team la vedeva diversamente.
Videro una piattaforma aurifera di livello mondiale sepolta sotto strati di cattiva gestione, con un vasto potenziale di esplorazione e valore non sfruttato.
Così si lanciarono.
Negoziarono un accordo per fondere quegli asset in una nuova società—per soli 25 milioni di dollari.
Come?
Per via di chi erano.
Questo non era un gruppo qualsiasi di dirigenti. Era un team di comprovati costruttori di miniere e negoziatori che, a quel punto, avevano collettivamente fondato, fatto crescere e venduto società minerarie per un valore di quasi 30 miliardi di dollari.
Presero le redini, revisionarono le operazioni e sbloccarono il pieno potenziale delle miniere australiane.
E poi—proprio come avevano detto che avrebbero fatto—fecero una scoperta massiccia.
In meno di un anno, trasformarono quell'acquisizione da 25 milioni di dollari in un affare che vide gli asset venduti per oltre 1 miliardo di dollari.
Divenne uno dei produttori d'oro a più basso costo al mondo.
Quella società era Newmarket Gold.
Un Grande Ritorno
Abbiamo portato per la prima volta Newmarket Gold (Newmarket) all'attenzione dei lettori il 26 luglio 2015, quando il titolo era scambiato a soli C$0,82.
Avanti veloce a settembre 2016, quando Kirkland Lake Gold, uno dei principali produttori d'oro del Canada, annunciò che avrebbe acquisito Newmarket in un accordo valutato circa 1 miliardo di dollari canadesi — portando il valore delle azioni di Newmarket a C$5,28.
È un guadagno di oltre il 540% in poco più di un anno.
All'epoca, molti pensavano che la fusione/acquisizione non avesse senso. Ma il team dietro Newmarket vide sinergie dove la maggior parte degli investitori, inclusi i grandi fondi, non le vedeva.
Per loro, questo non era un momento di incasso — era una fusione strategica progettata per sbloccare un valore ancora maggiore per gli azionisti.
E ci riuscirono in pieno.
Dopo la fusione, Kirkland Lake Gold divenne uno dei titoli auriferi con le migliori performance dell'intero settore.
Entro il 20 novembre 2019, Kirkland Lake era scambiata sopra i C$65 per azione.
Se avessi mantenuto le tue azioni Newmarket dopo la fusione, le tue partecipazioni effettive avrebbero potuto valere oltre C$30 per azione (a seguito del consolidamento azionario 0.475:1).
È un incredibile 3.558% di ritorno dal prezzo di ingresso originale di C$0,82.
Per mettere le cose in prospettiva:
- Un investimento di $10.000 avrebbe potuto crescere fino a $355.800.
- Un investimento di $100.000 avrebbe potuto trasformarsi in $3.558.000.
Guadagni superiori al 500% in un anno sono difficili da ignorare. Sfortunatamente, come molti, abbiamo venduto troppo presto.
Ma quando lo stesso team mise insieme il suo prossimo affare storico, ci promettemmo di non commettere lo stesso errore.
Cinque Anni Dopo
Circa cinque anni fa, i fondatori principali misero insieme un nuovo accordo seguendo un modello simile: trovare asset il cui vero valore doveva ancora essere sbloccato.
Abbiamo presentato questa società ai nostri lettori quando il titolo era scambiato a soli C$0,75 per azione.
Mentre abbiamo assistito a un continuo apprezzamento del prezzo delle azioni negli ultimi anni, questa stessa gestione non era disposta ad accontentarsi di una crescita piccola e lenta.
Volevano sbloccare un valore reale per gli azionisti, proprio come fecero quando unirono Newmarket con Kirkland Gold.
E così fu raggiunto un accordo.
Questa volta, si sono uniti a uno dei più importanti dirigenti minerari della nostra generazione.
Ampiamente riconosciuto come uno dei migliori imprenditori minerari, quest'uomo è stato insignito dei seguenti onori:
- La Medaglia Commemorativa del Past President del Canadian Institute of Mining
- Il Colin Spence Award dell'Association of Mineral Exploration of BC per l'eccellenza nell'esplorazione mineraria globale
- Il Premio Persona dell'Anno nel Settore Minerario dalla Mining Association of BC
- Il Premio Imprenditore dell'Anno per le Risorse Naturali ed Energia di Ernst & Young
- Il prestigioso Viola MacMillan Award dalla Prospectors and Developers Association of Canada
- Selezione come Persona dell'Anno nel Settore Minerario per il 2011 da The Northern Miner, un giornale industriale canadese
- La Medaglia Vale del CIM per il Contributo Meritorio all'Estrazione Mineraria
- Nomina all'Ordine del Canada per i suoi contributi commerciali al settore minerario e i suoi sforzi filantropici per preservare l'ambiente
- Induzione nella Canadian Mining Hall of Fame in riconoscimento dei suoi significativi contributi all'industria mineraria canadese
- Il C.J. Westerman Memorial Award da Engineers and Geoscientists British Columbia
Il suo nome è Ross Beatty, e nonostante la sua lunga lista di riconoscimenti, crede che la società che sto per presentare sarà il suo affare storico.
Quindi, cosa si ottiene quando si combinano più miniere produttrici d'oro con un team collaudato e uno dei dirigenti minerari più importanti e di successo del nostro tempo?
Si ottiene…
Equinox Gold
(NYSE-A: EQX) (TSX: EQX)
Nel giugno 2025, Equinox Gold e Calibre Mining hanno completato una combinazione aziendale per diventare il secondo produttore d'oro più grande del Canada e sono sulla buona strada per produrre quasi 1 milione di once d'oro all'anno.
Questo è diffuso per conto di Equinox Gold.
La fusione di Equinox e Calibre Mining non è stata solo un consolidamento — è stata una mossa calcolata per sbloccare valore latente unendo due team forti e complementari – e, naturalmente, grandi asset.
L'intento strategico era chiaro: sfruttare i punti di forza di entrambe le organizzazioni, allineare le operazioni e strutturare l'attività per il successo a lungo termine. Insieme, mirano a creare un produttore d'oro capace di fornire prestazioni costanti e nel quartile superiore.
Questa entità appena combinata detiene ora una quantità significativa di valore patrimoniale netto all'interno del suo portafoglio.
Quanto sono significativi questi asset e quanto potrebbero valere?
Beh, che ne dite del potenziale di quasi 200 miliardi di dollari USA in oro (al prezzo attuale dell'oro)?
Date un'occhiata:
Attualmente, Equinox detiene ~23 milioni di once di riserve provate e probabili, ~22 milioni di once di risorse misurate e indicate, e altri 14 milioni di once di risorse inferite.
Ad oggi, tutto questo valore rimane in gran parte non riconosciuto dal mercato.
Ma questo potrebbe presto cambiare.
Una Nuova Strategia
Al centro della loro nuova strategia c'è la performance del prezzo delle azioni.
L'attività opera come uno strumento finanziario — sostenuto non dalla speculazione, ma dalla scoperta, sviluppo e consegna tangibili della produzione d'oro. Ogni mossa è progettata per massimizzare l'efficienza e l'efficacia.
L'accordo con Calibre è più che sinergico — è una base strategica per ciò che verrà dopo. L'attenzione si sposta ora sulla costruzione di uno dei produttori d'oro più affidabili e preziosi del settore.
Tuttavia, il percorso futuro non è privo di sfide.
Equinox ha storicamente sottoperformato rispetto alle aspettative del mercato — una preoccupazione espressa dagli investitori.
Al contrario, Calibre ha guadagnato la fiducia del mercato con un track record stellare: rispettando le aspettative in 19 degli ultimi 20 trimestri. Questa coerenza è diventata un punto importante di lealtà degli investitori e, comprensibilmente, una fonte di esitazione per alcuni riguardo alla fusione con Equinox.
Tuttavia, come ricorderete, con la fusione di Newmarket e Kirkland Lake Gold, anche gli investitori si grattarono la testa e non riuscirono a capire perché avesse senso. Infatti, all'epoca c'erano molti azionisti di Newmarket delusi. Questo, fino a quando le azioni di Kirkland Lake continuarono a salire di valore anno dopo anno, raggiungendo massimi di quasi $70/azione prima di fondersi infine con il colosso dell'oro Agnico Eagle.
Con la giusta esecuzione, la direzione crede di poterlo fare di nuovo.
La direzione di Calibre ha visto un'opportunità con Equinox che pochi capiscono. E il team di Equinox, guidato da Ross Beaty, ha riconosciuto il potenziale di quella stessa disciplina e rigore operativo che Equinox ora porta nel suo gruppo.
Primo Passo
Una delle prime cose che la nuova Equinox ha fatto è stato resettare le aspettative per il 2025 e per il futuro.
Proprio come Calibre ha soddisfatto con successo la sua guidance in 19 degli ultimi 20 trimestri, il team appena combinato ha collaborato per revisionare e rafforzare la sua guidance futura per allinearsi più accuratamente alle aspettative degli investitori.
Questa ricalibrazione stabilisce una solida base da cui la società integrata — le sue persone e i suoi asset — può iniziare a soddisfare costantemente tali aspettative.
Questa disciplina non è solo importante, ma essenziale per sbloccare un valore maggiore e promuovere la fiducia degli azionisti a lungo termine.
Come risultato della guidance rivista annunciata a giugno, crediamo che queste aspettative siano già riflesse nel prezzo attuale delle azioni di Equinox.
Ciò significa che, se la società riuscirà a soddisfare — o superare — questa guidance aggiornata, ha il potenziale per guidare un significativo apprezzamento del prezzo delle azioni, alimentato da una rinnovata fiducia degli investitori e da una maggiore chiarezza sulle prestazioni future.
Perché è importante?
Quando si valutano i tratti distintivi dei produttori d'oro nel quartile superiore, alcuni nomi spiccano — Agnico Eagle, per esempio, è un leader ben consolidato e riconosciuto a livello globale. Anche Alamos Gold sta rapidamente diventando un nome familiare nel settore. Queste società condividono un insieme di caratteristiche distintive che gli investitori privilegiano costantemente.
Innanzitutto, operano in giurisdizioni di Livello 1 — località note per stabilità politica, chiarezza normativa e ambienti a basso rischio.
Equinox si qualifica qui?
Verificato.
In secondo luogo, possiedono asset sostanziali e a lunga vita che offrono una forte visibilità di produzione per gli anni a venire.
Verificato.
In terzo luogo, generano un significativo flusso di cassa operativo.
Equinox può arrivarci?
Non solo sono sulla buona strada per farlo, ma sono anche sulla buona strada per quasi raddoppiare il loro flusso di cassa operativo.
Forse la cosa più cruciale è che Equinox ora ha un solido track record operativo e una storia di rispetto o superamento delle aspettative con il team Calibre.
È qui che Equinox ha storicamente fallito. La società non ha ancora guadagnato quella reputazione di affidabilità.
Ma questo sta ora cambiando.
Con la recente fusione, Equinox ha rafforzato significativamente il suo team operativo e ristrutturato il suo approccio alla guidance — ponendo le basi per iniziare a rispettare costantemente le aspettative.
È un cambiamento cruciale: dalla sottoperformance all'esecuzione orientata alla performance.
Aggiungete a ciò una robusta pipeline di crescita organica, e Equinox inizia a sembrare sempre più una società sull'orlo dello status di Livello 1. Sebbene non abbia ancora restituito capitale agli azionisti, tutti gli altri parametri chiave — giurisdizione, qualità degli asset, capacità operativa e guidance migliorata — si stanno ora allineando.
Ecco come appare.
Ma se confrontata con i suoi pari, ecco dove si trova Equinox oggi.
Come potete vedere, Equinox ha il potenziale per una significativa rivalutazione.
Attualmente ha uno dei più bassi rapporti Prezzo/NAV e valore di produzione EV/2025-27 per oncia tra i suoi pari, eppure la sua crescita dell'EBITDA 2025-2027, basata sulle stime degli analisti, è più del doppio di quella del suo pari più vicino.
Tutto ciò che Equinox deve fare è fornire risultati.
E crediamo che possa farlo.
Il Gioco Ereditario di Ross Beaty — e il Catalizzatore Calibre
Trascorri cinque minuti con Ross Beaty, e sentirai la parola “ eredità” più spesso di “oro.”
L'accordo di Equinox con Calibre non è solo un'altra consolidazione; è il modo in cui il signor Beaty mira a cementare una reputazione di 40 anni nel trasformare le rocce in guadagni inaspettati. Descrive apertamente la fusione con Calibre come “un modo strategico molto intelligente per acquisire competenze di qualità” e ammette che Equinox da sola “non ha quel track record” di soddisfare o superare le aspettative.
Entra in scena il team operativo di Calibre, guidato dal neo-nominato CEO Darren Hall.
Se si desidera un curriculum per placare i nervi istituzionali, i oltre 30 anni di Darren a Newmont, la più grande società aurifera del mondo — supervisionando fino a nove miniere e 20.000 persone — soddisfano ogni requisito. Combinatelo con il resto del team Calibre, e Equinox ha alcuni dei migliori nel settore.
La cultura della precisione di Calibre — 19 successi su 20 obiettivi di guidance trimestrale — conferisce a Equinox un credito istantaneo. Quella credibilità conta più di qualsiasi nuovo foro di trivellazione o studio di scoping, perché nulla si moltiplica come la fiducia nell'estrazione mineraria.
Acquisire Credibilità
L'11 giugno 2025, l'entità combinata ha tagliato le aspettative per il 2025 a 785.000–915.000 once a US$1.800–1.900/oz AISC. Il nuovo intervallo esclude la produzione da Valentine, Los Filos e Castle Mountain e include i costi di produzione inferiori e della curva di apprendimento della loro miniera di Greenstone.
Il reset è stato doloroso? Assolutamente sì — il titolo è sceso da C$9,50 a C$8 anche mentre i pari si riprendevano con il prezzo dell'oro.
Ma Ryan King, SVP di Capital Markets and Strategy, inquadra la decisione come non negoziabile: “Se l'anno prossimo usciremo e raggiungeremo il Q1 rispetto a una guidance conservativa, sarà partita aperta.”
In altre parole, Equinox sta acquistando credibilità un trimestre alla volta.
Ora che avete capito la storia, parliamo degli asset e del potenziale di crescita che portano.
Greenstone: Il Motore Fondamentale
Guidate a nord di Thunder Bay in Canada, e raggiungerete Greenstone, un progetto aurifero da milioni di once situato nella giurisdizione mineraria di primo livello dell'Ontario, Canada, a circa 275 km a nord-est di Thunder Bay a Geraldton, Ontario.
Con l'aspettativa di produrre in media 330.000 once d'oro all'anno per la sua vita utile iniziale di 15 anni, Greenstone sarà un asset fondamentale nel portafoglio di Equinox Gold come la miniera d'oro più grande e a più basso costo della Società.
L'avvio della produzione mineraria è raramente agevole; la produzione iniziale ha mancato la capacità di progetto, quindi Equinox ha aggiustato la sua guidance per il 2025 a 220–260 Koz a circa US$1.750 AISC. Tuttavia, l'impianto è stato progettato per 30.000 tonnellate al giorno (ktpd), e le sue linee elettriche, frantoi e circuito di macinazione possono operare in modo più efficiente senza incorrere in nuove spese in conto capitale — un dettaglio nascosto nelle specifiche delle attrezzature ma critico per la futura espansione dei margini.
In altre parole, man mano che le operazioni diventano più efficienti, c'è un forte potenziale per produrre le previste 330.000 once all'anno, con oltre 15 anni di vita utile della miniera.
Ma il potenziale di crescita non finisce al recinto del mulino.
Come abbiamo menzionato in precedenza, i 59 milioni di once di risorse aurifere sotto i terreni di Equinox includono il potenziale di qualsiasi esplorazione.
Eppure, se ricordate, il team fondatore di Calibre fece una scoperta significativa con Newmarket Gold, che generò un notevole rialzo per gli investitori.
E lo stesso team crede che gli asset di Equinox offrano un notevole spazio per scoperte con potenziale di crescita.
Date un'occhiata:
Quanto sopra evidenzia un'estensione occidentale poco profonda, dove il foro MM170 ha prodotto 20,5 m di 18,5 g/t di oro, indicando un potenziale di espansione a ovest. Sotto la fossa si trovano ulteriori 3,9 Moz di risorse sotterranee di alto grado misurate, indicate e inferite – nessuna delle quali è inclusa nell'economia della vita utile della miniera odierna.
Con quasi 400 km2 e poca o nessuna esplorazione moderna, Greenstone ha un significativo potenziale di esplorazione su scala di cintura.
Eppure, Greenstone è solo uno degli asset più pregiati di Equinox.
Valentine: Primo Oro entro il Q3 — Più la Sorpresa della Zona Frank
Il progetto Valentine di Equinox è quasi un'immagine speculare di Greenstone, sebbene leggermente più piccolo: 195.000 once all'anno per 14 anni, con un costo all-in-sustaining (AISC) di soli $1.007 per oncia, secondo lo studio di fattibilità del 2022.
La miniera d'oro Valentine si trova nella parte centrale di Terranova e Labrador, una delle principali giurisdizioni minerarie del mondo. Una volta completata, Valentine sarà la più grande miniera d'oro del Canada Atlantico e un significativo motore economico per la provincia.
Il progetto si estende su una tendenza mineralizzata di 32 km con depositi multipli e un forte potenziale di esplorazione, incluse zone di taglio di diversi chilometri a sud-ovest delle fosse principali.
Le trivellazioni lì hanno recentemente intercettato 2,43 g/t Au su 172,8 metri, inclusi 3,84 g/t Au su 90,9 metri e 2,12 g/t Au su 95,4 metri, e altri fori che hanno prodotto 2,26 g/t Au su 78,3 metri, 3,08 g/t Au su 48,2 metri, 1,94 g/t Au su 36,4 metri e 1,62 g/t Au su 44,6 metri.
Se quei fori di trivellazione fossero stati annunciati da una società di esplorazione, gli investitori impazzirebbero. Sono risultati semplicemente sorprendenti.
La direzione la chiama Frank Zone — una scoperta con intercettazioni che potrebbero trasformarsi in una terza miniera a cielo aperto nel tempo.
Con il primo oro previsto per la fine del terzo trimestre e un trimestre completo di avvio nel quarto trimestre, il contributo di Valentine sarà modesto quest'anno ma potenzialmente rivoluzionario nel 2026, quando opererà contemporaneamente a Greenstone.
Combinato con il potenziale di crescita della Frank Zone, Valentine potrebbe aggiungere un valore significativo per gli azionisti.
Più once d'oro prodotte e più potenziale di esplorazione.
Nicaragua: La Silenziosa Macchina da Soldi
Come molti di voi sapranno già dal lato Calibre, l'hub Limon-Libertad raramente fa notizia, ma produce 200-250 Koz a un AISC inferiore a US$1.500 e ha spazio nei suoi mulini per circa il 30% della capacità installata. I costi di trasporto su strada sono di dodici centesimi per tonnellata-chilometro — spiccioli in termini di trasporto.
Più di 100 km di trivellazioni sono stati stanziati per il Nicaragua nel 2025, ed Equinox ha dimostrato di poter ottenere i permessi per progetti da miniera a impianto lì in meno di 18 mesi. Quindi, mentre Wall Street si ossessiona per i catalizzatori canadesi, l'unità nicaraguense sottoscrive silenziosamente le ambizioni della sede centrale.
Brasile: Coppia e Inversione di Tendenza
Il Brasile è il “da sistemare” di Equinox. Il Complesso di Bahia (Santa Luz e Fazenda) più Aurizona dovrebbero combinarsi per circa 260.000 once quest'anno; tuttavia, i costi sono più alti rispetto a quelli degli altri suoi asset a US$2.275–2.375 AISC.
Anche se questo rende l'AISC complessivo di Equinox più alto, non pensate che la direzione non abbia un piano.
Ad Aurizona, il piano di salvataggio è semplice: andare sottoterra. I lavori per il portale inizieranno più avanti quest'anno, sbloccando alimentazione di grado superiore e spingendo la capacità annuale verso le 140.000 once entro la fine degli anni 2020. A Bahia, recuperi migliorati a Santa Luz e gradi più alti a Fazenda possono riportare l'AISC verso la media dei pari.
Equinox ha assemblato, investito e costruito questi preziosi asset negli ultimi anni. Con il prezzo attuale dell'oro e l'aggiunta di talenti operativi, è ora il momento di razionalizzare e valorizzare gli asset. Sulla base delle discussioni con la direzione, stanno valutando il portafoglio e rivedendo le dismissioni di asset per 'migliorare' il loro portafoglio e ridurre la leva finanziaria del bilancio.
Il Brasile potrebbe essere una grande opportunità per questo.
Castle Mountain e Los Filos
Castle Mountain, situata nella parte più arida del deserto della California, ha avuto difficoltà a causa di problemi burocratici di autorizzazione.
Ma oggi, il suo fascicolo di permessi è sul treno più veloce di Washington.
L'asset fa ora parte del programma federale FAST-41 che riduce la burocrazia per i progetti di metalli critici. La Fase 2 aumenterebbe la produzione a circa 220 Koz all'anno per 12 anni.
Los Filos, un tempo l'orgoglio di Guerrero, Messico, è in stato di manutenzione dopo gli scontri con la comunità. Eppure due delle tre comunità hanno già ratificato gli accordi. Un passaggio dalla lisciviazione in cumulo a un mulino CIL potrebbe trasformare l'asset in un produttore di 280-300 Koz, con un AISC di US$1.500, estendendo la vita utile della miniera di un altro decennio o più.
Nel gergo bancario, questi progetti sono opzioni call profondamente out-of-the-money: non hanno praticamente alcun valore nei modelli NAV di consenso, eppure sono enormi se risolti.
E sembra che la strategia per quelle soluzioni sia in corso.
Un Assegno di Esplorazione a Nove Cifre
Molti degli asset di Equinox hanno un significativo potenziale di esplorazione. Ma quanto è seria Equinox riguardo alla scoperta?
Bene, come suona un budget di esplorazione di 70-90 milioni di dollari USA nel 2025, distribuito tra Greenstone, Valentine, Nicaragua e Brasile?
Quel budget si colloca tra i più grandi nello spazio intermedio, segnalando la fiducia della direzione nel trasformare i risultati delle trivellazioni in valore in-situ – proprio come fecero con Newmarket Gold.
Naturalmente, nonostante tutti gli aspetti positivi, ci sono dei rischi.
L'Elefante nella Stanza: Il Debito
Sulla carta, Equinox deve 1,8 miliardi di dollari USA, circa la metà in una linea di credito revolving, il resto in prestiti a termine e convertibili. I costi degli interessi ammontano a 150–200 milioni di dollari USA all'anno.
Ora, questo sembra un sacco di soldi – e lo è.
Ma ricordate, Equinox non è un piccolo produttore junior – è un produttore d'oro quasi di primo livello con quasi 200 miliardi di dollari di oro nel sottosuolo, e si aspetta di produrre quasi un milione di once d'oro all'anno.
Se si fanno i calcoli usando un prezzo conservativo dell'oro di US$3.000 — sì, so che siamo intorno ai $3.350 — produrre un milione di once a un AISC di $1.700 genera comunque circa 1,3 miliardi di dollari USA in flusso di cassa operativo.
Il SVP Ryan King sostiene che anche dopo tasse e interessi, Equinox potrebbe rimborsare 500-700 milioni di dollari USA contro il capitale entro 18 mesi.
Fate i calcoli al prezzo spot dell'oro di oggi, e sono più di 350 milioni di dollari extra di flusso di cassa operativo.
Aggiungete i potenziali proventi da una dismissione brasiliana o messicana, e l'elefante inizia a sembrare più un animale domestico.
L'altro rischio sono le operazioni.
Questo è vero per ogni miniera, ed è per questo che serve qualcuno come Darren Hall. Con i team combinati di Calibre ed Equinox, crediamo che le operazioni dovrebbero superare le aspettative in futuro.
Infine, la volatilità del prezzo dell'oro funziona in entrambi i sensi – può migliorare significativamente i flussi di cassa ma anche danneggiare il valore se si muove nella direzione opposta.
Ma tenete presente questo: ogni movimento di cento dollari su un milione di once d'oro prodotte è un'oscillazione di 100 milioni di dollari USA. Se l'oro continua a salire (il che è la nostra convinzione), Equinox diventa una proposta di valore eccezionale, specialmente data la sua attuale posizione di trading tra i suoi pari.
D'altra parte, se i prezzi dell'oro diminuiscono, hai bisogno della rete di sicurezza di un AISC inferiore.
Per Equinox, anche un calo a US$2.700 per oncia (che non vediamo accadere) lascia comunque spazio per il servizio del debito.
Conclusione
Nell'estrazione mineraria, la percezione è in ritardo rispetto alla realtà finché un punto di svolta non li costringe a riallinearsi.
Equinox si trova proprio a quel punto di svolta.
Due miniere canadesi stanno per far oscillare il pendolo della produzione; un team operativo con la mira di un cecchino ora prende le decisioni; e il mercato sta valutando ogni oncia futura a un terzo della media dei pari. È pazzesco – specialmente se Equinox mantiene le promesse.
Ross Beaty ha scommesso la sua eredità che lo sconto non durerà.
E se il playbook di Calibre si ripete, non vediamo come Equinox non inizi a scambiare più vicino ai suoi pari.
Abbiamo già visto questo film: storie di crescita che finalmente virano verso il flusso di cassa possono salire più velocemente di quanto gli investitori al dettaglio aggiornino le loro watchlist. Accidenti, lo abbiamo sperimentato con la fusione di Newmarket e Kirkland.
Con l'oro che appare più forte che mai e Equinox che scambia ben al di sotto dei suoi pari, crediamo che ci sia più potenziale di rialzo che di ribasso.
Banche centrali, hedge fund e il denaro intelligente si stanno aggressivamente posizionando per il prossimo mercato rialzista dell'oro.
E tu?
Equinox Gold
Simbolo di Trading USA: NYSE: EQX
Simbolo di Trading Canadese: TSX: EQX
Cerca la verità e sii preparato,
Carlisle Kane
Disclaimer:
Equedia.com e Equedia Network Corporation non sono registrati come consulenti d'investimento, broker-dealer o altri professionisti dei titoli presso alcuna autorità di regolamentazione finanziaria o dei titoli. Ricorda, la performance passata non è indicativa di quella futura. Questo articolo contiene anche dichiarazioni previsionali che sono soggette a rischi e incertezze che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente dalle dichiarazioni previsionali fatte in questo articolo. Solo perché molte delle società nei nostri precedenti Equedia Reports hanno avuto successo, non significa che tutte lo faranno. Siamo di parte nei confronti di Equinox Gold (EQX) perché la Società è un inserzionista su www.equedia.com. Attualmente possediamo azioni di EQX. Puoi fare i calcoli. La nostra reputazione si basa sulle società che presentiamo. Ecco perché investiamo in ogni società che presentiamo nelle nostre Edizioni Speciali del Rapporto Equedia. Sono i tuoi soldi da investire e non condividiamo i tuoi profitti o le tue perdite, quindi ti preghiamo di assumerti la responsabilità di fare la tua
Questa newsletter (questa “Newsletter”) è fornita da Equedia Network Corporation (“Equedia”, “noi” o “ci”). L'accesso e l'uso di questa Newsletter sono soggetti e regolati da questo disclaimer e dai Termini di Utilizzo di Equedia, disponibili all'indirizzo http://www.equedia.com/terms-of-use (i “Termini”). Si prega di leggere attentamente questo disclaimer e i Termini. Questa Newsletter non è un'offerta di vendita o una sollecitazione di un'offerta di acquisto di titoli o materie prime. Nella misura in cui qualsiasi contenuto di questa Newsletter possa essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione in relazione a una particolare società o titolo, tali informazioni sono impersonali e non sono adattate alle esigenze di alcuna persona specifica. Oltre alle informazioni storiche, questa Newsletter può contenere dichiarazioni previsionali, incluse dichiarazioni relative a terze parti riguardanti piani di prodotto, crescita futura, opportunità di mercato, iniziative strategiche, posizionamento nel settore, acquisizione di clienti, l'ammontare di
Alla data di pubblicazione di questa Newsletter, Equedia (per conto proprio e di qualsiasi partner, direttore, funzionario o insider di Equedia) può avere un interesse finanziario o di altro tipo nella parte o nelle parti presentate in questa Newsletter, ai sensi del National Instrument 31-103 – Registration Requirements, Exemptions, and Ongoing Registrant Obligations, pubblicato dagli Amministratori dei Titoli Canadesi. Equedia e i suoi direttori possiedono azioni di Equinox Gold (EQX) al momento della stesura. Nel luglio 2025, Equedia ha ricevuto C$350.000 per un contratto pubblicitario di sei mesi per EQX, che include le spese per pubblicità su siti di terze parti che abbiamo organizzato per EQX. Questi servizi sono stati pagati da EQX. Per i dettagli completi della nostra compensazione, si prega di visitare https://www.equedia.com/terms-of-use/.
