Cari Lettori,
Qualcosa di GRANDE sta accadendo nel settore dell'oro.
Eppure, i media sono stati estremamente silenziosi al riguardo. Ma coloro che sono “informati” stanno agendo silenziosamente prima che le cose sfuggano di mano.
E questo significa che il tempo sta scadendo.
Oggi, vi presenterò un'Azienda pronta a trarre vantaggio da questa situazione.
In qualsiasi momento, l'Azienda dovrebbe fare un annuncio che cambierà le carte in tavola.
Maggiori dettagli tra poco.
La scorsa settimana, ho menzionato che, indipendentemente dal prezzo dell'oro, grandi movimenti stanno avvenendo nel settore dell'oro.
Durante l'ultimo mercato rialzista, i grandi produttori hanno acquisito molte miniere in giurisdizioni a più alto rischio in tutto il mondo. È stata una frenesia di acquisizioni mentre il prezzo dell'oro saliva a livelli record.
Ma con l'inversione dell'oro, i rischi politici e di prezzo associati a quelle miniere non avevano più senso. Così, i principali produttori d'oro sono stati costretti a cedere molti asset, subendo decine di miliardi di dollari in svalutazioni negli ultimi anni.
Le cose sono diverse ora.
Le aziende minerarie aurifere sono ora vicine alla loro valutazione più economica rispetto al valore contabile negli ultimi due decenni, e i grandi attori non solo hanno risanato i loro bilanci, ma stanno agendo per sostituire i loro asset esteri persi con asset nelle giurisdizioni più sicure del mondo.
Nel 2013, i dieci maggiori produttori d'oro hanno registrato un flusso di cassa negativo combinato di 1,78 miliardi di dollari. L'anno scorso, lo stesso gruppo ha generato un flusso di cassa libero combinato di 4,17 miliardi di dollari.
Oggi, la maggior parte delle principali aziende minerarie aurifere dovrebbe riportare un significativo flusso di cassa libero questo trimestre rispetto al precedente. BMO afferma che “le prospettive per il settore di generare flusso di cassa libero migliorano per il 2016E anche a 1.100 $/oz”.
Ora che i produttori hanno rafforzato i loro bilanci, stanno attivamente cercando nuovi asset in giurisdizioni sicure.
E da questo punto di vista, il Canada è emerso come la giurisdizione più favorevole all'attività mineraria al mondo.
Il Canada ha anche il vantaggio di una valuta in indebolimento – una tendenza che mi aspetto continui.
La forza del dollaro statunitense rispetto al dollaro canadese offre un beneficio immediato ai minatori d'oro canadesi, poiché i costi di estrazione sono pagati in dollari canadesi mentre l'oro prodotto è venduto in dollari statunitensi.
La combinazione di una valuta debole e una giurisdizione stabile rende il Canada uno dei migliori posti al mondo per produrre.
Non c'è da meravigliarsi se i grandi produttori hanno perseguito, e continuano a perseguire, aggressivamente asset in Canada.
Come ho menzionato la scorsa settimana, abbiamo già assistito a una corsa agli asset auriferi canadesi:
- Febbraio 2015: Centerra Gold e Premier Gold Mines sono diventate partner 50/50 sulla proprietà Trans-Canada di Premier in Ontario.
- Marzo 2015: Goldcorp ha acquisito Probe Mines per il loro giacimento in Ontario.
- Aprile 2015: Alamos Gold ha acquisito Aurico Gold tramite una fusione per ottenere esposizione alla sua miniera Young-Davidson in Ontario.
- Aprile 2015: Yamana ha acquisito Mega Precious Metals per il loro progetto aurifero Monument Bay in Manitoba.
- Ottobre 2015: Alamos ha appena acquisito Carlisle Goldfields con un premio del 62% rispetto al prezzo di chiusura di Carlisle il 14 ottobre 2015, e un premio del 117% rispetto al suo prezzo medio ponderato per il volume a 30 giorni.
Ora, tutto questo sembra fantastico, ma c'è un grosso problema: non ci sono molti asset in fase avanzata, a basso costo, ad alto tenore e non sviluppati rimasti in Canada.
Coloro che rientrano nel profilo ora hanno una grande X dipinta sulla schiena.
E credo che nessun'altra Azienda abbia una X più grande di quella che sto per presentare.
Questa Azienda non solo soddisfa ogni requisito che un'azienda importante desidera vedere, ma ha appena fatto una scoperta massiccia quest'anno su un asset con massa critica.
Haywood Securities afferma che l'asset di punta di questa Azienda “ha il potenziale per essere finanziato e rapidamente messo in produzione, data la posizione, l'infrastruttura esistente e i buoni tenori”.
Macquarie Research afferma che l'asset di questa Azienda è “un asset aurifero ben posizionato, quasi autorizzato, con massa critica… saremmo acquirenti di questa opportunità emergente di produzione d'oro”.
Cormark Securities definisce questa azienda uno dei loro “sviluppatori canadesi preferiti”.
Paradigm Capital afferma che l'asset di questa Azienda è “uno dei progetti di sviluppo di piccole dimensioni più attraenti di proprietà di una junior e un candidato all'acquisizione sempre più attraente”.
Se stai cercando:
- Un'opportunità di produzione ad alto tenore a breve termine con eccellenti infrastrutture
- Un significativo potenziale di esplorazione con massa critica
- Un potenziale obiettivo di acquisizione in una delle migliori giurisdizioni al mondo
- Una delle junior di esplorazione più aggressive al mondo
- Un'azienda molto sottovalutata rispetto ai suoi pari
Non cercare oltre:
Integra Gold Corp
(TSX-V: ICG) (OTCQX: ICGQF)
Non siamo gli unici a pensarla così.
Ogni analista che segue questa storia – e ce ne sono molti – ha rating di acquisto per Integra Gold (TSX.V: ICG) (OTCQX: ICGQF) con obiettivi di prezzo ben al di sopra di dove Integra scambia oggi.
Questo perché credono che Integra sia uno dei principali obiettivi di acquisizione – soprattutto dati gli eventi significativi accaduti quest'anno.
Anche GMP Securities è intervenuta la scorsa settimana con un prezzo obiettivo che è più del doppio di dove Integra scambia oggi.
Ma non è tutto.
Tra poche settimane, mi aspetto che ogni analista che segue Integra cambi drasticamente le proprie opinioni sull'Azienda.
Perché?
Perché Integra dovrebbe fare un annuncio molto importante – uno che ha il potenziale di aumentare significativamente il suo valore, risultando in uno sconto ancora maggiore rispetto all'attuale prezzo delle azioni di Integra.
Questo annuncio potrebbe letteralmente trasformare l'Azienda e accendere immediatamente gli animi di coloro che cercano di acquisire i migliori asset canadesi non sviluppati.
Ci tornerò più tardi.
Innanzitutto, parliamo del motivo per cui ogni grande azienda sta probabilmente guardando a Integra.
La Migliore Giurisdizione al Mondo
I lettori di lunga data sanno che una delle mie giurisdizioni preferite per la produzione d'oro è l'area di Abitibi Greenstone.
Questo perché, al di fuori del bacino di Witwatersrand in Sudafrica, nessuna altra area sulla Terra ha prodotto più oro della Cintura di Rocce Verdi di Abitibi in Quebec e Ontario, Canada.
La cintura ha ospitato più di 100 miniere che hanno prodotto oltre 180 milioni di once d'oro ed è sede di alcuni dei giacimenti più famosi del mondo nelle prolifiche regioni di Timmins, Kirkland Lake, Rouyn-Noranda, Bousquet e Val-d’Or.
E dato l'indebolimento del dollaro canadese, gli asset non sviluppati e in fase avanzata all'interno di queste aree sono ancora più attraenti che mai.
L'Asset
Integra Gold Corp (Integra) è un'azienda canadese focalizzata sulla pianificazione della produzione per il suo progetto aurifero Lamaque South, di proprietà al 100%, ben posizionato, in fase avanzata, ad alto tenore di 1,1 milioni di once (con un tenore di taglio di 5g/t Au) in uno dei principali distretti produttori d'oro del Canada, la “Valle dell'Oro”, Val-d’Or, Québec.
Val-d’Or è una moderna città mineraria con una popolazione di 35.000 abitanti e infrastrutture avanzate. Dispone di autostrade asfaltate, accesso a energia a basso costo, acqua e servizi e attrezzature minerarie. Ha anche una forza lavoro altamente qualificata ed esperta – tanto che la direzione di Integra ha già ricevuto oltre 600 curriculum da minatori qualificati, geologi e appaltatori.
Ora, prima di entrare nei dettagli di quello che credo sia uno dei principali asset in Canada, parliamo prima di economia – perché la geologia non conta se i numeri non hanno senso.
Lamaque di Integra: Ha Semplicemente Senso
Il progetto Lamaque South di Integra offre uno dei più alti IRR di qualsiasi progetto aurifero in fase di sviluppo, uno dei più bassi requisiti di capitale pre-produzione e un basso costo di mantenimento totale.
In altre parole, è economico da costruire ed economico da produrre.
Dai un'occhiata:
- IRR pre-tasse del caso base del 77% e NPV (tasso di sconto del 5%) di C$184,3M (IRR post-tasse del 59% e NPV di C$113,5M)
- Requisiti di capitale pre-produzione di soli C$61,9M
- Periodo di pre-produzione di soli 18 mesi
- Costo in contanti per oncia della vita della miniera ("LOM") di C$551 e costi di mantenimento totali di C$731 per oncia
Come fa Integra a costruire una miniera a così basso costo? Come fa a costruirne una in soli 18 mesi?
È qui che la direzione di Integra ha brillato.
L'anno scorso, il team di gestione di Integra, guidato da Stephen De Jong, ha negoziato il consolidamento di due importanti proprietà a Val-d’Or che avrebbero dovuto essere consolidate molti anni fa: la Sigma e la Lamaque.
Steve e il suo team sono riusciti a fare ciò che nessuno era riuscito a fare in oltre 80 anni.
Il consolidamento ha immediatamente fornito a Integra un complesso di macinazione da 2.200 tonnellate al giorno, completamente autorizzato e ben mantenuto (che era ancora in uso solo pochi anni fa), situato a meno di 500 metri dal confine di Lamaque South.
È arrivato con un impianto di sterili con 2-3 anni di capacità autorizzata attuale e spazio aggiuntivo disponibile alzando la diga.
L'acquisizione includeva anche tre portali, officina meccanica, sala asciutta, attrezzature di manutenzione, ufficio e tutte le concessioni minerarie e i diritti minerari su questa proprietà ex-produttiva.
Costruire quel tipo di infrastruttura oggi costerebbe 100 milioni di dollari\
Quanto ha pagato Integra? Solo 8 milioni di dollari. Che ottimo affare per gli azionisti.
Ancora più importante, l'acquisizione è arrivata con un pezzo molto importante del puzzle: un'infrastruttura sotterranea autorizzata.
Perché è importante?
Senza permessi, un progetto è inutile. Un'infrastruttura sotterranea autorizzata significa che Integra ha già i permessi ambientali in atto, e quello è il permesso più difficile da ottenere.
Tutto questo rende la proposta di valore di Integra estremamente attraente.
Ma non siamo nemmeno vicini alla fine.
Ecco il punto cruciale: il PEA è stato condotto a gennaio e utilizza una vecchia stima delle risorse minerarie che non include le perforazioni completate da aprile 2013, né alcuna delle risorse minerarie Sigma/Lamaque ottenute nell'acquisizione.
Integra avrà perforato quasi 100.000 metri prima della fine dell'anno, e gran parte di essi ha dato ottimi risultati. Potete fare i calcoli.
Quindi, per quanto buoni siano i numeri nel loro PEA più recente, potete buttarlo dalla finestra perché i numeri stanno per migliorare.
La domanda è: quanto meglio?
Per rispondere a questo, esaminiamo il potenziale geologico di Integra, che, come afferma Macquarie Research, “…sta raggiungendo la massa critica”.
Un Sistema Aurifero Gigante
La proprietà di Integra è divisa in tre cluster: Nord, Sud e Ovest. Le due zone principali sono la Zona Parallela ad alto tenore nel Nord e la Zona Triangolo nel Sud, entrambe distanti solo 1 km – ed entrambe a meno di 3 km da Val-d’Or.
Coloro che fanno parte della comunità mineraria non sono estranei a questa proprietà, che, tra Sigma e Lamaque, ha storicamente prodotto oltre 9 milioni di once d'oro dagli anni '30.
In altre parole, Integra possiede un sistema aurifero gigante con una lunga storia di produzione.
Nel 2010, Integra ha iniziato a esplorare questi asset e ha perforato fino ad oggi quasi 200.000 metri.
Nel corso di queste perforazioni, hanno scoperto una “Nuova” Lamaque, che ospita una risorsa indicata di 1,06 milioni di once con un tenore di 7,1 g/t di oro e una risorsa totale di 1,39 milioni di once con un tenore di 7,4 g/t di oro ( vedi tutti i dettagli qui.) La risorsa attuale qui si estende dalla superficie a circa 620 metri di profondità verticale e rimane aperta in profondità.
Per darvi un'idea di quanto grandi possano diventare gli asset di Integra, vale la pena confrontarli con le vecchie miniere Sigma e Lamaque.
Sigma e Lamaque
Lamaque ha prodotto 4,6 milioni di once, mentre Sigma ha prodotto 4,9 milioni di once. Entrambe le miniere distano solo 500 metri e sono considerate alcune delle più grandi miniere d'oro del Canada.
All'interno di queste due miniere c'è un modello geologico perfetto con cui Integra può lavorare. Sono molto simili, con l'unica differenza che Lamaque è più un tappo di condotto verticale, mentre Sigma è come un tappo di condotto verticale spalmato per un chilometro di larghezza.
Le strutture della Nuova Lamaque e di altre zone che Integra ha scoperto sono molto simili in natura alle miniere storiche Sigma e Lamaque, e possono essere descritte come “tappi” di mineralizzazione.
Quando si entra nella geologia, sono questi tappi intrusivi che sono entusiasmanti.
Integra ha modellato il suo piano di esplorazione sul tappo della storica miniera di Lamaque, dove il principale tappo intrusivo ha rappresentato oltre l'80% dei 4,6 milioni di once prodotte da quella miniera.
Perché è importante?
Lasciatemi spiegare.
Quando Integra ha inizialmente scoperto la Zona Triangolo, inizialmente pensavano che fosse un condotto – molto simile alla storica miniera di Lamaque. Una spiegazione semplice sarebbe immaginare un condotto verticale con oro al suo interno.
A causa delle somiglianze tra le strutture, Integra ha modellato la sua esplorazione della Zona Triangolo sulla miniera di Lamaque. Quando perforavano, perforavano sempre dritto verso il basso dalla cima del tappo.
Mentre perforavano, continuavano a trovare oro, quindi andavano sempre più in profondità e continuavano a trovare. Erano concentrati sul tappo, ma per raggiungere la sezione inferiore, dovevano allontanarsi per poter perforare perché i fori di perforazione tendono ad andare lateralmente.
Ma ciò che hanno scoperto è stato qualcosa di estremamente speciale.
Con loro sorpresa, mentre si allontanavano da quel condotto, hanno continuato a trovare mineralizzazione. Così ora una zona che pensavano fosse larga solo 300 metri, all'improvviso è larga 700 metri. E non hanno ancora trovato il bordo!
È allora che le cose sono cambiate completamente per la Zona Triangolo e Integra.
Quello che pensavano fosse un tappo in stile Lamaque, si sta rivelando più simile a un tappo in stile Sigma – uno che potrebbe essere ancora più grande.
Integra ha ora ampliato l'area totale dove può andare a caccia di nuove once, il che significa che ha il potenziale per fare nuove scoperte in aree trascurate della Zona Triangolo – molte delle quali includono obiettivi meno profondi.
Per mettere questo in prospettiva, il Triangolo si trova accanto a una miniera storica che era profonda 2 km e larga fino a 1,5 km. E la risorsa al Triangolo è già più grande di quanto non sia mai stata nelle miniere di Lamaque o Sigma.
La più grande risorsa registrata a Lamaque era di 500.000 once – eppure ha prodotto 4,5 milioni di once d'oro.
Se si guarda l'impronta della zona Triangolo, ora sono scesi a 750 m di profondità e 600 metri di larghezza – quasi il doppio di prima.
Ma non è tutto.
Prima, pensavano che tutte le vene mineralizzate si trovassero tra i 40-45 gradi – un sistema più orizzontale. Le vene orizzontali sono più difficili da estrarre perché bisogna tirare fuori la roccia lungo gallerie piatte. Ma le recenti perforazioni mostrano che le vene sono in realtà a 60-70 gradi, e questo significa che possono lasciare che la gravità faccia il lavoro per loro, rendendo l'estrazione più economica e sicura.
Questi nuovi set di vene si immergono più ripidamente, hanno tenori più elevati e si estendono oltre il tappo intrusivo nella roccia vulcanica circostante.
Tutto questo significa che l'economia del progetto continua a migliorare ed è sostanzialmente più grande di quanto avessero mai pensato.
Più Grande e Migliore che Mai
Nel precedente PEA, la Zona Triangolo rappresentava quasi il 44% delle once recuperate; è il principale motore economico del Progetto Lamaque.
Immaginate cosa queste nuove strutture aggiungeranno alle once al Triangolo in futuro.
Laurentian Securities ha riassunto così:
“La Zona Triangolo non è mai stata così importante per ICG. Siamo fiduciosi che Integra possa aumentare il pacchetto di risorse e, cosa più importante, anche aumentare le once per metro verticale. Un numero maggiore di once per metro verticale riduce lo sviluppo necessario per mantenere la produzione; riducendo efficacemente il CAPEX di mantenimento. Con le strutture più ripide, Integra dovrà riprogettare il suo piano minerario e la sua tecnica di estrazione. Al minimo, ci aspetteremmo una diminuzione della diluizione con conseguente aumento del tenore di testa e successivamente costi inferiori. – Laurentian”
La significatività della scoperta al Triangolo ha trasformato un esploratore già attivo nella junior di esplorazione più aggressiva del mondo.
Quest'anno, Integra perforerà quasi 100.000 metri.
L'anno prossimo, si prevede che perforeranno altri 100.000 metri.
Questo significa che saranno ricchi di notizie – il che è importante per mantenere lo slancio nella giusta direzione.
Il Grande Annuncio
Abbiamo parlato di quanto grande potrebbe essere la scoperta di Integra, ma cosa significa? Bene, stiamo per scoprire quanto grandi sono diventate le cose.
In qualsiasi momento, Integra dovrebbe annunciare un calcolo aggiornato delle risorse – uno che include altri 30.000 metri di perforazione.
Sospetto che questo prossimo calcolo delle risorse cambierà completamente l'economia del progetto di Integra.
Se si guarda l'ultimo PEA, i numeri erano ottimi: 77% IRR, 185 milioni di dollari NPV. Ma quel PEA non solo aveva una risorsa molto più piccola, aveva anche un metodo di estrazione molto più costoso.
Integra ora ha un sistema molto più grande con tenori più elevati, e la loro nuova comprensione della geologia sta dimostrando che sarà più economico estrarre di prima.
Nessuna di queste informazioni è mai stata aggiunta ai calcoli delle risorse e del PEA di Integra. E per la prima volta, sarà inclusa nel prossimo calcolo delle risorse.
Mentre Integra continua ad espandere il sistema, ha fatto qualcosa di molto importante in silenzio – qualcosa che li rende un obiettivo ancora più grande per un'acquisizione a breve termine.
Non Solo un'Azienda di Esplorazione
Se Integra fosse solo un'azienda di esplorazione, vedreste solo alberi, paludi e piattaforme di perforazione. Ma sono molto più di questo.
Dai un'occhiata a ciò che Integra ha fatto negli ultimi quattro mesi.
Sono stati impegnati a far saltare e sgomberare rocce e a fare molti lavori di costruzione per prepararsi ad andare sottoterra. Tutto questo è successo mentre Integra ha mantenuto l'attenzione del pubblico sulla sua esplorazione.
Perché? Perché ci sono le due domande che ogni esploratore si sente porre:
1. Quanto oro avete? (quanto è grande la vostra risorsa?)
2. Quanto siete lontani dalla produzione?
Iniziando i lavori per andare sottoterra, Integra sta accelerando il percorso verso la produzione. Quindi non solo stanno espandendo la risorsa da un lato, ma stanno anche riducendo i tempi di produzione allo stesso tempo.
Ma, cosa più importante, non stanno solo aspettando che qualcuno li acquisisca: tra un anno probabilmente saranno sottoterra a fare lavori di esplorazione e l'anno successivo probabilmente metteranno questo in produzione.
Quindi, se foste un'azienda importante che cerca di acquistare un asset, preferireste acquistarne uno a 24 mesi dalla produzione, o uno a 18 mesi?
È facile per molte junior affermare di essere un obiettivo di acquisizione; la direzione di Integra non lo fa, ma chiaramente lo è.
Ed è qui che Integra si distingue ancora una volta da quasi ogni altro esploratore junior.
Eldorado Gold Fa una Mossa
Eldorado Gold è un importante produttore d'oro con sede in Canada, tecnicamente solido e a basso costo.
Eppure, l'Azienda non ha asset o ricavi canadesi.
Eldorado ha costruito la sua attività su asset esteri, tra cui Turchia, Cina, Grecia, Brasile e Romania. Circa il 40% del suo NAV è composto da asset ad alto tenore in fase di sviluppo in Grecia.
Il 19 agosto 2015, il governo di sinistra della Grecia ha revocato il permesso di Eldorado per la miniera di Halkidiki dopo che il Ministero dell'Energia greco ha revocato le approvazioni per gli studi tecnici nella regione.
Questo ha costretto Eldorado a sospendere tutte le sue attività nella miniera, lasciando oltre 1300 dipendenti senza lavoro.
Eldorado ha già investito 600 milioni di dollari USA (786 milioni di dollari canadesi) dal 2012 e prevede di investire un altro miliardo di dollari USA nella sua ricerca di oro, rame e zinco in altri due siti.
Questo ovviamente non era un buon segno.
All'inizio di ottobre, a Eldorado è stato finalmente permesso di riprendere temporaneamente le operazioni minerarie nel nord della Grecia fino a quando non sarà emessa una sentenza definitiva del tribunale.
Negli ultimi anni, le operazioni di Eldorado in Grecia sono state accolte da molte proteste greche, che hanno portato a numerosi arresti. La conclusione è semplice: la Grecia rimane una scommessa rischiosa per gli investitori.
In altre parole, Eldorado ha bisogno di diversificare.
E quale posto migliore per cercare se non nella giurisdizione mineraria più stabile del mondo?
Appena un giorno prima che la Grecia sospendesse le attività minerarie di Eldorado, Eldorado ha annunciato che avrebbe investito C$14,6 milioni (a C$0,28 per azione) in Integra Gold per ottenere una partecipazione azionaria del 15% nell'Azienda – un premio rispetto al valore di mercato dell'epoca.
Ovviamente, non sono i soldi che contano qui.
Ciò che conta è che Eldorado è un'azienda tecnicamente molto solida che investe e acquista solo gli asset a più basso costo e con massa critica produttiva – ecco perché ha sempre investito in progetti esteri.
Se si dà un'occhiata al PEA di Integra – che si prevede solo migliorerà – si allinea direttamente con la mentalità di Eldorado di essere un produttore a basso costo.
Tramite Eldorado Gold:
“Sulla base dei nostri continui e solidi risultati, stiamo aggiornando la nostra previsione di produzione per il 2015 a 710.000 once d'oro con costi in contanti medi di 565 dollari per oncia e costi di mantenimento totali di 870 dollari per oncia.”
Si notino il costo medio per oncia e i costi di mantenimento totali.
Ora si notino il costo in contanti previsto per oncia della vita della miniera ("LOM") di Integra di C$551 e i costi di mantenimento totali di C$731 per oncia – entrambi inferiori a quelli di Eldorado.
La tripla combinazione di bassi costi in contanti, giurisdizione stabile e indebolimento del dollaro canadese, rende Integra un obiettivo primario per Eldorado – questo, e l'aver recentemente investito 14,6 milioni di dollari nell'Azienda.
Ma c'è un quarto colpo.
L'investimento in Integra è il primo investimento in assoluto di Eldorado in un asset canadese – il primo investimento in Nord America, a dire il vero.
Perché è importante?
Perché Eldorado è un'azienda canadese senza ricavi canadesi.
Ciò significa che tutti i costi G&A (Generali e Amministrativi) aziendali canadesi di Eldorado non possono essere dedotti dalle tasse. Potrebbe non sembrare un grosso problema, ma i costi G&A medi di Eldorado negli ultimi due anni sono stati di quasi 70 milioni di dollari USA all'anno. Quanto di ciò sia attribuibile al Canada è sconosciuto, ma essendo un'azienda con sede in Canada, presumerei che sia molto.
Questo non è qualcosa di nuovo.
I benefici fiscali possono giocare un ruolo importante nelle acquisizioni.
Abbiamo visto i benefici fiscali quando Alamos, con sede in Canada, ha acquisito Aurico; abbiamo visto lo stesso quando Centerra Gold ha collaborato con Premier Gold Mines sulla proprietà Trans-Canada di Premier; abbiamo visto lo stesso quando Yamana e Agnico hanno acquisito Osisko.
Quindi, se siete aziende con sede in Canada senza ricavi canadesi che cercano di acquisire produzione canadese, i benefici fiscali equivalgono a un prezzo di acquisizione significativamente più basso – soprattutto per la vita della miniera che è spesso di oltre cinque anni – si tratta di anni di ammortamenti su decine – forse centinaia – di milioni di dollari.
L'investimento di Eldorado in Integra un giorno prima delle azioni della Grecia non è stato un caso. Mi sembra che Eldorado stia cercando di diversificare il suo rischio giurisdizionale sfruttando al contempo potenziali sinergie fiscali che influenzeranno il suo risultato finale.
Eldorado ha oltre 380 milioni di dollari USA secondo la sua ultima dichiarazione trimestrale, il che significa che ha molto denaro per un tentativo di acquisizione.
E solo per darvi un'idea degli investimenti passati di Eldorado:
1. Sei mesi dopo aver acquistato il 19,8% di Sino Gold, Eldorado ha acquisito l'intera Azienda.
2. Eldorado possedeva il 19,9% delle azioni di Glory Resources prima di acquistarle interamente nell'ottobre 2013.
In altre parole, Eldorado ha una comprovata esperienza non solo nel portare a termine i suoi investimenti, ma lo fa molto rapidamente.
Il fatto è che, se Eldorado – o qualsiasi altra grande azienda – cercasse di acquisire asset di produzione canadesi a basso costo, ad alto tenore e in fase avanzata, non avrebbe molte scelte. La pipeline di progetti semplicemente non esiste.
Abbiamo già assistito a molti accordi canadesi nell'ultimo anno, il che significa che la pipeline si sta riducendo.
Oh, e infine per Eldorado, scommetterei che, a differenza della Grecia, nessuno dalla città di Val d’Or cercherebbe di fermare il progetto di Integra.
Torniamo all'Asset
Tra pochi mesi, Integra sta anche per ricevere un turbine di copertura mediatica.
Vedete, Integra ha anche un potenziale di crescita da un'altra zona: la Lamaque Deeps.
Ma esplorare quell'area costerebbe milioni di dollari e, cosa più importante, richiederebbe molto tempo.
Sia il CEO di Integra, Stephen De Jong, che il suo Presidente George Salamis, sono due uomini disposti non solo a correre rischi, ma a fare cose fuori dalla norma. Questa è una delle ragioni per cui Integra ha avuto così tanto successo, e perché Integra è stata in grado di consolidare due importanti proprietà quando nessun altro ci è riuscito negli ultimi 80 anni.
E tra pochi mesi, potrebbero ottenere un'altra vittoria massiccia.
La Sfida della Corsa all'Oro
I lettori di lunga data mi hanno sentito raccontare la storia di Goldcorp e come Goldcorp abbia sfruttato una tendenza tecnologica che la maggior parte dell'industria avrebbe evitato.
Tramite la mia Lettera, “ Il Super Eroe dell'Oro“:
“McEwen voleva prendere tutti i dati che l'azienda aveva creato negli ultimi cinquant'anni e voleva condividerli apertamente con il mondo pubblicandoli su internet: “Poi chiederemo al mondo di dirci dove troveremo i prossimi sei milioni di once d'oro.”
All'inizio, i geologi di Goldcorp erano inorriditi all'idea di esporre i loro cinquant'anni di dati segreti al mondo. E avevano buone ragioni per esserlo. L'industria mineraria è un'attività intensamente sorvegliata, e i dati geologici sono per i minatori ciò che il tesoro è per i pirati. Cedere questo tipo di dati potrebbe non solo esporvi a rischi di acquisizione, ma può anche implicare che la vostra azienda non ha più la capacità di andare avanti da sola.
Nonostante i rischi intrinseci, McEwen decise di andare avanti e nel marzo 2000 lanciò la “Goldcorp Challenge”. Pubblicarono ogni informazione possibile sulla loro proprietà di 55.000 acri tramite il loro sito web e organizzarono un concorso offrendo 575.000 dollari in premi ai partecipanti che avrebbero potuto mostrare a Goldcorp i migliori metodi e stime sulla loro proprietà. Di conseguenza, Rob McEwen, il leader di Goldcorp, trasformò la sua azienda da 100 milioni di dollari destinata al fallimento in un'azienda che oggi vale miliardi di dollari.
Il coraggio di McEwen di sfidare la custodia dei dati geologici da parte dell'industria mineraria ci rivela che il cambiamento può portare a risultati sorprendenti.”
Dopo molti anni, Integra sta per fare lo stesso per il suo progetto Lamaque Deep – solo che questa volta, c'è una tecnologia molto migliore.
Tramite Integra:
“Integra Gold possiede la proprietà intellettuale su oltre 6 terabyte di dati digitali di estrazione ed esplorazione, che coprono più di 75 anni di attività mineraria e 9 milioni di once di produzione d'oro a Val-d’Or, Québec. Molti milioni di dollari sono stati spesi da altri per acquisire questi dati digitali – ora è il momento di usarli…”
Ora ecco la parte entusiasmante: nessuno dei Lamaque Deep è incluso in nessuno dei calcoli delle risorse.
Se, attraverso questa sfida della Corsa all'Oro, Integra riuscirà a fare una scoperta, il loro mulino da 2.200 tpd potrebbe facilmente gestire la capacità in eccesso. Ciò significa che Integra ha il potenziale per RADDOPPIARE la produzione annuale.
Invece di essere potenzialmente un produttore di 100.000 once, potrebbe diventare un produttore di 200-250.000 once. Questo è più che sufficiente per attirare l'attenzione di chiunque – specialmente in quella giurisdizione!
Potete scommettere che altre grandi aziende stanno già esaminando i dati del Lamaque Deep, il che significa che potrebbero già star facendo le proprie valutazioni sul suo valore.
Questo è estremamente entusiasmante.
Integra otterrà molta visibilità da questo, e sarà l'argomento di discussione della comunità mineraria quando annuncerà i risultati alla più grande conferenza mineraria del mondo, la PDAC, all'inizio del prossimo anno.
Rischi
Come dico sempre, ci sono rischi in tutti gli investimenti e Integra non fa eccezione. Quello che dobbiamo fare è soppesare i rischi rispetto alla ricompensa.
Il rischio ovvio quando si investe in un'azienda aurifera è il prezzo dell'oro. Ma, come i minatori australiani, le aziende che operano in Canada sono sostenute da una valuta che si sta indebolendo rispetto al dollaro USA. Ve l'ho mostrato la scorsa settimana.
E poiché Integra non è ancora un produttore, non dovrà gestire problemi di flusso di cassa – soprattutto perché ha circa 25 milioni di dollari canadesi in banca.
L'altro rischio è la struttura del capitale.
Integra ha quasi 350 milioni di azioni in circolazione a seguito di tutto il lavoro svolto dall'Azienda. Sebbene generalmente questo sia un ostacolo per un'azienda in fase iniziale, può spesso essere un vantaggio per gli acquirenti. La struttura azionaria fornisce liquidità e, dato il track record di volume e domanda istituzionale di Integra, potrebbe rivelarsi un vantaggio per coloro che desiderano grandi blocchi di Integra alla volta.
Ciò è stato recentemente testimoniato quando 25 milioni di azioni detenute da Samson Bélair/Deloitte & Touche Inc. in qualità di curatore fallimentare di Century Mining Corp. in relazione all'acquisizione da parte dell'Azienda della Sigma-Lamaque Milling Facility nell'ottobre 2014, sono state tutte acquisite da un gruppo di azionisti istituzionali internazionali sul mercato aperto.
Con quella percepita eccedenza eliminata, le azioni di Integra sono salite – dimostrando che il supporto istituzionale è presente in grande misura. A ottobre, Integra ha scambiato più di 60 milioni di azioni ed è stata una delle – se non la più – liquida azioni sul TSX Venture.
Aggiungendo al supporto, Integra sta dimostrando che il suo asset ha massa critica, con perforazioni che provano che la tendenza dovrebbe continuare. Con 100.000 metri di perforazione previsti per il prossimo anno e un imminente aggiornamento della stima delle risorse in scadenza, i catalizzatori per spingere l'Azienda sono forti.
Questo significa che c'è un sacco di flusso di notizie in arrivo.
Conclusione
Credo che la gestione sia altrettanto importante quanto un asset.
L'Azienda è gestita da molti professionisti con una vasta esperienza senior in quella giurisdizione e guidata da un CEO giovane, competente, brillante, eloquente, senza ego, che non ha paura di correre rischi. Queste qualità sono molto carenti in un settore che non è cambiato in decenni.
Inoltre, sebbene gli analisti raramente ne parlino, il gruppo IR di Integra è estremamente favorevole agli investitori – qualcosa che ho sottolineato a ogni azienda pubblica come uno degli aspetti più importanti dell'essere un'azienda pubblica: vali solo ciò che i tuoi azionisti credono che tu valga.
Da un punto di vista settoriale generale, potrei elencare tutte le ragioni per cui l'oro rimane un investimento solido e sicuro.
Potrei dirvi che in India, l'oro potrebbe presto pagare un dividendo.
Potrei dirvi che la Cina ha venduto titoli del Tesoro statunitensi per comprare oro.
Potrei dirvi che persino Ben Carson, un candidato alla Presidenza degli Stati Uniti nel 2016, mette in discussione la moneta fiat.
Potrei persino dirvi che una banca è stata appena scoperta aver utilizzato metallo placcato in oro come parte delle sue “riserve auree”.
Ma la verità è che nulla di tutto ciò conta. L'oro farà ciò che deve fare, ma di certo non scomparirà. E se il prezzo dell'oro dovesse scendere ulteriormente, potete scommettere che la scena delle fusioni e acquisizioni diventerà più aggressiva.
Quindi, parliamo di ciò che sappiamo.
Integra dovrebbe annunciare una risorsa aggiornata che cambierà radicalmente le carte in tavola per l'Azienda.
L'Azienda rimane economica rispetto ai suoi pari, e potrebbe essere ancora più economica dopo l'uscita della risorsa aggiornata.
Integra non solo si trova in una delle migliori giurisdizioni al mondo in una moderna città mineraria, ma è un'opportunità di produzione a breve termine con:
- un team molto competente
- potenziale di esplorazione
- eccellenti infrastrutture
- permessi sotterranei
- massa critica
- il sostegno di Eldorado
- nessun debito
- e molti soldi
E sebbene non voglia concentrarmi sul fatto che Integra sia un obiettivo di acquisizione, è davvero uno dei principali obiettivi.
Personalmente, sarei scioccato se Eldorado, o un'altra grande azienda, non facesse una mossa entro il prossimo anno. Con una risorsa aggiornata in arrivo, altri 100.000 metri di perforazione previsti e il potenziale al Lamaque Deep attraverso la sfida della Corsa all'Oro, chiunque stia pensando di acquisire Integra farebbe meglio a muoversi velocemente – perché il prezzo probabilmente salirà.
Come ha detto Mackie Research: “La vera azione sta appena iniziando.”
Integra Gold Corp
Simbolo di Negoziazione Canadese: (TSX-V: ICG)
Simbolo di Negoziazione USA: (OTCQX: ICGQF)
Cercate la verità,
Ivan Lo
The Equedia Letter
www.equedia.com
Siamo di parte nei confronti di Integra Gold Corp perché sono un inserzionista. Attualmente non possediamo azioni al momento della stesura di questo articolo, ma stiamo cercando di acquistare azioni dopo questo rapporto. Possediamo anche opzioni nella Società. Potete fare i calcoli. La nostra reputazione si basa sulle aziende che presentiamo. Ecco perché investiamo in ogni azienda che presentiamo nelle nostre Edizioni Speciali del Rapporto Equedia, inclusa Integra Gold Corp. Sono i vostri soldi da investire e non condividiamo i vostri profitti o le vostre perdite, quindi vi preghiamo di assumervi la responsabilità di fare la vostra due diligence. Ricordate, le prestazioni passate non sono indicative di quelle future. Solo perché molte delle aziende nei nostri precedenti Rapporti Equedia hanno avuto successo, non significa che tutte lo avranno. Inoltre, Integra Gold Corp e la sua direzione non hanno alcun controllo sul nostro contenuto editoriale e qualsiasi opinione espressa è nostra. Non siamo obbligati a scrivere un rapporto su nessuno dei nostri inserzionisti e non siamo obbligati a parlarne solo perché
