Cari Membri,
L'estrazione di risorse è stata il settore più caldo durante questa ripresa del mercato. La scorsa settimana, abbiamo parlato di Ivanhoe Mines che è passata da $2 per azione a $13 e di Teck Resources che è salita da $3 per azione a oltre $32, entrambe in meno di un anno.
Non c'è dubbio che gli investitori si stiano riversando nel settore minerario, specialmente i canadesi. Il sessanta percento di tutte le società minerarie pubbliche sono quotate sui mercati pubblici canadesi e circa la metà di tutto il capitale minerario viene raccolto in Canada.
Con così tanto clamore intorno a questo settore, come fanno gli investitori a sapere cosa cercare?
Gli investitori dovrebbero comprendere il processo e i costi coinvolti nell'estrazione mineraria prima di lanciarsi e fare un investimento sbagliato inseguendo i mercati. Quando si investe in aziende minerarie, è molto più divertente e gratificante quando si comprendono almeno le basi.
Questo argomento potrebbe facilmente occupare migliaia di pagine, centinaia di libri e anni di studio, ma ci sono alcuni fondamentali di base con cui gli investitori medi possono lavorare. Per questa settimana, iniziamo con le basi.
I due fattori più importanti nell'estrazione mineraria sono l'estrazione stessa e la fattibilità del progetto (di cui parleremo più in dettaglio la prossima settimana).
Esistono molti metodi di estrazione, ma quello più ampiamente utilizzato finora è stato a cielo aperto e rappresenta più dell'80% delle miniere negli Stati Uniti.
Pensatela come lo scavo di un grande buco nel terreno.
A seconda della geometria e della profondità del corpo minerario, l'estrazione a cielo aperto è generalmente di gran lunga il metodo di estrazione più economico per il recupero di minerale a basso tenore (da 1g/t fino a circa 3-4g/t per l'oro) finemente disseminato. Il vantaggio dell'estrazione a cielo aperto, rispetto a quella sotterranea, è che di solito è più facile, più economica e più rapida da avviare alla produzione, ma generalmente si basa su una base di risorse più ampia per ragioni economiche e sociali (di cui parleremo la prossima settimana).
Usando l'oro come esempio, le miniere sotterranee di solito richiedono almeno 4-10g/t (grammi per tonnellata) di oro per essere considerate economicamente redditizie (dipende da molti fattori come il paese di origine e le posizioni geofisiche).
Potresti aver sentito molte volte il termine cut-off grade quando fai ricerche sulle aziende minerarie. Il cut-off grade è il tenore minimo di metallo al quale una tonnellata di roccia può essere lavorata su base economica e determina il tonnellaggio lavorabile di un minerale.
Le aziende determinano quanto costa per tonnellata di materiale estratto e quale sarà il valore del minerale da quella tonnellata. Da questo, possono determinare quanto costerà estrarre ogni oncia d'oro. Ad esempio, una cifra comune per le miniere d'oro in Sudafrica è tra $300 e $400/oz per l'estrazione. Ai prezzi attuali, si tratta di un'operazione molto redditizia.
Ma devi comunque considerare le dimensioni della miniera e i costi per avviarla alla produzione. Se hai una risorsa piccola ma costa più di $400/oz estrarla, c'è una grande possibilità che i finanziatori non trovino il progetto abbastanza grande per il loro interesse, e quindi la miniera non andrà in produzione – anche ai prezzi attuali.
Non dimentichiamo che hai ancora bisogno dell'approvazione del governo per procedere. Non ti permetteranno di inquinare la loro terra e acqua senza un adeguato e sostanziale beneficio economico.
In breve, una miniera che appare fattibile dai numeri potrebbe comunque non entrare in produzione – quindi non aspettarti che ogni azienda con un promettente NI 43-101 ci arrivi.
Prima che la produzione completa possa avere luogo, ci sono molti passaggi costosi coinvolti nell'avviare una miniera alla produzione, anche se a cielo aperto. Devi identificare la risorsa attraverso vari metodi di campionamento, determinare i cut-off grade e condurre uno studio di fattibilità completo prima di poter anche solo iniziare la produzione.
Punti chiave su cui concentrarsi (nella maggior parte dei casi) includono:
- Alti Livelli di Tenore – maggiore è il tenore del minerale, migliore è il progetto
- Cut-Off Grades, Bassi vs Alti – I cut-off grade sono essenziali per determinare la fattibilità economica e la vita utile di un progetto. L'aumento dei cut-off grade può ridurre i rischi politici garantendo rendimenti finanziari più elevati in un periodo di tempo più breve. Al contrario, cut-off grade più bassi possono aumentare la vita del progetto con benefici economici più lunghi per azionisti, dipendenti e comunità locali. In breve, un cut-off grade basso non significa un progetto scadente.
- Facile Accesso – avere un facile accesso alle infrastrutture, inclusi acqua, elettricità e forza lavoro, riduce significativamente i costi del progetto
- Vicinanza a Miniere Produttive – maggiore è la vicinanza a un produttore, minori possono essere i costi delle infrastrutture
- Indicato e Inferito nei NI 43-101 – La stima indicata ha un livello di confidenza più elevato sull'esistenza di tali risorse, stimando da campionamenti in luoghi sufficientemente ravvicinati da poterne ragionevolmente assumere la continuità. La stima inferita è una stima di risorsa la cui dimensione e tenore sono stati stimati principalmente o interamente da dati di campionamento limitati, assumendo che il corpo mineralizzato sia continuo e quindi si ripone meno fiducia nei dati.
- Non Affidarsi Solo alle Stime – sia le stime di risorse indicate che quelle inferite nei NI 43-101 NON tengono conto della fattibilità delle sue risorse
- Luogo di Operazione – una grande risorsa è una cosa, ma una risorsa situata in un paese instabile con un governo instabile può significare disastro
- Accesso al Capitale – un'azienda ben finanziata di solito significa che altri professionisti non solo hanno fatto le loro ricerche ma credono nel progetto
- Ottimo Team di Gestione – un progetto può essere ottimo ma, in ultima analisi, la gestione deve essere in grado di eseguirlo
Il fatto è che i giacimenti minerari estraibili sono rari e portare un giacimento a una produzione redditizia lo è ancora di più. Le probabilità di portare un potenziale grezzo in produzione sono state stimate in una su 5.000 a 10.000. Ecco perché ci sono molti casi in cui le aziende minerarie hanno ripreso vecchi potenziali e perforato solo un'altra volta prima che venisse fatta una scoperta.
L'ottima notizia è che con i recenti progressi tecnologici e la continua crescita dei prezzi delle risorse, molti progetti con minerali a basso tenore e produttori passati stanno ora diventando più economicamente redditizi.
Tuttavia, poche aziende minerarie hanno le risorse finanziarie per delineare le riserve di minerale troppo in là nel futuro, motivo per cui i grandi nomi come Barrick Gold, cercano e investono continuamente in altre junior aurifere per aumentare le loro riserve. Questo è un altro motivo per cui una junior con un produttore nelle vicinanze ha molte più possibilità di entrare in produzione, perché i costi di produzione sono spesso troppo alti per una junior da finanziare da sola.
A causa delle difficoltà finanziarie e dei costi di produzione, la maggior parte delle riserve mondiali di metalli e minerali rimane sconosciuta. Usiamo di nuovo come esempio il progetto Oyu Tolgoi di Ivanhoe e Rio Tinto. Una risorsa di quella dimensione, dopo tutti questi anni, sta finalmente ottenendo il via libera.
Nei prossimi decenni l'estrazione mineraria cambierà drasticamente man mano che le riserve mondiali di una particolare merce si esauriranno. Ciò porterà inevitabilmente a prezzi più alti che, a loro volta, renderanno economicamente redditizio il minerale di grado inferiore.
La prossima settimana, approfondiremo gli Studi di Fattibilità Mineraria.
Alla prossima settimana…
Segui questo link per ricevere questa newsletter settimanale via email: http://equedia.com/newsletter/
