Questo massiccio mercato toro non ha nulla a che fare con l'S&P 500, il NASDAQ o il Dow.
Eppure, sta schiacciando completamente la sua concorrenza.
Infatti, è la borsa valori con le migliori performance al mondo in questo momento.
Mentre tutti sono concentrati su Brexit, la Fed e Hilary contro Trump, questa borsa valori è salita silenziosamente di un sorprendente 36% quest'anno.
E sta succedendo tutto qui, a casa nostra.
Il TSX Venture è tornato.
Bentornato Canada
L'anno scorso, ho scritto:
“Mentre il 2016 non sarà un anno facile per gli investitori, credo che stia arrivando un cambiamento positivo – almeno nello spazio del mercato dei capitali canadese.”
Mentre il mercato statunitense sta ora flirtando con timori di incertezza e deflussi di capitali, il TSX Venture del Canada è in un mercato toro in piena regola con crescenti afflussi di capitali, supportato dal recente rimbalzo dei prezzi delle materie prime.
Via Bloomberg:
“Il Bloomberg Commodity Index, che traccia un paniere di 22 risorse dal greggio alla soia, ha chiuso il 21 percento al di sopra del suo minimo del 20 gennaio per soddisfare la definizione comune di mercato toro.”
Questo non significa che il TSX Venture – o le materie prime – sia completamente tornato. La borsa ha appena raggiunto un minimo storico nel dicembre 2015, con il suo indice composito che ha chiuso l'anno a 525.66, in calo di circa il 24% rispetto alla fine del 2014.
Ma il volume è stato forte, nonostante il sentimento di “Sell in May” e estivo a cui siamo abituati.
Ancora più importante, c'è denaro reale che sta tornando nel settore.
Infatti, il numero totale di finanziamenti sul TSX Venture nel 2016 ha già superato quello del 2015.
Nel 2015, il numero totale di finanziamenti sul TSX Venture è stato di 551 con un valore totale di:
$1,274,935,381.
In soli cinque mesi, tra gennaio e maggio 2016, ci sono già stati 591 finanziamenti con un valore totale di $1,400,196,478.
Il tono disperato è sparito ed è stato sostituito dall'entusiasmo.
Questo è un cambiamento drastico nel sentimento rispetto agli anni precedenti.
Ma anche se questa è un'ottima notizia, non è tutto rose e fiori.
Quando Impareremo?
Solo un paio di anni fa, molti investitori canadesi hanno lasciato il mercato dicendo che non sarebbero mai più tornati.
Erano stanchi degli stessi pascoli di alci che venivano passati da un veicolo pubblico all'altro, pubblicizzati ogni volta come la prossima grande scoperta – anche se non lo erano.
Molti degli affari che furono promossi qualche anno fa non esistono più oggi; semplicemente non erano abbastanza buoni per sopravvivere alla recessione.
Anche se credo che questa attuale ripresa del settore sia reale e dovrebbe continuare, sono piuttosto preoccupato che molti investitori vengano nuovamente ingannati.
Vedo molti affari scambiare volumi al dettaglio elevati, il che è ottimo, ma alcuni vengono promossi con nient'altro che una Lettera di Intenti (LOI). Ciò significa che gli investitori stanno letteralmente comprando una storia che non si è ancora concretizzata.
Quindi, prima di investire in un nuovo affare minerario, fai le tue ricerche. Assicurati che le persone siano valide, il progetto sia buono e che ci siano i fondi per far progredire l'asset.
Se ti viene promossa una Compagnia che ti dice di essere sulla prossima grande scoperta d'oro, eppure tutto ciò che stanno facendo quest'anno è raccogliere alcuni campioni superficiali, quello è un campanello d'allarme.
La cosa grandiosa della recente recessione è che ci sono molte grandi aziende estremamente sottovalutate con il potenziale di darci grandi rendimenti se questo boom di mercato continua.
Non c'è bisogno di scommettere su progetti di esplorazione di base, dove solo 1 su 5.000 a 1 su 10.000 di essi raggiunge mai la fase di produzione.
Credo che il mercato sarà forte per i titoli minerari – specialmente oro e argento – nei prossimi anni e si faranno molti soldi.
Non lasciare che gli affari scadenti ti facciano uscire dal mercato troppo presto.
La Corsa all'Oro
Potresti ricordare che nel luglio 2015 dissi che era ora di tornare nel settore dell'oro.
“…I titoli auriferi sono ora scambiati a livelli di prezzo fondamentalmente ridicoli oggi e non sono mai stati così economici rispetto al prezzo dell'oro stesso. Questa è un'anomalia che semplicemente non è sostenibile.
Ecco perché credo che le azioni dell'oro questa settimana possano averci preparato per un'opportunità incredibile.”
Poi, nel maggio 2016, ti ho mostrato quanto bene il settore ha performato da allora, e perché mi aspettavo che salisse ancora:
“…A parte la manipolazione palese (e questa è una possibilità), non c'è semplicemente uno scenario in cui vedo l'oro scendere molto di più, ma molti scenari che suggeriscono che salirà.
Anche se l'oro mantiene il suo prezzo attuale, ci saranno molti titoli auriferi che andranno molto bene – specialmente i produttori con bassi costi di mantenimento totali.
Ma se l'oro sale – cosa che credo accadrà – si faranno molti soldi nei titoli auriferi.
Ed è per questo che sto cercando di aggiungerne di più.”
Subito dopo aver scritto quella Lettera, l'oro è sceso bruscamente.
Ho affrontato questo in una Lettera di follow-up:
“…Un paio di settimane fa, ho spiegato perché credevo che il rally del mercato azionario potesse finire quest'anno e perché credevo che l'oro potesse salire.
Ma la scorsa settimana, il rally non è finito e l'oro non è salito.
Invece, il mercato azionario è salito, mentre l'oro è stato riportato ai bassi $1200.
Quindi mi sbagliavo?
Non credo. Anzi, credo che ci stiano preparando.”
Si è scoperto che eravamo stati preparati.
Nelle due settimane successive a quella Lettera, l'oro è rimbalzato e ha superato i 1300 dollari USA per la prima volta in due anni.
Nel frattempo, l'S&P 500 ha registrato la sua peggiore settimana da aprile.
L'aumento dell'oro e la scarsa performance del mercato statunitense nelle ultime due settimane sono stati il risultato diretto di due cose:
1. La Fed non ha aumentato i tassi
2. Timori per la Brexit
Certo, non c'era modo di sapere con certezza che la Fed non avrebbe aumentato i tassi, e ancora non sappiamo quale sarà l'esito della Brexit.
Allora perché credevo così fermamente che l'oro sarebbe salito?
Una delle cose più importanti che esorto gli investitori a fare è concentrarsi su ciò che sappiamo piuttosto che su ciò che non sappiamo.
Non c'era modo di sapere che la Fed non avrebbe aumentato i tassi, e non c'era modo di sapere che il voto sulla Brexit sarebbe stato posticipato in seguito all'omicidio della politica Jo Cox di giovedì.
Allora cosa sappiamo?
Il Tema Principale
Tutto, dalla Brexit alla bolla economica e finanziaria della Cina, al pensiero della Fed che aumenta i tassi, tutte queste seccature a breve termine della politica e delle manovre finanziarie convergono in un unico tema generale: il debito.
Ancora più importante, come viene gestito il debito.
Negli anni passati, ho parlato di come la bolla del debito – a meno di un reset finanziario globale – non abbia altra scelta che ingrandirsi.
Ed è proprio quello che sta succedendo.
Il debito globale continua a salire a nuovi massimi record.
Non stiamo parlando di una piccola quantità; il mondo sta ora emettendo trilioni su trilioni di nuovo debito ogni anno.
In Cina, il debito totale (il debito totale aziendale, delle famiglie e del governo cinese) è cresciuto fino a un rapporto di oltre il 280% l'anno scorso.
Negli Stati Uniti, è cresciuto a un impressionante 331%.
In Giappone, oltre il 400%.
Molti paesi in Europa come Irlanda, Portogallo, Belgio, Paesi Bassi, Grecia, Spagna e Danimarca sono tutti oltre il 300%.
In altre parole, il rapporto debito totale/PIL nelle nazioni che contribuiscono alle quattro principali valute mondiali – il Dollaro, lo Yen, l'Euro e lo Yuan – hanno tutti debiti esplosivi che continuano, beh, a esplodere.
Ecco perché le banche centrali di tutto il mondo non solo NON stanno aumentando i tassi, ma alcune hanno già implementato tassi negativi, inclusi Giappone e UE – sede di due delle cinque valute di riserva mondiali.
Quindi, mentre la maggior parte delle banche centrali parla di tassi negativi, la Fed è l'unica a parlare di aumentarli.
Ma se la Fed aumenta i tassi troppo presto, gli Stati Uniti vedranno certamente un calo delle esportazioni, il che rende più difficile riscuotere le tasse necessarie per pagare il suo debito crescente.
Tassi di Interesse Negativi
Quindi non è stata una sorpresa che la Fed abbia annunciato che avrebbe mantenuto i tassi di interesse allo 0,25% questa settimana.
La Fed e altre banche centrali credono che se abbassano i tassi, le persone spenderanno di più, o investiranno in asset più rischiosi perché il costo di conservare denaro diventa troppo alto.
E poiché i governi di tutto il mondo (inclusi gli Stati Uniti) sono i maggiori mutuatari di denaro, i bassi tassi di interesse sono ottimi.
Significa che questi governi possono continuare a prendere in prestito denaro e indebitarsi ulteriormente. L'idea del governo è che spendendo denaro preso in prestito a basso costo, possono uscire dal debito attraverso la crescita economica e la riscossione delle tasse.
Significa anche che le banche possono prendere in prestito denaro per quasi nulla – letteralmente denaro gratuito – e poi guadagnare profitti da quel denaro prestando o con altre attività come l'investimento.
D'altra parte, se sei responsabile con i tuoi soldi e risparmi – diciamo per la retta universitaria dei tuoi figli o per la tua pensione – i bassi tassi di interesse non sono così buoni.
Questo perché quando lasci i tuoi soldi in banca, potresti guadagnare un piccolo tasso di interesse. Dato quanto sono bassi i tassi oggi, è probabile un interesse dello 0,1%.
Negli Stati Uniti, l'inflazione ha avuto una media di oltre il 2% dal 2000. Ciò significa che, quando si aggiusta per l'inflazione, le persone che tengono i loro soldi in banca stanno effettivamente perdendo denaro ogni anno.
Il problema è che, non importa quanto i nostri governi spendano, semplicemente non possono risolvere il crescente problema del debito a causa della quantità di denaro necessaria solo per servire quel debito.
La Spada a Doppio Taglio
Più bassi sono i tassi di interesse, più ci indebitiamo.
Più ci indebitiamo, più le banche centrali – i principali detentori di questo debito – mantengono il controllo.
Quindi siamo davvero in una situazione senza via d'uscita.
Se aumentiamo i tassi di interesse, le nazioni di tutto il mondo sono paralizzate perché la loro capacità di ripagare questo debito è diminuita a causa dell'enorme quantità di debito che hanno accumulato a un basso tasso di interesse.
Il debito globale è cresciuto di almeno 57 trilioni di dollari (2014\
*Oggi siamo ben oltre quel numero.
Ma allo stesso tempo, lasciare i tassi di interesse bassi porta solo a più prestiti, e l'unico modo per servire quel debito è con più prestiti.
Alla fine, le banche centrali vincono mantenendo il controllo diretto dei governi del mondo attraverso le politiche monetarie. Se una banca centrale dice di saltare, un paese ha chiesto, “quanto in alto?”
Se i nostri governi non fanno come ordinato, la banca centrale semplicemente aumenta i tassi e il paese cade in difficoltà finanziarie.
E il Canada non fa eccezione, specialmente da quando Trudeau ci sta guidando sulla stessa strada.
Canada e Trudeau
La scorsa settimana, ho parlato con un broker ipotecario sui tassi di interesse.
Ha detto che è probabilmente meglio bloccare qualcosa perché il Canada probabilmente aumenterà i tassi dato che spesso seguiamo le orme degli Stati Uniti, la cui banca centrale ha suggerito che i tassi saranno aumentati.
Ma poi gli ho chiesto della bolla immobiliare che stiamo affrontando attualmente.
Ho chiesto, “Se i tassi vengono aumentati, il nostro mercato immobiliare non verrebbe schiacciato perché così tanti nuovi acquirenti hanno stipulato mutui massicci basati su tassi bassi?”
Ha detto che potrebbe succedere, ma le banche sono molto severe con le loro pratiche di prestito in Canada.
Poi ho chiesto, “Che dire del piano di Trudeau di spendere miliardi su miliardi di dollari presi in prestito, basato sull'ipotesi che i tassi di interesse rimarranno bassi?”
Ha iniziato a grattarsi la testa.
Il mio punto è questo:
Con il bilancio di Trudeau e la nostra attuale situazione abitativa, la probabilità che il Canada aumenti i tassi a breve termine è altamente improbabile.
Soprattutto quando Trudeau ci dice che il deficit di 30 miliardi di dollari di quest'anno non è un limite rigido.
Via Toronto Sun:
“Il Primo Ministro Justin Trudeau ha suggerito giovedì che un deficit di bilancio di 30 miliardi di dollari non era un limite rigido, poiché l'attenzione del governo dovrebbe essere sulla stimolazione della crescita economica.
In un'intervista a tutto campo, Trudeau, 44 anni, ha detto di non essere ossessionato da un “numero perfetto” per il deficit di bilancio e ha invece promesso di trovare la giusta strada per la crescita economica, affermando che ciò era più importante di un obiettivo di deficit specifico.”
Forse questo è un altro motivo per cui gli investitori canadesi, incluse le istituzioni, stanno diventando più speculativi. Il denaro è a buon mercato e probabilmente rimarrà tale, e il costo di detenere denaro è superiore a quello che sarebbe per impiegarlo in asset più rischiosi.
Allora qual è la soluzione?
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Esperimenti Governativi sul Denaro Gratuito
L'unica via d'uscita è o aumentare le tasse in modo esponenziale, il che danneggia l'economia, o l'ultima e definitiva risorsa: il denaro dall'elicottero.
Cos'è il denaro dall'elicottero?
Il denaro dall'elicottero è esattamente quello che sembra: denaro gratuito dal cielo.
Per semplificare le cose, immagina una detrazione fiscale, o un rimborso fiscale dato direttamente a te dal governo, che lo ha preso in prestito dalla banca centrale.
Certo, è solo temporaneamente gratuito. Il denaro è ancora dovuto dal governo alla banca centrale.
E il debito pubblico equivale al debito dei contribuenti.
È essenzialmente costringerti a prendere in prestito denaro dalla banca centrale.
Non pensare nemmeno per un secondo che questa sia un'idea inverosimile.
Infatti, non solo Janet Yellen non ha aumentato i tassi questa settimana, ma ha anche alluso al fatto che potremmo vedere arrivare il denaro dall'elicottero:
“È qualcosa che si potrebbe legittimamente considerare.”
In Europa, i legislatori stanno già esortando la banca centrale a distribuire denaro gratuito ai cittadini.
“In una lettera aperta al presidente della BCE Mario Draghi, 18 membri dei gruppi socialdemocratici, di sinistra e verdi del Parlamento europeo, affermano che la BCE dovrebbe considerare il denaro dall'elicottero così come l'acquisto di obbligazioni dalla Banca Europea per gli Investimenti “come possibili soluzioni per migliorare lo sviluppo economico attraverso la spesa diretta nell'economia reale.”
Non pensare che il Canada sia fuori questione. Infatti, sono in corso esperimenti sul reddito di base – un esperimento in cui il governo dà denaro alle persone gratuitamente, per nulla.
Non mi credi? Controlla il rapporto pre-bilancio di Trudeau, è lì dentro.
In Giappone, questo sta già accadendo attraverso gli acquisti di asset governativi di azioni.
Allora cosa c'è di sbagliato nel denaro gratuito (a parte il fatto che non è davvero “gratuito”)?
Più c'è di qualcosa, meno vale…
Protezione dalla Valuta
Anche se non posso dire con certezza cosa faranno la Fed o il governo, o quali politiche monetarie e fiscali scateneranno, c'è una cosa che posso dire con la massima certezza che non accadrà:
Nessuna banca centrale o governo ti darà oro.
Infatti, stanno facendo l'esatto contrario: lo stanno accumulando.
Sappiamo già che le banche centrali sono state, e continuano ad essere, acquirenti netti di oro dal 2010\
L'India ha persino creato obbligazioni d'oro non solo per impedire all'oro di lasciare il paese, ma per prendere l'oro direttamente dalle mani private dei cittadini e inserirlo nel registro pubblico.
E ora, magnati multimiliardari stanno facendo la stessa cosa.
George Soros, il gestore di hedge fund multimiliardario, e uno degli uomini più ricchi e potenti del mondo, ha già venduto e shortato azioni, diversificando in oro e azioni di società minerarie d'oro.
BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo, ha detto al mondo il mese scorso che:
“…Sebbene le banche centrali siano state il principale architetto di questo stato di cose surreale, anche se decidessero di invertire la rotta, i costi reali di indebitamento probabilmente rimarranno bassi rispetto alla norma storica.
Fattori come la demografia e la crescita economica tiepida stanno contribuendo al livello insolitamente basso dei tassi di interesse reali (cioè, dopo l'inflazione).
Tutto sommato, questo è un problema serio per gli investitori affamati di rendimento. Ironicamente, un potenziale rimedio è dare una seconda occhiata a una classe di asset che non fornisce reddito: l'oro.
…Questo è esattamente il tipo di ambiente che storicamente è stato più favorevole all'oro.”
Gli investitori di smart money – o piuttosto gli investitori di BIG money – si stanno diversificando nell'oro a un ritmo sorprendente.
E mentre continuano ad assorbire oro a prezzi depressi, la maggior parte del mondo continua a cadere nell'illusione che non ci sia una crisi finanziaria ed economica globale in preparazione.
Il che, alla fine, significa che molti investitori subiranno perdite ancora una volta.
Questo è precisamente il motivo per cui il mio tono è cambiato nell'ultimo anno. Le azioni sono estenuanti e l'oro sta solo accelerando.
Quando abbiamo parlato per la prima volta di Tassi di Interesse Negativi o NIRP qualche anno fa, molti pensavano che non fosse reale. Da allora, sei banche centrali lo hanno implementato, solo per rendersi conto che potrebbe o meno essere efficace.
Poco più di due anni fa, non c'era un singolo titolo di stato con un rendimento inferiore a zero.
Oggi, più di 10 trilioni di dollari di debito pubblico in tutto il mondo sono ora scambiati con un rendimento inferiore a zero.
Ma il problema è ancora più grande di così.
“Nel mercato obbligazionario si nasconde una ragione da 1 trilione di dollari per cui la Federal Reserve dovrebbe rallentare gli aumenti dei tassi di interesse.
Questo è quanto i detentori di obbligazioni rischiano di perdere se i rendimenti dei Treasury salgono inaspettatamente di 1 punto percentuale, secondo una stima di Goldman Sachs Group Inc.
Un colpo di tale entità supererebbe le perdite realizzate dalla crisi finanziaria sui mutui obbligazionari senza garanzia governativa, hanno scritto gli analisti di Goldman Sachs Marty Young e Charles Himmelberg in una nota pubblicata oggi.”
In parole povere, un piccolo aumento dei tassi potrebbe causare una crisi finanziaria ben oltre quella che ha scatenato la crisi del 2008.
Non c'è da meravigliarsi perché Bill Gross, l'uomo che ha gestito e co-fondato il più grande fondo obbligazionario del mondo, PIMCO, ha twittato all'inizio di questo mese:
Non credo stia bluffando.
Forse è per questo che gli investitori stranieri continuano a scaricare i US Treasuries al ritmo più veloce dal 1978.
Via Reuters:
“Gli investitori stranieri hanno venduto una quantità record di obbligazioni e titoli del Tesoro statunitensi per il mese di aprile, secondo i dati del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti di mercoledì, poiché gli investitori hanno prezzato alcuni ulteriori aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve quest'anno.
Gli stranieri hanno venduto 74,6 miliardi di dollari di debito del Tesoro statunitense nel mese, dopo acquisti per 23,6 miliardi di dollari a marzo.
Il deflusso di aprile è stato il più grande da quando il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha iniziato a registrare le transazioni di debito del Tesoro nel gennaio 1978.
Gli investitori privati offshore hanno venduto 59,1 miliardi di dollari in obbligazioni governative statunitensi, mentre le istituzioni ufficiali straniere, che includono le banche centrali, hanno venduto 12,3 miliardi di dollari.”
Gli investitori privati offshore che hanno appena venduto un sacco di obbligazioni statunitensi potrebbero sapere qualcosa che noi non sappiamo?
Basandomi su ciò che sappiamo per certo, credo che la corsa dell'oro continuerà nei prossimi anni. Una vera diversificazione e un'allocazione a monete e lingotti d'oro rimangono la chiave per superare la seconda crisi finanziaria globale.
Il BIG money si sta silenziosamente posizionando investendo in lingotti e monete d'oro e d'argento, ETF e minerarie.
Anch'io.
