Cette industrie vient de connaître l'un des déficits d'approvisionnement les plus importants jamais enregistrés.
C'est la deuxième année consécutive avec un déficit considérable.
En fait, les déficits combinés des deux dernières années ont à eux seuls entièrement compensé les excédents cumulés des 11 dernières années.
Et cette tendance ne devrait pas s'inverser.
Au lieu de cela, beaucoup pensent que ce marché se dirige vers des déficits continus. Je vous expliquerai pourquoi dans un instant.
Il ne faut pas être professeur d'économie pour comprendre comment ce déficit d'approvisionnement continu affectera les prix à l'avenir.
Et ceux qui le voient maintenant pourraient être en excellente position pour en profiter.
Je parle de l'argent.
Et dans un instant, nous révélerons une société argentifère négligée qui est prête à tirer parti de ce moment.
Mais d'abord…
Demande en hausse, offre en baisse
La demande mondiale d'argent a bondi de 18 % l'année dernière, atteignant un record historique de 1,24 milliard d'onces.
Selon le Silver Institute, la demande d'argent a atteint un record dans toutes les catégories l'année dernière.
Pour la cinquième année consécutive, l'investissement net en argent physique a atteint un nouveau sommet.
La fabrication de bijoux en argent a enregistré une augmentation de 29 % d'une année sur l'autre, atteignant également un nouveau sommet.
La demande d'argenterie a bondi de 80 %, marquant un autre record.
Demande industrielle d'argent – un autre record.
Une grande partie de la croissance industrielle a été attribuée aux initiatives d'énergie verte, telles que l'électrification dans le secteur automobile et les investissements dans la production et la distribution d'électricité.
Mais plus encore, c'est la croissance du secteur de l'énergie solaire, en particulier le photovoltaïque (PV), qui a consommé 140,3 millions d'onces d'argent.
Et ce n'est que le début.
Croissance solaire
L'argent est un élément essentiel dans la production de panneaux solaires en raison de son excellente conductivité électrique.
Une étude récente menée par des scientifiques de l'Université de Nouvelle-Galles du Sud prédit que les fabricants de panneaux solaires auront besoin de plus de 20 % de l'approvisionnement annuel actuel en argent d'ici 2027.
D'ici 2050, la demande d'argent pour la production de panneaux solaires devrait absorber un stupéfiant 85 à 98 % des réserves d'argent existantes dans le monde.
Et pour de bonnes raisons.
Malgré la rhétorique, la technologie de l'énergie solaire pourrait très bien nous mettre sur la voie d'une énergie durable et renouvelable.
Comme Elon Musk l'a récemment réitéré dans l'émission de Joe Rogan, nous pourrions alimenter l'ensemble des États-Unis avec 100 miles sur 100 miles de panneaux solaires, combinés à des batteries.
Et malgré les craintes de récession, qui nuiraient généralement à la demande industrielle d'argent, l'industrie photovoltaïque – et d'autres initiatives d'énergie verte – restent largement résistantes à la récession grâce au soutien des gouvernements mondiaux.
En fait, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) prédit que l'investissement dans l'industrie de l'énergie solaire cette année dépassera le montant des fonds alloués à la production pétrolière.
Déficit continu
L'augmentation remarquable de la demande d'argent a entraîné un déficit d'approvisionnement substantiel.
Selon la dernière enquête mondiale sur l'argent (World Silver Survey), le marché de l'argent a connu un déficit de 237,7 millions d'onces en 2022, ce qui a été décrit comme potentiellement le déficit le plus important jamais enregistré.
Et ce, après le déficit de 51,1 millions d'onces de l'année précédente.
Cette année, l'argent devrait à nouveau être sous-approvisionné de plus de 142 millions d'onces.
Ces déficits ne se résorberont pas de sitôt.
En raison d'une période prolongée de baisse des prix de l'argent au cours de la dernière décennie, la production minière d'argent a diminué. Par conséquent, de nombreuses mines d'argent ont été contraintes à la mise en veille ou ont cessé leurs activités.
Pendant ce temps, il y a eu peu d'investissements dans le secteur de l'extraction d'argent.
En d'autres termes, la production d'argent ne peut pas être augmentée de manière significative à court terme, car il peut falloir plus de dix ans pour démarrer de nouvelles opérations minières.
Cela signifie que, même si les prix de l'argent devaient augmenter, il faudrait beaucoup de temps avant que la production minière n'augmente suffisamment pour tout équilibrer.
Et cela représente une excellente opportunité pour les investisseurs.
L'opportunité
Tout cela mène à l'évidence : nous avons besoin de plus d'argent.
Mais combien de producteurs d'argent y a-t-il ? Pas beaucoup.
Peu de découvertes ont été annoncées au cours de la dernière décennie, et la majeure partie de l'argent produit provient maintenant des dernières étapes des mines existantes.
Mais c'est ce qui m'enthousiasme à propos de l'entreprise que je m'apprête à présenter.
C'est une entreprise qui non seulement s'est stratégiquement préparée à cette pénurie d'argent à venir, mais a conclu un accord incroyable l'année dernière pour acquérir une mine d'argent qui pourrait être mise en production en un temps relativement court.
Les lecteurs de cette Lettre comprendront notre préférence pour les équipes de direction capables de conclure des accords incroyables – comme l'équipe de direction de Newmarket Gold, qui a pris leur entreprise de vingt-cinq millions de dollars, a acheté un producteur d'or mal géré, et en un peu plus d'un an, l'a vendu pour plus de 1 milliard de dollars.
L'entreprise que je m'apprête à présenter a conclu un accord plus tôt cette année pour acheter une mine d'argent qui avait été mise en veille et maintenance lorsque l'argent est tombé en dessous de 14 $ US en 2018.
Si vous deviez reconstruire l'infrastructure de cette mine aujourd'hui, cela vous coûterait plus de 170 millions de dollars US – sans compter les plus de 236 000 mètres de forage déjà réalisés.
Maintenant, écoutez ceci : ils n'ont payé que 35 millions de dollars US – en actions, évaluées à 0,65 $.
Au moment de l'accord, l'argent se négociait autour de 18 $ US/oz.
Aujourd'hui, le prix de l'argent est d'environ 23 $ US/oz.
Plus important encore, l'action se négocie actuellement à seulement 0,38 $.
Théoriquement, on pourrait soutenir que les investisseurs paient aujourd'hui un peu plus de 20 millions de dollars US pour une mine qui coûterait plus de 170 millions de dollars US à construire – sans inclure le package foncier ni le forage.
Et cette entreprise vient d'annoncer quelque chose d'ÉNORME.
Quelque chose qui rend l'accord encore plus fou.
Cette entreprise est…
Sierra Madre Gold & Silver
TSX-V: SM | OTCQX: SMDRF
Sierra Madre Gold & Silver (TSX.V:SM)(OTCQX:SMDRF) (Sierra Madre) est une société de développement et d'exploration de métaux précieux dirigée par une équipe de vétérans expérimentés de l'industrie qui ont joué des rôles clés dans la gestion de l'exploration et du développement de plus de 22 Moz d'or et 600 Moz d'argent en réserves et ressources combinées.
Collectivement, cette équipe a levé plus de 1 milliard de dollars pour des sociétés minières.
Il y a quelques années, nous vous avons présenté cette entreprise alors qu'elle explorait et développait ses propriétés de Tepic et La Tigra à Nayarit, au Mexique.
Bien que ces actifs soient passionnants en soi, nous savions que la direction cherchait à faire quelque chose de beaucoup plus grand – surtout compte tenu de leur bilan.
Le PDG Alex Langer, qui a participé à de nombreuses transactions dont nous avons tiré profit (y compris Millennial Lithium, acquise pour près d'un demi-milliard de dollars), nous a dit que son objectif était de devenir un producteur d'argent à court terme.
Avec l'expérience de Langer en finance, nous pouvions comprendre pourquoi.
Il faut beaucoup de temps, d'argent et de chance pour devenir un producteur. En cours de route, à moins que le timing ne soit parfait, beaucoup de dilution peut se produire en essayant de financer une société d'exploration jusqu'à la production.
Comme nous l'avons mentionné précédemment, il peut falloir jusqu'à 10 ans pour mettre une mine d'argent en production. Et beaucoup de choses doivent bien se passer – en particulier le bon environnement de financement pour financer ces projets à forte intensité de capital.
C'est pourquoi les sociétés d'exploration changent souvent de mains à plusieurs reprises avant de devenir finalement un producteur.
Plus vous produisez vite, moins les actionnaires subissent de dilution.
Ainsi, lorsque Langer nous a dit que son objectif était de devenir un producteur à court terme, nous n'étions pas tout à fait sûrs de la manière dont Sierra Madre pourrait y parvenir.
Mais, moins d'un an plus tard, Sierra Madre a annoncé l'acquisition de la mine d d'argent-or de La Guitarra, anciennement en production, auprès de First Majestic Silver.
Et quel excellent accord ce fut.
Au moment de la négociation, l'argent se négociait autour de 18 $ US/oz.
Au moment où l'accord a été conclu en mars 2023, l'argent avait dépassé les 24 $ US/oz.
Bravo à l'équipe de Sierra Madre d'avoir frappé au bon moment.
Bien sûr, un accord n'est bon que s'il profite aux deux parties.
Et les gars de First Majestic Silver (valant près de 2 milliards de dollars) ne sont pas des fainéants en matière d'affaires. Nous avons déjà rencontré leur PDG, Keith Neumeyer – c'est un entrepreneur intelligent et astucieux.
C'est probablement pourquoi First Majestic a vendu la mine de La Guitarra en actions de Sierra Madre au lieu de prendre de l'argent – ils savent qu'il y a beaucoup plus de valeur à débloquer.
En prenant des actions en échange de l'actif, First Majestic a pu conserver son intérêt dans la mine de La Guitarra ; de cette façon, elle a pu se concentrer sur ses autres actifs pendant que Sierra Madre exploite la mine à l'avenir.
L'actif
La mine de La Guitarra est une installation entièrement autorisée de 500 tonnes par jour (t/j) située à environ 100 km de Mexico.
La production passée était de l'ordre de 1 à 1,5 Moz d'équivalent argent par an.
Elle a été achetée pour 174 millions de dollars US par First Majestic en 2012. Depuis son acquisition, First Majestic y a consacré beaucoup de temps et de ressources.
En fait, nous avons visité la mine et n'avons pas pu croire à quel point tout était propre, neuf et fonctionnel.
L'actif comprend :
- Deux centres souterrains (La Guitarra et Coloso).
- L'usine de flottation de 500 (t/j).
- Une installation de stockage des résidus autorisée.
- Plusieurs bâtiments de travail.
- Équipement.
- Infrastructure connexe.
Si vous deviez remplacer cette infrastructure aujourd'hui, cela coûterait plus de 170 millions de dollars US – probablement plus.
Voici quelques-unes des estimations de valeur de remplacement :
- Installation de 500 t/j 60 millions de dollars US
- 50 km de développement souterrain 70 millions de dollars US
- Bâtiments et infrastructures 30 millions de dollars US
- Équipement 13 millions de dollars US
- Plus de 236 000 mètres de forage dans 1408 trous (de 2012 à 2018, First Majestic a réalisé environ 128 671 mètres de forage dans 689 trous de forage au diamant)
La Ressource d'argent
Plus tôt cette semaine, Sierra Madre a fait une annonce majeure : une augmentation de 373 % de ses ressources mesurées et indiquées en équivalent argent à La Guitarra, avec une augmentation de 204 % de ses ressources inférées en équivalent argent.
En d'autres termes, en quelques mois seulement après l'acquisition de l'actif, la direction de Sierra Madre a réussi à plus que tripler les ressources de La Guitarra.
Mais ce n'est pas tout.
L'installation de stockage des résidus contient actuellement 2 à 2,5 millions de tonnes à 0,4-0,6 g/t d'or et 35-40 g/t d'argent.
Si Sierra Madre peut obtenir un permis d'utilisation du cyanure, cela permettrait le retraitement des résidus existants.
De plus, les premiers essais réalisés par First Majestic ont suggéré que des récupérations de 80 % pour l'or et de 70 % pour l'argent étaient réalisables par lixiviation au cyanure. Cela apporterait non seulement un avantage économique considérable pour l'ensemble des opérations, mais permettrait également à Sierra Madre de générer des revenus supplémentaires grâce au retraitement des résidus existants.
Le prochain objectif est de sortir cette mine de la veille et maintenance et de la remettre en exploitation.
Faire avancer La Guitarra vers un redémarrage
Sierra Madre élabore actuellement un plan de mine et de redémarrage, attendu au premier trimestre 2024, comprenant une étude des coûts d'investissement et d'exploitation.
Compte tenu de l'historique, nous pensons que la mine a déjà été considérablement dé-risquée. Les coûts sont bien établis sur la base de l'historique d'exploitation de First Majestic, y compris les coûts de production, de réactifs et de traitement, d'eau, de main-d'œuvre et d'énergie.
L'année prochaine, Sierra Madre travaillera d'arrache-pied pour acquérir de l'équipement supplémentaire, réparer l'équipement existant et moderniser l'usine afin qu'elle soit prête pour la production commerciale au premier trimestre 2025.
Si l'entreprise parvient à accomplir ces tâches, elle prévoit de commencer la production à 350 t/j et de progresser jusqu'à 800 t/j si tout se passe bien.
Auparavant, à 500 t/j, La Guitarra produisait 1,2 Moz à 1,5 Moz d'équivalent argent par an.
Sierra Madre estime qu'avec les bonnes améliorations et permis, elle peut atteindre jusqu'à 2 Moz d'équivalent argent par an – soit 46 000 000 $ US de revenus annuels à 23 $ US/oz d'argent.
Il y a même une opportunité de doubler à nouveau cette production, mais c'est une discussion pour après que Sierra Madre aura redémarré ses opérations minières.
Il y a cependant toujours un risque.
Les estimations de coûts approximatives pour redémarrer la production se situent entre 3 et 5 millions de dollars US.
Et cela signifie que l'entreprise aura probablement besoin de plus d'argent pour y parvenir.
Compte tenu des capacités de financement et de l'expérience de l'équipe, nous ne pensons pas que cela posera un problème majeur. Par exemple, il n'y a pas d'accord d'achat (offtake) lié à La Guitarra, et les accords d'achat peuvent souvent être utilisés pour financer le développement. Cela pourrait être un moyen non dilutif pour Sierra de financer le redémarrage de sa mine.
De plus, l'équipe a collectivement levé plus d'un milliard de dollars par le passé pour d'autres projets, nous nous attendons donc à ce qu'elle puisse lever 3 à 5 millions de dollars US si une option non dilutive n'est pas sur la table.
De plus, Sierra Madre vient d'annoncer une ressource beaucoup plus importante – une qui a le potentiel de devenir encore plus grande.
Potentiel d'exploration
Devenir un producteur est l'objectif ultime de toute société d'exploration junior. Mais une fois en production, le potentiel d'exploration est ce qui peut faire grimper encore plus les cours des actions (mis à part les prix plus élevés de l'argent, bien sûr).
Et Sierra Madre en a beaucoup.
Sierra Madre contrôle un district complet de 40 000 ha à La Guitarra, avec 5 anciennes mines sur le site, plus 53 km supplémentaires de matériau filonien (stockwerks) en surface.
Les concessions minières de la société couvrent l'ensemble du district minier de Temascaltepec et contiennent de nombreuses mines de l'époque coloniale espagnole, du XIXe et du début du XXe siècle.
En d'autres termes, il reste beaucoup de potentiel à découvrir.
Sierra Madre a déjà achevé le premier programme de cartographie géologique à l'échelle du projet, et un programme d'échantillonnage de surface et souterrain devrait débuter prochainement.
Cela pourrait apporter un autre catalyseur pour l'appréciation du cours de l'action.
Et je n'ai même pas encore commencé à parler des autres projets de Sierra Madre, Tepic et La Tigra. Plus d'informations peuvent être trouvées dans notre rapport original.
Bien sûr, une entreprise n'est aussi bonne que son équipe de direction.
Et First Majestic n'aurait pas vendu cet actif, en actions, à une équipe qu'elle ne croyait pas capable d'exécuter.
Une bonne combinaison
Les grandes entreprises, en particulier dans le secteur minier, se composent de deux rôles très importants : l'opérateur et l'argent.
Sierra Madre a les deux.
Il y a une poignée de géologues dont les découvertes sont devenues des mines. Greg Liller, président et directeur de l'exploitation de Sierra, l'a fait sept fois – jouant un rôle clé dans la découverte et le développement de plus de 11 millions d'onces d'or et 600 millions d'onces d'argent. Un point commun à toutes ces transactions est que les entreprises ont toutes été rachetées par de plus grands acteurs après le début de la production.
Ensuite, il y a le PDG Alex Langer, qui vient du côté des marchés de capitaux. Il a aidé à lever des fonds pour plus de 100 sociétés privées et publiques, dont beaucoup nous ont rapporté beaucoup d'argent. Il a également été fondateur et a participé à de nombreux succès récents, y compris Millennial Lithium, une entreprise qui a très bien réussi aux lecteurs de cette lettre. Si vous vous souvenez, Millennial Lithium a été vendue pour 491 millions de dollars.
De plus, il y a un atout crucial lorsqu'il s'agit de faire confiance à une équipe de direction : l'implication personnelle.
Cet aspect NE PEUT PAS être négligé.
La direction et les fondateurs de Sierra Madre détiennent plus de 20 %, les institutions un peu plus de 10 %, et First Majestic Silver possède près de 48 %.
De plus, le PDG Alex Langer a augmenté sa position. Rien que la semaine dernière, il a acheté pour plus de 40 000 $ d'actions – portant son total personnel à plus de 3,1 millions d'actions.
Nous aussi, nous avons augmenté notre position depuis notre première présentation à Sierra Madre. Et nous n'avons pas vendu une seule action.
Conclusion
L'économie 101 nous dit que lorsque la demande dépasse l'offre, les prix augmentent.
Cela signifie que l'impact à venir de l'industrie photovoltaïque sur les prix de l'argent ne doit pas être négligé.
Ainsi, il n'est pas surprenant que les prix de l'argent devraient grimper.
Bien qu'investir directement dans l'argent puisse rapporter de bonnes récompenses, l'un des plus grands leviers de l'argent est d'investir dans les entreprises qui le produisent.
C'est parce que lorsque le prix de l'argent augmente, le bénéfice net des mineurs augmente encore plus.
Si les prix de l'argent rattrapent les fondamentaux de l'offre et de la demande, Sierra Madre n'aurait pas pu mieux planifier l'acquisition et le redémarrage de la mine de La Guitarra.
Il est extrêmement rare de trouver une société junior qui a le potentiel d'atteindre la production commerciale en si peu de temps.
De plus, les nouveaux investisseurs de Sierra Madre paient aujourd'hui la mine de La Guitarra à un prix fortement réduit de 0,38 $ contre 0,65 $ par action que First Majestic l'a vendue lorsque les prix de l'argent n'étaient que de 18 $ US/oz.
Aujourd'hui, l'argent est à plus de 23 $ US/oz.
Et les fondamentaux de l'offre et de la demande suggèrent qu'il devrait être plus élevé.
En d'autres termes, l'argent – et Sierra Madre – sont effectivement en solde.
Sierra Madre Gold and Silver
Symbole boursier canadien : SM
Symbole boursier américain : SMDRF
Cherchez la vérité et soyez préparés,
Carlise Kane
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