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Un Ataque Total
Es un ataque total. El oro fue golpeado de nuevo el lunes, mientras el terrorismo se desata.
Mientras los medios tienen a todos hablando solo del reciente ataque al oro y del joven atacante en Boston, nadie ha hablado aún sobre el punto de inflexión para las acciones globales.
Las acciones alemanas cayeron por sexto día, su racha de pérdidas más larga desde noviembre de 2011, en medio de decepcionantes informes de ganancias de algunas de las empresas más grandes del país. Lo que se mantuvo alejado de los medios una vez más fue el “flash crash” que hizo caer el DAX 180 puntos en solo minutos. Puedes agradecer a High Frequency Trading por eso.
¿Por qué es importante para nosotros?
Las empresas estadounidenses dependen más que nunca de sus mercados extranjeros. Cuando el mundo tiene dificultades, las ganancias y utilidades de las corporaciones estadounidenses se reducirán.
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( * Después de décadas de Windows , finalmente me he cambiado al MacBook Pro de Apple… Debo decir que estoy impresionado.)
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| Cortesía: Apple Inc. |
Miedo y Mercados Alcistas: No es una Buena Combinación
Pedí que el S&P superara los 1500 el año pasado basándome en los fundamentos (principalmente la reducción de costos y el aumento de los márgenes) combinados con la capacidad de la Fed para inflar artificialmente los precios de los activos. Pero el mercado ahora está en niveles récord, todo en medio de una economía global en dificultades.
Los mercados no siempre reflejan la salud de la economía, pero históricamente nos han dado una visión de un futuro que a menudo está de 6 a 12 meses por delante. Sin embargo, si el futuro no parece tan brillante, el mercado puede cambiar muy rápidamente para establecer esa bola de cristal. Y la bola puede que ya no sea tan clara como la historia nos enseñó una vez.
Un Juego de Robots
La sabiduría colectiva de los inversores que solía ayudar a medir el sentimiento de la economía basándose en las expectativas incorporadas en los precios de las acciones ya no es precisa.
Gracias al poder de la manipulación.
La manipulación se presenta de muchas formas: proviene de la capacidad de los medios para lavar el cerebro (la gente realmente cree todo lo que ve en la televisión); High Frequency Trading (HFT); software de Algorithmic Trading; y la intervención gubernamental en el mercado abierto. Su combinación puede enviar fácilmente los mercados a nuevos máximos sin razón.
Ejemplos de manipulación son evidentes todos los días.
A principios de semana, tanto el S&P como el Dow estaban claramente rompiendo a la baja. Pero al día siguiente de negociación, los programas de software se encendieron y los mercados subieron con muy poco soporte y volumen, mostrándonos que no es el mercado minorista el que hace subir las acciones.
También puedo decirles que algo sospechoso está ocurriendo en los mercados canadienses, donde las acciones son forzadas a la baja por al menos uno de los principales bancos canadienses. Es descaradamente manipulador y trabajaré arduamente para descubrir esta historia en el futuro.
Una Bola de Cristal Rota
La capacidad del mercado para predecir nuestro futuro ya no es clara. Ha sido un año de ganancias consecutivas en el mercado, pero aún no hemos visto ningún crecimiento.
Desde las inyecciones monetarias récord de la Fed hace cinco años, Estados Unidos aún no ha visto ningún signo real de crecimiento. Punto.
Solo eche un vistazo al video destacado que publiqué esta semana, donde Paul Hickey de Bespoke Investment Group y Adam Johnson de Bloomberg hablan sobre lo que la Fed ha logrado a través de un simple gráfico.
El Giro de Algo Grande
El mercado puede subir, pero no crea que este toro continuará por mucho más tiempo, especialmente con la cantidad de terror que comienza a extenderse por América. Los mercados alcistas, la guerra y el miedo no se mezclan. El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, ha estado pidiendo una fuerte recuperación desde 2010.
Y durante los últimos tres años, ha tenido que revisar muchas de esas declaraciones: Su informe reciente no mostró nada diferente, afirmando que EE. UU. todavía está en una tendencia de crecimiento lento: “Si el ingreso real crece un 2-1/2%, esto significaría un crecimiento del consumo real del 1% al 1-1/2%. Combinado con la probable debilidad en el gasto federal, el lento crecimiento del consumo dificultaría que el PIB real creciera mucho más del 2%, incluso si la construcción de viviendas y la inversión empresarial continúan creciendo a tasas saludables, como esperamos. Esto refuerza nuestra opinión de que el crecimiento del PIB en 2013 seguirá siendo relativamente lento, con solo una modesta recuperación a finales de año.”
Hans Mikkselsen de Bank of America también estuvo de acuerdo:
…La desaceleración actual de la economía es claramente peor de lo esperado en esta etapa… Además, además de la sorprendente debilidad interna, nos enfrentamos a una serie de importantes riesgos externos, como los que emanan de Corea del Norte y Europa. Por lo tanto, si las acciones y el crédito cuentan con que la economía superará los desafíos a corto plazo, deben creer firmemente en una fuente de crecimiento subyacente más independiente, como la recuperación del mercado inmobiliario.
No hay recuperación del mercado inmobiliario; por lo tanto, las acciones y el crédito pueden no superar los desafíos a corto plazo. Ahora, aquí está el truco: Ambos bancos emitieron grandes señales de venta para el oro hace unas semanas. Cuando la economía está en auge, el oro apesta. Pero cuando la economía parece sombría y muestra pocos signos de crecimiento, el oro es fuerte porque indica que la Fed seguirá pisando el acelerador. En los últimos 10 de 12 años, EE. UU. no ha tenido un crecimiento del PIB superior al 3%, un historial muy pobre para la nación. Para lograr la tasa de crecimiento anticipada, la Fed tendrá que imprimir aún más de lo que ya ha hecho. Y eso significa que el oro debería ser fuerte.
Frenesí de Oro y Plata
La semana pasada, mencioné lo difícil que era comprar plata física debido a la escasez de plata física en el mercado. Con la reciente caída de los precios del oro, se está volviendo igual de difícil comprar oro.
Quedándose Sin Oro
La Chinese Gold & Silver Exchange Society de Hong Kong, que ha estado en funcionamiento durante más de un siglo, ha agotado sus lingotes de oro y ahora está esperando hasta el miércoles la llegada de envíos desde Suiza y Londres. Los ciudadanos chinos se apresuraban a comprar oro físico. Y no solo los ricos compraban oro.
Según un reportero de Yangcheng Evening News, eran todos, desde traficantes de carne de cerdo hasta pescaderos, quienes dejaron todo, incluidos sus trabajos, para comprar oro en los centros comerciales locales. India no fue diferente.
Según Bloomberg:
“Los compradores de oro en India, el mayor consumidor mundial, están acudiendo en masa a las tiendas para comprar joyas y monedas, apostando a que la liquidación que hundió el lingote a un mínimo de dos años puede haber sido excesiva.”
Vía WSJ:
“La demanda de oro en India, el mayor consumidor mundial, se disparó el jueves, ya que un colapso en su precio coincidió con uno de los días más propicios para que la mayoría de los hindúes del país compraran el metal amarillo. La gente abarrotaba las joyerías desde la mañana en la zona de Zaveri Bazar de Mumbai, un importante centro de comercio de lingotes, ya que el oro se volvió más asequible después de una caída del precio del 12% desde el viernes….
Las ventas en Mumbai, el principal mercado de oro de la India, totalizaron 4 toneladas solo en los últimos dos días, en comparación con las ventas diarias promedio de aproximadamente 1 tonelada durante el trimestre de enero a marzo, dijo Mohit Khamboj, presidente de la Bombay Bullion Association. “Esperamos vender alrededor de 3 toneladas hoy \
Los minoristas en Zaveri Bazar dijeron que han decidido extender sus horas de compra hasta cerca de la medianoche del jueves. “No hemos visto una demanda tan fuerte en muchos años. Nuestros libros de pedidos ya están entre un 30% y un 40% más que el día festivo del año pasado”, dijo Sohanlal Soni, propietario de Ranuja Jewelers en Zaveri Bazar. “No tenemos suficiente personal para satisfacer este tipo de demanda loca, así que la única opción es trabajar más tiempo hoy.”” En dos días, las ventas de oro solo en Mumbai totalizaron más de 4 toneladas… Eso es casi el 30% de la reserva de oro de Chipre.
| !compra de oro en india |
| Foto: Basheer |
Tanto Japón como Australia también están acumulando oro físico: Según The Age:
“Las ventas de oro de Perth Mint, que refina casi todo el lingote de la nación, se han disparado después de que los precios cayeran en picada, lo que se suma a las señales de que la caída del metal a un mínimo de dos años está impulsando una mayor demanda. “El volumen de negocios que estamos realizando supera con creces el doble de lo que hicimos la semana pasada”, dijo el Tesorero Nigel Moffatt, sin dar cifras precisas. “Ha habido gente corriendo por la puerta.”
…Las ventas de monedas de oro de Perth Mint subieron un 49 por ciento a 97.541 onzas en los tres meses que terminaron el 31 de marzo, en comparación con el año anterior.
…Mientras tanto, llegan informes de una fuerte demanda de oro físico de toda la región. Los comerciantes de oro físico han notado una escasez de lingotes de oro debido a la demanda, lo que ha elevado las primas de los lingotes de oro en Singapur y Hong Kong, dijo Reuters hoy.
…Los inversores individuales japoneses duplicaron las compras de oro ayer en Tokuriki Honten, el segundo minorista de metales preciosos más grande del país.” No solo está sucediendo en el extranjero, está sucediendo aquí mismo en nuestro propio territorio.
Según datos de la Casa de la Moneda de EE. UU., se vendieron un récord de 63.500 onzas, o la asombrosa cifra de 2 toneladas, de oro solo el 17 de abril. Eso significa que las ventas de este mes superan ahora las 147.000 onzas; eso es más que los dos meses anteriores combinados, y el mes apenas ha terminado.
En Tu Cara Manipulador: Manipulación del Oro
Parecería que el descarado intento de golpear el oro ha funcionado, pero solo temporalmente. Todavía no hay una razón fundamental por la que el oro tuvo una de sus mayores caídas en la historia esta semana. Ya sabemos que Chipre fue un evento sin importancia para el oro, especialmente porque incluso el gestor de fondos de Blackrock dijo que no hubo “actividad visible del banco central” cuando el precio del oro se desplomó. Sin embargo, lo que sí sabemos es que quienquiera que decidiera atacar el oro de forma acumulativa, inadvertidamente creó el efecto contrario.
Los esfuerzos por golpear el oro han impulsado ahora una afluencia masiva de compras físicas, lo que ha provocado una histeria de compra no vista desde la última fiebre del oro en los años 70. Hace solo unas semanas, los grandes banqueros como Goldman Sachs y Bank of America emitían fuertes órdenes de venta de oro.
Pero poco después de emitir órdenes de venta, Bank of America parece haber cometido un error:
“Con los precios ahora por debajo de los $1,500/oz., esperamos un repunte en la demanda de joyas a medio plazo y vemos un dolor considerable para los mineros de oro si los precios caen por debajo de los $1,200/oz. Como tal, creemos que la desventaja de los precios del oro puede limitarse a $150/oz. adicionales. De hecho, estimamos que la demanda de joyas puede ser tan pronunciada para 2016 que los precios podrían cotizar por encima de los $1,500/oz. incluso si los inversores siguen siendo vendedores netos. Mirando las sensibilidades desde un ángulo diferente, los inversores necesitarían comprar solo 600t de oro para mantener los precios en $2,000/oz. para 2016, en comparación con las compras no comerciales de 1,798t en 2012.”
En resumen, están diciendo que la desconexión entre la venta masiva de papel y la fiebre de compra física solo puede durar un tiempo antes de que el oro vuelva a subir a $2000 a medida que el aumento de las compras abruma la venta de papel. Además, parece que finalmente han estado de acuerdo conmigo en el hecho de que la venta de oro de Chipre fue insignificante, como mencioné la semana pasada:
“El anuncio de Chipre de vender casi 14t de reservas de oro fue un detonante clave detrás del reciente colapso de los precios del oro, ya que generó preocupaciones de que otras naciones periféricas pudieran seguir su ejemplo. Dada nuestra estimación de que cada $45/oz. representa una venta neta de 100t, el movimiento de los últimos dos días sugeriría ventas netas de 480t, o alrededor del 20% del suministro anual de la mina. En resumen, el mercado parece haber descontado las ventas futuras combinadas de oro de Portugal y Grecia. Como creemos que la venta adicional de oro en la periferia europea es muy poco probable, nos resulta difícil justificar plenamente la liquidación.”
Los manipuladores han hecho tanto alboroto sobre la caída del oro que el público minorista está empezando a darse cuenta…
Menos Oferta, Más Demanda
Si el oro continúa en estos niveles de precios más bajos, vamos a tener una escasez importante de oro, ya que muchos productores no pueden ganar suficiente dinero para continuar la producción. Me sorprende que con la reciente caída del oro, nadie haya hablado sobre la disminución de la producción de oro. La reciente caída del precio está obligando a muchos actores, grandes y pequeños, a suspender o cerrar las operaciones mineras de oro.
Dos de los mayores productores de oro del mundo, Barrick Gold y Newmont Mining, han calculado sus costos en efectivo totales en aproximadamente $1000-1100 por onza y $1192/oz. respectivamente. Sin embargo, los analistas proyectan los costos en efectivo totales para los dos grandes mineros en $1650/oz. Eso significa que la producción de oro de dos de los mayores productores de oro del mundo no puede sostenerse con precios de oro tan bajos. Eche un vistazo a este video:
Mientras tanto, Bingham Canyon de Rio Tinto, una mina que produce alrededor de 400.000 onzas de oro y casi 3 millones de onzas de plata al año como subproductos de la minería de cobre, sufrió un deslizamiento de tierra masivo que puede dejar la mina fuera de servicio por hasta doce meses, y varios años antes de que la mina vuelva a su plena capacidad operativa. Eso significa otra disminución en la producción de oro este año. Además, Pascua-Lama de Barrick, que se espera sea una de las minas más grandes y de menor costo del mundo con casi 18 millones de onzas de reservas de oro probadas y probables y 676.000.000 de onzas de plata contenidas, fue suspendida por el gobierno chileno. Esta suspensión, debido a preocupaciones ambientales y sociales, puede tardar años en resolverse; por lo tanto, limitando la producción de oro anticipada del mundo.
¿Puede caer más el oro? Veamos si el papel puede superar la demanda del físico. Apuesto a que será muy difícil hacer que el oro baje más…
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Ivan Lo
Equedia Weekly
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