En mi primera carta de 2012, dije que hay una gran probabilidad de que la primera mitad de este año nos sorprenda:
El Año Nuevo ha comenzado y hemos tenido un buen comienzo. Si bien la salud económica mundial permanece en el limbo y los problemas europeos persisten, hay una gran probabilidad de que la primera mitad de este año nos sorprenda.
Surgirán cifras esperanzadoras de EE. UU., pero la decadencia económica en 2012 eventualmente se acelerará lo suficiente como para eclipsar cualquier señal de esperanza. Para evitar un colapso económico total, los gobiernos del mundo, en particular el de EE. UU., se verán obligados una vez más a iniciar cantidades masivas de Quantitative Easing (QE).
Hasta ahora, ese párrafo ha resumido todo lo que ha sucedido desde el año nuevo.
Las Sorpresas del Mercado
Los principales índices alcanzaron máximos de varios años, con el Dow superando sólidamente la barrera de los 13,000 puntos, el SP 500 superando los 1,400 y el Nasdaq Composite superando los 3,000, todo en la misma semana. El mercado ha subido más del 30% desde sus mínimos de octubre de 2011 y casi alcanza máximos de 4 años.
Si observamos los aspectos técnicos, el mercado apunta a precios más altos.
Disfrutamos de días consecutivos firmemente por encima de los antiguos máximos de 1370 a principios de semana, lo que ayuda a confirmar la reciente ruptura. Con el reciente ablandamiento del mercado de bonos, esta señal técnica puede ayudar a proporcionar el catalizador para el próximo tramo al alza.
La reciente venta masiva en el mercado de bonos significa que probablemente estamos cerca del final de un repunte de bonos de 30 años. Durante los últimos 30 años, las tasas han ido bajando, lo que ha convertido al mercado de bonos en un refugio seguro y rentable para los inversores, especialmente con la reciente volatilidad económica.
Pero las tasas ahora están repuntando desde mínimos históricos.
Eso significa que los inversores en bonos comenzarán a perder dinero por primera vez en MUCHO TIEMPO. A medida que las acciones alcanzan nuevos máximos, naturalmente los fondos de bonos verán salidas y los fondos de acciones verán entradas. Este dinero fresco que ingresa al mercado de valores podría ayudar a impulsar el mercado a máximos aún mayores.
(Desde una perspectiva de tiempo, esto no significa que las salidas de bonos se desviarán hacia las acciones de inmediato. También hemos tenido algunas ganancias sorprendentemente fuertes en las últimas semanas, lo que puede indicar una venta masiva a corto plazo. Sin embargo, en los próximos meses, podríamos ver más ganancias en el mercado hasta mayo, como se predijo en el párrafo anterior.)
El producto interno bruto (PIB) de EE. UU. se expandió un promedio de 2.4 por ciento por trimestre en los 2 años y medio desde que terminó la recesión en 2009. Si bien eso significa que la economía más grande del mundo no ha tenido una tasa de recuperación post-recesión menor desde al menos la década de 1940, también significa que hay espacio para subir más en comparación con eventos pasados. En el mercado alcista de 2003, el PIB aumentó un 2.7 por ciento en promedio, antes de que el S&P 500 subiera un 102 por ciento. En el repunte de 1982, la tasa fue del 5.7 por ciento con las acciones más que triplicándose durante ese ciclo.
¿Significa eso que estamos a punto de ver los mercados subir aún más?
Cuando tienes un mercado que ha tenido un rendimiento tan bueno y tan rápido, es realmente difícil entrar. Desde un punto de vista psicológico, hay una probabilidad mucho mayor de que el mercado baje en lugar de subir. Pero desde un punto de vista técnico, el mercado busca subir más.
Si superamos los máximos de 2007 y nos mantenemos por encima, podríamos estar ante otro fuerte repunte del mercado alcista.
La mayor preocupación que asusta a los inversores es el volumen de operaciones que ha estado impulsando el mercado al alza. La negociación en la New York Stock Exchange disminuyó al nivel más bajo desde 1999 el mes pasado, con el volumen promedio durante los 50 días que terminaron el 25 de enero desacelerándose a 838.4 millones de acciones. El valor de las acciones que cambiaron de manos cayó a $24.9 mil millones, un promedio de 50 días no visto desde al menos 2005.
Esté atento a las salidas de bonos: cuanto más continúe esta venta masiva, mayor será la probabilidad de que los volúmenes en el mercado de acciones aumenten en el lado de la compra.
El Panorama General
El problema con nuestro mercado hoy es que los inversores están reaccionando a los eventos noticiosos diarios. Lo he dicho muchas veces antes. Si eres un day trader y tienes tiempo para operar con las noticias, este es el mercado para ti.
Pero para la mayoría de los inversores, levantarse al amanecer y operar frente a una pantalla de computadora todo el día no funciona. Ahí es cuando tienes que mirar el panorama general. El panorama general es la verdadera razón por la que los mercados se mueven como lo hacen.
En este momento, los mercados se están moviendo debido al dinero fácil y a cifras económicas ligeramente mejores.
El mundo sigue imprimiendo más dinero, ya sea una infusión directa de liquidez, la operation twist o dando dinero a los bancos a tasas de interés reales negativas.
Bernanke nos dijo la semana pasada que las tasas de interés se mantendrán en los niveles bajos actuales hasta finales de 2014 y que la operation twist continuará. Eso significa dinero gratis durante al menos otros dos años. Si bien sugiere que no hay QE por ahora, ciertamente no dijo que no vendrá otra. La Fed seguirá desempeñando un papel importante este año.
Hay tanto dinero impreso inundando el mundo y al mercado de valores le gusta ese tipo de liquidez. La oferta monetaria mundial se ha disparado drásticamente en los últimos dos años. Eventualmente, habrá que pagar las consecuencias. Mientras tanto, esta liquidez ha construido una base bajo el mercado de valores.
El FMI acaba de decir que Grecia necesitará más dinero, a pesar de que acaba de recibir cientos de miles de millones hace semanas. Brasil ha prometido mantener las tasas de interés bajas durante al menos otro año. Cada semana insisto en que el dinero gratis seguirá fluyendo por todo el mundo. Pero, ¿saben lo grave que es realmente esta situación?
El Mejor y Peor Ejemplo del Mundo
A EE. UU., la nación deudora más grande del mundo, le tomó más de 200 años para que su propia deuda alcanzara $1 billón. Solo en los últimos cuatro años, esta deuda se ha disparado en más de $5 billones.
EE. UU. actualmente tiene déficits de más de $1 billón por año, lo que significa que este número solo seguirá creciendo. EE. UU. no tiene forma de pagar esta deuda, no sin hacer recortes importantes que conducirán a una revuelta. Si se considera que millones de baby boomers están llegando a la edad de jubilación y cobrarán la seguridad social, los niveles de deuda seguirán creciendo aún más rápido de lo que lo han hecho en los últimos cuatro años.
Esa es una idea aterradora.
Si se observa la deuda total de EE. UU., el país se encuentra ahora en una relación deuda/PIB de aproximadamente el 400%. Morgan Stanley dice que no hay “precedente histórico” para una economía que supera el 250% de su relación deuda/PIB sin una crisis o una inflación enorme.
¿Cuándo llegará el momento de pagar las consecuencias? ¿Cuándo se desmoronará todo esto? No lo sé. Por ahora, los políticos seguirán haciendo lo que hacen. Seguirán arreglando las cosas imprimiendo más dinero para pagar los gastos, incluido el pago de los intereses de sus préstamos. Seguirán vendiendo su deuda a cualquier nación que pueda permitírselo.
La mayoría de la gente piensa que China es el principal poseedor de deuda de EE. UU. y Japón el segundo. Esas personas están equivocadas. El primer puesto pertenece a la Fed, por más de medio billón de dólares.
A largo plazo, toda esta impresión de dinero y dinero barato devaluará el dólar, especialmente frente al poder adquisitivo del oro.
(por ahora, podemos ver fortaleza en el dólar en relación con otras monedas como el Euro, pero esto se basa en su valor relativo a otras monedas y no en el poder adquisitivo de activos como el oro y la plata)
Si bien el oro y la plata han experimentado recientemente una venta masiva, estas representan oportunidades de compra en el gran esquema de las cosas. Me mantengo en mi predicción de que el oro estará por encima de los $2000 y la plata por encima de los $40 antes de que termine el año.
La verdad eventualmente se revelará. Aproveche cada oportunidad para proteger su patrimonio.
Al final, “Quien tiene el oro, pone las reglas.”
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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