Estimados lectores,
Algo GRANDE está sucediendo en el sector del oro.
Sin embargo, los medios han guardado un silencio extremo al respecto. Pero aquellos que están “al tanto” están haciendo movimientos discretamente antes de que las cosas se salgan de control.
Y eso significa que el tiempo se acaba.
Hoy, les presentaré una Compañía que está preparada para aprovechar esta situación.
En cualquier momento, se espera que la Compañía haga un anuncio que cambiará las reglas del juego.
Más sobre esto en un momento.
La semana pasada, mencioné que, independientemente del precio del oro, se están realizando grandes movimientos en el sector del oro.
Durante el último mercado alcista, los grandes productores adquirieron muchas minas en jurisdicciones de mayor riesgo en todo el mundo. Fue un frenesí de adquisiciones a medida que el precio del oro se disparaba a máximos históricos.
Pero con la reversión del oro, los riesgos políticos y de precios asociados con esas minas ya no tenían sentido. Así, los principales productores de oro se vieron obligados a renunciar a muchos activos, sufriendo decenas de miles de millones de dólares en amortizaciones en los últimos años.
Las cosas son diferentes ahora.
Las mineras de oro están ahora cerca de su valoración más barata en relación con el valor contable en las últimas dos décadas, y los grandes no solo han saneado sus balances, sino que están haciendo movimientos para reemplazar sus activos extranjeros perdidos con activos en las jurisdicciones más seguras del mundo.
En 2013, los diez mayores productores de oro combinaron un flujo de caja negativo de $1.78 mil millones. El año pasado, el mismo grupo generó un flujo de caja libre combinado de $4.17 mil millones.
Hoy, se espera que la mayoría de las principales compañías mineras de oro reporten un flujo de caja libre significativo este trimestre en comparación con el anterior. BMO dice que “las perspectivas para que el sector genere flujo de caja libre mejoran para 2016E incluso a $1,100/oz.”
Ahora que los productores han reforzado sus balances, están buscando activamente nuevos activos en jurisdicciones seguras.
Y desde ese punto de vista, Canadá ha emergido como la jurisdicción más amigable para la minería en el mundo.
Canadá también tiene la ventaja de una moneda que se debilita, una tendencia que espero que continúe.
La fortaleza del dólar estadounidense en relación con el dólar canadiense proporciona un beneficio inmediato a las mineras de oro canadienses, ya que los costos de minería se pagan en dólares canadienses mientras que el oro producido se vende en dólares estadounidenses.
La combinación de una moneda débil y una jurisdicción estable hace de Canadá uno de los mejores lugares del mundo para producir.
No es de extrañar por qué los grandes productores han estado, y continúan estando, buscando agresivamente activos en Canadá.
Como mencioné la semana pasada, ya hemos visto una avalancha hacia los activos de oro canadienses:
- Febrero de 2015: Centerra Gold y Premier Gold Mines se convirtieron en socios 50/50 en la propiedad Trans-Canada de Premier en Ontario.
- Marzo de 2015: Goldcorp adquirió Probe Mines por su depósito en Ontario.
- Abril de 2015: Alamos Gold adquirió Aurico Gold a través de una fusión para obtener exposición a su mina Young-Davidson en Ontario.
- Abril de 2015: Yamana adquirió Mega Precious Metals por su Proyecto de Oro Monument Bay en Manitoba.
- Octubre de 2015: Alamos acaba de comprar Carlisle Goldfields con una prima del 62% sobre el precio de cierre de Carlisle el 14 de octubre de 2015, y una prima del 117% sobre su precio promedio ponderado por volumen de 30 días.
Ahora, todo eso suena genial, pero hay un gran problema: simplemente no quedan muchos activos no desarrollados, de etapa avanzada, de bajo costo y alta ley en Canadá.
Aquellos que encajan en el perfil ahora tienen una gran X pintada en su espalda.
Y creo que ninguna otra Compañía tiene una X más grande que la que estoy a punto de presentar.
Esta Compañía no solo cumple con todos los requisitos que una gran empresa desea ver, sino que acaba de hacer un descubrimiento masivo este año en un activo con masa crítica.
Haywood Securities dice que el activo insignia de esta Compañía “tiene el potencial de ser financiado y puesto rápidamente en producción, dada la ubicación, la infraestructura existente y las buenas leyes”.
Macquarie Research dice que el activo de esta Compañía está “bien ubicado, es un activo de oro casi permitido con masa crítica… seríamos compradores de esta oportunidad emergente de producción de oro”.
Cormark Securities llama a esta compañía uno de sus “desarrolladores canadienses favoritos”.
Paradigm Capital dice que el activo de esta Compañía es “uno de los proyectos de desarrollo pequeños más atractivos propiedad de una junior y un candidato a adquisición cada vez más atractivo”.
Si buscas:
- Una oportunidad de producción de alta ley a corto plazo con excelente infraestructura
- Un gran potencial de exploración con masa crítica
- Un objetivo potencial de adquisición en una de las mejores jurisdicciones del mundo
- Una de las juniors de exploración más agresivas del mundo
- Una empresa muy infravalorada en comparación con sus pares
No busques más allá de:
Integra Gold Corp
(TSX-V: ICG) (OTCQX: ICGQF)
No somos los únicos que pensamos así.
Todos los analistas que cubren esta historia –y hay muchos– tienen calificaciones de compra para Integra Gold (TSX.V: ICG) (OTCQX: ICGQF) con precios objetivo muy por encima de donde Integra cotiza hoy.
Eso es porque creen que Integra es uno de los principales objetivos de adquisición, especialmente dados los importantes eventos que han ocurrido este año.
GMP Securities también se unió la semana pasada con un precio objetivo que es más del doble de donde Integra cotiza hoy.
Pero eso no es todo.
En solo unas pocas semanas, espero que todos los analistas que cubren Integra cambien drásticamente sus puntos de vista sobre la Compañía.
¿Por qué?
Porque se espera que Integra haga un anuncio muy importante, uno que tiene el potencial de aumentar significativamente su valor, lo que resultaría en un descuento aún mayor sobre el precio actual de las acciones de Integra.
Este anuncio podría transformar literalmente la Compañía e encender inmediatamente la chispa en aquellos que buscan adquirir los mejores activos canadienses no desarrollados.
Volveré a esto más tarde.
Primero, hablemos de por qué es probable que todas las grandes empresas estén mirando a Integra.
La Mejor Jurisdicción del Mundo
Los lectores de mucho tiempo saben que una de mis jurisdicciones favoritas para la producción de oro es el área de Abitibi Greenstone.
Eso es porque, fuera de la Cuenca de Witwatersrand en Sudáfrica, ninguna otra área en la Tierra ha producido más oro que el Cinturón de Piedra Verde de Abitibi en Quebec y Ontario, Canadá.
El cinturón ha albergado más de 100 minas que producen más de 180 millones de onzas de oro y es el hogar de algunos de los depósitos más famosos del mundo en las prolíficas regiones de Timmins, Kirkland Lake, Rouyn-Noranda, Bousquet y Val-d'Or.
Y dado el debilitamiento del dólar canadiense, los activos no desarrollados y en etapa avanzada dentro de estas áreas son aún más atractivos que nunca.
El Activo
Integra Gold Corp (Integra) es una empresa con sede en Canadá centrada en la planificación de la producción de su proyecto de oro Lamaque South, 100% propiedad, bien ubicado, en etapa avanzada y de alta ley de 1.1 Moz (ley de corte de 5 g/t Au) en uno de los principales distritos productores de oro de Canadá, el “Valle del Oro”, Val-d'Or, Quebec.
Val-d'Or es una ciudad minera moderna con una población de 35,000 habitantes e infraestructura avanzada. Cuenta con carreteras pavimentadas, acceso a energía de bajo costo, agua y servicios y equipos de minería. También tiene una fuerza laboral altamente calificada y experimentada, tantos que la gerencia de Integra ya ha recibido más de 600 currículums de mineros, geólogos y contratistas calificados.
Ahora, antes de entrar en los detalles de lo que creo que es uno de los principales activos en Canadá, hablemos primero de economía, porque la geología no importa si los números no tienen sentido.
Lamaque de Integra: Simplemente Tiene Sentido
El proyecto Lamaque South de Integra ofrece una de las TIR más altas de cualquier proyecto de oro en etapa de desarrollo, uno de los requisitos de capital de preproducción más bajos y un bajo costo total de mantenimiento.
En otras palabras, es barato de construir y barato de producir.
Echa un vistazo:
- TIR antes de impuestos del caso base del 77% y VAN (tasa de descuento del 5%) de C$184.3M (TIR después de impuestos del 59% y VAN de C$113.5M)
- Requisitos de capital de preproducción de solo C$61.9M
- Período de preproducción de solo 18 meses
- Costo en efectivo de vida útil de la mina (“LOM”) de C$551 por onza y costos totales de mantenimiento de C$731 por onza
¿Cómo puede Integra construir una mina tan barata? ¿Cómo puede construir una en solo 18 meses?
Ahí es donde la gerencia de Integra ha brillado.
El año pasado, el equipo de gestión de Integra, liderado por Stephen De Jong, negoció la consolidación de dos propiedades significativas en Val-d'Or que deberían haberse consolidado hace muchos años: Sigma y Lamaque.
Steve y su equipo lograron hacer lo que nadie pudo en más de 80 años.
La consolidación le dio inmediatamente a Integra un complejo de molienda de 2,200 toneladas por día, totalmente permitido y bien mantenido (que todavía se usaba hace solo unos años), ubicado a menos de 500 metros del límite de Lamaque South.
Vino con una instalación de relaves con 2 a 3 años de capacidad permitida actual y espacio adicional disponible al elevar la presa.
La adquisición también incluyó tres portales, taller mecánico, sala seca, equipo de mantenimiento, oficina y todas las concesiones mineras y reclamos minerales en esta propiedad de producción anterior.
Construir ese tipo de infraestructura hoy costaría $100 millones\
¿Cuánto pagó Integra? Solo $8 millones. ¡Qué gran negocio para los accionistas!
Más importante aún, la adquisición vino con una pieza muy importante del rompecabezas: una infraestructura subterránea permitida.
¿Por qué es esto importante?
Sin permisos, un proyecto no tiene valor. Una infraestructura subterránea permitida significa que Integra ya tiene los permisos ambientales en su lugar, y ese es el permiso más difícil de obtener.
Todo esto hace que la propuesta de valor de Integra sea extremadamente atractiva.
Pero ni siquiera estamos cerca de terminar.
Aquí está lo interesante: la PEA se realizó en enero y utiliza una estimación de recursos minerales antigua que no incluye la perforación completada desde abril de 2013, ni ninguno de los recursos minerales de Sigma/Lamaque obtenidos en la adquisición.
Integra habrá perforado casi 100 mil metros antes de que termine el año, y gran parte de ello ha arrojado excelentes resultados. Puedes hacer los cálculos.
Así que, por muy buenos que sean los números en su PEA más reciente, puedes tirarlos por la ventana porque los números están a punto de mejorar.
La pregunta es: ¿Cuánto mejor?
Para responder a eso, veamos el potencial geológico de Integra, que, como dice Macquarie Research, “…está alcanzando una masa crítica”.
Un Sistema Gigante de Oro
La propiedad de Integra se divide en tres grupos: Norte, Sur y Oeste. Las dos zonas principales son la Zona Paralela de alta ley en el Norte y la Zona Triángulo en el Sur, ambas a solo 1 km de distancia, y ambas a menos de 3 km de Val-d'Or.
Aquellos en la comunidad minera no son ajenos a esta propiedad, que, entre Sigma y Lamaque, produjo históricamente más de 9 millones de onzas de oro desde la década de 1930.
En otras palabras, Integra posee un sistema de oro gigante con una larga historia de producción.
En 2010, Integra comenzó a explorar estos activos y ha perforado hasta la fecha casi 200,000 metros.
En el transcurso de esta perforación, descubrieron un “Nuevo” Lamaque, que alberga un recurso indicado de 1.06 millones de onzas con una ley de 7.1 g/t de oro y un recurso total de 1.39 millones de onzas con una ley de 7.4 g/t de oro ( ver detalles completos aquí.) El recurso actual aquí se extiende desde la superficie hasta una profundidad vertical de alrededor de 620 metros y permanece abierto en profundidad.
Para darte una idea de cuán grandes pueden llegar a ser los activos de Integra, vale la pena compararlos con las antiguas minas Sigma y Lamaque.
Sigma y Lamaque
Lamaque produjo 4.6 millones de onzas, mientras que Sigma produjo 4.9 millones de onzas. Ambas minas están a solo 500 m de distancia y se consideran algunas de las minas de oro más grandes de Canadá.
Dentro de estas dos minas hay un modelo geológico perfecto para que Integra trabaje. Son muy similares, con la única diferencia de que Lamaque es más un tapón de tubería vertical, mientras que Sigma es como un tapón de tubería vertical extendido a lo largo de un kilómetro de ancho.
Las estructuras del Nuevo Lamaque y otras zonas que Integra ha descubierto son de naturaleza muy similar a las minas históricas de Sigma y Lamaque, y pueden describirse como “tapones” de mineralización.
Cuando te adentras en la geología, son estos tapones intrusivos los que resultan emocionantes.
Integra modeló su plan de exploración siguiendo el tapón de la histórica mina Lamaque, donde el principal tapón intrusivo representó más del 80% de los 4.6 millones de onzas que produjo esa mina.
¿Por qué es esto importante?
Permítanme explicar.
Cuando Integra descubrió inicialmente la Zona Triángulo, pensaron que era una tubería, muy similar a la histórica mina Lamaque. Una explicación sencilla sería imaginar una tubería vertical con oro dentro.
Debido a las similitudes entre las estructuras, Integra modeló su exploración de la Zona Triángulo siguiendo el modelo de la mina Lamaque. Cuando perforaron, siempre lo hicieron directamente hacia abajo desde la parte superior del tapón.
Mientras perforaban, seguían encontrando oro, así que fueron más y más profundo y continuaron encontrando. Se centraron en el tapón, pero para llegar a la sección inferior, tuvieron que alejarse para poder perforar porque los pozos de perforación tienden a ir de lado.
Pero lo que descubrieron fue algo extremadamente especial.
Para su sorpresa, al salir de esa tubería, en realidad continuaron encontrando mineralización. Así que ahora una zona que pensaban que tenía solo 300 m de ancho, de repente tiene 700 m de ancho. ¡Y todavía no han encontrado el borde!
Fue entonces cuando las cosas cambiaron por completo para la Zona Triángulo e Integra.
Lo que pensaban que era un tapón al estilo Lamaque, está resultando ser más como un tapón al estilo Sigma, uno que podría ser incluso más grande.
Integra ha expandido ahora el área total donde puede buscar nuevas onzas, lo que significa que tiene el potencial de hacer nuevos descubrimientos en áreas pasadas por alto de la Zona Triángulo, muchas de las cuales incluyen objetivos menos profundos.
Para poner eso en perspectiva, el Triángulo se encuentra junto a una mina histórica que tenía 2 km de profundidad y hasta 1.5 km de ancho. Y el recurso en Triángulo ya es más grande de lo que fue en las minas Lamaque o Sigma.
El recurso más grande registrado en Lamaque fue de 500 mil onzas, sin embargo, produjo 4.5 millones de onzas de oro.
Si miras la huella de la zona Triángulo, ahora tienen hasta 750 m de profundidad y 600 metros de ancho, eso es casi el doble de grande que antes.
Pero eso no es todo.
Antes, solían pensar que todas las vetas mineralizadas se encontraban entre 40 y 45 grados, un sistema más horizontal. Las vetas horizontales son más difíciles de extraer porque hay que sacar la roca a lo largo de galerías planas. Pero las perforaciones recientes muestran que las vetas son en realidad de 60 a 70 grados, y eso significa que pueden dejar que la gravedad haga el trabajo por ellos, lo que hace que la extracción sea más barata y segura.
Estos nuevos conjuntos de vetas tienen una inclinación más pronunciada, leyes más altas y se extienden más allá del tapón intrusivo hacia la roca volcánica circundante.
Todo esto significa que la economía del proyecto sigue mejorando y es sustancialmente más grande de lo que jamás pensaron.
Más Grande y Mejor que Nunca
En la PEA anterior, la Zona Triángulo representó casi el 44% de las onzas recuperadas; es el principal motor económico del Proyecto Lamaque.
Imaginen lo que estas nuevas estructuras añadirán a las onzas en Triángulo en el futuro.
Laurentian Securities lo resumió así:
“La Zona Triángulo nunca ha sido más importante para ICG. Confiamos en que Integra podría aumentar el paquete de recursos y, lo que es más importante, también aumentar las onzas por metro vertical. Un mayor número de onzas por metro vertical reduce el desarrollo necesario para mantener la producción; reduciendo efectivamente el CAPEX de sostenimiento. Con las estructuras más pronunciadas, Integra necesitará rediseñar su plan y técnica de minería. Como mínimo, esperaríamos que la dilución disminuya, lo que resultaría en una ley de cabeza más alta y, posteriormente, un costo más bajo. – Laurentian”
La importancia del descubrimiento en Triángulo ha convertido a un explorador ya activo en la junior de exploración más agresiva del mundo.
Este año, Integra perforará casi 100,000 metros.
El próximo año, se espera que perforen otros 100,000 metros.
Esto significa que tendrán muchas noticias, lo cual es importante para mantener el impulso en la dirección correcta.
El Gran Anuncio
Hemos hablado de lo grande que podría ser el descubrimiento de Integra, pero ¿qué significa? Bueno, estamos a punto de saber cuán grandes se han vuelto las cosas.
En cualquier momento, se espera que Integra anuncie un cálculo de recursos actualizado, uno que incluirá otros 30,000 metros de perforación.
Sospecho que este próximo cálculo de recursos cambiará por completo la economía del proyecto de Integra.
Si miras la última PEA, los números eran excelentes: 77% de TIR, $185 millones de VAN. Pero esa PEA no solo tenía un recurso mucho más pequeño, sino que también tenía un método de minería mucho más caro.
Integra ahora tiene un sistema mucho más grande con leyes más altas, y su nueva comprensión de la geología está demostrando que será más barato de extraer que antes.
Ninguna de esta información se ha añadido nunca a los cálculos de recursos y PEA de Integra. Y por primera vez, se incluirá en el próximo cálculo de recursos.
Mientras Integra continúa expandiendo el sistema, ha estado haciendo algo muy importante en silencio, algo que los convierte en un objetivo aún mayor para una adquisición a corto plazo.
No Solo una Compañía de Exploración
Si Integra fuera solo una empresa de exploración, todo lo que verías serían árboles, pantanos y plataformas de perforación. Pero son mucho más que eso.
Echa un vistazo a lo que Integra ha hecho en los últimos cuatro meses.
Han estado ocupados volando y despejando rocas y realizando mucho trabajo de construcción para prepararse para ir bajo tierra. Todo esto ha estado sucediendo mientras Integra ha mantenido el enfoque del público en su exploración.
¿Por qué? Porque hay dos preguntas que se le hacen a todo explorador:
1. ¿Cuánto oro tienes? (¿cuán grande es tu recurso?)
2. ¿A qué distancia estás de la producción?
Al iniciar el trabajo para ir bajo tierra, Integra está acelerando el camino hacia la producción. Así que no solo están expandiendo el recurso por un lado, sino que también están disminuyendo el tiempo hasta la producción al mismo tiempo.
Pero, lo que es más importante, no solo están esperando que alguien los saque: dentro de un año probablemente estarán bajo tierra realizando trabajos de exploración y al año siguiente probablemente lo pondrán en producción.
Entonces, si fueras una gran empresa buscando comprar un activo, ¿preferirías comprar uno que está a 24 meses de la producción, o uno que está a 18 meses?
Es fácil para muchas juniors afirmar que son un objetivo de adquisición; la gerencia de Integra no lo hace, pero claramente lo es.
Y aquí es donde Integra una vez más se diferencia de casi cualquier otra junior de exploración.
Eldorado Gold Hace un Movimiento
Eldorado Gold es un productor de oro importante, técnicamente sólido y de bajo costo, con sede en Canadá.
Sin embargo, la Compañía no tiene activos ni ingresos canadienses.
Eldorado ha construido su negocio sobre activos extranjeros, incluyendo Turquía, China, Grecia, Brasil y Rumania. Alrededor del 40% de su VAN se compone de activos de alta ley en etapa de desarrollo en Grecia.
El 19 de agosto de 2015, el gobierno de izquierda de Grecia revocó el permiso de Eldorado para la mina Halkidiki después de que el Ministerio de Energía griego revocara las aprobaciones para estudios técnicos en la región.
Esto obligó a Eldorado a suspender todas sus actividades en la mina, dejando sin trabajo a más de 1300 empleados.
Eldorado ya ha invertido US$600 millones (CDN$786 millones) desde 2012 y planea invertir otros US$1 mil millones en su búsqueda de oro, cobre y zinc en otros dos sitios.
Esto obviamente no era una buena señal.
A principios de octubre, a Eldorado finalmente se le permitió reanudar temporalmente las operaciones mineras en el norte de Grecia hasta que se dicte un fallo judicial final.
En los últimos años, las operaciones de Eldorado en Grecia se han encontrado con muchas protestas griegas, lo que ha llevado a muchos arrestos. La conclusión es simple: Grecia sigue siendo una apuesta arriesgada para los inversores.
En otras palabras, Eldorado necesita diversificarse.
¿Y qué mejor lugar para buscar que en la jurisdicción minera más estable del mundo?
Justo un día antes de que Grecia suspendiera las actividades mineras de Eldorado, Eldorado anunció que invertiría C$14.6 MM (a C$0.28 por acción) en Integra Gold para obtener una participación del 15% en la Compañía, una prima sobre el valor de mercado en ese momento.
Obviamente, no es el dinero lo que importa aquí.
Lo que importa es que Eldorado es una empresa técnicamente muy sólida que invierte y compra solo los activos de producción de masa crítica de menor costo, por eso siempre ha invertido en proyectos extranjeros.
Si echas un vistazo a la PEA de Integra –que solo se espera que mejore–, encaja directamente con la mentalidad de Eldorado de ser un productor de bajo costo.
Vía Eldorado Gold:
“Basándonos en nuestros continuos y sólidos resultados, estamos mejorando nuestra guía de producción para 2015 a 710,000 onzas de oro con costos en efectivo promedio de $565 por onza y costos totales de mantenimiento de $870 por onza.”
Tenga en cuenta el costo promedio por onza y los costos totales de mantenimiento.
Ahora, tenga en cuenta el costo en efectivo proyectado de vida útil de la mina (“LOM”) de Integra de C$551 por onza y los costos totales de mantenimiento de C$731 por onza, ambos son más bajos que los de Eldorado.
La triple ventaja de bajos costos en efectivo, jurisdicción estable y un dólar canadiense debilitado, convierte a Integra en un objetivo principal para Eldorado, eso, y haber invertido recientemente $14.6 millones en la Compañía.
Pero hay una cuarta ventaja.
La inversión en Integra es la primera inversión de Eldorado en un activo canadiense, de hecho, la primera inversión en Norteamérica.
¿Por qué es esto importante?
Porque Eldorado es una empresa canadiense sin ingresos canadienses.
Eso significa que todos los costos corporativos canadienses de G&A (Generales y administrativos) de Eldorado no pueden deducirse de los impuestos. Puede que no parezca gran cosa, pero los costos promedio de G&A de Eldorado en los últimos dos años fueron de casi US$70 millones por año. Se desconoce cuánto de eso es atribuible a Canadá, pero siendo una empresa con sede en Canadá, asumiría que es mucho.
Esto no es algo nuevo.
Los beneficios fiscales pueden desempeñar un papel importante en las adquisiciones.
Vimos los beneficios fiscales cuando Alamos, con sede en Canadá, adquirió Aurico; vimos lo mismo cuando Centerra Gold se asoció con Premier Gold Mines en la propiedad Trans-Canada de Premier; vimos lo mismo cuando Yamana y Agnico se hicieron cargo de Osisko.
Entonces, si eres una empresa con sede en Canadá sin ingresos canadienses que busca adquirir producción canadiense, los beneficios fiscales equivalen a un precio de adquisición significativamente más barato, especialmente durante la vida útil de la mina, que a menudo supera los cinco años; eso son años de amortizaciones de decenas, quizás cientos, de millones de dólares.
La inversión de Eldorado en Integra un día antes de las acciones de Grecia no fue una casualidad. Me parece que Eldorado busca diversificar su riesgo jurisdiccional mientras explota posibles sinergias fiscales que afectarán sus resultados.
Eldorado tiene más de US$380 millones según su último estado trimestral, lo que significa que tiene suficiente efectivo para un intento de compra.
Y solo para darte una idea de las inversiones pasadas de Eldorado:
1. Seis meses después de comprar el 19.8% de Sino Gold, Eldorado adquirió toda la Compañía.
2. Eldorado poseía el 19.9% de las acciones de Glory Resources antes de comprarlas por completo en octubre de 2013.
En otras palabras, Eldorado tiene un historial no solo de cumplir con sus inversiones, sino de hacerlo muy rápidamente.
El hecho es que, si Eldorado –o cualquier otra gran empresa– buscara adquirir activos de producción canadienses de bajo costo, alta ley y en etapa cercana, no tendrían muchas opciones. Simplemente no existe una cartera de proyectos.
Ya hemos sido testigos de muchos acuerdos canadienses durante el último año, lo que significa que la cartera se está reduciendo.
Ah, y por último para Eldorado, apostaría a que, a diferencia de Grecia, nadie de la ciudad de Val d'Or intentaría detener el proyecto de Integra.
Volviendo al Activo
En solo unos meses, Integra también está a punto de recibir una avalancha de cobertura.
Verán, Integra también tiene un potencial al alza de otra zona: Lamaque Deeps.
Pero explorar esa área costaría millones de dólares y, lo que es más importante, llevaría mucho tiempo.
Tanto el CEO de Integra, Stephen De Jong, como su presidente, George Salamis, son dos hombres que están dispuestos no solo a asumir riesgos, sino a hacer cosas fuera de lo común. Esa es una de las razones por las que a Integra le ha ido tan bien, y por qué Integra pudo consolidar dos propiedades importantes cuando nadie más pudo hacerlo en los últimos 80 años.
Y en unos meses, podrían lograr otra victoria masiva.
El Desafío de la Fiebre del Oro
Los lectores de mucho tiempo me han oído contar la historia de Goldcorp y cómo Goldcorp aprovechó una tendencia tecnológica que la mayoría en la industria habría rechazado.
Vía Mi Carta, “ El Superhéroe del Oro“:
“McEwen quería tomar todos los datos que la compañía había pasado cincuenta años creando, y quería compartirlos abiertamente con el mundo publicándolos en internet: “Luego le pediremos al mundo que nos diga dónde vamos a encontrar los próximos seis millones de onzas de oro.”
Al principio, los geólogos de Goldcorp estaban consternados ante la idea de exponer sus cincuenta años de datos secretos al mundo. Y tenían buenas razones para estarlo. La industria minera es un negocio intensamente celoso, y los datos geológicos son para los mineros lo que el tesoro es para los piratas. Entregar este tipo de datos no solo podría someterte a riesgos de adquisición, sino que también puede implicar que tu empresa ya no tiene la capacidad de avanzar por sí misma.
A pesar de los riesgos inherentes, McEwen decidió seguir adelante y en marzo de 2000, lanzó el “Desafío Goldcorp”. Publicaron toda la información que pudieron sobre su propiedad de 55,000 acres a través de su sitio web y organizaron un concurso ofreciendo $575,000 en premios a los participantes que pudieran mostrar a Goldcorp los mejores métodos y estimaciones sobre su propiedad. Como resultado, Rob McEwen, el líder de Goldcorp, convirtió su compañía de $100 millones, destinada al fracaso, en una compañía que hoy vale miles de millones de dólares.
El coraje de McEwen para desafiar la custodia de datos geológicos de la industria minera nos revela que el cambio puede conducir a resultados asombrosos.”
Después de muchos años, Integra está a punto de hacer lo mismo con su proyecto Lamaque Deep – solo que esta vez, hay una tecnología mucho mejor.
Vía Integra:
“Integra Gold posee la propiedad intelectual de más de 6 terabytes de datos digitales de minería y exploración, que abarcan más de 75 años de actividad minera y 9 millones de onzas de producción de oro en Val-d'Or, Quebec. Muchos millones de dólares han sido gastados por otros en la adquisición de estos datos digitales; ahora es el momento de usarlos…”
Ahora, aquí está la parte emocionante: Ninguno de los Lamaque Deep está incluido en ninguno de los cálculos de recursos.
Si, a través de este desafío de la Fiebre del Oro, Integra puede hacer un descubrimiento, su molino de 2,200 tpd podría manejar fácilmente el exceso de capacidad. Eso significa que Integra tiene el potencial de DUPLICAR la producción anual.
En lugar de ser potencialmente un productor de 100 mil onzas, podría convertirse en un productor de 200-250 mil onzas. ¡Eso es más que suficiente para llamar la atención de cualquiera, especialmente en esa jurisdicción!
Puedes apostar que otras grandes empresas ya están analizando los datos de Lamaque Deep, lo que significa que ya podrían estar haciendo sus propias evaluaciones sobre su valor.
Eso es extremadamente emocionante.
Integra va a obtener mucha exposición con esto, y será el tema de conversación de la comunidad minera cuando anuncie los resultados en la conferencia minera más grande del mundo, la PDAC, a principios del próximo año.
Riesgos
Como siempre digo, hay riesgos en todas las inversiones e Integra no es una excepción. Lo que necesitamos hacer es sopesar los riesgos frente a la recompensa.
El riesgo obvio al invertir en una compañía de oro es el precio del oro. Pero, al igual que las mineras australianas, las compañías que operan en Canadá están respaldadas por una moneda que se está debilitando frente al dólar estadounidense. Te mostré esto la semana pasada.
Y dado que Integra aún no es un productor, no tendrá que gestionar problemas de flujo de caja, especialmente porque tiene alrededor de CDN$25 millones en el banco.
El otro riesgo es la estructura de capital.
Integra tiene casi 350 millones de acciones en circulación como resultado de todo el trabajo que ha realizado la Compañía. Si bien generalmente esto es un obstáculo para una empresa en etapa inicial, a menudo puede ser un beneficio para los adquirentes. La estructura de acciones proporciona liquidez, y dado el historial de volumen y demanda institucional de Integra, podría resultar un beneficio para aquellos que desean grandes bloques de Integra a la vez.
Esto se observó más recientemente cuando 25 millones de acciones en poder de Samson Bélair/Deloitte & Touche Inc. actuando como síndico de Century Mining Corp. en relación con la adquisición por parte de la Compañía en octubre de 2014 de la Instalación de Molienda Sigma-Lamaque, fueron todas adquiridas por un grupo de accionistas institucionales internacionales en el mercado abierto.
Con esa percepción de exceso de oferta eliminada, las acciones de Integra han subido, demostrando que el apoyo institucional está presente de manera importante. En octubre, Integra negoció más de 60 millones de acciones y fue una de las acciones más líquidas, si no la más, en la TSX Venture.
Para añadir al respaldo, Integra está demostrando que su activo tiene masa crítica, con perforaciones que prueban que la tendencia debería continuar. Con 100,000 metros de perforación programados para el próximo año y una inminente estimación de recursos actualizada, los catalizadores para impulsar a la Compañía son fuertes.
Eso significa que hay mucho flujo de noticias por delante.
Conclusión
Creo que la gestión es tan importante como un activo.
La Compañía está dirigida por muchos profesionales con gran experiencia senior en esa jurisdicción y liderada por un CEO joven, competente, brillante, elocuente y sin ego, que no teme asumir riesgos. Esas cualidades son muy escasas en una industria que no ha cambiado en décadas.
Además, aunque los analistas rara vez hablan de esto, el grupo de Relaciones con Inversores de Integra es extremadamente amigable con los inversores, algo que he enfatizado a cada empresa pública como uno de los aspectos más importantes de ser una empresa pública: solo vales lo que tus accionistas creen que vales.
Desde un punto de vista sectorial general, podría repasar todas las razones por las que el oro sigue siendo una inversión sólida y segura.
Podría decirte que en India, el oro pronto podría pagar un dividendo.
Podría decirte que China ha estado vendiendo bonos del Tesoro de EE. UU. para comprar oro.
Podría decirte que incluso Ben Carson, candidato a la Presidencia de los Estados Unidos en 2016, cuestiona el dinero fiduciario.
Incluso podría decirte que se acaba de descubrir que un banco utilizó metal chapado en oro como parte de sus “reservas de oro”.
Pero la verdad es que nada de eso importa. El oro hará lo que tenga que hacer, pero lo más seguro es que no desaparecerá. Y si el precio del oro cae aún más, puedes apostar que el panorama de fusiones y adquisiciones se volverá más agresivo.
Así que hablemos de lo que sí sabemos.
Se espera que Integra anuncie un recurso actualizado que cambiará las reglas del juego para la Compañía.
La Compañía sigue siendo barata en relación con sus pares, y podría ser aún más barata después de que se publique el recurso actualizado.
Integra no solo se encuentra en una de las mejores jurisdicciones del mundo en una ciudad minera moderna, sino que es una oportunidad de producción a corto plazo con:
- un equipo muy competente
- potencial de exploración al alza
- excelente infraestructura
- permisos subterráneos
- masa crítica
- el respaldo de Eldorado
- sin deuda
- y mucho dinero
Y aunque no quiero centrarme en que Integra sea un objetivo de adquisición, realmente es uno de los principales objetivos.
Personalmente, me sorprendería si Eldorado, u otra gran empresa, no hace un movimiento dentro del próximo año. Con un recurso actualizado que se publicará, otros 100,000 metros de perforación esperados y el potencial en Lamaque Deep a través del desafío Gold Rush, cualquiera que busque adquirir Integra debería moverse rápido, porque el precio probablemente subirá.
Como lo expresó Mackie Research: “La verdadera acción apenas está comenzando.”
Integra Gold Corp
Símbolo de Negociación Canadiense: (TSX-V: ICG)
Símbolo de Negociación de EE. UU.: (OTCQX: ICGQF)
Busca la verdad,
Ivan Lo
The Equedia Letter
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