Estimados lectores,
Siempre es divertido ver artículos de noticias que se publican y que deberían haberse publicado hace muchos meses, si no años. Finalmente, estoy empezando a ver más artículos y escritores de boletines hablar sobre la actual guerra de divisas.
Las naciones poderosas del mundo están jugando un juego imprudente con su moneda en una carrera por devaluar, mientras que las naciones en desarrollo no tienen más remedio que seguirlas en la espiral de la muerte.
La Carrera por Devaluar
Venezuela, el mayor productor de petróleo de Sudamérica, anunció esta semana la devaluación de su moneda por quinta vez en nueve años. El ministro de Finanzas, Jorge Giordani, dijo al mundo que Hugo Chavez ha ordenado a su gobierno debilitar el tipo de cambio en un asombroso 32 por ciento a 6.3 bolívares por dólar a partir del 13 de febrero.
El año pasado, Chavez se embarcó en una juerga de gastos que casi triplicó el déficit fiscal, pero le ayudó a ganar un tercer mandato de seis años. La reciente devaluación se anunció para ayudar a reducir el déficit presupuestario al aumentar la cantidad de bolívares que el gobierno recibe de las exportaciones de petróleo.
Si bien nuestras naciones más grandes han impreso a tasas astronómicas, aún no hemos visto las consecuencias completas de sus acciones. Pero como mencioné en “The Assassination,” cuando el mundo en desarrollo se ve obligado a participar, los efectos de sus acciones se reconocen de manera más inmediata.
Venezuela alcanzó una inflación anual del 22 por ciento el mes pasado. Con una devaluación adicional del 32 por ciento, ¿qué tan alta llegará la inflación?
No es de extrañar que hace unos años, Chavez no solo ordenara la repatriación del 90 por ciento de las reservas de oro de Venezuela mantenidas en el extranjero, sino que también planeara nacionalizar el sector del oro y utilizar la producción para impulsar las reservas internacionales del país:
“Aquí tengo las leyes que permiten al Estado explotar el oro y todas las actividades relacionadas. Es decir, vamos a nacionalizar el oro y lo vamos a convertir, entre otras cosas, en reservas internacionales porque el oro sigue aumentando de valor” – Hugo Chavez
Hablé del acaparamiento de oro de Venezuela en 2011 en mi carta, “ The Hoarding Has Begun.” Durante ese tiempo, a través de cartas posteriores, quise dejar claro que el país estaba acaparando su oro para protegerse contra la devaluación autoimpuesta de su propia moneda como resultado de la guerra de divisas.
Es un concepto muy simple: Acumula tu oro para protegerte contra la inflación que te provocas a ti mismo.
Ganancias a Corto Plazo para Sufrimiento a Largo Plazo
En 2011 dije, “ Si inviertes solo en acciones, preocuparte por la inflación no debería quitarte el sueño.”
Una mirada alrededor del mundo y verás que tenía razón.
A pesar de todo el pesimismo de los últimos años, los índices mundiales subieron. El año pasado, el mercado de Athens subió un 32.5%, el Hang Seng añadió un 22.6%, el Nikkei 225 subió un 22%, y el mercado de Shanghai un 4.5%. India añadió un 25.7%, South Africa subió un 23%, Russia subió un 10.5% y el DAX de Germany se disparó un 29.5%.
¿Venezuela? Un increíble 300%.
Todo esto es resultado de las inyecciones monetarias mundiales de los bancos centrales, convirtiendo el mercado en un sistema de especulación, no un verdadero crecimiento económico.
Eventualmente, la subida del mercado se detendrá, solo para dejar una tasa de inflación tan alta que los ciudadanos pagarán el precio. Verás más disturbios y protestas en las calles de Caracas, ya que los ciudadanos ya no podrán permitirse un pan a medida que sus ahorros implosionen.
Dije que Chavez repatrió el oro de Venezuela hace unos años porque sabía que iban a devaluar su moneda a un ritmo rápido; que estaba preparando al país para su ronda de devaluación masiva. Y todo se está desarrollando ahora…
Germany, cuyas exportaciones de 2012 acaban de alcanzar un máximo histórico debido a la devaluación del Euro (como mencioné que sucedería en mi boletín, The Assassination), acaba de anunciar hace unas semanas que estaban repatriando la mayor parte de su oro ( ver Prepare for a Crisis).
Si una de las mayores potencias del mundo está acaparando su oro, ¿para qué crees que se están preparando?
Te dejaré leer entre líneas para la respuesta. Pero toma algunas pistas de Venezuela.
Acumula tu oro para protegerte contra la inflación que te provocas a ti mismo.
La Impresora de Dinero Más Grande
China no solo es uno de los países, exportadores y productores de oro más grandes del mundo, también es la impresora de dinero más grande del mundo. De China Times:
“En 2008, el país añadió 7.1 billones de Yuan (US$1.13 billones) al mercado de divisas, mientras que los United States añadieron 5.08 billones de Yuan (US$815 mil millones) y Europe 5.7 billones de Yuan (US$915 mil millones).
En 2009, China añadió 13.5 billones de yuan (US$2.1 billones), mientras que los US, Japan y la eurozona redujeron significativamente sus suministros. China ha estado añadiendo constantemente 12 billones de yuan (US$1.9 billones) cada año desde 2009.
Tras la crisis financiera global de 2008, las principales economías del mundo han estado “imprimiendo dinero”. Ejemplos incluyen las medidas de flexibilización cuantitativa adoptadas por los United States y el programa de compra de bonos “ilimitado” del European Central Bank. Más recientemente, Japan lanzó su propia versión de flexibilización cuantitativa el 22 de enero al elevar su objetivo de inflación y anunciar compras ilimitadas de bonos gubernamentales. La cantidad de dinero en circulación recién aumentada alcanzó su punto máximo en 2012, totalizando más de 26 billones de yuan (US$4.1 billones), con China representando casi la mitad de ello.”
Así es, China representó casi la mitad de la nueva oferta monetaria mundial el año pasado.
No es de extrañar por qué China sigue siendo un importante comprador de oro. Saben que están imprimiendo y devaluando, por lo que se protegen comprando oro.
Acumula tu oro para protegerte contra la inflación que te provocas a ti mismo.
Japan el Catalizador
En mi carta Prepare for a Crisis, escribí que, “El nuevo Primer Ministro de Japan, Shinzo Abe, ha vuelto a sentar las bases para una posible guerra de divisas global, anunciando planes para crear dinero y comprar bonos mientras el gobierno busca estimular su economía debilitada.”
El mandato de Abe es muy claro: necesita acabar con la deflación reflacionando la economía japonesa. Para ello, debe cumplir con los mandatos establecidos por el Bank of Japan tomando diversas “Medidas Destinadas a Superar la Deflación” y sentando las bases para una “flexibilización poderosa”, incluyendo lo que parece ser un intento explícito de debilitar el yen.
El foco reciente en la guerra de divisas ahora brilla intensamente sobre Japan.
Se acaba de anunciar que el déficit de cuenta corriente japonés de diciembre no solo fue casi el doble de los 144.2 mil millones de yen esperados, imprimiendo unos 264.1 mil millones de yen, sino que fue el primer déficit de cuenta corriente mensual consecutivo desde 1985.
Eso significa que una devaluación masiva del Yen y rondas más agresivas de flexibilización deberán tener lugar para combatir tales déficits. Pero a medida que lleven a cabo su programa monetario, se enviarán ondas expansivas por todo el mundo.
Si bien la moneda de Japan tiene poco impacto directo en las naciones más grandes del mundo, los efectos dominó de sus programas monetarios tienen muchas longitudes de onda diferentes. Por ejemplo, aunque los movimientos moderados en el valor del yen tendrán pocos efectos en China directamente, ya que no compite cara a cara con las exportaciones de electrónica de alta gama y automóviles de Japan, causa un desequilibrio con otras naciones competidoras.
Para debilitar el yen, el Bank of Japan necesita comprar activos extranjeros en grandes cantidades. Debido al tamaño de las compras requeridas, las compras probables serán en activos denominados en US Dollar y Euro, muy parecido a lo que China ha hecho con su superávit.
Sin embargo, a medida que Japan compra, crean una mayor demanda tanto de US dollars como de moneda euro. Una mayor demanda generalmente conduce a precios más altos y ni los US ni Europe quieren ver una apreciación de sus monedas. Tanto los US como Europe pueden optar por imprimir más para frenar la apreciación de su respectiva moneda, y a su vez, se sentirán ondas expansivas en todo el mundo.
El debilitamiento de la moneda de Japan muestra un efecto mucho más inmediato en las pequeñas naciones competidoras. El yen se ha debilitado casi un 20% recientemente frente al Korean won, uno de los principales competidores de Japan. Esto es una amenaza directa para las exportaciones coreanas, que representan el 50% de su economía.
Al igual que Korea, Japan es un exportador neto de bienes y su economía depende en gran medida de las exportaciones. Si su moneda se mantiene en niveles altos, las exportaciones sin duda seguirán disminuyendo a medida que los compradores se trasladen a países más baratos para bienes y servicios. La disminución dejará a Japan en un estado importante de deflación. Pero a medida que Japan imprima para reequilibrar, dejará a Korea en posición de hacer lo mismo.
A pesar del tamaño de Japan en la posición mundial, sus acciones nos afectan a todos.
La relación deuda-PIB de Japan ahora está muy por encima del 200%. Esto representa una circunstancia peligrosa para el país porque son una economía que soporta la mayor carga de deuda soberana del mundo. No pueden permitirse la deflación porque, como ha demostrado la historia, la deuda y la deflación no pueden coexistir.
Eso significa que no pueden permitirse tasas de interés más altas.
Espero que los responsables políticos eventualmente lleven las tasas de interés reales a territorio negativo; si lo hacen, será la primera vez en la era post-burbuja de Japan. Como resultado, creo que el yen continuará debilitándose a través de inyecciones monetarias y bajas tasas de interés.
No te sorprendas de ver un repunte en las acciones japonesas.
¿El Regreso de la Especulación?
La carrera del oro y la plata el año pasado no estuvo exenta de obstáculos. Los especuladores y comerciantes de papel de oro y plata seguramente recuerdan los muchos aumentos de margen que impuso el CME, lo que obligó a muchos comerciantes y fondos a liquidar a lo largo de 2011. Esto hizo que el precio del oro y la plata bajara en muchas ocasiones, e infundió miedo en aquellos que especulaban con los metales preciosos.
Si no estás familiarizado con esta historia, puedes encontrarla en muchas de mis Cartas de 2011, incluyendo tanto “Prepare for Upside” y “Back to Reality.”
Después de detener eficazmente el gran aumento del oro y la plata en los mercados de papel, las tornas finalmente han cambiado. Con las acciones de US de nuevo al alza y absorbiendo un gran volumen minorista, el CME ha decidido una vez más reducir los márgenes en una amplia gama de productos, incluyendo oro y plata, hasta en un 10 y 14%.
Quizás esto vuelva a agitar el ambiente para los comerciantes y atraiga a los especuladores de nuevo al mercado. Esto debería impulsar al alza el precio de los metales preciosos a medida que especular se vuelve más barato. Si no, es probable que veamos más recortes de margen a corto plazo hasta que los especuladores regresen con más dinero.
Acciones de Oro
El mejor momento para comprar acciones es cuando nadie las quiere, y el mejor momento para vender acciones es cuando todo el mundo quiere comprarlas. Es un concepto simple.
Nadie quería acciones el año pasado, pero dije que compraran debido a las inyecciones masivas de liquidez en la economía. Ahora que las acciones han estado rindiendo, todo el mundo las quiere. Eventualmente, la gente tomará sus ganancias y el mercado bajará.
Ahora mismo, parece que nadie quiere acciones de oro. Diablos, ha pasado más de un año y prácticamente no han hecho nada como grupo.
Las muchas razones del bajo rendimiento del sector están surgiendo por todas partes: los ETFs han tomado el control; los costos de producción están aumentando; el oro está cayendo; la contracción crediticia deflacionaria que lleva a riesgos de financiación para los proyectos.
Las teorías son parcialmente ciertas. Sin embargo, con las acciones de oro relativamente más baratas que el oro mismo, los inversores en oro pronto querrán volver y reequilibrar la discrepancia entre el oro y las acciones de oro.
Si bien el momento es un tema clave en el mercado actual, si el oro se mantiene en estos niveles o incluso sube ligeramente por encima de 1700, anticiparía que las acciones de oro se moverían mucho más alto.
Y si los recientes recortes de margen por parte del CME son suficientes para atraer a los especuladores de nuevo al mercado apalancado, el oro bien podría volver a superar los 1700 en breve.
Simplemente No Lo Entendemos
Para el 99.9% de la población mundial, nominal vs. real es un concepto muy difícil de comprender. Por eso los gobiernos de todo el mundo pueden imprimir tanto y salirse con la suya.
La población general a menudo ha votado en el poder a aquellos que derraman dinero gratis sobre la sociedad. La impresión ayudó a Chavez a obtener otro mandato; ayudó a Obama a obtener lo mismo.
Fundamentalmente, no tiene sentido. Pero la mayoría de las cosas en la vida rara vez lo tienen. Me entristece decir que nuestro sistema educativo norteamericano no se esfuerza por enseñar los conceptos de los mercados financieros. La población general no tiene idea de lo que está pasando con las finanzas mundiales y realmente cree en la euforia inducida por la impresión de los gobiernos mundiales.
Quizás la razón de la falta de educación es para que los gobiernos puedan seguir haciendo lo que están haciendo.
Acumula tu oro para protegerte contra la inflación que nos provocamos a nosotros mismos.
¡No olvides compartir tu éxito con nosotros rellenando nuestra página de testimonios!
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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