El mercado de valores es un indicador prospectivo que mide la salud y el crecimiento futuro de una economía.
En otras palabras, si se espera que una economía crezca, entonces el mercado de valores debería subir.
Eso es lo que el mundo cree. Y si crees que algo es verdad, entonces ese algo se convierte en realidad.
Así que veamos nuestro mundo desde otra perspectiva.
¿Qué pasaría si invertimos la relación entre el mercado de valores y la economía?
¿Qué pasaría si el mercado de valores dictara el futuro de la economía, en lugar de que la economía dictara el ritmo del mercado de valores?
Una profecía autocumplida, por así decirlo.
Si ese fuera el caso, entonces manipular el futuro de nuestra economía sería tan simple como, bueno, manipular el mercado de valores.
Y eso es precisamente lo que están haciendo los banqueros centrales.
Japón Manipula su Futuro
Parece que, por mucho dinero que Japón inyecte en su economía a través del estímulo del banco central, no logra alcanzar su objetivo de inflación del 2%.
Este viernes, Japón volvió a desatar su estímulo y los medios de comunicación se llenaron de titulares sobre el sorprendente aumento del estímulo del banco central de Japón.
Aquí están solo algunos de los titulares:
Banco de Japón Asombra al Mercado con Aún Más Estímulo
Vía Reuters:
“El banco central también dijo que triplicaría sus compras de fondos cotizados (ETFs) y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs) y compraría deuda a más largo plazo, lo que hizo que las acciones de Tokio se dispararan y provocó una fuerte venta del yen.”
Casi todos los artículos sobre el estímulo adicional de Japón presentan el estímulo como algo inesperado.
Pero si ha estado siguiendo esta Carta durante algún tiempo, el estímulo recién anunciado por Japón no habría sido una sorpresa en absoluto.
Aquí un extracto de mi Carta, “ Cómo la Fed Influye en el Mercado de Valores“:
“Justo esta semana (13 de julio de 2014), Bloomberg reveló que el Banco de Japón (BOJ) se está preparando una vez más para comprar fondos cotizados basados en el JPX-Nikkei Index 400"
Recordemos la masiva y ridícula cantidad de estímulo para impulsar la inflación a al menos el 2% – una hazaña difícil considerando que el país ha estado en un estado deflacionario durante la mayor parte de los últimos 20 años.
En mayo, Japón anunció que la tasa de inflación al consumidor a nivel nacional se aceleró al 3.7 por ciento en mayo desde el 3.4 por ciento en abril, el aumento más rápido en 30 años.
Esto era de esperar con la cantidad récord de estímulo lanzada el año pasado.
Sin embargo, se espera que la inflación subyacente –el indicador preferido del BOJ– se desacelere de nuevo a alrededor del 1%.
Eso significa que los consumidores japoneses ahora se ven obligados a pagar más por las cosas a medida que su moneda continúa devaluándose, mientras que los salarios aún no han aumentado. Esto, una vez más, conducirá a una desaceleración del crecimiento económico real.
La única manera para que los ciudadanos de Japón se mantengan al día es asumir más riesgos e invertir en el mercado de valores (precisamente lo que el BOJ quiere que hagan).
La realidad es simple: el banco central de Japón no tendrá más remedio que imprimir más dinero para alcanzar su objetivo del 2%. Eso significa que probablemente veremos más compras de acciones para impulsar el mercado, así como otras formas de estímulo.
Así que, aunque muchos periodistas financieros siguen hablando de burbujas (una que, estoy de acuerdo, está ocurriendo), puede que aún no esté lista para estallar.
En marzo del año pasado, les dije a los lectores que se adelantaran al BOJ y pidieran prestado yenes para comprar acciones japonesas.
El Nikkei, a pesar de un retroceso a principios de este año, sigue subiendo más del 20%.
Quizás sea hora de adelantarse al BOJ de nuevo.”
Aquí un vistazo a lo que le sucedió al Nikkei en solo unos pocos meses desde marzo de 2013:
Aquí un vistazo a lo que sucedió desde el 13 de junio de 2014, como mencioné anteriormente, “Quizás sea hora de adelantarse al BOJ de nuevo”:
Luego, el 17 de agosto de 2014, escribí:
“Como mencioné en muchas cartas anteriores, adelantarse al Banco de Japón es una excelente manera de obtener ganancias.
Pero ahora que el BOJ ha intervenido, deberíamos ser un poco más cautelosos con las ganancias que se han obtenido antes de las compras de acciones del BOJ:
Vía WSJ:
“A través de un fideicomisario, el (Banco de Japón) compró un total de ¥92.4 mil millones ($904.2 millones) en ETFs durante los primeros seis días hábiles de agosto. Esa es la racha de compras consecutivas más larga y grande del BOJ desde que comenzó a comprar ETFs en diciembre de 2010.”
El BOJ ha dicho que planea aumentar sus tenencias de ETF a ¥3.5 billones para finales de este año. Al 10 de agosto, poseía ¥3.122 billones.
Esto significa que el apoyo del BOJ al mercado podría terminar pronto. Si lo hace, las acciones podrían caer.
Es decir, a menos que el banco central anuncie más compras…”
Aquí un vistazo a lo que le sucedió al Nikkei poco después de que el BOJ abandonara el mercado:
Después de la gran cantidad de estímulo ya desatada por el BOJ, no hay forma de que el banco central permita que su mercado de valores colapse; después de todo, el mercado de valores ahora dicta el ritmo de la economía.
Así que, exactamente como predije, “…Esto significa que el apoyo del BOJ al mercado podría terminar pronto (lo cual sucedió). Si lo hace, las acciones podrían caer (lo cual sucedió)…Es decir, a menos que el banco central anuncie más compras…(lo cual acaba de hacer).”
En otra operación de adelantamiento al BOJ, se puede ver claramente que “alguien” sabía que el banco central estaba a punto de anunciar otra ronda de estímulo. Aquí un vistazo al Nikkei una semana antes del anuncio:
Aquí los últimos cinco días de negociación, incluyendo el repunte justo después del anuncio de estímulo del BOJ el viernes:
Los únicos sorprendidos por el estímulo del BOJ fueron, una vez más, los medios de comunicación y todos sus seguidores crédulos.
El Mayor Comprador de Basura Ronda Dos
He discutido muchas veces que la Fed ha sido el mayor comprador de deuda estadounidense desde 2008.
Se espera que el BOJ compre entre 8 y 12 billones de yenes ($108 mil millones) en bonos del gobierno japonés al mes.
Se proyecta que el Ministerio de Finanzas de Japón venda 10 billones de yenes en nuevos bonos cada mes.
¿Sabes lo que eso significa?
Sí, el BOJ probablemente podría terminar comprando todos los bonos del gobierno recién emitidos.
Vía Bloomberg:
“La expansión del estímulo récord del Banco de Japón hoy podría llevarlo a comprar cada nuevo bono que emita el gobierno.
El BOJ dijo que planea comprar entre 8 y 12 billones de yenes ($108 mil millones) en bonos del gobierno japonés al mes bajo el estímulo intensificado que anunció hoy. Eso le da al Gobernador Haruhiko Kuroda margen para absorber los 10 billones de yenes en nuevos bonos que el Ministerio de Finanzas vende en el mercado cada mes.
El banco central ya es el mayor tenedor individual de bonos de Japón, y la escala de sus compras podría alimentar la preocupación de que esté suscribiendo los déficits de una nación con la carga de deuda más pesada. El BOJ podría llegar a poseer la mitad del mercado de JGB ya en 2018, según Takuji Okubo, economista jefe de Japan Macro Advisors en Tokio.”
Los Mayores Compradores de Acciones Japonesas
Pero eso no es todo lo que está comprando el BOJ.
Como mencioné antes, el BOJ ha intervenido y ahora está comprando directamente acciones japonesas.
Tanto es así que ahora es el segundo mayor accionista de acciones japonesas, solo por detrás del Government Pension Investment Fund.
Y eso no va a cambiar pronto.
Eso se debe a que, en conjunto con el estímulo del BOJ, el fondo de pensiones nacional de Japón, el más grande del mundo, acaba de anunciar que duplicaría sus tenencias de acciones extranjeras y nacionales.
Vía WSJ:
“El fondo de pensiones público de Japón, de $1.2 billones, dijo el viernes que planea asumir apuestas más agresivas al reducir la cantidad de dinero que invierte en bonos nacionales y aumentar sus inversiones en acciones.
…Según las nuevas directrices de asignación, las acciones japonesas y las acciones extranjeras representarán cada una el 25% de las tenencias del fondo, frente al 12% cada una anteriormente. El fondo tiene la intención de invertir el 35% de su dinero en bonos nacionales, frente al 60%, mientras que la proporción de bonos extranjeros aumentará al 15% desde el 11%.”
Una vez que se realice esta asignación, el fondo de inversión de pensiones del gobierno de Japón tendrá la mitad de su dinero en acciones.
En otras palabras, Japón quiere que otros inviertan en sus acciones y está dando el ejemplo.
Si las acciones colapsan, Japón está condenado.
¿Por qué?
Porque si recuerdan de mi Carta, Cómo Rusia está Trabajando con China:
“Japón es una nación con una economía estancada, un déficit superior al 9% del PIB y una deuda pública esperada este año del 242 por ciento del PIB.
Durante los próximos 20 años, se espera que la fuerza laboral de Japón caiga del 70% al 55%, mientras que los mayores de 65 años ya representan más del 20% de su población.
Las ventas de pañales para adultos ya superan las de bebés.”
En pocas palabras, la versión japonesa de la seguridad social ahora descansa en manos del mercado de valores.
Si el mercado de valores se desploma, bueno… adiós pensiones, fue un placer conocerlas…
¿Está Japón Trabajando Secretamente con EE. UU.?
¿Es una coincidencia, o un acuerdo entre dos naciones, que un día después del fin del programa de QE de EE. UU., Japón anuncie otro aumento “sorpresa” en el estímulo adicional, haciendo que las acciones estadounidenses y japonesas suban?
¿Es una coincidencia que EE. UU. haya acusado a otros países, como China, de manipulación de divisas, pero nunca haya acusado a Japón, que ha desatado más QE por PIB que cualquier otro país desarrollado del mundo?
Recuerden, EE. UU. es el protector nuclear definitivo de Japón y Japón es el tercer mayor tenedor de deuda estadounidense del mundo (solo superado por China y la Fed).
El uso de la inflación monetaria por parte de EE. UU. ya ha generado una enorme controversia con los regímenes occidentales y orientales. En particular, ya ha causado daños importantes a China.
Con la adición del estímulo recién anunciado por Japón, pueden apostar que el mercado de divisas asiático sentirá shocks sustanciales y creará serias tensiones entre países como China y Corea.
Recordemos la crisis financiera asiática entre 1997-1998, que generó temores de un colapso económico mundial debido al contagio financiero.
En 1998, la fuerte devaluación del yen llevó a un episodio muy peligroso de guerra de divisas entre Japón y China, donde China amenazó con tomar represalias. Si China hubiera cumplido sus amenazas, habría llevado a una importante desintegración del sistema de comercio financiero en Asia.
La caída del yen en 1998 también conmocionó a Wall Street, lo que llevó al Tesoro de EE. UU. y a la Reserva Federal a intervenir para apuntalar el yen.
Sin embargo, esta vez las cosas son diferentes.
A diferencia de 1998, EE. UU. parece apoyar el estímulo y la devaluación de Japón, con los mercados estadounidenses disparándose tras el anuncio del BOJ.
Japón se encuentra ahora en el epicentro de un torbellino monetario, gracias a su reciente estímulo.
El viernes, el yen se desplomó a un mínimo de casi siete años frente al dólar estadounidense, encaminándose a su peor día en 18 meses.
Esta devaluación monetaria sin duda enviará shocks al mercado asiático, lo que podría llevar a una repetición más tumultuosa de la crisis financiera asiática de 1997-1998.
China ya se enfrenta a una crisis de crédito y liquidez, con las inversiones extranjeras directas en el país ya volviéndose negativas.
China sí sentirá los efectos de la devaluación de la moneda de Japón y sí tomará medidas.
No olvidemos que el crecimiento de China es una amenaza para EE. UU., mientras que su relación con Japón nunca ha sido amigable.
¿Podrían EE. UU. y Japón estar trabajando juntos en esta ronda de guerras de divisas?
Prepárense para que las guerras de divisas se intensifiquen.
Entraré en más detalles sobre el estado actual de las guerras de divisas en la próxima entrega de la Equedia Letter.
Estén atentos…
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Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
