Finalmente, el mercado contará la historia.
Insto a todos mis lectores a escuchar atentamente lo que estoy a punto de decir – a leer entre líneas y escuchar los hechos presentados. A partir de ahí, siéntanse libres de emitir su propio juicio.
Desde la crisis de 2008, los traders de alta frecuencia han provocado que los precios de los futuros de materias primas de EE. UU. se desconecten de los fundamentos del mercado de oferta y demanda.
Aunque los involucrados en el trading de alta frecuencia (HFT) afirman que aporta más liquidez y descubrimiento de precios, no ha sido así. De hecho, ha expulsado a los inversores minoristas del panorama debido a la volatilidad que ha creado.
La Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo acaba de publicar un informe que el impacto del HFT en los precios de las materias primas se ha alejado claramente de los fundamentos de la oferta y la demanda:
Prácticamente todo en nuestro mundo se ha convertido en un instrumento financiero.
Como mencioné en ‘ Resultados Más Impresionantes’, si profundizas en cómo funciona el sistema financiero mundial, verás que la cantidad de apalancamiento a través de derivados y trading de papel está en niveles astronómicos. Verás que existe más valor de este trading que el PIB global del mundo combinado – por más de 10 veces.
El apalancamiento y el HFT han dado paso a una nueva ola de manipulación, haciendo que el descubrimiento de precios a través de los fundamentos de oferta y demanda sea casi imposible a corto plazo.
Durante el último año, y en particular las últimas semanas, la flagrante manipulación de precios tanto del oro como de la plata ha sido extremadamente obvia.
Cuando la Plata es Más Rápida que la Luz
Acabo de mencionar cómo los derivados y los instrumentos financieros están influyendo en los fundamentos reales del mercado. Los chicos de Nanex Research nos acaban de mostrar lo increíblemente manipulador que puede ser el trading:
“El 20 de marzo de 2012 a las 13:22:33, la tasa de cotización en el símbolo ETF SLV mantuvo una tasa superior a 75,000/seg (75/ms) durante 25 milisegundos. Las cotizaciones de Nasdaq se retrasaron con respecto a otras bolsas en unos 50 milisegundos. Las cotizaciones de Nasdaq incluso se retrasaron con respecto a sus propias operaciones, una condición a la que hemos llamado en broma fantasegundos.”
Un milisegundo es igual a 1/1000 de segundo.
¿Qué significa eso?
Los fallos presentes en los sistemas de trading actuales pueden ser fácilmente aprovechados para manipular precios. En el caso de SLV (un ETF respaldado por plata que sigue el precio de la plata), significa que algunos traders inundaron el sistema con órdenes de venta que, debido a las brechas de seguridad existentes, hicieron que los precios de la plata cayeran considerablemente.
Estos traders de alta frecuencia claramente se aprovecharon de los fallos y explotaron el SLV realizando operaciones que, al ser calculadas, excedieron la velocidad de la luz y, por lo tanto, eliminaron los fundamentos del mercado en tiempo real.
Los fantasegundos a los que se refiere Nanex es un término que define una unidad de medida de tiempo que se reveló en septiembre de 2011 cuando se registró una “distorsión temporal” en el trading de acciones de Yahoo!.
En ese momento, las marcas de tiempo de la bolsa revelaron que las operaciones de Yahoo! se ejecutaron sobre cotizaciones que surgieron solo 190 milisegundos después, lo que significa que las operaciones técnicamente ocurrieron en el futuro.
Al aprovechar este fallo, los traders pueden ejecutar cotizaciones antes de que existan en el sistema. Esto significa que estos traders pueden establecer sus propios precios al eludir otras órdenes de mercado actuales.
Debido a que el mercado de la plata es pequeño, no se necesita mucho para manipular su precio. Pero, ¿qué pasa con el mercado del oro, mucho más grande?
Un Ejemplo de Manipulación del Oro
El 29 de febrero en el mercado asiático, el oro se acercaba a los US$1,800, un aumento de más del 15% desde diciembre. La plata subió justo por debajo de los US$37.50 – un aumento de más del 40% desde sus mínimos de diciembre.
Los gráficos y análisis técnicos mostraron claramente que tanto el oro como la plata estaban superando puntos de resistencia importantes y buscando subir mucho más. Lo expliqué en una carta anterior. Incluso los principales medios financieros comenzaban a darse cuenta de que inversores grandes y pequeños estaban adquiriendo metales preciosos.
Ese mismo día, el Banco Central Europeo (ECB) otorgó a 800 bancos €529.5 mil millones ($710 mil millones) en nuevos préstamos al 1% durante tres años utilizando casi cualquier forma de garantía ( ver Lo que no se ve entre bastidores). De nuevo, recalco que esta es solo otra forma de Flexibilización Cuantitativa, que generalmente haría subir mucho más los precios del oro y la plata. Lo hizo… pero solo brevemente hasta que comenzó el trading en el mercado norteamericano.
Las noticias sobre esta ronda de flexibilización cuantitativa fueron las últimas que impulsaron los precios del oro y la plata antes de las 10 AM hora del Este en EE. UU.
Justo a las 10 de la mañana, entró una orden para vender alrededor de 1 millón de onzas de oro (con un valor de aproximadamente US$1.8 mil millones de dólares). Minutos después, el mismo vendedor vendió otras 800 mil onzas. Ese único vendedor vendió 1.8 millones de onzas de oro (con un valor de aproximadamente US$3.24 mil millones) en cuestión de minutos.
Al mismo tiempo, se vendieron alrededor de 225 millones de onzas de plata en contratos de papel – eso es más del 20% del suministro global de plata – todo sucediendo en cuestión de minutos.
Al vender cualquier cosa, el objetivo es obtener el precio más alto posible – especialmente cuando se venden casi 2 millones de onzas de oro valoradas en más de 3 mil millones de dólares.
Alguien que busca vender una posición de un millón de onzas de oro al precio más alto posible distribuiría la operación a lo largo del tiempo y entre diferentes brokers. Alguien que vende un lote completo en una sola transacción obviamente busca hacer bajar el precio del oro en lugar de participar en una transacción de mercado genuina. En otras palabras, ese tipo de venta generalmente se asocia con manipulación.
(La manipulación – aunque ilegal – ocurre todo el tiempo. A menudo son esfuerzos colaborativos de fondos de cobertura, instituciones o inversores minoristas con mucho efectivo. Pero la manipulación también es difícil de probar – hay day traders, algoritmos y muchos factores que podrían influir en la actividad de trading.)
¿Por qué alguien vendería más de US$3 mil millones en oro de esa manera? ¿Creía esta persona realmente que el oro caería? ¿O esta persona buscaba forzar la caída del precio del oro? Más importante aún, ¿quién está detrás de esto y por qué lo están haciendo?
Usted Sea el Juez
El precio del oro ha subido drásticamente junto con el rápido aumento de la deuda que ha contraído EE. UU. Eso significa que el precio del oro es un informe efectivo sobre el valor del dólar estadounidense, el gobierno de EE. UU. y la economía de EE. UU.
Dejando a un lado la manipulación, los precios del oro y la plata tienden a subir a medida que el dólar estadounidense cae o el gobierno o la economía de EE. UU. se debilitan. Esta relación crea un enorme incentivo para que el gobierno de EE. UU. suprima los precios del oro y la plata.
Bernanke ha restado importancia al oro (haga clic para ver el video) como forma de dinero muchas veces antes. No le gusta ver que el oro suba. Quiere que la gente compre bonos del tesoro – no oro.
Entonces, ¿cuál es la mejor manera de suprimir los precios del oro y la plata? Hacer que la gente tenga miedo de poseerlo.
La volatilidad ya ha causado estragos en el sentimiento de los inversores dados los acontecimientos de 2008. Los volúmenes del mercado de valores siguen siendo extremadamente bajos y los inversores continúan buscando rendimientos libres de riesgo – incluso si esos rendimientos están perdiendo dinero cuando se ajustan por inflación. ¿Qué mejor manera de hacer que los inversores salgan de un mercado, o se alejen de él, que haciendo que un mercado sea aún más volátil? Dado 2008, hoy en día no se necesita mucho para asustar a los inversores.
¿Entonces quién está golpeando el oro? Usted sea el juez.
Pan Asian Gold Exchange es Eliminada
El 29 de febrero, el mismo día en que el oro y la plata fueron aplastados, se anunció que la Pan Asian Gold Exchange (PAGE) había sido efectivamente eliminada antes de que pudiera entrar en funcionamiento.
Aparentemente, un copropietario de origen estadounidense y posiblemente afiliado a un gran banco estadounidense había logrado obtener el 24% del control de voto de PAGE, luego nombró suficientes miembros a la junta directiva para lograr posponer el inicio de las operaciones. Al menos uno de estos miembros de la junta elegidos fue presuntamente un ex miembro de la US Federal Trade Commission.
Si recuerdan de una carta de hace unas semanas, PAGE habría dado a 320 millones de clientes minoristas y 2.7 millones de clientes corporativos en China la capacidad de comprar oro en incrementos de 10 onzas con el clic de un botón – con todos los contratos 100% respaldados por oro físico. Esto habría proporcionado una protección completa de activos para los inversores – mucha más protección que esos contratos de papel excesivamente apalancados que se negocian en los mercados COMEX y de Londres.
Eso significa que el oro habría subido drásticamente ya que la demanda física supera seriamente la oferta.
A EE. UU. y a las bolsas que actualmente controlan la mayoría de los contratos de papel de oro y plata no les habría gustado esto.
Pero no ha terminado.
Según los informes, otros copropietarios de PAGE han anunciado que se están reorganizando y buscan comenzar las operaciones de una nueva bolsa que funcione de la misma manera que se planeó para PAGE.
China ya es el mayor poseedor de reservas extranjeras y oro. Continuarán animando a sus ciudadanos a poseer oro porque, eventualmente, una moneda respaldada por oro podría reinar suprema.
El mundo ya sabe que están perdiendo su poder adquisitivo debido a la cantidad de liquidez que la Fed y el BCE han liberado.
Países y bancos centrales de todo el mundo continúan acaparando oro ( ver El Acaparamiento Ha Comenzado).
Y es solo el principio.
Los Países Continúan Acaparando Oro
El gobierno turco, enfrentado a un abultado déficit por cuenta corriente que amenaza con descarrilar la rápida expansión del país, ahora está tratando de persuadir a sus ciudadanos para que transfieran sus tenencias personales de oro al sistema bancario del país.
Según el WSJ:
“Funcionarios del gobierno dicen que el regulador bancario publicará pronto un plan para aumentar los incentivos para que los consumidores depositen la riqueza de sus hogares dentro del sistema financiero. Ejecutivos bancarios dijeron que están considerando nuevas cuentas de depósito de oro que generen intereses y que permitirían a los ahorradores retirar lingotes de oro de cajeros automáticos especialmente diseñados.
Las medidas se producen después de que el banco central anunciara en noviembre que los prestamistas podrían mantener hasta el 10% de sus reservas de moneda local en oro, en parte para tentar a los acaparadores de oro de Turquía a depositar joyas, monedas o lingotes en los bancos.
Los economistas dicen que el cambio de política está diseñado para modificar la preferencia histórica de los turcos de almacenar un alto porcentaje de su riqueza personal fuera del sistema bancario para disminuir la exposición a la volatilidad monetaria o las crisis financieras, que han afectado periódicamente la economía de Turquía en las últimas décadas. El esfuerzo también forma un frente en una batalla más amplia para aumentar los bajos ahorros de Turquía con el fin de frenar el creciente déficit por cuenta corriente de la economía de rápido crecimiento, un punto de presión que muchos inversores temen que podría desestabilizar una economía que se esperaba que hubiera crecido más del 8% el año pasado.”
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El Juego Final
Las tasas de interés han estado cayendo durante más de treinta años. La Fed ya no tiene el control. Los especuladores son los únicos que quedan comprando bonos de EE. UU. Y seguirán comprándolos mientras puedan obtener ganancias en papel libre de riesgo. Pero cuando la Fed inunda el mercado con QE y elude el mercado abierto (ilegalmente) comprando bonos directamente del Tesoro, expulsa a muchos de los traders de bonos.
Hay una razón por la que acabamos de experimentar una fuerte liquidación en el mercado de bonos. Pronto, habrá posiciones cortas y el dinero se transferirá al mercado de materias primas – un mercado que subirá a medida que se imprima más dinero para comprar los bonos que los inversores no quieren.
Por ahora, debemos ser pacientes. Debemos entender que las acciones de recursos pueden caer con el mercado. Pero al final, cuando los precios de las materias primas sean lo único que suba – las acciones asociadas a ellas también lo harán.
El día del juicio llegará.
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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