Las acciones de mineras junior han sufrido un gran golpe.
A medida que aumenta la incertidumbre, los inversores no quieren especular, quieren certeza en un mundo incierto. El sector de recursos junior está destinado a los especuladores. Como tal, lo primero que hacen los inversores en un mercado volátil es vender primero y hacer preguntas después.
Sugerí en una carta de mayo, Justo Debajo de Tus Narices, que retiraran las ganancias. Si lo hicieron, deberían haber podido soportar parte de la volatilidad y gran parte de la caída que el mercado nos ha mostrado desde mayo. También deberían tener suficiente efectivo para aprovechar una posible subida en el sector de metales preciosos junior.
Seamos realistas, invertimos en las junior por una razón: para ganar mucho dinero. No invertimos en junior para preservar el patrimonio, o para obtener pequeñas ganancias para pagar nuestras próximas vacaciones, invertimos en junior para cambiar nuestra forma de vida. Esto se debe a que las junior nos ofrecen un apalancamiento que ningún otro vehículo puede ofrecer. En esta carta, es un apalancamiento sobre los precios de los metales preciosos, en particular, el oro.
Cuando compras una minera junior, estás obteniendo oro físico con descuentos significativamente profundos. Muchas de las junior de oro tienen costos de producción de menos de $600/oz. Eso significa que con los precios del oro a $1600, están ganando $1000 por cada onza que extraen, lo cual es un margen de beneficio fenomenal para cualquier sector ( ver Cómo Duplicar Tu Riqueza en Un Año). Además, muchas de estas mineras junior todavía están explorando y perforando nuevos recursos, así como haciendo descubrimientos que podrían influir significativamente en el precio de sus acciones.
Sin embargo, no todas las acciones de oro junior son historias de producción. Muchas de las acciones de oro junior son exploradoras. Si bien estas empresas son aún más volátiles cuando la aversión al riesgo está presente, también significa que son las que tienen el mayor potencial de recompensa: alto riesgo, alta recompensa.
Si vas a especular en un mercado loco como este, tienes que especular en empresas que tengan dinero en el banco para capear los riesgos más inmediatos.
En 2008, las empresas sin efectivo quedaron en el olvido. Aquellas con efectivo y proyectos atractivos que cotizaban por debajo de las valoraciones en efectivo obtuvieron serias recompensas para los accionistas que estaban dispuestos a asumir el riesgo y mantener sus inversiones, accionistas que entendieron que los fundamentos eventualmente triunfarían sobre la volatilidad del mercado.
En el volátil mercado actual, estás luchando contra traders, no contra inversores o especuladores. Estos traders harán cualquier cosa para conseguir lo que quieren. Están dispuestos a comprar cualquier cosa si los medios les dicen que es bueno, y están dispuestos a vender cuando los medios les dicen que es malo. Están dispuestos a asumir pérdidas, siempre y cuando todos los demás también lo hagan. Obtienen su información del mercado, de lo que los medios les dicen. Son la multitud. Esa es su destrucción. Pero ese es también nuestro momento para aprovechar sus caídas.
El mejor momento para ser inversor es cuando todos están tan disgustados con el mercado que están dispuestos a vender cualquier cosa por menos de lo que realmente vale. Estoy empezando a ver muchas empresas cotizando muy por debajo de su valor con valoraciones increíblemente bajas. Si bien esto todavía no es tan malo como los mínimos de marzo de 2009, hay muchas empresas sólidas que se están acercando.
La clave es aprovechar el arbitraje que ha presentado la volatilidad actual. Si bien las empresas con potencial de perforación pueden obtener recompensas, no es necesario asumir ese tipo de riesgo en este entorno. Hay tantas empresas golpeadas, como acabo de presentar, con excelentes fundamentos y el efectivo para respaldarlas. Algunas de estas mineras tienen un fuerte flujo de caja positivo, mientras que otras tienen recursos sólidos y resultados de perforación asombrosos para respaldar sus activos. La mayor parte del dinero grande, seguro y consistente proviene de encontrar un gran valor en tiempos de incertidumbre.
Recuerde que los dramáticos cambios volátiles llevarán al mercado a mínimos más bajos, pero también a máximos más altos. Si bien es difícil ver el fondo en este entorno, yo estaría aprovechando las caídas, pero también guardando suficiente efectivo por si ocurre lo peor.
Si puedes ser paciente y tener un estómago de hierro, entonces podrías cambiar tu estilo de vida con las junior.
No Olvides la Historia
¿Recuerdas lo que le pasó a la TSX Venture –una bolsa dominada por empresas mineras y de recursos– cuando las cosas comenzaron a recuperarse? Fue la bolsa con mejor rendimiento ( ver Dónde Invierten los Multimillonarios.) También fueron las más afectadas cuando ocurrió el 2008.
Aunque invierto mucho en las junior de oro, también invierto mucho en las grandes empresas y en el oro mismo. Recuerde, las acciones de oro tienen otros riesgos como los políticos, de gestión y de liquidez, que el oro en sí no tiene. No cometa el error de pensar que no necesita oro solo porque posee acciones de oro.
En cuanto al oro, sigo manteniendo mi postura de que el oro aún tiene un largo camino por recorrer. Lo sabrías si has sido lector de la Carta Equedia durante algún tiempo. Como mencioné antes, cada día suceden cosas nuevas que refuerzan los fundamentos del aumento del oro.
Tan Bueno como el Efectivo
El año pasado, mencioné que el oro se había vuelto tan bueno como el efectivo ( ver La Primera Vez en la Historia):
A partir del 22 de noviembre de 2010, la cámara de compensación ICE Europe comenzará a aceptar lingotes de oro como margen inicial para la negociación de futuros de petróleo crudo y gas natural. Esto marca el primer día en la historia financiera moderna en que el oro será un colateral elegible para futuros de energía. Y esto es un gran avance. Un avance realmente grande. La única forma de colateral permitida por ICE antes de esto era el efectivo y los valores gubernamentales. Pero con este anuncio, ICE ha hecho que el oro sea efectivamente equivalente al efectivo y a los bonos gubernamentales. Y se espera que esta tendencia continúe. Aunque no se ha establecido un plazo, la cámara de compensación rival LCH Clearnet también ha estado considerando aceptar oro como colateral durante algún tiempo.
La semana pasada, LCH Clearnet Group Ltd. anunció que aceptará oro como colateral a finales de este octubre, en medio de una creciente demanda de los bancos deseosos de abandonar su dependencia tradicional del efectivo y los bonos gubernamentales para cubrir los requisitos de margen:
David Farrar, Director de LCH Clearnet, dijo: “Los participantes del mercado quieren una mayor elección en cuanto a los activos que pueden utilizarse como colateral. El oro es ideal; como activo, suele tener un buen rendimiento en tiempos de estrés financiero, sigue siendo líquido y tiene un mecanismo de fijación de precios bien establecido.”
Si bien el uso de lingotes como colateral con la cámara de compensación estará limitado a $200 millones por miembro, el CME Group acaba de aumentar la cantidad de oro físico que sus miembros de compensación de EE. UU. pueden depositar como colateral para los requisitos de margen, de los $200 millones existentes a $500 millones.
Ambos desarrollos son extremadamente alcistas para el mercado del oro y veo que vendrán más, como lo hice el año pasado. Desde que escribí la carta el año pasado sobre este tema, las cámaras de compensación no fueron las únicas que comenzaron a aceptar oro como efectivo. Los gobiernos estatales y los grandes bancos de EE. UU. han estado presionando para hacer lo mismo.
En la carta Los Bancos Están Dentro de febrero:
JP Morgan Chase (NYSE: JPM), uno de los bancos más grandes de EE. UU., dijo que aceptará oro físico como colateral para ciertas transacciones. Eso significa que un fondo de cobertura que quiera pedir dinero prestado por un corto período puede ofrecer oro como colateral y usar los préstamos para invertir en otro lugar. Eso significa que el oro es tan bueno como el efectivo.
En la Carta La Guerra Más Grande de la Historia, hablé de cómo muchos estados de EE. UU. ya estaban considerando que el oro fuera reconocido como moneda de curso legal.
Continué discutiendo cómo no son solo los estados individuales los que se mueven en esa dirección, sino que los bancos centrales de todo el mundo han estado haciendo lo mismo.
El banco central de Rusia, un comprador habitual de su propio mercado interno, continuó su programa a largo plazo de acumulación de oro en agosto, añadiendo 118.000 onzas troy a sus reservas, que ahora ascienden a 27,161 millones de onzas, según cifras del Fondo Monetario Internacional.
Las tenencias de Rusia aumentaron más del 7% desde principios de 2011.
Tailandia continuó aumentando sus reservas, elevándolas en 300.000 onzas hasta los 4,4 millones de onzas, un aumento respecto a sus tenencias de enero de 3,2 millones de onzas.
El banco central boliviano aumentó sus reservas en 225.000 onzas hasta los 1,361 millones de onzas. Tayikistán y Grecia también informaron de pequeñas adiciones a sus tenencias de lingotes, según los datos del FMI.
Según GFMS, una consultora líder en investigación de metales preciosos, se espera que las compras netas de oro por parte de los bancos centrales sumen al menos 336 toneladas métricas este año, lo que equivale a unos $20 mil millones según los precios recientes.
El total anual esperado estimado por GFMS es más de cuatro veces las 77 toneladas registradas el año pasado.
Hay una razón por la que los bancos centrales y los países de todo el mundo están acaparando su oro. Sugiero a cualquiera que se haya perdido la Carta El Acaparamiento Ha Comenzado que vuelva a echar un vistazo. Estoy seguro de que seguirá encontrando más razones que se suman al aumento del oro.
Con el riesgo de contraparte y soberano en niveles tan altos, el oro ya no se considera solo una materia prima. Está siendo visto por los participantes más inteligentes del mercado como un activo importante y una moneda sin riesgo de contraparte.
Estamos viendo gradualmente el poder del oro como un activo financiero comparable a la moneda y los bonos gubernamentales, ya que el oro se está reincorporando gradualmente al sistema financiero y monetario moderno.
Todos estos desarrollos en el mercado del oro han sido ignorados por reporteros y periodistas que no tienen ni idea de lo que realmente está sucediendo en los mercados financieros. Eventualmente, lo entenderán. Cuando lo hagan, ayudarán a impulsar el oro y las inversiones relacionadas a máximos que nunca hemos visto.
Recuerde, la mayoría de los fondos de pensiones e individuos no han estado invirtiendo en acciones de mineras de oro o en el metal mismo, a pesar de que el oro ha sido la inversión del milenio. Pero con las tasas a corto plazo cercanas a cero y las “tasas reales” en negativo, la falta de dividendo del oro (una consideración importante para los gestores de fondos) se convierte en un problema menor.
Dado que las acciones de oro representan muy por debajo del 1% de todos los activos de los fondos de pensiones globales, imagine lo que sucederá cuando estos fondos comiencen a mover incluso una pequeña porción de sus activos hacia las acciones de oro…
Hasta la próxima semana,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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