Es gibt ein weit verbreitetes Missverständnis bezüglich Machbarkeitsstudien. Wir wissen, dass sie wichtig sind, aber ihre Bedeutung wird oft falsch interpretiert. Ein einziger Fehler oder das Überspringen eines Schritts im Prozess kann verheerende Auswirkungen auf ein Bergbauprojekt haben.
Eine Machbarkeitsstudie im Bergbau ist kurz gesagt eine Bewertung eines vorgeschlagenen Bergbauprojekts, um festzustellen, ob die Mineralressource wirtschaftlich abgebaut werden kann. Es gibt jedoch viele Phasen dieses Prozesses, bevor die eigentliche Machbarkeitsstudie oder der Bericht abgeschlossen ist.
Zunächst gibt es drei Hauptmachbarkeitsstudien: die Scoping-Studie, die vorläufige Machbarkeitsstudie und die detaillierte Machbarkeitsstudie.
Die erste ist die Größenordnung, konzeptionell oder, wie wir Investoren es im Allgemeinen nennen, eine Scoping-Studie.
Scoping-Studie
Dieser erste Schritt im Machbarkeitsprozess ist die anfängliche finanzielle Bewertung einer angezeigten Mineralressource (siehe Newsletter der letzten Woche). Diese Studie beginnt in der Regel, sobald ein ausreichendes Maß an Bohrungen und Probenahmen zur Definition einer Ressource abgeschlossen wurde, wie z. B. eine NI 43-101 in Kanada. Scoping-Studien werden entwickelt, indem Pläne kopiert und bekannte Kosten aus Industriestandards und vergleichbaren historischen Daten berücksichtigt werden.
Das Endergebnis der Studie ist eine Beschreibung der allgemeinen Merkmale und Parameter des Projekts sowie eine grobe Schätzung der Investitions- und Betriebskosten. Eine Studie dieses Niveaus ist gültig, um zu bestimmen, ob ein Projekt weiterverfolgt werden sollte, aber es wurden nicht genügend Daten für die Reservendefinition gesammelt. Diese Studie ist im Allgemeinen zu 35-50 % genau.
Verwechseln Sie jedoch nicht den Begriff Mineralreserven mit Mineralressourcen.
Eine Mineralressource ist eine Schätzung dessen, was sich im Boden befindet, wie z. B. die angezeigten und abgeleiteten Ressourcen, die in NI 43-101 gefunden werden. Eine Mineralreserve hingegen ist die Ressource, die als wirtschaftlich abbaubar bekannt ist. Nur wenige Projekte überleben diesen Teil der Studie.
Die nächste Stufe danach ist die vorläufige Machbarkeitsstudie oder „Pre-Feasibility Study“.
Vorläufige Machbarkeitsstudie
Diese Studie bestimmt die Abbau- und Aufbereitungsverfahren und -raten, die Produktrückgewinnungen, Umwelt- und Genehmigungsfragen sowie vorläufige Schätzungen der Investitions- und Betriebskosten. Sie entscheidet auch darüber, ob eine detaillierte Machbarkeitsstudie, die sehr kostspielig ist, durchgeführt werden soll oder nicht.
Im Rahmen dieses Prozesses müssen Problembereiche identifiziert werden, die während der Machbarkeitsphase weiterer Forschung bedürfen. Diese Bereiche umfassen oft geotechnische Studien für den Entwurf von Minen, Abraumhalden und Absetzanlagen, metallurgische Tests zur Verfeinerung der Schätzungen der Produktrückgewinnung und Abfallcharakterisierungsstudien. Die Identifizierung dieser Punkte in diesem Stadium kann kostspielige Verzögerungen während der Machbarkeitsphase vermeiden – zusätzliche Verzögerungen und Kosten können einem Projekt schaden, was sich oft direkt auf die Aktionäre auswirkt. Zusätzliche Kosten bedeuten, dass weitere Finanzmittel erforderlich sein könnten und eine weitere Verwässerung für die Aktionäre bedeuten könnten.
Je nach Detaillierungsgrad dieser Studien und der beteiligten Wertpapierbörse können Reserven in einigen Fällen zu diesem Zeitpunkt deklariert werden.
Diese vorläufige Machbarkeitsstudie ist in der Regel zu 20-30 % genau, und nur 50 % der Unternehmen, die diese Phase durchlaufen, gelangen zur letzten Phase der Machbarkeitsstudie oder dem, was viele als „bankfähige“ Studie bezeichnen.
Bankfähige Machbarkeit
Detaillierte oder „bankfähige“ Machbarkeitsstudien sind die detailliertesten und bestimmen in der Regel, ob das Projekt fortgesetzt werden soll oder nicht. Allgemeine Industriestandards dieser Studie führen zu Schätzungen, die innerhalb von 15 Prozent genau sind.
Im Wesentlichen ist diese Phase lediglich eine Verfeinerung der Vor-Machbarkeitsstudie, die aus der Scoping-Studie hervorgegangen ist. Schlüsselkomponenten der Machbarkeitsstudie sind der Minenentwurf, der Produktionsplan, ein detailliertes Prozessfließschema, Produktrückgewinnungen, ein detaillierter Anlagenentwurf, die Berücksichtigung von Umweltfragen, detaillierte Schätzungen der Investitions- und Betriebskosten sowie ein Wirtschaftsmodell des Projekts. Jede dieser Komponenten ist EXTREM wichtig.
Zu diesem Zeitpunkt liegen ausreichende Informationen vor, um Reserven zu deklarieren, vorausgesetzt, das Projekt weist positive Wirtschaftlichkeit auf und wird als bankfähig eingestuft. Investoren scheinen jedoch immer zu vergessen, dass „bankfähig“ nur den Genauigkeitsgrad der Analyse beschreibt und nicht unbedingt das Ergebnis des Projekts.
Wie ich im Newsletter der letzten Woche sagte, bedeutet die Machbarkeit eines Projekts nicht, dass es die Genehmigung zur Produktion erhält. Nur weil ein machbares Projekt Geld verdienen kann, ist die Kapitalrendite möglicherweise nicht ausreichend, damit das Unternehmen das Projekt vorantreibt.
Zum Beispiel könnte der Gewinn aus der Mine 100 Millionen Dollar betragen, aber der Bau könnte 95 Millionen Dollar kosten. Ist es also machbar? Ja. Aber macht es Sinn, 100 Millionen Dollar auszugeben, um 5 Millionen Dollar zu verdienen? Ich bezweifle es.
Wenn die Vorteile die Kosten nicht wesentlich überwiegen, kann Ihnen nicht nur die Regierung Ihre Genehmigungen verweigern, sondern auch Ihre Finanziers könnten sich zurückziehen.
Auf dieser Machbarkeitsstufe werden etwa 20 % der Unternehmen scheitern, und die meisten davon scheitern entweder aufgrund übermäßig optimistischer Annahmen oder übersprungener Schritte. Damit dieser Schritt erfolgreich ist, müssen die Scoping-Studie und die Vor-Machbarkeitsstudie mit realistischen Schätzungen durchgeführt werden.
Ich habe Unternehmen gesehen, die viel mehr Geld und Zeit ausgegeben haben, sobald sie dieses Stadium erreicht hatten, weil sie ihre Scoping- und Vor-Machbarkeitsstudien überbetont hatten.
Jeder einzelne Schritt muss stark betont werden, da neue Regeln und Vorschriften die Art und Weise, wie Machbarkeitsstudien durchgeführt werden, ständig ändern.
Nächste Woche werden wir uns eingehender mit einigen äußerst wichtigen Faktoren der Machbarkeitsstudie im Bergbau befassen.
Danach freuen wir uns darauf, Ihnen unsere mit Spannung erwarteten Anlageideen noch vor Jahresende zu präsentieren.
Bis nächste Woche…
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