Der wahre Grund für den Krieg in der Ukraine
Liebe Leser,
Während viele – insbesondere Kanadier – sich im Komfort ihrer Häuser entspannen, befindet sich der Rest der Welt in einem Zustand der Instabilität.
Der Kampf in der Ukraine bereitet eine dramatische Kette von Ereignissen zwischen Ost und West vor, während China hart daran arbeitet, einen finanziellen Zusammenbruch inmitten eines fallenden Marktes und einer wirtschaftlichen Verlangsamung einzudämmen.
Anfang dieses Jahres sprach ich über die mysteriöse Kette von Todesfällen in der Finanzwelt.
Diese Woche Edmund Reilly, 47, ein Händler bei Midtown’s Vertical Group, sprang vor einen fahrenden Zug.
Die Todesfälle/Suizide von Finanzmitarbeitern gehen weiter.
Was glauben Sie, geschieht?
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Märkte auf dünnem Eis
Der US-Markt hat seit dem Crash von 2008 einen sehr langen und anhaltenden Bullenmarkt erlebt.
Während Fundamentaldaten, wie Kostensenkungsmaßnahmen, eine Rolle beim Aufstieg des amerikanischen Marktes spielten, war es die Injektion finanzieller Liquidität, die sich als Hauptursache erwies.
Der Fehler ist zu glauben, dass dieses „gedruckte Geld“ kostenlos ist; dass es irgendwie einfach mit einem kleinen inflationären Preisschild in unser Währungssystem gelangt.
Es sei denn, Sie sind die Fed, gibt es so etwas wie „kostenloses Geld“ nicht.
Ein schneller Anstieg der Verschuldung
Ich werde Ihnen gleich einige sehr interessante Diagramme zeigen.
Bevor ich das tue, lassen Sie uns zu meinem Brief zurückkehren, Wie die Regierung Geld leiht, und überprüfen, wie „kostenloses Geld“ in unser System gelangt:
Die Vereinigten Staaten sind eine Weltmacht und eine Nation der ersten Welt. Sie müssen Geld ausgeben, um diesen Status zu erhalten, indem sie Straßen bauen, Gesundheitsversorgung und öffentliche Dienstleistungen bereitstellen und Kriege finanzieren.
Aber all dieses Geld muss irgendwoher kommen.
Historisch gesehen stammte der größte Teil dieses Geldes aus Steuern und staatseigenen Unternehmen. Doch mit dem Wachstum der Weltmacht – durch Kriege und wirtschaftliche Aktivitäten – wuchsen auch ihre Ausgabengewohnheiten. Steuern reichten nicht mehr aus, um alle Rechnungen zu decken. Also – wie jeder andere auch – wenn man nicht genug Geld hat, leiht man es sich.
Wenn die Regierung mehr ausgibt, als sie einnimmt, spricht man von Defizitausgaben.
Wie die Regierung Geld leiht
Das US-Finanzministerium, die Abteilung der US-Regierung, die alle Bundesfinanzen verwaltet, leiht Geld durch die Ausgabe einer Anleihe.
Eine Anleihe ist einfach ein Stück Papier – ein Schuldschein –, das besagt: Wenn Sie mir jetzt Geld geben, zahle ich es Ihnen in X Jahren mit Zinsen zurück.
Diese Papiere werden dann über eine Anleiheauktion verkauft, an der die größten Banken der Welt teilnehmen, um einen Teil dieser Staatsverschuldung zu kaufen.
Die Banken verkaufen diese Anleihen dann an andere Investoren, wie Investmentfonds und Länder wie China und Japan.
Werfen Sie einen Blick auf dieses Diagramm:
In den letzten fünf Jahren hat Amerika seine Schulden bei ausländischen Investoren mehr als verdoppelt. Das bedeutet, dass Amerika jetzt mehr Geld (und Zinszahlungen) als je zuvor an ausländische Länder wie China, Japan und sogar Russland schuldet.
Die russische Zeitbombe?
Diese Woche verließen sage und schreibe 104,5 Milliarden US-Dollar an marktfähigen U.S. Treasury Securities (UST) die Verwahrung der Fed:
So sieht die Veränderung in Millionen Dollar aus:
Die ausländischen Verwahrbestände an UST bei der Federal Reserve sind in den letzten Monaten fast jede Woche gesunken, da Zentralbanken der Schwellenländer ihre UST liquidierten, um ihre eigenen Währungen zu stützen.
Der jüngste Abzug von 104,5 Milliarden US-Dollar in dieser Woche war jedoch der größte Rückgang der von der Fed gehaltenen Treasuries, der je verzeichnet wurde.
Bedeutet das, dass Ausländer US-Papiere abstoßen? Oder dass Russland abstoßt, um den Rubel zu stützen, wie Quellen wie Zerohedge vorschlagen?
Nicht so schnell.
Bevor wir voreilige Schlüsse ziehen, werfen wir einen Blick auf die Fakten.
Eine bessere Begründung
Wenn UST verkauft werden, werden sie in US-Dollar verkauft
Schwellenländer, die ihre Währung stützen wollen, könnten UST im Tausch gegen US-Dollar verkaufen und diese Dollar dann abstoßen, um ihre eigene Währung zu kaufen. Dies reduziert das Angebot ihrer eigenen Währung auf dem Markt und erhöht das Angebot des Dollars.
Stellen Sie es sich wie einen Aktienrückkauf vor.
Wenn also jemand große Mengen an UTS verkauft, sollten wir sehen, dass dies sowohl den Währungs- als auch den Anleihemarkt beeinflusst.
Ein großer Verkauf von UTS im Wert von 104,5 Milliarden US-Dollar hätte den Markt schockiert und die Referenzrenditen für 10-jährige Anleihen wahrscheinlich um mindestens 30 Basispunkte nach oben getrieben.
Das ist nicht passiert.
Stattdessen fiel die 10-jährige Rendite, die sich umgekehrt zum Preis bewegt, am Freitag auf 2,61 Prozent, ein starker Rückgang gegenüber dem Höchststand der letzten Woche von 2,82 Prozent.
Auch der Währungsmarkt war relativ ruhig – zu ruhig – für einen so massiven Abstoß von UST.
Des Weiteren, wenn Russland tatsächlich mehr als die Hälfte seiner UST-Bestände abgestoßen hätte (von denen sie behaupten, 200 Milliarden US-Dollar zu besitzen), hätte es die Erlöse wahrscheinlich nicht in US-Dollar gehalten, sondern sie zur Stützung seines Rubels verwendet.
Doch in der Woche bis zum 12. März kaufte Russland nur 154,97 Milliarden Rubel – oder etwa 4,3 Milliarden US-Dollar.
Wenn Russland der Schuldige für den Abstoß war, wo sind die anderen 100 Milliarden Dollar?
Was glauben Sie, ist passiert?
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Vorbereitung auf einen Konflikt
Die Spannungen zwischen Ost und West sind stärker geworden als je zuvor seit dem Kalten Krieg.
Am Montag drohte Obama, Sanktionen gegen Russland zu verhängen, falls es seine Militärkräfte nicht von der Krim abzieht. Am nächsten Tag rief Russland Berichten zufolge Truppen von Militärübungen in ihre Basen zurück
Dann wurde bekannt gegeben, dass in der Woche bis zum 12. März UST im Wert von 104,5 Milliarden US-Dollar aus der Verwahrung der Federal Reserve abgezogen wurden.
Da kaum eine Reaktion auf dem Währungs- und Anleihemarkt zu sehen war, war wahrscheinlich eine Übertragung der Bestände die Ursache – und kein Verkauf.
Die USA drohten kürzlich mit Wirtschaftssanktionen gegen Russland. Zur Vorbereitung könnte Russland seine UST-Bestände aus amerikanischer Verwahrung abgezogen haben; wodurch Obama daran gehindert würde, russische Dollar-Vermögenswerte in Amerika einzufrieren.
Bereits 1957, nach dem Einmarsch der Sowjetunion in Ungarn, transferierte die in Moskau ansässige Narodny Bank Dollar aus den USA und deponierte sie in ihrer Filiale in London, was zu globalen Krediten und außerhalb der USA gehaltenen Dollars führte.
Am Freitag, nach dem Bericht über den massiven UST-Abstoß/-Transfer, warnte Russland, dass es bereit sei, in der Ostukraine zu intervenieren – die Drohungen mit Wirtschaftssanktionen ignorierend.
Kurz gesagt, als Amerika Russland mit Wirtschaftssanktionen drohte, zog sich Russland zurück. Dann, nach einem massiven Transfer von UST, kommt Russland zurück und droht mit Intervention auf der Krim.
Der wahre Grund für den Krieg in der Ukraine
Die Spannungen zwischen Russland und Amerika verschärfen sich, wie ich es in meinen Briefen bezüglich Syrien.
Während Amerika eine Weltmacht bleibt, nimmt seine Fähigkeit, die Welt zu kontrollieren, ab – insbesondere in Europa. Während Obama Russland weiterhin mit Wirtschaftssanktionen droht, spielt Russland weiterhin seine politische Stärke aus, mit Energie als Muskel.
Amerika ist der größte Exporteur von Währung, während Russland der größte Exporteur von Erdgas auf dem Planeten ist.
Russland ist auch Europas größter Energielieferant:
Damit westliche Wirtschaftssanktionen wirken können, muss die EU mit an Bord sein.
Russland liefert etwa 30 Prozent des europäischen Erdgases, was bedeutet, dass Russland die Lieferungen an europäische Nationen langsam einstellen könnte, wenn Wirtschaftssanktionen verhängt werden. Andererseits, da 70% der russischen Gasimporte nach Europa gehen, wird eine Kürzung der Lieferungen nach Europa auch Gazprom schaden.
Leider ist das Fazit, dass es im Kampf in der Ukraine mehr um Energiekontrolle zwischen Ost und West geht, als um Freiheit.
Wie Syrien ( siehe Der wahre Grund für den Krieg in Syrien: Pipeline-Kontrolle), geht es bei der Kontrolle der Ukraine um Energie; die Kontrolle der Ukraine bedeutet die Kontrolle eines Netzwerks von Pipelines aus der Sowjetzeit, die mehr als die Hälfte der russischen Gasexporte in die Europäische Union transportieren.
Während Syrien auf der Agenda der westlichen Medien in den Hintergrund geraten ist, befindet sich die Nation immer noch in einem ungelösten Konflikt, und der Kampf um die Energiekontrolle sowohl in Syrien als auch in der Ukraine wird gefährlicher.
Wenn Russland tatsächlich eine so große Menge seiner UST-Bestände von der Fed abgezogen hat, dann bereitet es sich wahrscheinlich darauf vor, Amerika die Stirn zu bieten.
Das bedeutet, wir sollten uns auf eine Eskalation des Konflikts vorbereiten.
Bereiten Sie sich auf mehr vor
Laut einem hochrangigen Berater des Kremls, via Ria Novosti:
Ein Berater des russischen Präsidenten Wladimir Putin sagte am Dienstag, dass die Behörden im Falle von Sanktionen gegen russische Unternehmen und Einzelpersonen wegen der Ereignisse in der Ukraine eine allgemeine Empfehlung zum Abstoßen von US-Staatsanleihen herausgeben würden.
Sergei Glazyev sagte, die Vereinigten Staaten würden im Falle eines Sanktionsregimes als erste leiden.
„Die Amerikaner drohen Russland mit Sanktionen und ziehen die EU in einen Handels- und Wirtschaftskrieg mit Russland“, sagte Glazyev. „Die meisten Sanktionen gegen Russland werden den Vereinigten Staaten selbst schaden, denn was die Handelsbeziehungen mit den Vereinigten Staaten angeht, sind wir in keiner Weise von ihnen abhängig.“
Glazyev bemerkte, dass Russland ein Gläubiger der Vereinigten Staaten ist.
„Wir halten eine anständige Menge an Treasury bonds – mehr als 200 Milliarden Dollar – und wenn die Vereinigten Staaten es wagen, Konten russischer Unternehmen und Bürger einzufrieren, können wir Amerika nicht länger als zuverlässigen Partner betrachten“, sagte er. „Wir werden jeden ermutigen, US Treasury bonds abzustoßen, den Dollar als unzuverlässige Währung loszuwerden und den US-Markt zu verlassen.“
Diese Kommentare lösten den möglichen Ausbruch eines Krieges aus und ließen den Rubel letzte Woche fallen.
Während andere hochrangige russische Beamte Glazyevs Kommentare kritisiert haben, ist der Gedanke, dass Russland andere dazu überredet, den US-Dollar im Handel abzustoßen, näher an der Realität, als die meisten denken würden ( siehe Am Rande des Krieges).
China, der größte ausländische Halter von US-Schulden, hat bereits UST abgestoßen und zunehmend Vereinbarungen getroffen, ausländische Verträge in anderen Währungen als dem Dollar abzuwickeln.
Der Dollar wird bereits durch andere Währungen ersetzt im Welthandel. Daher wird die Nachfrage nach US-Schulden weiter abnehmen.
Angesichts der Tatsache, dass der Großteil der US-Schulden bereits von der Fed gekauft wird ( Siehe Wie die Regierung Geld leiht), was wird aus Amerika und dem Dollar werden?
Noch wichtiger, was wird aus Ihrem Geld?
Die helle Seite
Unsicherheiten auf der ganzen Welt führen zu einem erneuten Interesse an sicheren Hafeninvestitionen. Gold nähert sich nun $1400 – eine Zahl, die die Rentabilität der Goldminenbetreiber wiederbeleben und einen erneuten Bullenmarkt bei Goldminenaktien auslösen könnte.
Wie ich Anfang Januar erwähnte, erwarte ich, dass Goldaktien sehr gut abschneiden werden – besser als Gold selbst.
Hier ist ein 3-Monats-Chart des Market Vectors Gold Miners ETF, des GDX, der YTD über 25% gestiegen ist:
Hier ist ein Chart des GDXJ, des Junior-Goldaktien-ETF – von dem ich erwartete, dass er den GDX übertreffen würde – YTD über 36% gestiegen:
Gold ist jetzt 6 Wochen in Folge gestiegen – die längste Gewinnserie seit dem Anstieg zu den Höchstständen im August 2011.
Sie mögen es leid sein, von Gold zu hören, aber das werden Sie nicht sein, wenn es anfängt, höher zu steigen.
Und höher ist, wohin ich es erwarte.
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