Der Aktienmarkt ist ein vorausschauender Indikator, der die Gesundheit und das zukünftige Wachstum einer Wirtschaft misst.
Mit anderen Worten: Wenn erwartet wird, dass eine Wirtschaft wächst, sollte der Aktienmarkt steigen.
Das ist, was die Welt glaubt. Und wenn man etwas für wahr hält, dann wird dieses Etwas zur Realität.
Betrachten wir unsere Welt also aus einer anderen Perspektive.
Was wäre, wenn wir die Beziehung zwischen Aktienmarkt und Wirtschaft umkehren?
Was wäre, wenn der Aktienmarkt die Zukunft der Wirtschaft diktiert, anstatt dass die Wirtschaft das Tempo des Aktienmarktes vorgibt?
Eine sich selbst erfüllende Prophezeiung, sozusagen.
Wäre dies der Fall, dann wäre die Manipulation der Zukunft unserer Wirtschaft so einfach wie, nun ja, die Manipulation des Aktienmarktes.
Und genau das tun die Zentralbanker.
Japan manipuliert seine Zukunft
Es scheint, dass Japan, egal wie viel Geld es durch Zentralbank-Stimulus in seine Wirtschaft pumpt, sein Ziel einer Inflation von 2 % einfach nicht erreichen kann.
Diesen Freitag hat Japan erneut seinen Stimulus freigesetzt, und die Medien waren voll mit Schlagzeilen über Japans überraschende Erhöhung des Zentralbank-Stimulus.
Hier sind nur einige der Schlagzeilen:
Japans Zentralbank schockiert Märkte mit weiterer Lockerung, da die Inflation sich verlangsamt
Bank of Japan verblüfft den Markt mit noch mehr Stimulus
Via Reuters:
„Die Zentralbank erklärte außerdem, sie werde ihre Käufe von Exchange-Traded Funds (ETFs) und Real Estate Investment Trusts (REITs) verdreifachen und längerfristige Schuldtitel kaufen, was die Tokioter Aktien in die Höhe schnellen ließ und einen starken Ausverkauf des Yen auslöste.“
Fast jeder Artikel über Japans zusätzlichen Stimulus stellt diesen als etwas Unerwartetes dar.
Doch wenn Sie diesem Letter schon länger folgen, wäre Japans neu angekündigter Stimulus überhaupt keine Überraschung gewesen.
Hier ist ein Auszug aus meinem Letter, „ Wie die Fed den Aktienmarkt beeinflusst“:
„Gerade diese Woche (13. Juli 2014), Bloomberg enthüllte, dass die Bank of Japan (BOJ) sich nun erneut darauf vorbereitet, Exchange-Traded Funds auf Basis des JPX-Nikkei Index 400 zu kaufen"
Erinnern Sie sich an Japans massiven und lächerlichen Stimulusbetrag um die Inflation auf mindestens 2 % anzuheizen – ein schwieriges Unterfangen, wenn man bedenkt, dass das Land die meiste Zeit der letzten 20 Jahre in einem deflationären Zustand war.
Im Mai gab Japan bekannt, dass die landesweite Verbraucherinflationsrate im Mai von 3,4 Prozent im April auf 3,7 Prozent gestiegen ist, der schnellste Anstieg seit 30 Jahren.
Dies war angesichts des rekordhohen Stimulus, der letztes Jahr eingeführt wurde, zu erwarten.
Die Kerninflation – der von der BOJ bevorzugte Indikator – wird jedoch voraussichtlich wieder auf etwa 1 % sinken.
Das bedeutet, dass japanische Verbraucher nun gezwungen sind, mehr für Dinge zu bezahlen, da ihre Währung weiterhin abgewertet wird, während die Löhne noch nicht gestiegen sind. Dies wird erneut zu einer Verlangsamung des realen Wirtschaftswachstums führen.
Die einzige Möglichkeit für die Bürger Japans, Schritt zu halten, besteht darin, mehr Risiken einzugehen und in den Aktienmarkt zu investieren (genau das, was die BOJ von ihnen will).
Die Realität ist einfach: Japans Zentralbank wird keine andere Wahl haben, als mehr Geld zu drucken, um ihr Ziel von 2 % zu erreichen. Das bedeutet, dass wir wahrscheinlich weitere Aktienkäufe zur Ankurbelung des Marktes sowie andere Formen von Stimulus sehen werden.
Während also viele Finanzjournalisten weiterhin über Blasen sprechen (eine, die meiner Meinung nach entsteht), ist sie vielleicht noch nicht bereit zu platzen.
Im März letzten Jahres, riet ich den Lesern, der BOJ zuvorzukommen und Yen zu leihen, um japanische Aktien zu kaufen.
Der Nikkei ist trotz eines Rückgangs Anfang dieses Jahres immer noch um über 20 % gestiegen.
Vielleicht ist es an der Zeit, der BOJ wieder zuvorzukommen.“
Hier ist ein Blick darauf, was mit dem Nikkei in nur wenigen Monaten seit März 2013 geschah:
Hier ist ein Blick darauf, was seit dem 13. Juni 2014 geschah, wie ich oben erwähnte: „Vielleicht ist es an der Zeit, der BOJ wieder zuvorzukommen“:
Dann am 17. August 2014, schrieb ich:
„Wie ich in vielen früheren Letters, ist es eine großartige Möglichkeit, Gewinne zu erzielen, der Bank of Japan zuvorzukommen.
Doch nun, da die BOJ eingegriffen hat, sollten wir etwas vorsichtiger sein, was die Gewinne angeht, die im Vorfeld der Aktienkäufe der BOJ erzielt wurden:
Via WSJ:
„Über einen Treuhänder kaufte die (Bank of Japan) in den ersten sechs Geschäftstagen im August ETFs im Gesamtwert von 92,4 Milliarden Yen (904,2 Millionen US-Dollar). Das ist die längste und größte ununterbrochene Kaufserie der BOJ, seit sie im Dezember 2010 mit dem Kauf von ETFs begann.“
Die BOJ hat erklärt, dass sie plant, ihre ETF-Bestände bis Ende dieses Jahres auf 3,5 Billionen Yen zu erhöhen. Am 10. August hielt sie 3,122 Billionen Yen.
Das bedeutet, dass die Marktunterstützung der BOJ bald enden könnte. Wenn dies geschieht, könnten die Aktien fallen.
Es sei denn, die Zentralbank kündigt weitere Käufe an…“
Hier ist ein Blick darauf, was mit dem Nikkei geschah, kurz nachdem die BOJ den Markt verlassen hatte:
Nach der bereits von der BOJ freigesetzten massiven Stimulusmenge gibt es keine Möglichkeit, dass die Zentralbank ihren Aktienmarkt zusammenbrechen lässt; schließlich diktiert der Aktienmarkt nun das Tempo der Wirtschaft.
Genau wie ich es vorhergesagt hatte: „…Das bedeutet, dass die Marktunterstützung der BOJ bald enden könnte (was sie tat). Wenn dies geschieht, könnten die Aktien fallen (was sie taten)…Es sei denn, die Zentralbank kündigt weitere Käufe an…(was sie gerade getan hat).“
Bei einem weiteren „Front-Running“ des BOJ-Handels kann man deutlich erkennen, dass „jemand“ wusste, dass die Zentralbank eine weitere Runde von Stimulus ankündigen würde. Hier ist ein weiterer Blick auf den Nikkei eine Woche vor der Ankündigung:
Hier sind die letzten fünf Handelstage, einschließlich des Anstiegs direkt nach der Stimulus-Ankündigung der BOJ am Freitag:
Die einzigen, die über den BOJ-Stimulus schockiert waren, waren wieder einmal die Medien und all ihre leichtgläubigen Anhänger.
Der größte Käufer von Müll, Runde Zwei
Ich habe oft diskutiert, dass die Fed seit 2008 der größte Käufer von US-Schulden ist.
Die BOJ wird voraussichtlich monatlich japanische Staatsanleihen im Wert von 8 bis 12 Billionen Yen (108 Milliarden US-Dollar) kaufen.
Japans Finanzministerium wird voraussichtlich jeden Monat neue Anleihen im Wert von 10 Billionen Yen verkaufen.
Wissen Sie, was das bedeutet?
Ja, die BOJ könnte wahrscheinlich alle neu ausgegebenen Staatsanleihen kaufen.
Via Bloomberg:
„Die heutige Ausweitung des Rekord-Stimulus der Bank of Japan könnte dazu führen, dass sie jede neue Anleihe kauft, die die Regierung ausgibt.
Die BOJ erklärte, sie plane, im Rahmen des heute angekündigten verstärkten Stimulus monatlich japanische Staatsanleihen im Wert von 8 bis 12 Billionen Yen (108 Milliarden US-Dollar) zu kaufen. Das gibt Gouverneur Haruhiko Kuroda Spielraum, die 10 Billionen Yen an neuen Anleihen aufzunehmen, die das Finanzministerium jeden Monat auf dem Markt verkauft.
Die Zentralbank ist bereits der größte Einzelhalter japanischer Anleihen, und das Ausmaß ihrer Käufe könnte Bedenken schüren, dass sie die Defizite einer Nation mit der höchsten Schuldenlast absichert. Die BOJ könnte bereits 2018 die Hälfte des JGB-Marktes besitzen, so Takuji Okubo, Chefökonom bei Japan Macro Advisors in Tokio.“
Die größten Käufer japanischer Aktien
Aber das ist nicht alles, was die BOJ kauft.
Wie ich bereits erwähnte, hat die BOJ eingegriffen und kauft nun direkt japanische Aktien.
So sehr, dass sie nun der zweitgrößte Aktionär japanischer Aktien ist – nur hinter dem Government Pension Investment Fund.
Und das wird sich so schnell nicht ändern.
Das liegt daran, dass Japans nationaler Pensionsfonds, der größte der Welt, in Verbindung mit dem BOJ-Stimulus gerade angekündigt hat, seine Bestände an ausländischen und inländischen Aktien zu verdoppeln.
Via WSJ:
„Japans öffentlicher Pensionsfonds im Wert von 1,2 Billionen US-Dollar erklärte am Freitag, er plane, aggressivere Wetten einzugehen, indem er den Betrag, den er in inländische Anleihen investiert, reduziert und seine Investitionen in Aktien erhöht.
…Gemäß den neuen Allokationsrichtlinien werden japanische Aktien und ausländische Aktien jeweils 25 % der Bestände des Fonds ausmachen, gegenüber zuvor jeweils 12 %. Der Fonds beabsichtigt, 35 % seines Geldes in inländische Anleihen zu investieren, gegenüber 60 %, während der Anteil an ausländischen Anleihen von 11 % auf 15 % steigen wird.“
Sobald diese Allokation erfolgt ist, wird Japans staatlicher Pensionsfonds die Hälfte seines Geldes in Aktien investiert haben.
Mit anderen Worten: Japan möchte, dass andere in seine Aktien investieren, und geht mit gutem Beispiel voran.
Wenn die Aktien zusammenbrechen, ist Japan dem Untergang geweiht.
Warum?
Denn wenn Sie sich an meinen Letter erinnern, Wie Russland mit China zusammenarbeitet:
„Japan ist eine Nation mit einer stagnierenden Wirtschaft, einem Defizit von über 9 % des BIP und einer erwarteten Staatsverschuldung von 242 Prozent des BIP in diesem Jahr.
In den nächsten 20 Jahren wird Japans Erwerbsbevölkerung voraussichtlich von 70 % auf 55 % sinken, während die über 65-Jährigen bereits mehr als 20 % seiner Bevölkerung ausmachen.
Der Verkauf von Erwachsenenwindeln übersteigt bereits den von Babywindeln.“
Einfach ausgedrückt, Japans Version der sozialen Sicherheit liegt nun in den Händen des Aktienmarktes.
Wenn der Aktienmarkt abstürzt, nun ja… auf Wiedersehen Renten, es war schön, euch gekannt zu haben…
Arbeitet Japan heimlich mit den USA zusammen?
Ist es Zufall oder eine Vereinbarung zwischen zwei Nationen, dass Japan einen Tag nach dem Ende des US-QE-Programms eine weitere „überraschende“ Erhöhung des zusätzlichen Stimulus ankündigt, die sowohl US-amerikanische als auch japanische Aktien in die Höhe treibt?
Ist es Zufall, dass die USA andere Länder wie China der Währungsmanipulation beschuldigt haben, aber Japan, das mehr QE pro BIP freigesetzt hat als jedes andere entwickelte Land der Welt, nie beschuldigt haben?
Denken Sie daran, die USA sind Japans ultimativer nuklearer Beschützer, und Japan ist der drittgrößte Halter von US-Schulden weltweit (nur hinter China und der Fed).
Der Einsatz monetärer Inflation durch die USA hat bereits massive Kontroversen mit westlichen und östlichen Regimen ausgelöst. Insbesondere hat er China bereits erhebliche Schäden zugefügt.
Mit dem neu angekündigten Stimulus Japans können Sie wetten, dass der asiatische Währungsmarkt erhebliche Schocks erleben und ernsthafte Spannungen zwischen Ländern wie China und Korea hervorrufen wird.
Erinnern Sie sich an die asiatische Finanzkrise zwischen 1997 und 1998, die Ängste vor einem weltweiten Wirtschaftszusammenbruch aufgrund finanzieller Ansteckung aufkommen ließ.
Im Jahr 1998 führte die starke Abwertung des Yen zu einer sehr gefährlichen Währungskriegsepisode zwischen Japan und China, bei der China mit Vergeltung drohte. Hätte China seine Drohungen wahrgemacht, hätte dies zu einer großen Zerstörung des Finanzhandelssystems in Asien geführt.
Der Yen-Verfall im Jahr 1998 schockierte auch die Wall Street, was das US-Finanzministerium und die Federal Reserve dazu veranlasste, einzugreifen, um den Yen zu stützen.
Diesmal sind die Dinge jedoch anders.
Anders als 1998 scheinen die USA Japans Stimulus und Abwertung zu unterstützen, wobei die US-Märkte nach der Ankündigung der BOJ in die Höhe schnellten.
Japan befindet sich dank seines jüngsten Stimulus nun im Epizentrum eines Währungsstrudels.
Am Freitag stürzte der Yen auf ein Siebenjahrestief gegenüber dem US-Dollar ab und steuerte auf seinen schlechtesten Tag seit 18 Monaten zu.
Diese Währungsabwertung wird zweifellos Schocks auf dem asiatischen Markt auslösen und möglicherweise zu einer turbulenteren Wiederholung der asiatischen Finanzkrise von 1997-1998 führen.
China steht bereits vor einer Kredit- und Liquiditätskrise, wobei die ausländischen Direktinvestitionen in das Land bereits negativ werden.
China wird die Auswirkungen von Japans Währungsabwertung spüren und es wird Maßnahmen ergreifen.
Vergessen wir nicht, dass Chinas Wachstum eine Bedrohung für die USA darstellt, während seine Beziehung zu Japan nie freundschaftlich war.
Könnten die USA und Japan in dieser Runde der Währungskriege zusammenarbeiten?
Bereiten Sie sich darauf vor, dass die Währungskriege heißer werden.
Ich werde in der nächsten Ausgabe des Equedia Letter weitere Details zum aktuellen Stand der Währungskriege erläutern.
Bleiben Sie dran…
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Bis zum nächsten Mal,
Ivan Lo
The Equedia Letter
